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RWAプロジェクトの海外展開:2025年のコインを発行主体選択ガイド
RWAプロジェクトの海外展開: コインを発行する主体選びのガイド
RWAの規制フレームワークが不断に改善されるにつれて、ますます多くのRWAプロジェクトが海外で実現し始めています。RWAプロジェクトの核心は、現実世界の資産をトークン化することです。トークンの発行に関しては、各国が厳格なコンプライアンス要件を持っているため、プロジェクト側は「コンプライアンスを優先する」必要があります。そして、コインを発行する主体の選択は、トークン発行のコンプライアンス問題の中で基本的かつ重要な要素です。
近年、シンガポールはオープンな規制態度と整った制度フレームワークにより、暗号通貨業界の起業家や投資家に支持される"暗号通貨の楽園"となりつつあります。RWAプロジェクトのコインを発行する主体としてシンガポール財団を選ぶことは"当然のこと"のようです。
では、暗号通貨業界でよく言われる「ファウンデーション」とは一体何でしょうか？なぜRWAプロジェクトは通常、ファウンデーションを通貨を発行する主体として選ぶのでしょうか？なぜみんなシンガポールのファウンデーションを好むのでしょうか？2025年には、シンガポールのファウンデーションはRWAプロジェクトの実現において依然として最良の選択肢なのでしょうか？他の地域や主体は選択肢として存在するのでしょうか？
本稿では、専門の弁護士の視点から、各国の法律フレームワークと実務経験を組み合わせて、上記の問題を整理し、解答します。
一、ファンドの定義と特徴
異なる国々で「基金」は異なる定義と構造を持っていますが、ほとんどの基金は少なくとも以下の特徴を備えています:
非営利かつ公益的: 財団は公益目的のために設立され、運営による収入は再投資のみに使用され、メンバーに利益を配分しません。企業とは異なり、財団には株主はおらず、メンバーのみがいます。
独立法人資格:基金会は独立した法律上の実体として、自らの資産と内部ガバナンス機関を持つ。例えば、一部の基金会は理事会と監事会を設置し、日常の運営管理を担当している。
対照的に、伝統的な意味での"ファンド"は本質的には投資ツールまたは資金プールの集合です。金融業界で一般的な"ファンド会社"は実際には"ファンドマネージャー"の一種です。ファンド会社は"ファンド商品"を発行して投資家の資金を募集し、資金プールを形成し、その資金プールを管理して投資家に利益をもたらし、ファンドの"募、投、管、退"を完了し、その中から管理費を収取します。
見ての通り、「基金」(Fund)と「基金会」(Foundation)は表現が似ているが、法律の観点から見ると意味は大きく異なる。
二、暗号通貨業界がファンドを好む理由
まず、基金の非営利性と公益性の特徴は、暗号通貨業界の非中央集権的特性と一致します。基金はメンバーに利益を分配せず、メンバーは管理者としてガバナンスに参加するだけであり、これはWeb3分野が重視するコミュニティの自治の理念と一致しています。したがって、基金を主体として選ぶことは、プロジェクト側がパッケージ化して宣伝するのに有利であり、投資家やコミュニティ参加者の信頼を得やすくなります。
次に、多くのプロジェクトチームは実体として財団を選択しており、これは著名なイーサリアム財団の影響を大きく受けています。イーサリアムは、世界で時価総額第2位の主流暗号通貨として、運営主体として財団を選びました。イーサリアム財団は業界内で非常に影響力があり、多くのWeb3起業家が財団形式を選ぶように導いています。
最後に、基金の非営利性は多くの国で税の免除または優遇を受けることができ、プロジェクトの運営コストを削減するのに役立ちます。
要するに、ファウンデーションは国外ですでに成熟した制度的枠組みを持っており、その特性は暗号通貨業界のニーズと高度に一致しています。暗号通貨に従事する人々は多くが若者であり、伝統的な「オールドマネー」に精通したファウンデーションの形態にも非常に興味を持っています。この概念は仮想通貨の世界で徐々に流行し、広範な注目を集めています。
ただし、法律の観点から見ると、トークンの発行は必ずしも財団を主体とする必要はありません。RWAプロジェクトは伝統的な私企業や株式会社などの営利主体を発行主体として選択することもできます。多くのプロジェクトは財団を選択しますが、これは宣伝、コスト、税務などの商業的な考慮から来ている可能性が高いです。業界関係者は財団を過信する必要はなく、これはRWAプロジェクトの唯一の選択肢ではありません。
さらに、財団は非営利組織として暗号通貨資産を受け取ることができますが、多くの国で商業銀行に正常に口座を開設することはできません。したがって、財団をコインを発行主体とする場合、通常はプライベート株式会社を設立する必要があります。
三、シンガポール財団の概要とその人気の理由
注意が必要です。「シンガポール財団」は暗号通貨業界の慣用的な言い回しに近いです。法律的な観点から見ると、シンガポールの法律には伝統的な意味での財団(Foundation)の概念は存在しません。業界で言われる「シンガポール財団」は、実際には「非営利団体」(Not-for-Profit Organization)として認定される法的実体を指します。複数の法的実体が非営利団体として認定されることができます。例えば、公共保証会社、団体、または慈善信託などです。RWAプロジェクトの関係者は通常、保証会社の形態を選択します。したがって、業界で言われる「シンガポール財団」は、実際には「非営利団体」として認定された保証会社です。
以前、暗号通貨業界はシンガポール財団をコインを発行する主体として好んでいました。主な理由は以下の通りです:
シンガポール当局は、暗号通貨業界に対してオープンで包容的な態度を持ち、承認は比較的緩やかでした。多くの暗号通貨プロジェクトは、シンガポールの財団の形でトークンの発行を比較的容易に承認されることができました。
シンガポール政府はブロックチェーンと暗号通貨の発展を積極的に支援しており、トークン発行に対して世界的に先進的な法的枠組みと規制環境を提供しています。暗号通貨はシンガポールで合法であり、関連する契約は暗号通貨に関与しているために違法と見なされることはありません。シンガポールはICO、税金、マネーロンダリング防止などのあらゆる側面をカバーする充実した法的枠組みを策定しています。
シンガポールは発展した金融および法的インフラを持ち、長年にわたり国際資本の関心を引きつけており、国際的な評判も良好です。シンガポールにコインを発行する主体を設立することで、プロジェクトの信頼性と専門性が向上します。また、シンガポールは中国と同じ東八区に位置しており、時差がなく、多くの中国系プレイヤーやプロジェクト側にとって友好的です。
では、2025年にRWAプロジェクトは新加坡基金会をコインを発行する主体として選ぶことができるのでしょうか？
法的な観点から見ると、シンガポール当局はシンガポールの財団がコインを発行する主体として当地に設立されることを明示的に禁止してはいません。しかし近年、シンガポールの財団形式で設立された暗号通貨会社は多くのコンプライアンス問題に直面しています。世論と政策の圧力の下、ACRA(シンガポール会計法人管理局)を先頭に、シンガポール当局は暗号業界に関連する財団の承認を大幅に厳格化し始めました。
複数の情報源によると、ACRAは現在、財団の登録時に詳細なバックグラウンド調査を行い、暗号通貨業界との関連が発見された場合、基本的に登録申請を承認しない可能性が高いです。したがって、RWAプロジェクトがシンガポールの財団をコインを発行する主体として選択することは、法律的には依然として可能ですが、実際にはほぼ不可能になっています。
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四、RWAプロジェクトの他のコインを発行する主体の選択
長年の関連ビジネス経験と成功事例に基づき、以下の2つの選択肢をコインを発行する主体として推薦します:
米国財団をコインを発行する主体として選ぶ論理は、シンガポール財団を選ぶことと基本的に一致しており、最大の違いは、現在の米国の規制当局がトークン発行活動に対して比較的オープンな態度を持っていることです。新しい大統領は暗号通貨業界全体に対して支持的な態度を示しています。
アメリカの基金の登録サイクルは比較的早く、敷居要件が簡単で制限が少ないです。コロラド州を例に取ると、非営利基金の登録は通常1週間以内に完了します。
アラブ首長国連邦の基金の全体構造はシンガポールの基金に似ています。しかし、新加坡とアラブ首長国連邦は異なる法体系に属しており、法律の適用や司法システムなどの面で大きな違いがあります。この点は、法域を超えた複雑なコンプライアンスの問題を処理する際に非常に重要です。
DAO組織(は、分散型自律組織)であり、ブロックチェーン技術に基づき、スマートコントラクトを通じて自治を実現する組織形態です。アラブ首長国連邦は完全な規則と規制フレームワークを導入しています。規定により、アラブ首長国連邦のDAO組織は独立した法人資格を持ち、非営利的な特徴を有しています。
ある大手取引所がアブダビの投資機関と20億ドルの投資取引を締結しました。この機関の共同創設者の一人はアラブ首長国連邦の主権基金です。これはアラブ首長国連邦の暗号開発の見通しが期待できることを示唆しています。
以上のように、アラブ首長国連邦のファンドまたはDAO組織もコインを発行する主体として選択可能です。しかし、アラブ首長国連邦での登録コストは高いため、一定の規模を持つプロジェクトにより適しています。
五、アメリカ財団をコインを発行する主体として選ぶ際の注意事項
相応のライセンスを取得する必要があります。例えば、金融犯罪執法局(FinCEN)が発行したMSBライセンス。
中米の緊張した地政学的関係は、米国のオフショア企業に対する規制の態度と強度が頻繁に変化する原因となり、長期的なコンプライアンス運営に不確実性をもたらしています。
アメリカの金融および企業関連商法は非常に複雑で、連邦法と州法を体系的に理解する必要があり、コンプライアンスの難易度と複雑さが高い。
アメリカの税務機関(IRS)は非常に厳格な審査を行います。アメリカで財団を設立するには専門の税務プランニングチームの支援が必要です。さもなければ、企業の関連者はアメリカの長腕管轄の影響を受ける可能性があります。
VI. おわりに
グローバルな暗号通貨業界の規制の見通しが不透明な中、中国のプロジェクトチームはRWAプロジェクトを立ち上げる際に必ず「コンプライアンスを優先する」必要があります。RWAプロジェクトチームは、専門の暗号通貨業界の弁護士チームと密接に協力し、プロジェクトの立ち上げを共同で推進する必要があります。
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