韓国暗号資産市場特別報道：キムチプレミアム下のデジタル次大陸

世界の暗号資産市場の熱が平穏に向かう中、韓国では取引が活発で熱気が高まる「異なる繁栄」が続いている。

韓国中央銀行が4月21日に発表した《年度決済報告書》によると、2024年末までに韓国市場の総時価総額は100兆ウォン（約748億ドル）を突破し、5大ローカル取引所が合計730億ドルの資産を管理している。12月の1日あたりの取引量は、10月の238億ドルから1070億ドルに急増し、わずか2ヶ月で韓国の2大証券取引所を超えた。韓国の暗号市場の年間収入は、2024年の2.643億ドルから2030年には6.354億ドルに増加する見込みで、年平均成長率は16.1%である。2025年4月までに、2500万人が仮想資産取引所にアカウントを開設し、暗号通貨に投資していることが確認されている。韓国の5100万人の人口の約半分が暗号通貨市場に投資している。さらに注目すべきは、韓国の暗号市場特有の「キムチプレミアム」現象であり、これは韓国の取引所における暗号通貨の価格（ビットコイン、イーサリアムなど）が、世界の他の主要取引所よりも著しく高いことを指す。2024年3月にそのプレミアムは8.5%に達し、11月には一時10%に達し、世界平均を大きく上回っており、地元投資家の非常に高い熱意と資本規制下でのアービトラージ需要を反映している。

膨大な資金の流動、広範なユーザー基盤、そして独特な市場価格差異効果が相まって、韓国の暗号資産市場の高度な活発さと非凡な熱気を形成しています。それはまるでデジタル時代の"黄金の郷"のように、世界の暗号図において位置づけられています。韓国の暗号資産市場はなぜ急速に爆発的な成長を遂げたのでしょうか？私たちは三つの次元------ドライバー要因、現状の描写、そして未来の機会------からこのデジタル熱土の背後にある深層ロジックを分析します：政治と経済構造がどのように強いリスクヘッジと投機需要を生み出しているのか？地元のエコシステムは"キムチプレミアム"から日平均100億ドルの取引量にどのように発展し、世界的に先進的な取引活力を形成したのか？未来に向けて、どのようなトラックと革新が韓国市場のさらなるリードを促進するのか？次に、私たちはこの現象的な繁栄を深く探求していきましょう。

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2. 韓国のホットな暗号市場の理由の分析

2.1 経済的な理由

投資チャネルが制限されている

韓国国内の伝統的な投資チャネルは限られており、消費者選択理論の枠組みの下で、個人は限られた資源の配分に直面したときに、異なる資産クラス間で効用を天秤にかけ、期待されるリターンの最大化を図ります。

伝統的な投資商品である不動産や株式が価格高騰、リターンの低下、流動性の低さ、参入障壁の高さといった現実的な制約に直面しているとき、投資家は自然とより高い限界効用を持つ代替資産を探す傾向があります。

韓国では、伝統的な投資チャネルが構造的な困難に直面しています。不動産や株式などの例を挙げると：

不動産：

2023年の韓国経済の成長率はわずか1.4%で、2024年には2%に回復するものの、消費と投資の信頼感は依然として低迷している。

この背景の中で、住宅価格は高水準を維持し、構造的な矛盾を示しています。2010年以来、首都圏は47.1%上昇し、5大広域市は76.5%の上昇幅を記録しました。2024年の首都圏の取引量は前年同期比で7.5%減少し、ソウル市は8月から10月にかけて3か月連続で下落しました（20.1%、34.9%、19.2%）。

高い不動産価格、高い融資金利、高い利率、低い取引量という"三高一低"の状況に直面し、従来の不動産は広範な適応性を持つ投資特性を失い、市場参加者の熱意が明らかに冷え込んでいます。若者や中低所得者の不動産購入は制限され、暗号資産のような高いボラティリティと高いリターンが期待できる新興投資チャネルにシフトせざるを得なくなっています。

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株式

株式市場に関しては、KOSPI(韓国総合株価指数)は2024年に8.03%下落し、同期間の上海総合指数+12.68%、日経225+17.06%を大幅に下回りました。 同時に、S&P 500は上昇し、両都市と韓国との収益差は32.3%となり、2000年以来の高水準となった。 世界の株式市場が全般的に回復している中、韓国市場は「孤独な下降トレンド(고립된약세)」を示しています。 投資家の信頼感は大きく損なわれています。

韓国の伝統的な株式市場が低迷し、収益の期待が疲弱な中、一部の韓国の投資家はより高いボラティリティとリターンの可能性を持つ暗号資産市場に目を向け始めている。

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####低金利と緩和的な金融環境

長期にわたる緩和的な金融政策と低金利環境が、韓国の投資家を高利回り資産への移行を加速させています。パンデミック以降、韓国中央銀行の基準金利は長期間3.5%に維持されており、明らかに米連邦準備制度の5%以上の金利水準を下回っています。そのため、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンがインフレ圧力に対抗しにくくなっています。

この背景の下で、高ボラティリティかつ高リターンの資産に対する資金の需要が高まっています。暗号通貨は、その収益ポテンシャルが高く、参入障壁が低く、流動性が高いため、リスク志向の投資家、特に若い世代の選択先となっています。全体的に見て、低金利政策は伝統的な金融商品への魅力を削ぐ一方で、資金の暗号資産への流入をさらに促進しています。

ウォンの価値下落予想

近年、ウォンは継続的に価値を下げ、2025年4月にはドルに対する為替レートが1473.75ウォンに達し、2009年以来の最低水準となった。ウォン安に加えて高い油価やサプライチェーンコストの上昇が国内のインフレ圧力を押し上げている。データによると、2025年3月の韓国のCPIは前年同月比で2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇し、住民の実質購買力が損なわれ、経済の回復が圧迫されている。

暗号通貨はドル建てで、世界的に流通し、非中央集権的な資産として、投資家が自国通貨の減価をヘッジし、資産の保全を追求する新しい道となっています。

2.2心理社会的原因

経済学者サムエルソンが提唱した「幸福=効用/欲望」という理論によれば、欲望が急速に上昇し効用の獲得が制限されると、個人の幸福感は著しく低下します。

• 長期的な社会階層の固定化、高い競争圧力と経済の変動が、若者の富への不安を悪化させ、「お金」が主導的な人生の目標となっています。韓国銀行の2024年のデータによると、72.4% の回答者が「経済状況」が幸福の最も主要な決定要因だと考えています。同時に、韓国統計庁の2025年初頭の報告によると、69.1% の2039歳の人々が「富の自由」を人生の最重要目標に挙げています。
• そのような社会的感情の中で、「돈이 최고야（お金が最も重要だ）」「현실이 개차반이야（現実はひどい）」などのスローガンが流行している。
• 伝統的な道である雇用、貯蓄、株式市場のリターンが富の欲望を満たすのが難しい中、暗号貨幣の若者たちは効率的で階層の制限を突破する投資選択を追求し、幸福を実現し運命を逆転させるための潜在的な道とされています。

その一方で、「経済的自由」という目標をめぐって、韓国の若者たちの消費理念も深く変化しており、さらなる投資の好みに影響を与えています。

「アジア経済」などのメディアの報道によると、韓国の若者は2つの典型的な消費心理の分化を示している。

• 一は"YOLO（You Only Live Once）"グループで、楽しむことと高リスク志向を強調しています；
• 2つ目は「YONO(You Only Need One)」グループで、合理的に消費する傾向があり、資産の蓄積を重視するグループです。

YOLO族の中で、現実のプレッシャーと階級不安に直面して、多くの若者は暗号資産市場を株式市場を超える「富裕の機会」と見なす傾向があり、伝統的な富の道筋を突破して階級の跳躍を実現しようとしています。一方、YONO族は資産の価値を保つことや経済の不確実性に対するヘッジを考慮し、徐々に貯蓄と投資を増やす方向にシフトしています。2024年のZ世代消費トレンド調査によると、約71.7%の若者が貯蓄と資産配分を優先すると答えています。暗号資産はその高いリターンから新しい投資の選択肢となっています。

消費態度は異なるが、両者は高利回り資産への投資動機において一致しており、暗号通貨はリターンと資産増加を追求する共通の心理を満たしている。

2.3 なぜ韓国はこれほど繁栄していて、日本ではないのか

2.3.1 経済的視点：ウォンは相対的に弱く、代替ルートが必要です

• 円：その極めて低い金利と膨大な外貨準備のため、円は国際的に安全資産と見なされています。円の為替レートが変動しても、その資金調達の優位性は変わらず、地政学的リスクや金融動乱に直面した市場は、他の市場の下落リスクをヘッジするために円資産を保有することを好みます。
• 韓国ウォン：市場規模が小さく、流動性が弱く、世界的なリスク感情と同じ方向に変動します。また、外貨準備の地位が弱く、一部の資本管理があり、円と同じ地位を維持することは難しいです。

したがって、日本の投資家に比べて、韓国の投資家は本国通貨資産に対する長期的な信頼と安全感が欠けており、非本国通貨建てで世界的に流通可能な資産を求める傾向があり、暗号通貨は投資家のニーズに高度に適合しています。

2.3.2 経済的観点：伝統的な投資の収益はより低く、より高いリターンを追求

• 不動産：韓国の不動産投資割合は50％を超え、日本の37％を大きく上回っていますが、全体的な実質収益率はそれよりも低く、不動産投資に対してはより多くの制限があります。

• 株式市場：近年、韓国の株式市場は日本に対して常に弱い。だが、2024年には特に顕著である。

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2.3.3 政策の視点:韓国はオープンマインドで、日本は保守的で制限的

2.3.4 文化的な観点：韓国は迅速な富を追求し、日本は堅実な積み重ねを重視する

• 日本：より「積少成多」や「堅実な資産運用」を重視しています。「一生懸命働いて、少しずつ貯める」（努力一生、一点ずつ資産を蓄える）や「家宝は寝て待て」（家宝は自分で来るのを待つ）という諺は、日本人の長期的な蓄積と堅実な価値増加への傾向を表しており、抑制、蓄積、忍耐の価値観を強調しています。
• 韓国："迅速な成功"や"流行に乗る"ことを強調し、社会では"빨리빨리（パルリパルリ）"という概念が流行しています。人々は短期的な高リターンを追求し、株式投資、暗号資産、住宅不動産などを通じて迅速に富を得ることを渇望しています。

韓国の暗号資産市場の繁栄は、本質的に投資家がマクロ経済、伝統的な資産、政府の態度、思考文化において最適なバランスを取った結果である。一方で、日本も東アジアの先進国であり、比較的似た土壌を持っているが、韓国が世界の暗号市場で際立っているのに対して、やや劣る。

2.4 韓国モデルが世界の暗号資産市場に与える影響

アジアの暗号資産市場の状況が静かに変化する中、韓国が示す「中庸の道」が戦略的価値を浮き彫りにしています。ある取引プラットフォームが最近、ローカルプロジェクトの海外サービス提供に対する規制を厳しくしたことや、香港や日本での承認および税務の遅いペースと比較して、韓国の制度の柔軟性、文化の適合性、資本環境が新たな比較優位を形成しています。

ある管理局の最新政策は、地元プロジェクトに対して6月末までに海外へのトークンサービス提供を停止することを要求し、移行期間のサポートを取り消しました。この政策の急な転換は、以前の「対外友好」という規制イメージを打破しました。この政策により、多くの暗号企業はアジア市場への展開を再評価し、制度がより柔軟で実行可能な国に目を向け始めています。香港も積極的に開放を進めていますが、規制の層が複雑で慎重なペースのため、短期的には大量のプロジェクトの移転を受け入れるのは難しい状況です。

この背景の中で、韓国は国内資源の統合能力、技術の実現効率、そして社会文化の粘着性を活かし、アジアの次の暗号化ハブ争奪戦における強力な候補者となっています。世界市場にとって、韓国モデルの重要な示唆は、規制が可能であるということです。