アメリカの株式市場の進化とトークン化のトレンド

アメリカの公開株式市場の歴史は20世紀初頭にさかのぼります。その時代、誰でも公共に株式を販売することでプロジェクトの資金を調達することができ、この慣行はしばしば虚偽の約束を伴いました。この現象は1920年代にピークに達し、投資家は株式を購入し、レバレッジをかけて借り入れをすることに争っていました。しかし、その後の株式市場の崩壊と大恐慌は、議会が一連の法律、特に1933年の《証券法》と1934年の《証券取引法》を通過させ、公開株式市場を規制することを促しました。これらの規則は、企業が一般に株式を発行する際に、詳細な業務情報を開示し、監査された財務諸表を発表し、重要な出来事をタイムリーに公表することを要求しました。

しかし、これらの規制は主に上場企業に適用され、一般に資金を調達しないプライベート企業には例外があります。時間が経つにつれて、これらの例外はますます重要になっています。現在、大手テクノロジー企業は公開上場をせずにプライベート市場を通じて簡単に数十億ドルを調達できます。これにより、「プライベート市場は新しい公開市場になった」という現象が生じています。

いくつかの有名なテクノロジー企業にとって、プライベートな状態を維持することには多くの利点があります：財務報告を開示する必要がなく、事業の進捗を更新する必要もなく、好ましくない株主に直面することもなく、株価の公然の変動によるプレッシャーを回避できます。しかし、この傾向は一般投資家にとっては良いことではないかもしれません。なぜなら、彼らはこれらの潜在的に非常に魅力的なプライベート企業に直接投資することができないからです。

この問題を解決するために、人々はいくつかの可能な解決策を提案しました：上場プロセスの簡素化、民間企業に対する規制要件の増加、経済と富の分配の再構築などです。しかし、最近、より過激な方法が登場しました：トークン化を通じて既存の証券規制を回避することです。

トークン化された株式は新しいアイデアを提供します：私企業の株式をトークンに変更し、一般に販売することです。この方法は、アメリカの情報開示規則を回避する可能性があるだけでなく、自主的な保管、高レバレッジローン、24時間取引などの他の利点をもたらす可能性があります。

最近、一部の金融機関がトークン化された株式サービスの提供を試み始めました。例えば、ある取引プラットフォームが30カ国のユーザーに対して、トークン化された米国株の24/5取引サービスを提供することを発表しました。さらに注目すべきは、そのプラットフォームがプロモーションとして一部の有名なテクノロジー企業のトークンを含む私企業トークンを贈呈したことです。

このやり方は、投資機会の平等についての議論を引き起こしました。支持者は、一般投資家が私企業に投資することを禁止するのは不合理であると考えており、特に人々が他の高リスク分野で投資できることを考慮するとそうです。しかし、批評家は「一般の人々が私企業に投資できるようにする」ということは本質的に逆説であると指摘しています。なぜなら、私企業の核心的な特徴は一般に公開されていないことであり、上場企業の開示義務に縛られないからです。

現在、アメリカでは、情報を開示することなく一般の人々に私企業の株式を直接"トークン"として販売することはまだ許可されていません。しかし、多くの金融界の大物たちがこの慣行を提唱しており、規制環境も徐々に緩和されているようです。

このトレンドは、未来の金融市場の発展方向についての考察を引き起こしました。一部の人々は、金融業界が株式市場の情報開示と取引ルールを改革する方法を探しており、それを伝統的な株式市場のモデルに規制するのではなく、暗号通貨市場のモデルに近づけようとしていると考えています。

この発展トレンドは、投資家、規制当局、そして全体の金融エコシステムに深遠な影響を与えることは間違いありません。トークン化技術の継続的な発展と応用に伴い、私たちは伝統的な金融市場と新興デジタル資産市場との境界がますますあいまいになるのを見るかもしれません。将来的には、革新と投資家保護の間でどのようにバランスを見つけるかが、規制当局と市場参加者が共に直面する重要な課題となるでしょう。