トークン化の波が来る：香港はどのように世界の競争の中で抜きん出るのか？

最近、実世界資産（RWA）のトークン化が急速に主流に入っており、世界の金融インフラが静かに再構築されています。この変革の中で、香港は明確な規制枠組み、オープンな市場戦略、そして積極的な政策革新をもって、リーダーを目指しています。

資本市場の巨頭たちが資産のトークン化について公に議論し始めると、それはもはや遠い未来ではなく、現実に起こっていることです。現在、240億ドル以上のRWAがパブリックチェーン上で流通しており、収益型米国債、プライベートクレジットプール、トークン化されたコモディティや不動産など、さまざまな分野をカバーしています。

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香港政府が最近発表した《デジタル資産開発政策声明2.0》では、"Leap"規制フレームワークが導入され、規制範囲がステーブルコインの発行者、保管者、及びRWAプラットフォームに拡大されました。この措置は、香港がトークン化を許可するだけでなく、積極的にトークン化を推進していることを示しています。"Leap"フレームワークは、法律と規制の簡素化、トークン化製品の拡大、アプリケーションシナリオの推進、及び人材とパートナーシップの発展など、複数の側面をカバーしており、包括的なデジタル資産エコシステムの構築を目指しています。

他の市場と比べて、香港のアプローチはよりオープンで包容的です。シンガポールはより慎重なアプローチを取り、主に機関投資家の参加に焦点を当て、小売投資家を制限しています。EUは規制的な暗号資産市場の枠組みを導入しました。一方、アメリカは断片化された規制の綱引きに直面しています。香港は、イノベーターと投資家に必要な明確さを提供する、より統一された原則ベースのシステムを提供しています。

しかし、良好な政策フレームワークがあるだけでは成功を保証するには不十分です。本当の課題は、市場が本当に必要とする製品をどのように創出するかです。多くのトークン化プロジェクトが失敗する原因は技術的な問題ではなく、実際の市場の需要や関連性が欠けているからです。成功したプロジェクト、例えばトークン化された米国債商品やMaple Financeなどのプライベートクレジットプロトコルは、特定のユーザーグループの問題を本当に解決しているため、広く採用されることができました。

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香港のローカルエコシステムもこの方向に向かって発展しています。香港金融管理局の"Project Ensemble"は、トークン化債券、ファンド、カーボンクレジット、充電スタンドインフラ、サプライチェーンファイナンスなど、複数のシナリオを探求しています。これらのプロジェクトには巨大な潜在能力がありますが、資産、オーディエンス、使用シナリオの完全なマッチングが実現できるかどうかは、まだ観察が必要です。

未来の競争は主に「製品と市場の適合性」によって決まると考えられており、より多くの政策ではありません。香港が直面している課題には、東南アジアの貯蓄者を引き付けて実際に利益をもたらすステーブルコイン製品に投資させることができるか？合法的で規制に準拠したデジタルパッケージの方法を通じて、中国の産業資産を世界の資本に接続できるか？合法的かつ規制に準拠し、実際の市場のニーズを満たすRWA製品を育成できるか？

これらの問題の答えは、RWAが一時的な流行に過ぎないのか、それとも持続的な金融変革になるのかを決定し、香港がグローバルなトークン化の中心になるかどうかも決定します。成功すれば、香港は単なる先駆者となるだけでなく、未来の金融形態の重要な形成者の一人となるでしょう。

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