DeFi分野に政策有利な情報が到来し、主要プロジェクトのパフォーマンスは様々である

最近、アメリカの規制当局の態度が積極的に変化し、DeFi業界に一筋の光明をもたらしています。規制機関の上層部が発信した友好的なシグナルは、DeFiプラットフォームがより有利な発展環境を得る可能性を示唆しています。

しかし、この政策の追い風の中、DeFi市場内部は複雑な状況を呈しています。一方では、一部のトッププロトコルの総ロックアップ価値(TVL)が何度も最高値を更新し、ファンダメンタルデータが堅調です。もう一方では、多くのトップDeFiプロトコルのTVL成長が乏しく、トークン価格は依然として年初の水準を下回っており、市場の価値発見の道のりは依然として長いです。最近、DeFiトークンは急速に反発しましたが、その背後には短期的な感情の変動があるのか、それとも深層的な価値論理が駆動しているのか？この記事は、DeFiのトッププロジェクトの最新の動向とデータパフォーマンスに焦点を当て、その中の機会と課題を分析します。

規制当局がポジティブなシグナルを発信：DeFi規制は"イノベーションの免除"フレームワークを迎えるか

アメリカ証券取引委員会(SEC)は最近、DeFiに関する規制に対して明らかに前向きな信号を発信しました。6月9日に開催された「DeFiとアメリカの精神」暗号円卓会議において、SECの議長であるポール・アトキンズは、DeFiの基本原則がアメリカの経済的自由や私有財産権などの核心的価値観と一致しており、暗号資産の自己管理を支持すると述べました。彼は、ブロックチェーン技術が仲介者なしでの金融取引を実現することを強調し、SECはこのような革新を妨げるべきではないと述べました。

さらに、アトキンス議長は初めて、スタッフにDeFiプラットフォーム向けの「イノベーション免除」政策フレームワークの策定を指示したことを明らかにしました。このフレームワークは、「SECの管轄下にある実体および非管轄実体が、オンチェーン製品やサービスを市場に迅速に投入できるようにする」ことを目的としています。また、自己管理またはプライバシー重視のソフトウェアを構築する開発者は、コードを公開しただけで連邦証券法の下での責任を負うべきではないと明言し、SECの企業金融部門がPoWマイニングおよびPoSステーキング自体が証券取引を構成しないことを明確にしたことにも言及しました。

SECの暗号任務グループの責任者であるHester Peirce委員も支持を表明し、他者がコードを使用したことによりコードの発行者の責任を問うべきではないと強調しましたが、中央集権的な実体が「分散型」というラベルを利用して規制を回避してはならないと警告しました。

SECの共和党員がより友好的な暗号政策を推進する中、これらの発言は市場で重大な有利な情報と見なされ、一時はDeFiトークンの価格が急騰しました。「イノベーション免除」が実施されれば、アメリカのDeFiプロジェクトの発展にとってより緩和された明確な規制環境が整うことが期待されます。

データの振り返り：TVLの成長は乏しいが、トークンは強く反発

規制に関する有利な情報が発表された後、長らくの間静かだった分散型金融（DeFi）関連のトークンが一斉に上昇しました。特に、一部の主要プロジェクトは20%~40%の大幅な上昇を示しました。しかし、これは単なる情報によって市場が誘導された一時的な現象なのか、それともDeFi業界の自然な成長の結果なのか？私たちは、上位20のDeFiプロトコルの最近半年のデータを振り返りました。

全体的に見ると、これらの主要な分散型金融（DeFi）プロトコルは2025年上半期のTVLの成長があまり目立たず、そのうち7つのプロトコルは上半期にTVLが減少しました。一方、増加しているプロトコルの中で、5つのプロトコルの成長は5%を超えず、基本的には現状維持の状態です。最も成長が早いのはRWA系プロジェクトで、従来の意味でのDeFiプロトコルとは異なります。その他のプロトコルの中で、より顕著な成長を見せているのはある貸付プラットフォームで、TVLが260億ドルを突破し、歴史的な最高値に達し、上半期で60億ドル以上の成長を遂げました。もう一つの貸付プロトコルは72.97%の成長を記録しました。

あるパブリックチェーンのエコシステムは、今年のステーブルコインで持続的な成長を実現しましたが、そのエコシステムの主要なDeFiプロトコルのTVLデータは上半期に39.82%減少し、減少幅が最も大きい主要プロトコルとなりました。さらに、市場の関心が高い人気プロトコルのいくつかも上半期に異なる程度の下落を見せました。

トークン価格はこの下落傾向を拡大しているようで、上位20のDeFiプロトコルのトークン価格は2025年上半期に平均最大57%の回撤を達成しました。最近、市場が回復し、各プロトコルのトークンが大幅に反発したにもかかわらず、ほとんどのプロトコルのトークンは2025年1月1日の価格水準に戻ることができませんでした。その中で、1月1日と比較して44.8%上昇したガバナンストークンが1つだけあり、もう1つはなんとか1月1日と同様の価格に戻りました。全体として、これらのトークンは1月1日の価格に対して平均24%下落しています。

ただし、これらのDeFiプロジェクトのトークン価格は全般的に大幅に反発しており、平均的な底値の反発率は約95.59%です。その中には、150%以上の反発を見せたトークンもいくつかあります。トレンドを見ると、これらのトークンの最近の底値は4月7日に集中しており、暗号市場のトレンドに似ています。しかし、反発の強さは全般的に他のタイプのトークンよりも優れています。ただし、価格反発の観点からも、ここ半年の全体的なトレンドからも、トークン価格のトレンドはこれらのDeFiプロトコルのTVLのパフォーマンスとは直接的な関連はないようです。

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トッププロジェクトのパフォーマンスは様々

これらのプロジェクトの中には、いくつかのDeFiプロジェクトのパフォーマンスが特に注目に値します。

ある貸し出しプラットフォームはDeFiプロトコルのリーダーとなるプロジェクトで、上半期のデータは素晴らしいパフォーマンスを示し、何度も歴史的な最高値を更新しました。また、複数のパブリックチェーンを拡張し、現在18のパブリックチェーンをサポートしています。さらに、トークン価格を引き上げるために、当プラットフォームのコミュニティは提案を発表しました。これには、毎週100万ドルのトークン買い戻しと、プラットフォームおよびネイティブステーブルコインの収益再分配が含まれています。

製品の利率などの観点から見ると、このプラットフォームの貸出金利は高くはないが、より強固な流動性を持っているため、多くの大口投資家からの支持を受けている。6月10日、トランプ一家が支援する機関がこのプラットフォームから750万ドルのUSDTを借り入れた。全体として、2025年上半期には、このプラットフォームはファンダメンタルズと市場パフォーマンスの両面で上昇傾向を実現し、依然としてDeFiプロトコルの発展における標準的なテンプレートである。

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あるDEXは2025年に新バージョンを正式にローンチし、技術的により柔軟なカスタマイズロジックを導入し、Gas費用を大幅に削減しました。また、新しく開発されたクロスチェーンソリューションは、そのDEXの分散型金融エコシステムにおける競争力をさらに拡大しました。

上半期にそのDEXのTVL量は減少しましたが、よく観察すると、この減少は主にイーサリアムの価格下落によるものであることがわかります。ETHのステーキング量を見れば、1月と比べてまだ上昇しています。さらに、そのクロスチェーンソリューションが導入された後、すぐに一定の市場を占め、現在ではそのDEX上のTVLランキングで第2位のパブリックチェーンとなっています。6月11日現在、TVLは約5.46億ドルです。

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あるステーブルコインプロジェクトは2024年に全面的なブランドアップグレードを実施しました。アップグレード後、そのTVLは減少し始めましたが、エコシステム内の別のプロトコルがRWA分野でも新たな潜在能力を発揮し、この二つのプロトコルのTVL合計は110億ドルを超え、トップ3のレベルに達することができるでしょう。また、そのトークンの価格は2025年に非常に良好なパフォーマンスを示し、最低の800ドル程度から2100ドルまで上昇し、170％以上の増加を記録しました。しかし、このプロジェクトのアップグレード計画は明らかに比較的複雑な再構築であり、ガバナンスメカニズム、トークンエコノミクスから製品ポートフォリオに至るまでさまざまな要素が関与しているため、市場が簡単に認識を形成することが難しく、市場の普及には不利となっています。

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ある再ステーキングプロジェクトが「再ステーキング」という新しい概念を創出し、ローンチ以来、そのTVLは爆発的な成長を遂げて124億ドルに達し、現在は第3位のDeFiプロトコルとなっています。2024年には再ステーキングの概念が一時的に熱を帯びた後、冷却し始め、このプロジェクトのTVLも一時的に減少しましたが、4月以降、TVLデータは明らかに新たな成長サイクルに入っています。2ヶ月足らずで70億ドルから124億ドルに成長し、増加率は77%に達しました。概念の外見が取り除かれると、再ステーキングの真の価値は市場によって再定義されているのかもしれません。

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ある流動性ステーキングプロジェクトは、この分野のリーダーとして、トークン化されたステーキング資産により市場の主導権を握っており、2024年にはTVLが約400億ドルに達したこともありました。しかし、2024年下半期以降、Ethereum L2の急成長に伴い、Ethereumメインネットに過度に依存しているこのプロジェクト(のEthereumメインネット占有率は99%を超え)、下降傾向を示しています。また、最近の反発においても、そのトークンは明確な上昇を見せず、低点から6月10日までの最大61%の上昇幅は、上位20のDeFiトークンの平均を大きく下回っています。現在、このプロジェクトのTVL総量は依然として第2位であり、ある貸付プラットフォームに次いでいますが、このプロジェクトにとって規模の効果は依然として存在しています。ただし、より多くの市場に迅速に適応する方法が、リーダーシップを維持するための最優先課題である可能性があります。

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規制当局の態度の変化は、間違いなくDeFi市場に強い活力を注入しました。プロジェクト側が長年悩まされてきた規制の不確実性は緩和される見込みであり、一部の未解決の革新が実現するかもしれません。データが示すトレンドもまた考慮に値します：イーサリアムが依然としてTVLの主要な受け皿であるにもかかわらず、DeFiの発展の動力はその独立性をますます明らかにし、さらには基盤となるパブリックチェーンの価値をも反映し始めています。将来的には、規制の明確化がより多くの伝統的な金融資本を低リスク志向でDeFi領域に引き寄せ、貴重な新しい血液をもたらすでしょう。同時に、伝統的な金融大手が独自のDeFi製品を発表する試みは、より広範な融合の展望を示すだけでなく、増分市場の争奪がさらに激しくなることを意味します。規制の緩和によって開かれたこの新しい局面は、DeFiが成熟し、伝統的な金融と深く融合する新たな出発点かもしれません。