第3四半期の資産パフォーマンスが分化中概ファンドの継続的な流入が新高値を更新

2025-07-12 13:23:40

概要作成中

###市場の概要

第3四半期以来、パフォーマンスが良好な資産にはラッセル2000指数、金価格、金融株、米国債券が含まれ、パフォーマンスが悪かったのはイーサリアム、原油、米ドルです。ビットコインの動きはほぼ安定しており、ナスダック100も基本的に横ばいです。

! サイクルキャピタルマクロウィークリーレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です

アメリカ株式市場にとって、現在は依然としてブルマーケットにあり、主要なトレンドは上昇しています。しかし、年末までの数ヶ月間の取引環境は業績テーマに欠け、市場の上下のスペースは制限されています。市場は第三四半期の利益予想を継続的に下方修正しています。

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最近、評価が調整されましたが、反発は早く、21倍のPERは依然として5年の平均を大きく上回っています。S&P500指数の93%の企業が業績を発表し、79%の企業が1株あたりの利益が予想を上回り、60%の企業が収益が予想を超えました。予想を上回った企業の株価パフォーマンスは歴史と同等で、予想を下回った企業のパフォーマンスは歴史的水準を下回っています。

! サイクルキャピタルウィークリーマクロレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です

現在、アメリカの株式市場で最も強力なテクニカルサポートは株式の自社買いです。企業の最近数週間の自社買い活動は通常の水準の2倍に達し、毎日約500億ドルに上ります。この買い圧力は9月中旬以降に徐々に減少する可能性があります。

! サイクルキャピタルウィークリーマクロレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です

大型テクノロジー株は夏の中頃にパフォーマンスが弱まったが、主に利益の予想が低下し、市場のAIへの熱意が薄れたためである。しかし、これらの株式の長期的な成長潜在能力は依然として存在し、価格が大幅に下落することは難しい。

! サイクルキャピタルマクロウィークリーレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です

昨年の10月から今年の6月まで、市場は非常に良いリスク調整リターンを経験しました。現在、株式市場のPERはより高く、経済と財務の予測はより遅く成長しており、市場はFRBへの期待も高まっています。今後の株式市場は、以前の3四半期のパフォーマンスを再現するのは難しいでしょう。大口資金は徐々に防御的なテーマにシフトしており、今後数ヶ月は株式市場に対して中立的な姿勢を持つべきです。

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資金の流れ

中国の株式市場は引き続き下落していますが、中国関連ファンドは継続的に純流入しています。今週の純流入は490億ドルで、5週間の新高値を記録し、12週間連続の純流入です。他の新興市場と比較して、中国への流入が最も多いです。

! サイクルキャピタルウィークリーマクロレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です

世界の株式市場が回復し資金が流入する中、低リスク志向のマネーマーケットファンド市場も4週間連続で流入し、総規模は6.24兆ドルに達し、歴史的最高値を更新しました。これは市場の流動性が依然として豊富であることを示しています。

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アメリカ政府の債務は10年以内にGDPの130%に達する可能性があり、利息支出はGDPの2.4%に達します。これは明らかに持続不可能です。

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ドル安

過去1ヶ月で、ドル指数は3.5%下落し、2022年末以来の最速の下落幅となりました。これは市場の米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ期待の強まりに関連しています。これは2022年初頭の状況の再演のように思えますが、その時は過剰な投機があったのに対し、現在は利下げ期待が実現しようとしています。ドルが過度に下落すると、長期的なアービトラージ取引の解除を引き起こし、株式市場を抑制する可能性があります。

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エヌビディアの決算見通し

NVIDIAのパフォーマンスは、AI、テクノロジー株、さらには金融市場全体の感情のバロメーターとなっています。需要は一時的には問題ではなく、最も重要なのはBlackwellアーキテクチャの遅延の影響です。ウォールストリートの主流の見解では影響は大きくないとされており、アナリストは一般的に今回の決算に対して楽観的な期待を持っています。

市場が期待するコア指標:

売上高は286億香港ドル(前年同期比110%増、前四半期比10%増)
1株当たりの利益は0.63ドルで、前年同期比で133.3%増、前四半期比で5%増です。
データセンターの収益は245億ドルで、前年同期比137%増、前四半期比8%増
利益率は75.5%で、前四半期と同水準

注目すべき点:

Blackwellアーキテクチャの遅延の影響は限定的で、出荷は最大で4〜6週間遅れると予想されています。
現在の製品需要が増加しており、H200はB100/B200の減少を補う可能性があります。超大手テクノロジー企業はAIへの資本支出に対して前向きな姿勢を維持しています。
業績の成長速度はさらに鈍化するが、市場は2025会計年度の収入が73％増加するとの予測を立てている。
中国市場の需要トレンド、特にH20の顧客の興味の変化。
製品ラインの変化は価格設定能力に影響を与える可能性がありますが、収益への影響は不確定です。
株価は最低点から30%反発し、現在の評価は過去3年間の中央値の水準にあります。
牛市と熊市の仮定の下で、株価の上昇余地は下落リスクよりも小さい。
全体的に見て、成長速度は鈍化しているが、楽観的であり続けることができる。最大のリスクはAIの物語が反証されることであり、他のリスクは主にマクロ要因から来ている。長期的には、AIの需要の見通しはまだ初期段階にある可能性がある。

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! サイクルキャピタルマクロウィークリーレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間は楽観的ではありません

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! サイクルキャピタルウィークリーマクロレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、楽観主義は今年の残りの期間は中立です

! サイクルキャピタルウィークリーマクロレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です

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