ステーブルコイン支払いの新しい章:技術スタックとビジネスモデルの革新

世界の金融システムは深刻な変革を経験しています。従来の支払いネットワークは、古いインフラ、長い決済周期、高コストのため、ステーブルコインからの全方位の挑戦に直面しています。ステーブルコインは、国境を越えた価値の流れのモデル、企業取引のパラダイム、個人が金融サービスを利用する方法を迅速に革新しています。

近年、ステーブルコインは継続的に発展し、グローバルな決済の重要な基盤構造となっています。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業の資金フローに組み込んでいます。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な収益製品などの一連の新興金融ツールが、ステーブルコインの利用の便利さを大いに向上させています。

本報告は、技術とビジネスの二重の視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形成する重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラ、およびそのアプリケーションを駆動する動的な需要を研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシナリオを生み出し、世界経済プロセスに広く統合される中で直面する課題についても探ります。

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか?

ステーブルコインの影響力を探るためには、まず伝統的な決済ソリューションを見直す必要があります。これらの伝統的なシステムには現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際送金(SWIFT)、オートクリアリングハウス(ACH)、ピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に溶け込んでいますが、ACHやSWIFTなどの多くの決済チャネルのインフラは1970年代から存在しています。当時は画期的でしたが、現在ではこれらのグローバル決済インフラの多くは時代遅れであり、高度に断片化しています。全体的に見て、これらの決済手段は高い手数料、高い摩擦、長い処理時間、24時間体制での決済ができないこと、そしてバックエンドのプロセスが複雑であるといった問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば認証、融資、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの不要な追加サービスに対して料金を支払う必要があります。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間プロセスを削減し、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコイン決済の主な利点は以下のように要約できます：

• リアルタイム決済: 取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延を排除します。
• 安全で信頼できる: ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減: 中間プロセスを排除することで取引コストが大幅に削減され、ユーザーの支出を節約することができました。
• グローバルカバレッジ: ディセントラライズドプラットフォームは、伝統的な金融サービスがカバーしきれていない市場(を対象に、銀行口座を持たない人々)を含む、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン決済業界の構図

ステーブルコイン決済業界は、四つの技術スタックレイヤーに細分化できます:

(# 1. 第一層: アプリケーション層

アプリケーション層は主にさまざまな決済サービスプロバイダー)PSP###で構成されており、これらは複数の独立した入出金決済機関を統合した統一のアグリゲーションプラットフォームです。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコインの接続方法を提供し、アプリケーション層で開発する開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. ペイメントゲートウェイ

ペイメントゲートウェイは、安全な決済処理を通じて、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には次のようなものがあります:

• ストライプ：従来の支払いプロバイダーで、USDCなどのステーブルコインを統合してグローバルな支払いに利用しています。
• MetaMask:本体では直接的な法定通貨の交換機能を提供しておらず、ユーザーはその第三者サービスとの統合を通じて出入金操作を実現できます。
• Helio:45万のアクティブウォレットと6000の商人。Solana Payプラグインを利用することで、数百万のShopify商人が暗号通貨で決済し、即座にUSDYを他のステーブルコイン、例えばUSDC、EURC、PYUSDに変換できる。
• Apple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、RevolutなどのWeb2決済アプリでも、ユーザーはステーブルコインを使用して支払いを行うことができ、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

支払いゲートウェイプロバイダーの分野は明確に二つのカテゴリー(が一定の重複を持っています)

1(開発者向けの決済ゲートウェイ;2)消費者向けの決済ゲートウェイ。ほとんどの決済ゲートウェイプロバイダーは、往々にして一方のタイプにより重点を置き、その結果、コア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャを自社のワークフローに組み込みたい企業、フィンテック会社、企業を対象としています。これらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース)API)、ソフトウェア開発キット(SDK)、開発者ツールを提供し、既存のペイメントシステムに統合して自動支払い、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます:

• BVNK: 企業向けの支払いインフラを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、越境ビジネス支払いのための支払いプラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインと法定通貨を保有し取引できる企業アカウントを提供し、さらに企業が顧客のステーブルコイン支払いを受け入れるために必要なツールを提供するマーチャントサービスを行います。年間取引額は100億米ドルを超え、年成長率は200％、評価額は7.5億米ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれています。
• Iron (in beta): APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合できるようにします。企業に対して、世界的な出入金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレットおよび仮想口座を提供し、カスタマイズされた決済ワークフロー(をサポートします。これには定期支払い、請求書の発行、またはオンデマンド支払い)が含まれます。
• Juicyway:企業向けの支払い、給与支払いおよびバルク支払いAPIを提供しており、サポートされている通貨にはナイジェリアナイラ(NGN)、カナダドル(CAD)、米ドル(USD)、テザー(USDT)、米ドルコイン(USDC)が含まれます。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けの決済ゲートウェイはユーザーを重視し、シンプルで使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるようにしています。これらは通常、モバイルウォレット、多通貨対応、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな越境取引を含んでいます。ユーザーにこのようなシンプルな支払い体験を提供することに特化した著名なプロジェクトには、以下のものがあります:

• Decaf:オンチェーンバンキングプラットフォームで、184か国以上の個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現; Decafはラテンアメリカで、速汇金(MoneyGram)を含む現地のチャネルと協力し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、南米で1万人以上のユーザーがおり、Solana開発者の中で高評価を得ている。
• Meso:入出金ソリューションで、商人と直接統合し、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換できるようにします。Mesoはまた、Apple Payを使用してUSDCを購入することをサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化します。
• Venmo: Venmoのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け支払いアプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラストラクチャと直接やり取りすることなく、簡単にデジタルドルを送受信し、使用することができます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商業者で暗号通貨またはステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワーク(（VisaやMastercard)など）と統合されており、販売時点で暗号通貨資産を法定通貨に自動的に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには:

• Reap: アジアの発行業者で、顧客にはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpay、Ether.fiなど40以上の企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売しており、主に取引額から手数料を徴収(。Kastでは85%-Reap15%)で香港の銀行と提携し、アメリカ以外の大部分の地域をカバーでき、多チェーンの入金をサポートします; 2024年7月には取引額が$30Mに達します。
• Raincards:アメリカ大陸の発行業者で、Avalanche、Offramp、takenosなどの多くの会社のカードをサポートしており、最大の特徴はアメリカやラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分はUSDC企業カードを発行し、オンチェーン資産(を用いてUSDC)で出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払っています。
• Fiat24: ヨーロッパの発行業者 + web3銀行、ビジネスモデルは上記の2社と類似しており、ethsign、safepalなどの企業のカード発行をサポートしています; スイスのライセンスを持ち、主にヨーロッパとアジアのユーザーにサービスを提供しており、全チェーン取引はサポートされておらず、arbitrumへの入金のみ可能です。成長は緩やかで、総ユーザーは2万人、月収は$100K-150Kです。
• Kast:ソラナ上で成長の速いUカード、現在1万枚以上発行、5-6kの月間アクティブユーザー、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200k。
• 1Money:ステーブルコインエコシステムは、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています。ベータ版で、まだデータはありません。

暗号通貨カード提供者は多く、主にサービス地域とサポート通貨の面で違いがあり、通常、エンドユーザーに低料金サービスを提供して、暗号通貨カードの利用意欲を高めています。

(# 2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレベルとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に二つのカテゴリーを含みます: 1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay: 80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークンスワップサービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• Ramp Network: 150以上の国をカバーし、90以上の種類の暗号資産に対して入出金サービスを提供しています。このネットワークは、すべてのKYC)本人確認###、AML(マネーロンダリング)およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• Alchemy Pay: 法定通貨と暗号資産間の双方向交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの統合を実現しています。

b. ステーブルコインの発行 & 調整処理業者

• ブリッジ: ブリッジのコア製品には、コーディネートAPIと発行APIが含まれており、前者は企業がさまざまなステーブルコインの支払いと交換を統合するのを支援し、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパで許可を受けており、アメリカ国務省や財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• Brale (in beta): Bridge製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。アメリカ各州でコンプライアンス許可を持っており、提携企業はKYB(企業身分確認)を通過する必要があります。ユーザーはBraleにアカウントを開設してKYCを行う必要があります。Braleの顧客は主にチェーン上のOG(で、例えばEtherfuseやPeneraなど)で、Bridgeと比べて投資者の支持やBDはやや劣ります。
• Perena (in beta):Perena の Numeraire プラットフォームは、ユーザーに単一のプールで集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを下げました。Numeraire は「中心ハブ-放射型」モデルを採用しており、USD* が中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となります。このメカニズムにより、異なる資産または法域に連動した複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引されることが可能になり、各ステーブルコインは類似の「スポーク」として USD* に接続されます。このシステム構造により、Numeraire は深い流動性を確保し、資本効率を高めました。小型のステーブルコインは USD* を通じて相互運用可能であり、各取引ペアに対して分散型流動性プールを提供する必要がありません。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

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