暗号化監督の新しい章：SEC議長ポール・アトキンズの就任と未来の展望

2025年4月22日、ポール・アトキンスが正式にアメリカ証券取引委員会（SEC）第34代議長に就任しました。この「自由市場派」と呼ばれる規制者は、上院で52票対44票の結果で確認されました。前任のゲイリー・ゲンスラーとは異なり、アトキンスは就任早々から、明確でオープンなデジタル資産の規制フレームワークを構築することが最優先の課題であると明言しました。

Genslerの時代、SECは暗号業界に対して大規模な執行行動を取り、ほぼすべてのトークンを証券と見なしました。これにより、起業家、投資機関、取引プラットフォームは長期間不確実性とリスクにさらされました。このような背景の中で、Atkinsの就任は業界内でアメリカの暗号規制の「再起動の瞬間」と見なされています。

従来の規制当局から暗号業界の専門家まで

アトキンスは豊富な金融と法律のバックグラウンドを持っています。彼はウォフフォード大学とバンダービルト大学法科大学院を卒業し、若い頃にウォール街のトップ法律事務所で働き、証券発行と合併・買収業務を担当していました。1990年代初頭、彼はSECに入り、2人の前議長の上級顧問を務め、企業ガバナンスと市場構造改革に注力しました。

2002年、アトキンスはSEC委員に任命されました。2008年に退任するまで、彼は透明な規制を推進し、官僚主義の膨張に反対することで知られ、アメリカの自由市場監視の理念の代表的人物の一人と見なされました。2009年、彼はコンプライアンスコンサルティング会社Patomak Global Partnersを設立し、金融機関や暗号企業にコンプライアンス戦略サービスを提供しています。

Patomakを設立する過程で、Atkinsは暗号業界との深い関係を築きました。彼はアメリカデジタル商会傘下の「Token Alliance」の共同議長を務め、トークン発行と暗号プラットフォームのベストプラクティスの策定を主導しました。さらに、彼は多くの著名な暗号企業に戦略的コンサルティングを提供し、暗号資産ファンドに投資しています。財務開示によれば、彼の家族の暗号関連資産は数百万ドルに達するとのことです。

これらの経験により、アトキンスは伝統的な規制当局の中で、理論的な認識と実践的な経験の両方を備えた数少ない暗号業界の専門家となりました。彼がFTXに対してコンプライアンスに関するアドバイスを提供した経験は議論を呼びましたが、上院の多数党は最終的に支持を与え、アメリカの政治的な雰囲気の中で暗号規制に対する姿勢が緩和されていることを反映しています。

規制の理念：導くこと、抑圧ではなく

Gensler時代の「訴訟ガバナンス業界」の規制パスとは異なり、アトキンスはSECの使命は「執行によってルールを定義する」から「ルールによってコンプライアンスを導く」に移行すべきだと強調しています。彼は、規制はイノベーションの敵になるべきではなく、明確で実行可能なコンプライアンスの道を提供すべきだと考えています。

アトキンスは前任者がすべての暗号通貨を証券と見なすことを批判し、それが市場を「先に訴えられ、後でルールを探す」という悪循環に陥らせたと考えている。彼は代替トークンの機能、分散化の程度などの側面に基づいて、より柔軟で適応性のある規制の分類システムを構築することを好む。彼は、米国が規制の不確実性のためにWeb3時代での競争優位性を失うべきではないと強調している。

Atkinsが会長に就任して以来、SECの一連の動きが暗号業界に規制の風向きの変化を感じさせている。

1. 暗号化業界との対話を開始：SECは取引所の規制、カストディ規範、DeFiのコンプライアンス、資産のトークン化などの重要なテーマをカバーする4回の公開ラウンドテーブルを開催する予定です。これはSECが暗号に関するテーマで体系的な政策協議メカニズムを設立するのは初めてです。

2. 暗号化訴訟案件の大規模な和解または撤回：SECが保有する暗号訴訟案件に対する態度が明らかに緩和され、複数のプロジェクトの訴訟が直接撤回されました。この「是正」姿勢は明確な信号を発信しています：SECは前任者の任期中に行われた暗号執行の乱訴に対して遡及的な修正を行うでしょう。

3. 暗号化開示基準が初歩的に形成された：SEC企業ファイナンス部は、プロジェクトの構造、トークンの機能、ガバナンス設計、開発の進捗などを含む非拘束的な暗号トークン発行に関する情報開示ガイドラインを発表した。これは、SECの規制ロジックが「事後の執行」から「事前のガイダンス」へと変化したことを示している。

これらの方向性の措置は、アトキンスの指導の下でSECが「高圧的な管理」から「透明な共治」へと移行し、市場へのサービス、投資者の保護、イノベーションの奨励という原点に戻ろうとしていることを示しています。

Atkins Crypto New Dealの3つの優先事項

業界はAtkinsが主導するSECの重点政策の動向に広く注目しており、現在市場は主に三つの方向に焦点を当てています：

1. ステーブルコインの立法作業を加速する：アトキンスは、ステーブルコインに対して許可、準備金、情報開示などの基本的な枠組みを設けることを支持し、中小型プロジェクトに州レベルの免除通路を提供することを提案した。SECは「非証券型ステーブルコイン」に対する直接的な介入を段階的に撤退し、規制の焦点を銀行監督機関または立法機関に統一して移す可能性がある。

2. コンプライアンス取引所の登録パスが開通する見込み：アトキンスは暗号取引プラットフォームのために特別なコンプライアンスフレームワークを設定することを提唱しており、例えば「代替取引システム」（ATS）または「暗号専用ブローカー」として登録を許可することです。SECは他の規制機関と調整し、責任分担が明確な複数機関による規制フレームワークを策定する可能性があります。

3. トークンの認定基準が再構築される：アトキンス氏はトークンの機能と分散化の程度を組み合わせて分類評価することを好んでいます。彼は、スタートアッププロジェクトに3年間の猶予を与えることを支持しており、SECが法的措置を講じることを心配せずに分散型ネットワークの構築を完了できるようにしています。同時に、彼は「発行即開示」の原則を支持しており、トークンプロジェクトが発行時に完全な情報開示を行い、透明なガバナンス構造を備えていれば、コンプライアンスの枠内で運営できるとしています。

さらに、SECが新設した内部研究チームは、主流のパブリックチェーン資産に対する属性の再評価を行っており、これにより暗号ETFのさらなる種類が開放される可能性があります。アトキンスが就任した初日に、SECはEthereum現物ETFのオプション取引を迅速に承認し、暗号資産の金融化に対する支持信号を発信しました。

まとめ

ポール・アトキンスの就任は、アメリカにおける暗号化業界の新たな規制サイクルの始まりを示しています。ステーブルコインのコンプライアンスルート、取引所登録制度、トークンの法的認定などの重要な要素が彼の任期内に打破されれば、アメリカのグローバルな暗号化ガバナンスシステムにおける地位を再構築することになります。さらに重要なのは、規制の論理の変化がより強力な制度的シグナルを発信することです：規制が減少するのではなく、規制がより明確で、より協議的で、より建設的になるということです。

暗号化業界にとって、これは機会であり、また挑戦でもあります。アトキンスは、SECが詐欺、インサイダー取引、市場操作などの違法行為に対して引き続き厳しく取り締まると強調しました。本当の変化は、業界がコンプライアンスの方向性を明確にし、革新と発展により有利な環境を提供することにあります。