ネイティブ暗号化の法律時代の終焉

一、コンプライアンス化のトレンド

暗号化通貨は、ニッチから主流へと進化する過程で、非中央集権型ブロックチェーンが世界に規制の荒野を提供しました。サトシ・ナカモトのピアツーピア電子決済システムは成功しませんでしたが、それは平行世界への扉を開きました。この世界では、伝統的な法律、政府、社会的制約は難しく影響を及ぼします。

規制外の特性が業界の発展を推進する重要な要素となっています。ICOから始まる資産発行、DeFiの台頭、そして現在のスーパーアプリのステーブルコインに至るまで、すべてがこの基盤の上に築かれています。伝統的な金融の束縛から解放されたことが、暗号化業界の今日を作り上げました。

しかし、業界の発展に伴い、コンプライアンスに向かう傾向が見られ始めています。これはBTC ETFの承認に始まるかもしれませんし、あるいは特定の政治的事件に起因するかもしれません。いずれにせよ、原生暗号は新しい段階に入っているようです。業界はコンプライアンスを求め始め、伝統的な金融のニーズを満たそうとしています。ステーブルコイン、実物資産のトークン化（RWA）、および支払いが発展の主流の方向性となっています。

! ネイティブ暗号化の終焉

この変化の根源は、現在のブロックチェーンがアドレスの背後にある実体を効果的に制約する手段を欠いていることにあります。私たちはノードの誠実さとDeFiの仲介なしの性質を保証することしかできませんが、この「暗黒の森」で何が起こるかを防ぐことはできません。NFT、GameFi、SocialFiなどかつて熱狂的だった多くの分野は、プロジェクトの背後にある実体に高度に依存しています。ブロックチェーンは優れた資金調達能力を持っていますが、これらの資金が適切に使用されることをどのように保証し、物語を本当のプロジェクトに変えるかは、依然として大きな挑戦です。

金融化しないビジョンは、インフラの性能向上だけでは実現できません。中央集権的なサーバーでも難しいことが、チェーン上でうまくいくとは期待できません。私たちはプロジェクト側に「作業証明」を実施させることはできません。したがって、準拠に従うことは、未来の金融化しないことの始まりかもしれませんが、これは少し皮肉に聞こえます。

暗号化通貨は伝統的金融の一部となりつつあり、この分散型台帳の発言権は上層から奪われ始めています。下から上への革新はますます少なくなり、機会も圧縮されています。私たちが迎えているのは、チェーン上の覇権の時代です。

二、ステーブルコインの進化

オンチェーンの覇権は主に二つの側面に現れます：ステーブルコインと伝統的なインターネットの物語の再演。

ステーブルコインの分野では、法定通貨でサポートされたステーブルコインと利回り向上型ステーブルコイン（YBS）が主導的な地位を占めています。最近通過した《天才法案》は、ステーブルコインの発行と規制に対して明確な要件を提示しており、定義、発行制限、準備金と透明性の要件、規制とコンプライアンスの枠組みなどが含まれています。これは、ステーブルコインが正式に規制体系に組み込まれることを示すものであり、特定の国によってオンチェーン取引媒体が管理されることを意味します。

一方で、YBSステーブルコインのEthenaの構想は良いものですが、現在市場には病的な熱潮が現れています。さまざまな伝統的なヘッジファンド、マーケットメーカー、取引所が次々と参入し、一杯のスープを分け合おうとしています。この傾向は元々の意味から逸脱しており、革新は周縁化され、スタートアッププロジェクトのハードルがますます高くなっています。

今、技術と創造性はそれほど重要ではなくなり、非中央集権かどうかも関係なくなってきました。高い利回りと利便性が決定的な要因となっています。一部の投機的なプロジェクトと比べると、YBSステーブルコインはより良い選択かもしれませんが、この中央集権的な取引所の金融商品に似たパッケージが今のラウンドで唯一の革新となり、過去の発展の道筋に問題がある可能性を反映しています。

III. 資産発行の変更

パブリックチェーンは依然として最大の資産発行プラットフォームであり、ICOから始まり、何度も変革を経てきました。しかし、現在の発展のトレンドは伝統的なインターネットモデルにますます近づいています。一部のプロジェクトの収益モデルはWeb2に無限に近く、コミュニティへの還元はほぼゼロです。

Launchpadは原生暗号ユーザーが富を追求する楽園となっていますが、ここには問題も存在します。資産の発行が複雑になり、完全にオフチェーンのプロジェクトの発行現象も見られるようになりました。極端な投機が業界のボトムラインを継続的に低下させています。

いくつかの新しい概念であるDeSciは、投機と革新のバランスを取ろうとしていますが、持続的な関心を呼び起こすことには失敗しているようです。市場が冷え込むと、さまざまなポンジ方式のプレイが現れ始め、Virtualsの質押し換え分打新モデルが登場しました。この直接的な利益駆動型モデルは、短期的なコイン価格の上昇をもたらす可能性がありますが、真の革新を引き起こすことは難しいです。

前のサイクルと比較して、現在の段階での投機はDeFiのような宝物を生み出すのが難しいようです。我々が見るのは、発行のハードルが継続的に簡素化されていることと、それに伴うさまざまなネガティブな出来事です。これは業界が新しいルールを必要としていることを意味するかもしれません。

###第四に、アテンションエコノミーの台頭

プロジェクトの成功はますます注意を引くことに依存しています。ポイントを使って注意を購入することから資金を投入してKOLチームを編成することまで、マーケティング手法は従来のインターネットに近づいています。創業者が技術を説明することと比べて、これらの方法はより直接的で効果的なようです。

注意力は間違いなく今日最もvaluableな資産の一つですが、量化するのは難しいです。一部のプロジェクトはその量化を試みており、Kaitoの"Yap-to-Earn"モデルのようなものがあります。しかし、このモデルも長期的な価値を捉えるのは難しく、Tokenは"ファスト消費財"になりつつあります。

ポイント制度の欠点がすでに明らかになっており、将来的にプロジェクトが主に注意を購入することに依存して発展する場合、この傾向は考慮すべきです。プロジェクトがマーケティングに努めること自体は間違いではありませんが、現在の業界は全員がpumpする傾向を示しており、これは旧暗号化時代の終焉の兆しである可能性があります。

まとめ

ステーブルコインとブロックチェーン決済の主流化は、すでに確定的なようです。しかし、このエコシステムの原住民として、私たちが必要としているのは、オンチェーンのネイティブなステーブルコイン、非金融化のアプリケーション、そして次の革新の波です。また、単にトラフィックを売るWeb3の世界に住みたいとは思っていません。

時間が初期のBTC支持者の意見を検証しているように思えますが、私は未来が彼らが間違っていることを証明してくれることを願っています。

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