RWA国債の新たな選択肢:TProtocol V2の誕生

現在、市場には資産が純粋であり、一般ユーザーに提供できる国債トークンが不足しています。TProtocol V2はこの問題を解決するために生まれました。本記事では、現在のRWA国債トークンの痛点と、TProtocolがこれらの課題にどのように対処しているかを探ります。

! TProtocolの分析:RWA流動性ハブ、国債利回りの高い利用率を達成

TProtocolは一見、貸付製品です。初回発行でサポートされているMatrixdockプールを例に挙げると、RWA分野でトップ3にランクインするプロジェクトが発行する国債トークンSTBTを担保にしてUSDCを借り入れることができます。USDC預金ユーザーは、AAVEのaUSDCに似た利息生成トークンであるrUSDPを受け取ります。

この製品の顕著な特徴は、STBT貸付の貸出価値比(LTV)が100.5%に達することです。これは、極限の状況下で、利用率が99.5%に達し、ほぼすべての国債の利益がrUSDP保有者に配分されることを意味します。これほど高い利用率に直面して、TProtocolは借入者との場外取引(OTC)のモデルを採用して、大口の引き出しを処理し、借入者に国債を売却して債務を返済するための時間を与えます。小口の引き出しは、通常の引き出しまたは分散型取引所でUSDPを売却することで実現できます。

! TProtocolの分析:RWA流動性ハブ、国債利回りの高い利用率を達成

コンプライアンスの観点から、一部の国債トークンは適格投資家にのみ開放され、KYCを完了させ、最大で2か月の発行サイクルを経ることが求められることもあります。TProtocolの価値は、機関による担保貸出のモデルを通じて、国債トークンの利息をUSDC預金ユーザーに最大化して伝達することで、一般ユーザーも国債の利益を享受できるようにすることにあります。

以前頻繁に問題が発生していた機関信用貸しとは異なり、TProtocolは特定の用途に特化した製品に焦点を当てています。例えば、STBTの条項では、投資対象が短期国債と国債のリバースレポであることが明確に規定されており、定期的に資産報告書を公開し、あるデータプラットフォームと協力して準備証明を提供することを約束しています。

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それでも、全体としては基盤となる国債資産の保管機関に対して一定の信頼を維持する必要があります。そのために、TProtocolは異なるRWA資産に対してリスクを隔離するための独立した資金プールを導入しています。例えば、将来的に他のプロジェクトと協力する場合は、潜在的なリスクを隔離するために新しい独立した資金プールが設立されるでしょう。

TProtocolの他の設計もかなり先進的です。例えば、そのガバナンストークンTPS/esTPSの設計は、ある取引プラットフォームに似ており、保管期間が長いほど配当が高くなります。さらに、iUSDP/USDPの二重構造も設計されており、あるステーキングトークンの構造に似ていて、iUSDPは収益自動累積版のrUSDPであり、USDPには収益がなく、分散型取引所などで流動性を提供するために使用されます。

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このモデルは、TProtocolが他のプロトコルをインセンティブを通じて資本効率を向上させ、iUSDPの収益を増加させることを可能にし、一般的な国債の収益を超える可能性を持っています。これは、あるステーキングトークンの収益向上モデルに似ています。

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現在、RWA分野は競争が激しく、あるステーブルコインプロトコルが絶対的な優位性を占めています。しかし、超過担保型ステーブルコインとして、そのプロトコルの基盤として国債を購入するために使用できる資産の割合は限られています。このステーブルコインを預けて利息を得るユーザーが多すぎると、その利息は国債利率を下回る可能性すらあります。

要するに、TProtocolは機関によるRWA資産の担保貸出モデルを通じて、KYCなしで一般のユーザーに純粋な国債トークンの収益を伝達します。また、あるステーキングトークンのデザインを参考にして、TProtocolはその収益に基礎国債収益を超える可能性を創出しました。

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