オンチェーンウォール街：Ondo Finance 現実の金融と暗号の世界をつなぐ架け橋

1. マーケット背景

ブロックチェーンの世界の次の波は、性能やスループットだけでなく、どのようにリアルな世界の資産を分散型金融と深く融合させるかにも関わっています。RWAトラックは、技術から資産への変革を先導しており、オンチェーンエコシステムと伝統的な富の前例のない交差を実現しています。現在、RWAはDeFiの第七のカテゴリーに躍り出ており、総ロックアップ価値は120億ドルを超えています。

アメリカ国債は、世界で最も流動性の高い金融資産の一つです。その日平均取引額は常に数兆ドルに達し、非常に高い流動性と非常に低い売買スプレッドを持っています。デフォルトリスクゼロの典型として、アメリカ国債の利回りは無リスク金利と見なされ、さまざまな資産の価格設定やリスク管理に信頼できる基準を提供しています。

RWAのトラックとアメリカ国債の結合は、オフチェーン資産がオンチェーン革新へ向かうための最良のパラダイムとなっています。トークン化された国債は、アメリカ国債の核心的な利点を継承するだけでなく、DeFiの透明性、高効率、およびコンポーザビリティを取り入れ、前例のない投資ツールを創出しています。2030年までに、世界の非流動資産のトークン化市場規模は16兆ドルを超えると予測されています。2025年5月13日現在、トークン化された国債市場の価値は、1年前の約13.9億ドルから68.9億ドルに急増しており、このトラックの爆発的な成長の可能性を証明しています。

Ondo Financeは、そのフラッグシップ製品USDYとOUSGを通じて、トークン化された米国債市場の最前線に位置しています。これら2つの製品は、すべてのトークン化された米国債資産の約25％の市場シェアを貢献しており、他の同類製品に対して明らかにリードしています。

Ondo Financeの全体TVLも新たな高値を更新しています。2025年3月3日、このプラットフォームはそのTVLが初めて10億ドルを突破したと発表し、現在わずか2ヶ月で12億ドルに迫っています。

世界的なインフレが落ち着き、金利が分化する中で、投資家は安定した高流動性資産への需要を高めており、トークン化された国債が登場しました。次に、Ondo Financeの核心的な優位性と、それがどのように暗号の世界とウォール街の橋を架けるのかを深く分析していきます。

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2. 概要

2.1 プロジェクト概要

Ondo Financeは、資産管理機関が管理する大型で流動性の高いETFを通じて、アメリカ国債および債券製品のトークン化された3つの製品を発売しました。それぞれ、アメリカ政府債券ファンド（OUSG）、短期投資適格債券ファンド（OSTB）、および高利回り企業債券ファンド（OHYG）です。

• 市場シェア：約20%
• 国債商品の時価総額:122,511,877ドル
• 管理手数料:0.15%

2.2コア製品の紹介

2.2.1 USDYの

USDYは、短期米国債と銀行の当座預金によって裏付けられた利息を生むステーブルコインです。保有者は追加の契約やステーキングに参加することなく、自動的に基礎資産から得られる利息を獲得できます。

メカニズムの概要：

• 発行と鋳造：アメリカ以外の機関および適格投資家を対象に、毎日純資産価値に基づいて鋳造と償還が可能で、初回鋳造後は40-50日の移転ロックアップ期間があります。
• 利率とAPY：2025年4月時点で、USDYの目標年利回りは約5.2%であり、基礎資産の実際の収入によって決定され、毎月ガバナンス文書によって設定され公表されます。

2.2.2 OUSGの

OUSGは、特定のファンドに保管され、債券を直接購入することによって、保有者に短期的な米国債へのエクスポージャーを提供するオンチェーンの譲渡可能なファンドであり、最新の資産パフォーマンスとコスト控除を反映するために、毎日純資産価値を更新します。

メカニズム構成：

• 基礎資産：主に短期の米国債および高格付けの国債とGSEファンドに投資します。
• ファンド構造：専門機関がファンド管理を担当し、保有者はOUSGトークンの発行/償還を通じて相応のシェアを得る。
• 価格の公表：毎日オンチェーン価格Oracleを更新し、24/7の即時投資と償還をサポートします。

費用の配分:

• 管理手数料:年率0.15%
• パフォーマンスフィー:0%
• その他の費用：購入手数料、引き出し手数料、または隠れた費用はありません

APY計算式: (エンドNAV / スタートNAV)^(365/30) - 1

毎営業日更新され、過去30日間（および7日間）の純収入の変動に基づいて年率計算が行われます。

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3. 重要なメカニズム："最後の1マイル"ブリッジをつなぐ

3.1 フラックスファイナンス

Flux Financeは、産業チェーンの協調伝導パスを構築し、従来の資産流動性をマルチチェーン環境に導入し、ステーブルコインとRWAトークンのDEXまたはアグリゲーターでの取引や流動性提供を促進しています。

技術基盤:

• Layer2ネットワークとStellarのクロスボーダー決済機能を活用して
• Ondo ChainはRWAの準拠検証ネットワークをネイティブでサポートしています
• Ondo Global Marketsはオンチェーン保管とクロスチェーントレーディングプラットフォームを構築しています

アップストリーム: 発行者と管理側

• 伝統的な金融：大手機関がETFを通じて基礎的な収益を提供すること
• オンチェーン金融：USDY、OUSGトークンを発行することで、実世界の資産の収益をオンチェーンに持ち込む

中游：価値増大メカニズム

• ファンド：ユーザーはFlux Fundを通じて低いハードルでOUSGを交換できます
• Lend：OUSGは唯一の担保として利用できる高品質な担保品となり、収益証書の再融資とレバレッジの活用を実現します。

ダウンストリーム：価値伝達メカニズム

• Web3エコシステム全体に価値を伝え、多様なアプリケーションに安定した低コストの資本を供給する
• 変化する規制環境や市場のニーズに適応するために、ガバナンスとコンプライアンスの構造を継続的に最適化する

3.2 オンドチェーン

Ondo Chainは現実世界の資産のために設計されたブロックチェーンネットワークで、機関レベルの金融市場にサービスを提供する基盤施設として位置づけられています。

コア構成：

• 現実資産に対するネイティブサポート
• 検証メカニズムにおける"許可モデル"
• 自開発のクロスチェーンブリッジツールOndo Bridge
• 強制的KYCプロセス

潜在的な欠陥:

• 許可された検証メカニズムはネットワークの中央集権化の程度を高める可能性があります
• 安全性についてはさらなる検証が必要です

3.3 オンドグローバルマーケット

Ondo Global Marketsは、伝統的な金融資産をオンチェーンにすることを目的としたトークン化プラットフォームであり、世界中の投資家に24時間体制のオンチェーン取引チャネルを提供します。

主なセクション:

• Ondo Chainは基盤インフラとして
• Ondo Bridgeは複数のオンチェーンネットワークとの資産移転を実現します
• 伝統的な金融機関エコシステムとの協力

利：

• ユーザーと投資家にこれまでにない利便性を提供
• 機関にとって伝統的な金融プロセスを簡素化しました

潜在的な欠陥:

• まだ従来の金融との完全な統合は実現していない
• リスクとリターンを天秤にかけ、システムの安定性を確保する

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4. メカニズムの比較

Ondo Financeは、三つの主要なメカニズムを通じて、伝統的な金融と暗号の世界を連携させ、現実の資産のオンチェーン化と流動性の完全な解放を実現しました：

• Ondo Chainは高レベルの資産に対してネイティブサポートとコンプライアンス検証を提供します。
• Ondo Global Marketsは、リテールファンドを統一された担保プールに集約しています
• Flux FinanceのfTokenメカニズムは「預ければ利息が生まれ、借りれば利息が放たれる」というクローズドループを実現しています。

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5. まとめ

Ondo Financeは、従来の金融とオンチェーンの世界の交差点において、リアルアセットのオンチェーン化の中心的なハブとなり、流動性革新を巻き起こします。これは、コンプライアンスのあるRWA基盤、クロスインスティテューショナルな資金の集約、即時利息を生むfTokenエコシステムを深く統合し、市場の潜在能力を迅速に解放し、新たな熱い資金の流入を引き寄せ続けます。

未来、これらのメカニズムが継続的に最適化されるにつれて、Ondo Financeが開くのは16兆のブルーオーシャンだけでなく、現実資産のデジタル化プロセスにおいて想像を超える増分空間です。

6. ハイライトのまとめ

1. RWAエンパワーメントオンチェーンエコシステム：USDY、OUSGなどの製品を通じて、米国債をトークン化し、DeFiに「無リスク金利」ベンチマークを導入します。

2. 3つのメカニズムが協調して流動性を解放する：Ondo Chain、Ondo Global Markets、そしてFluxプラットフォームが伝統的金融と暗号の世界の「最後の1マイル」をつなぎます。

3. 小口ユーザーと機関が並行：高いハードルを打破し、小額の資金でも高次の戦略に参加できるようにし、同時に機関レベルのコンプライアンスと安全要求を満たす。

4. 即時、全天候の取引と清算：24/7の発行、償還、クロスチェーン資産移転をサポートし、高効率で透明なオンチェーン金融インフラを構築します。

5. 16兆円のブルーオーシャンの開拓者：従来の金融資産とオンチェーンの革新を深く融合させ、巨大なトークン化市場を獲得し、現実の資産のデジタル化に向けて無限の増加空間を築く。

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