ETHの開発ジレンマと今後の展望

最近、ソーシャルネットワークで再びETHについての熱い議論が巻き起こっています。この議論の主な原因は2つあります。一つは、ある著名人とETHPandaのインタビューが中国コミュニティで広く注目を集めたことです。もう一つは、SOLと比較してETHのBTCに対する為替レートが継続的に低下しており、多くの人々の不満を引き起こしています。このトピックに関して、以下はいくつかの個人的な見解です。

全体的に見ると、ETHの長期的な発展トレンドは依然として期待できます。市場には現在、直接的な競争相手は存在しません。なぜなら、イーサリアムのストーリーにおいて、「分散型の実行環境」というポジショニングは、「実行環境」自体よりも「分散型」がより強調されているからです。このファンダメンタルは変わっていません。しかし、現在ETHの発展がボトルネックに直面している主な理由は2つあります。

まず、Restakingのレースは、主流技術開発の道であるLayer2に対して吸血鬼攻撃を引き起こし、大量のETHエコシステムリソースを分散させました。RestakingのコアメカニズムがETHに対して増分需要を生み出すことができないため、アプリケーション側は十分な発展リソースとユーザーの関心を得られず、プロモーションとユーザー教育が停滞しています。

次に、イーサリアムエコシステム内の重要な意見リーダーが固化した利益階級を形成しており、これが階級の流動性の減少を引き起こしています。開発者エコシステムには十分なインセンティブが欠けており、自然に革新が乏しくなっています。

RestakingがEthereumエコシステムリソースに与える影響

イーサリアムの公式開発パスは、シャーディング（Sharding）方式を通じて完全に分散化された実行環境を構築することです。簡単に言うと、完全に分散された、どの一方にもコントロールされないクラウドプラットフォームです。このクラウド上でアプリケーションは入札を通じて計算およびストレージリソースを取得することができ、すべてのリソースは市場の需給関係によって完全に調整されます。

技術の複雑さを考慮して、コミュニティは最終的にRollup-Layer2ソリューションを主流の方向性として決定しました。このソリューションでは、すべてのアプリケーションが独立したLayer2上に構築することを選択でき、Ethereumメインネットはすべてのアプリケーションチェーンのインフラストラクチャとなります。アプリケーションチェーンにデータの最終性を提供するだけでなく、情報の中継としての役割も果たします。

イーサリアムは、ETHのために優れた経済モデルを設定した比較的一貫したビジネスモデルを設計しました。一方で、メインチェーンのPOWコンセンサス機構を資産投票型のPOS機構に変換し、交換として、各参加者はメインチェーンの手数料収入の配当権を得ることができます。もう一方で、各アプリケーションチェーンはメインチェーンの取引を通じてデータの最終性確認を行う必要があり、取引にはETHをGas費用として使用する必要があります。したがって、アプリケーションチェーンの各Layer2が活発であり続ける限り、イーサリアムのメインネットの活性化を間接的に促進します。

しかし、問題は昨年末から活発になったETH ReStakingの分野に現れました。この分野のオリジナルな理念はそれほど複雑ではなく、主に遊休資産を中心に革新を行うことにあります。つまり、PoS Stakingに参加するETHを直接再利用し、外部に実行機能（AVS）を提供するということです。この点は起業のアイデアとして評価されるべきですが、実際にはこれがイーサリアムの現在の困難の直接的な原因となっています。

ReStakingの登場は、実際にはLayer2に対してヴァンパイア攻撃を引き起こし、直接的にETHが価値捕獲能力を失う原因となりました。なぜなら、ReStakingはアプリケーションに対して、メインチェーンのETHコストを支払う必要がない「第二のコンセンサススキーム」を提供するからです。これにより、DA市場は以前のイーサリアム独占の独占市場から、ReStakingとイーサリアムが共に占める寡占競争市場に変わり、自然とイーサリアムは市場の価格決定権を失い、直接的にその利益に影響を与えることになります。

更に重要なことは、これがベアマーケットにおける貴重なリソースを圧迫しているということです。これらのリソースは本来、さまざまなアプリケーションのプロモーションやマーケット教育に使用されるべきでしたが、インフラに対する「車輪の再発明」プロジェクトに引き寄せられました。今日のEthereumの困難は、十分な数のアクティブなアプリケーションが不足しているために、全体の価値捕捉システムが低迷していることに起因しています。

イーサリアムエコシステムの階層固化問題

イーサリアムエコシステムには、他のいくつかのパブリックチェーンエコシステムのような積極的な意見のリーダーが不足しています。これらのリーダーは時にはFOMOを煽る力と見なされることもありますが、コミュニティの結束力やスタートアップチームの信頼感を高める上で重要な役割を果たしていることは否定できません。

しかし、イーサリアムエコシステムにおいて、ある核心的な人物を除いて、他に影響力のあるリーダーを思いつくのは難しい。この現象は、初期の創設チームの分裂に部分的に起因しているが、エコシステム内部の階層の固定化にも関連している。多くのエコシステムの成長の利益は、初期の参加者によって独占されている。

そのため、多くの初期参加者は保守的な戦略に移行し、拡大するよりも現状を維持することがより魅力的になりました。リスクを回避するために、彼らはより慎重になり、エコシステムの発展を促進する際に保守的な戦略を採用する傾向がある理由も説明されています。

それにもかかわらず、ETHの長期的なトレンドは依然として期待に値します。市場には実際に直接の競争相手は存在しません。なぜなら、イーサリアムの物語において、「分散型実行環境」というポジショニングにおいて「分散型」は「実行環境」よりも重要であり、この基本的な事実は変わっていないからです。したがって、リソースの統合を完了し、アプリケーションの構築を推進できれば、イーサリアムの未来は依然として明るいです。