SuiとAptosエコシステムにおける集中流動性プロトコルCetusの解析

Cetusは、Moveエコシステムに基づく分散型取引所および流動性プロトコルであり、Uniswap V3に似たアルゴリズムを採用して集中流動性プロトコルおよび関連機能を構築し、DeFiユーザーに高品質な取引体験とより高い資金効率を提供することを目的としています。同時に、CetusはSuiの独自のエコシステム特性を利用して、Uniswapとは異なるいくつかのコンポーザブル機能を開発しました。

! 中央集権型流動性プロトコルCetus on Sui&Aptosの解釈

オンチェーン暗号取引市場の特徴

オンチェーン暗号取引市場は規模が比較的小さいものの、急速に成長しています。この市場の主な特徴は、ほとんどの資産が低流動性・低時価総額のカテゴリーに属し、毎日大量の新しい資産が出現するため、価格発見の需要が旺盛であることです。このような市場環境の中で、流動性を引き寄せるために価格発見をどのように行うかが、オンチェーン取引の繁栄のための重要な前提となります。したがって、分散型取引所はまず流動性提供者(LP)にサービスを提供するべきです。

異なる取引シーンでは、LPの需要はさまざまです。オンチェーン資産は大きく分けて主流資産（主要なパブリックチェーンの取引量上位10資産）とロングテール資産の2種類に分類され、これらのLP需要には違いがあります。

• 主流LP：手数料収入を増やし、インパーマネントロスを減少させる（Uniswap V3はより優位性があります）
• ロングテール資産LP：より経済的で制御可能、柔軟な時価総額戦略を追求する（Uniswap V2はより便利で、流動性管理コストが低い）

長期的には、資本効率が高いV3が大きなトレンドですが、需要の違いにより、Uniswap V2とV3はデータ上で共存できています。しかし、市場は必ず両方の需要を満たすプラットフォームを生み出すでしょう。Suiのような新興エコシステムの中で、Cetusはより強い競争力を示しています。

Cetus：Moveエコシステム初の集中流動性プロトコルDEX

Cetusは現在、Swap、無許可流動性プール、クロスチェーンブリッジを含む完全な製品ラインを展開しています。

流動性の集中

CetusはUniswap V3に似た集中流動性マーケットメイキングアルゴリズムを採用しています。LPは同じプール内に複数のポジションを作成し、異なる価格帯を設定することでさまざまな価格曲線をシミュレートし、カスタム戦略を実現できます。新しい取引の実行によって価格が変動すると、スマートコントラクトは現在の提示価格帯内の利用可能な流動性を消費し、次の価格Tickに達するまで続きます。この時、コントラクトは直ちに新しいTickに切り替わり、新しいTick間隔内の休眠流動性をアクティブ化します。Tick間隔と取引手数料レベルには関連性があり、手数料が高いほどTickポイントの間隔は小さくなります。

集中した流動性を通じて、LPはより多くの取引手数料を得て、より高い資本効率を実現できます。

! Sui&Aptosの中央集権型流動性プロトコルCetusの解釈

無許可でプールを構築

Cetusは、ユーザーが許可なしに流動性プールを作成できることを許可し、プロジェクトチームも許可なしにプラットフォーム上で新しいトークンを導入できます。この機能は、より多くの初期プロジェクトを引き付け、長尾資産の価格決定権を迅速に形成し、エコシステムの繁栄を促進するのに役立ちます。

柔軟な取引手数料

Cetusはチームとユーザーにカスタマイズされた取引手数料レベルの選択肢を提供し、同じトークンに対して複数の異なる手数料レベルのプールを設定できます。現在、4つのレベルの取引手数料をサポートしています：0.01%、0.05%、0.25%と1%。この設計は、市場が最適な流動性配分のソリューションを自ら見つけることを奨励し、LPと取引ユーザーにより大きな柔軟性を提供します。例えば、ステーブルコイン取引ペアなどの低ボラティリティ資産は、最低手数料のプールに集中する可能性があり、高ボラティリティまたは取引量が少ない資産はリスクヘッジのために高手数料プールに集中する可能性があります。

ポジション自動管理

ユーザーは、範囲注文に基づいて利食い注文や指値注文などの操作を実行できます。価格が設定された範囲を突破したとき、一般ユーザーは現物価格が再び価格範囲に戻るのを避けるために、迅速にポジション資産から退出する必要があります。ユーザーは、流動性管理の難易度を下げ、ロングテール資産LPを便利にするために、Cetusを統合した第三者ポジションマネージャーを使用して管理することもできます。

組み合わせ可能性

Cetusは高いコンポーザビリティをサポートしており、他のプロジェクトチームはCetus SDKを統合することで、自分たちのフロントエンドに交換インターフェースを簡単に構築し、Cetusの流動性に迅速にアクセスできます。例えば、エコシステム内のオプションプロジェクトTypusは、Cetusに接続することでロングテール資産のワンクリックヘッジを実現し、自身のオプションの流動性とカバレッジを向上させました。

安全なクロスチェーンブリッジ

CetusがWormholeに基づいて作成したクロスチェーンブリッジは昨年11月にローンチされ、ユーザーは安全かつ便利に約20のパブリックチェーンの資産をクロスチェーンできます。

強関連のトークンエコノミーモデル

CetusはxTokenの経済モデルを採用しています。ユーザーはCETUSトークンとxCETUSを保有することでプロトコルの利益分配を得ることができ、コミュニティとプロトコルの利益の一貫性を確保しています。

Cetusチーム：経験豊富な集中流動性マーケットメイキングアルゴリズム開発者

Uniswap v3はDeFiアーキテクチャの革新として、集中流動性マーケットメイキングアルゴリズム（CLMM）を中心に最大化LPの資金利用率を実現しています。Uniswapはフォークを防ぐために商業ソースコードライセンスを制定しましたが、そのライセンスは2021年4月に期限切れとなりました。EVMチェーン上では、複数の競合がV3の代替品を投入していますが、非EVM高速チェーン上ではCLMMトラックの競合者は少ないです。今後、CLMMタイプのDEXの競争は運営面により多く移行するでしょう。軽運営のUniswapは徐々に劣位に立つ可能性があります。

Cetusの背後には、開発と運営の経験が豊富なDEXチームがあり、そのAptosバージョンはすでに展開され、安定して稼働しています。信頼性の高い製品、強力なエコシステム内のBD能力、そして持続的な運営ストーリー能力を備えたCetusチームは、Suiエコシステム内でCLMMインフラのリーダーシップを獲得することが期待されています。

! Cetusの解釈、Sui&Aptosの中央集権型流動性プロトコル

集中流動性プロトコルがもたらすDeFiの革新機会

LP自動流動性管理プロトコル

集中流動性プロトコル下、LPは通常市場価格近くで流動性を提供します。しかし、市場価格が戦略範囲を超えた場合、LPは無常損失に直面するだけでなく、LP手数料を引き続き獲得することもできません。自動化流動性管理プロトコルが登場し、LPが自動的にマーケットメイキング戦略を実行するのを助けることができます。トッププロジェクトであるArrakis FinanceのTVLは4.4億ドルに達しました。

このようなプロトコルは、次のことも実現できます：

• 一方向の資産LPマイニング：LPは初期流動性を傾斜的に展開でき、プロトコルは基礎資産を吸収するのに役立ち、流動性の組み合わせをバランスさせることができます。
• LP提供者にERC20のLPトークンを発行：これらのLPトークンは流動性があるだけでなく、再担保も可能で、LP資産の資金効率をさらに向上させます。

新型機関銃プールとレバレッジマイニング

CLMMアルゴリズムの下で、資金の優位性が拡大し、専門的な量的機関やマーケットメイキングチームは、より多くのカスタマイズされた戦略を実現できます。マシンガンプールはプロトコルのユーザーや貸出プロトコルから資金を調達し、積極的な堅実な戦略を採用して利益を得ることができます。これは投資需要のある大口ユーザーにとって巨大な価値があります。

新型デリバティブシステム

CLMM体系の下では、LPの収益が向上する一方で、より高い無常リスクにも直面しています。極端な市場状況では、LPが設定した範囲の流動性がアービトラージャーによって引き出される可能性があります。LPのマーケットメイキングリスクをヘッジできるデリバティブを構築し、プロジェクトの悪意のある売り圧力によるLPの利益損失を緩和する方法は、注目に値するトラックです。

CLMMアルゴリズムに基づくコンポーザビリティの利点により、まだ多くの潜在能力を持つDeFiプロトコルが発掘されるのを待っています。特にFTXの崩壊やBUSDの規制などの出来事の後、DeFiの重要性がますます顕著になっています。上記の3つのDeFi製品はほんの氷山の一角に過ぎません。

まとめ

Cetusチームは成熟した製品提供能力、強力なエコシステム間のBD能力と運営能力を示しています。彼らはDEXという製品と領域について深く独自の理解を持っています。私たちはCetusがSuiという独特のエコシステムの領域でトップに成長する高い潜在能力を持っていると信じています。

! Sui&Aptosの中央集権型流動性プロトコルであるCetusの解釈