ビット小鹿11月経営データ更新：A2マイニングリグ量産、初回販売3万台

ビット小鹿は最近11月の経営データを発表しました。その中で市場が注目しているA2マイニングリグ(Sealminer A2)が量産を開始し、初回の対外販売は3万台です。

自社開発チップとマイニングリグ生産

自社開発のチップ能力は、マイニングリグメーカーのコア競争力であり続けています。過去半年間、小鹿はA2およびA3マイニングリグチップの初回投片を成功裏に完了しました。

信頼できる情報によると、A2マイニングリグの運用パラメータは市場でのリーダーシップにあります。そして、まだ正式に発表されていないA3マイニングリグは、既知のパラメータから見ると、世界で最大の単体ハッシュ算力を持ち、エネルギー効率が最も優れているマイニングリグになる可能性があります。短期的には、A3は自営の算力の展開に優先的に使用され、外部への販売の可能性は低いです。

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電気ファームの展開の進捗

11月末までに、同社はアメリカ、ノルウェー、ブータンで合計895MWの発電所の展開を完了しました。さらに1645MWのプロジェクトが建設中で、そのうち1415MWは2025年の中頃までにすべて完成する見込みです。同社はさらに多くの発電所プロジェクトの取得に専念する部署を設立し、2026年には1GW以上の発電所容量が新たに追加される見込みです。特筆すべきは、同社の全自営発電所の平均電力価格が0.04ドル/キロワット時未満であり、業界内で絶対的なリーダーシップを持っていることです。

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自営マイニングリグ経済性分析

モデルの予測によると、ビット小鹿の自営マイニングリグのシャットダウン価格はビットコイン3.5万ドル程度です。ビットコインの価格が15万ドルを超えると、小鹿自営マイニングリグの税引前利益成長率はビットコイン価格の上昇速度を超えます。ビットコインの価格が20万ドルに達すると、小鹿自営マイニングリグの税引前利益率は80%に近づきます。

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市場で注目されている二つの問題

1. マイニングリグの販売と自用の配比： 2025年中頃までに、小鹿の電場のストレージは2.3GWに達する見込みです。すべてがA3マイニングリグで装備される場合、自社の算力は220EH/sに近づき、2025年末の全ネットワークの算力の約20%を占めることになります。会社の現在のキャッシュ状況と将来の資金調達のニーズを考慮すると、1万枚の4nmウェハの投入により年間4.8億ドルの純キャッシュフローが生み出されると予想されます。これらの資金をすべて自社の算力拡張（A3マイニングリグを使用）に使用する場合、60EH/sの算力が増加します。

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2. ビット大陸との競争関係： コア競争力はマイニングリグの性能と自営ハッシュレートコストにあります。現在、小鹿は生産したマイニングリグの性能と自営コストの両方で顕著な優位性を持っています。

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AI算力レイアウト

従来のビジネスに加えて、会社はTIER3データセンターでNvidia H200チップの導入を開始し、AI計算能力の構築に取り組んでいます。会社は短期間で少なくとも200MWの電力を投入し、Nvidiaの高性能チップを展開する計画で、MEGA 7などの顧客に対してCOREWEAVEに似たビジネスモデルを採用したクラウドサービスを提供し始めます。

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投資アドバイスとバリュエーション

現在、ビット小鹿は米国株のマイニング会社の中で最もコストパフォーマンスの高い対象である可能性があります。会社の第一の成長カーブ（マイニングリグの販売と自社マイニング施設）と第二の成長カーブ（AI計算能力）が同時に発展し、相乗効果を生むことが期待されています。

北米の主流マイニング企業の平均1.7億ドル/EH/sの評価基準に基づき、今後2年間で小鹿の実際の自営マイニング施設が120-220EH/sに達する可能性を考慮すると、同社の時価総額は204億ドルから374億ドルの間になる可能性があり、現在の株価に対して4.8-9.7倍の上昇余地があります。

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投資リスク

1. ビットコイン価格の変動リスク
2. 可能面する制裁がTSMCの流出リスクを引き起こす可能性がある

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