香港の仮想資産規制の新たな動向：国泰君安国際のライセンス取得が市場の関心を引く

最近、国泰君安国際が香港の仮想資産ライセンスを取得したことを発表し、このニュースは市場で広く注目を浴びています。現在、香港の仮想資産関連ライセンスを保有している上場企業の数はわずか4社で、OSL、国泰君安国際、富途控股、向上融科が含まれています。その中で、香港株の上場企業は主にOSLと国泰君安国際であり、米国株市場には富途控股と向上融科があります。

公告によると、国泰君安国際は"第1類証券取引ライセンス"を、仮想資産取引サービスを提供するライセンスにアップグレードする許可を得ました。サービスの範囲には、直接的な仮想資産取引サービスの提供、取引の過程での意見の提供、および場外デリバティブ、構造化ノート、トークン化された証券などの仮想資産関連商品の発行と配布が含まれます。

実際、国泰君安インターナショナルは2024年に香港市場で仮想資産現物ETFを基にした構造商品を導入し、仮想資産取引プラットフォームの紹介代理業務を行うことが許可されました。2025年2月、香港証券監察委員会は「A-S-P-I-Re」規制ロードマップを発表し、8月にステーブルコイン管理条例を施行することを明確にしました。国泰君安のこの動きは、政策の実現のリズムにぴったり合致しており、香港政府の「仮想資産国際ハブ」戦略の実際の実施と見なされています。

ニュース発表後、国泰君安国際の株価が大幅に上昇し、香港の中資証券会社指数が上昇しました。A株に関しては、多くの証券株がストップ高となり、Wind証券指数は取引終了時に5.52%上昇しました。

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注目すべきは、国泰君安国際が初めて承認された中国資本の証券会社であるが、仮想資産ライセンスを取得している唯一の機関ではないということです。業界関係者によると、勝利証券やエイド証券などを含む複数の香港の地元証券会社が、1号ライセンスのアップグレード申請を順次完了したとのことです。

国泰君安国際は国有背景の証券会社として仮想資産ライセンスを取得し、市場から「国家級戦略試点」という物語が与えられました。他の同様の資格を取得したインターネットプラットフォームと比較して、国泰君安国際のアイデンティティとポジショニングは市場において希少性プレミアムを生み出しています。さらに、国泰君安国際は上海-香港通の対象として、A株資金が北向き通道を通じてこの株に投資することを許可しており、これも株価の変動と資金の追いかけを激化させています。

しかし、現時点ではほとんどの証券会社が自社で取引所を構築しておらず、主にライセンスを持つプラットフォームに総合口座を設けて取引サービスに接続しています。複数の証券会社が類似のモデルを採用し、顧客の範囲を厳しく制限しています。例えば、顧客が香港または海外の身分を持っていることを要求し、中国本土の居住者の取引を受け付けていません。これは、規制が突破口を開いたにもかかわらず、開放された仮想資産サービスが少数の海外投資家にのみ向けられていることを意味しており、ほとんどの中国本土の居住者にとって、このビジネスに実際にアクセスすることは困難です。

国泰君安国際の戦略から見ると、そのコンプライアンスの道は、伝統的な証券会社としての地位を活かし、ライセンスをアップグレードし、現地の規制ルートを利用して仮想資産市場に参入することです。この"証券会社+取引所"の協力モデルにおいて、証券会社は顧客資源とライセンスを提供し、取引所は技術力と市場の深さを提供します。しかし、この高度に結びついた協力構造には潜在的なリスクも存在します。もし将来的にコンプライアンス取引所が自己運営ビジネスを拡大するか、技術的な障害やコンプライアンスに関する争いに直面した場合、リスクの露出は分割して独立して管理することが難しくなります。

現在、香港市場で第7種ライセンスを取得した仮想資産取引プラットフォーム（VATP）はHashKeyとOSLの2社のみであり、これにより多くのブローカーや金融機関が実際の業務においてこれら2社のプラットフォームが提供するサービスに高度に集中して選択することになっています。このような規制制度の設計は、コンプライアンスを確保する一方で、市場競争の活力をある程度抑制しています。

総じて、国泰君安国際は香港の仮想資産取引サービスライセンスを取得し、伝統的な証券業態がブロックチェーン技術と融合する重要な一歩を踏み出しました。この事件は、香港がコンプライアンスと活力を兼ね備えたデジタル資産金融エコシステムの構築に努めていることを示しています。市場も「コンプライアンス仮想資産＋金融インフラ」を中心に展開を始めており、ステーブルコイン、トークン化債券、チェン改券商などがあります。

しかし、国内の一般投資者にとって、香港が提供する暗号資産サービスに参加することには多くの制限があります。国泰君安国際やその他のライセンスを持つ機関は、中国本土の身分を持つ投資者がデジタル資産取引に参加するための口座を開設することを明確に禁止しています。今後、規制がさらに整備されることで、内地の適格投資者も規制に認められた方法で仮想資産投資に参加できるかもしれません。