Q1 2025 暗号通貨市場レビュー

業界概要

2025年初、暗号資産市場は楽観と不確実性が共存する複雑な局面に直面しています。業界は米連邦準備制度の金融政策の転換、AI技術革命の二次爆発、そして新政府が約束した友好的な規制に期待を寄せていますが、第一四半期の終了時には、市場はマクロの変動が激しく、ミクロの革新が相対的に低迷している特徴を示しています。

世界経済の状況が市場の主要な要因となっています。米連邦準備制度はインフレとリセッションリスクの間で苦しいバランスを取っており、3月の予想外のリセッションによる利下げ期待は短期的に市場の感情を高めましたが、米国株式の評価調整によって引き起こされた流動性への懸念を相殺することはできませんでした。新政府はビットコイン国家準備とデジタル資産戦略準備を推進し、関連法案を実施して業界に良い影響を与えています。しかし、政策の恩恵と規制の緩和が並行して進む中で、転換コストに対する市場の議論も激化しています。

ビットコインは1月に10万ドルの歴史的高値を突破した後、30%の調整を経験し、市場は「半減期の相場」での利益確定を示しています。アルトコイン全体のパフォーマンスは平凡ですが、RWAやユーザーエントリーなどの革新的な分野は引き続き発展しています。注目すべきは、主要な取引プラットフォームが分散型エコシステムの展開を加速しており、オンチェーン流動性の集約とアカウント抽象化技術を通じて、ユーザーがDeFiなどのアプリケーションシーンにシームレスにアクセスできるようにし、初めてユーザーがプラットフォーム内でDEX資産を直接取引できるようにしたことです。この集中型と分散型の融合した新しいモデルは、次の成長の鍵となる可能性があります。

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マクロ経済環境とその影響

2025年第1四半期、アメリカのマクロ経済は暗号資産市場に深遠な影響を及ぼす。BTC現物ETFが通過した後、暗号市場と米株の相関性はさらに強化され、ナスダック指数の動きが暗号資産市場の方向性を大きく決定する。ビットコインはかつて「デジタルゴールド」と見なされていたが、現在はリスク資産の属性に近く、市場の流動性の影響を大きく受ける。

マクロ経済の核心は、インフレと経済成長のバランスにあります。インフレが高すぎたり、経済が過熱した場合、連邦準備制度（FRB）は利下げを遅らせる可能性があり、資本市場にとって不利です。一方で、経済が過度に疲弊すると、景気後退のリスクが発生し、市場の信頼にも悪影響を及ぼします。したがって、マクロ経済は強さと弱さの間でバランスを見つけ、資本市場に有利な環境を創出する必要があります。

新しい政府は政府機関の職員を大幅に削減し、直接的に失業率の上昇を引き起こしました。同時に、新しい関税政策は影響を受ける商品価格と関連サービスコストを押し上げ、インフレ圧力を強め、経済の減退リスクを増加させました。

これらの政策は市場の不確実性を高め、資本市場のボラティリティを強めました。前回の選挙での上昇幅と短期的な調整リスクを考慮して、一部の投資機関は第一四半期に投資計画を縮小し、他のビジネス分野に焦点を移しました。しかし、これらの政策は国際交渉のカードを増やすため、または米連邦準備制度が迅速に利下げを行い、債務圧力を緩和し、経済成長を刺激するためのものであるとの見方もあります。したがって、暗号資産市場の長期的な展望には依然として楽観的な見方が持たれています。

第1四半期、暗号資産市場は経済データに敏感に反応します。1月のデータは全体的に強く、市場は比較的安定していました。2月のインフレが予想を上回り、利下げの期待が急落し、大幅な下落を引き起こしました。3月のデータ改善が一時的な反発をもたらしましたが、コアPCEが予想を上回り再び下落を引き起こしました。今後、暗号資産市場の動向は依然としてマクロデータと米連邦準備制度の政策に大きく依存し、投資家はインフレと雇用データの変化に注意を払う必要があります。

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新しい政府の暗号資産政策とその影響

2025年3月、新政府は行政命令に署名し、戦略的なビットコイン準備を設立しました。資金は主に約20万枚の押収されたビットコインから来ています。この動きはビットコインを「主権的な準備資産」として高め、その合法性と流動性を強化することを目的としています。短期的にはビットコインの価格は上昇しましたが、その後、準備が押収資産にのみ依存しているために下落しました。長期的には、この動きが他の国の模倣を引き起こし、ビットコインを国際的な準備資産に押し上げる可能性があります。

規制の面では、新政府がSECの議長を交代させ、暗号資産ワーキンググループを設立し、トークンの分類基準を明確にし、一部企業に対する訴訟を終了させました。規制環境は著しく緩和され、機関投資家の参入が加速し、伝統的金融機関が暗号カストディ業務を行うことが許可されました。短期的には、政策の恩恵が革新と資本流入を加速させる可能性がありますが、長期的にはシステミックリスクと世界的な規制の駆け引きの複雑さに警戒する必要があります。

安定した通貨に関して、新政府は連邦規制の枠組みを設け、発行機関が連邦準備制度の決済システムに接続できるようにし、中央銀行デジタル通貨の発行を明確に禁止しました。これにより、安定した通貨の国境を越えた決済への活用が進み、ドルの国際化の道が広がります。

新政府の関税政策は貿易相手国に対してアメリカと同じ関税を要求し、付加価値税制度を導入している国に対しては追加の関税を課すことを求めています。これにより、世界的な関税障壁が上昇し、貿易コストが増加し、国際貿易の規模が縮小する可能性があります。アメリカは輸入インフレ圧力に直面しており、利下げの期待が遅れています。関税政策は企業に生産を他国に移転させることを強い、世界的なサプライチェーンの配置に影響を与えています。

新政府が支持するDeFiプロジェクトは、発表以来、業界に多方面の影響を与えています。このプロジェクトは政策の「風向計」と見なされ、その資産配分や協力は「大統領セレクションポートフォリオ」と解釈され、投資家が追随することを引き寄せています。プロジェクトが発表した米ドルステーブルコインは、コンプライアンスと機関レベルの保管を強調しており、既存のステーブルコイン市場シェアに影響を与える可能性があります。長期的には、プロジェクトの運営は業界にコンプライアンスのモデルを提供しますが、規制のアービトラージによって市場のバブルを引き起こす可能性もあります。

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CEXとDEXの接続性と収束

取引所とWeb3ウォレットは暗号世界の重要な入り口として、過去には明確に区別されていました。2025年に入ると、主要取引所のユーザー数は著しく増加し、オンチェーンの日次アクティブユーザーは取引所の約10%に過ぎません。

2023年から、取引所はWeb3ウォレット市場に進出し始めました。一部の取引所のウォレットは優れた製品体験によりユーザーを引き付けていますが、本質的には従来のWeb3ウォレットの使用のハードルを突破していません。他の取引所は、取引アカウントと密接に結びついたWeb3ウォレットを提供し、サイト内資産とチェーン上資産の迅速な相互運用をサポートし、エコシステム内のDEXと共同で一般ユーザー向けのIDOイベントを展開しています。

その一方で、ネイティブ暗号プロジェクトもウォレット分野でのブレークスルーを果たしました。あるプロジェクトはウォレットと取引プラットフォーム機能を統合した製品を発表し、マルチチェーン資産管理と取引の課題を解決し、市場の認知を得ました。

CEXとDEXの融合は、暗号資産市場が「対立分裂」から「協調共生」へと移行することを示しています。この変革は効率性と包摂性を高める一方で、規制、安全性、ガバナンスの新たな課題ももたらします。今後、中央集権的な効率と分散化の利点をより良くバランスさせることができる参加者が、次世代の金融インフラの発展方向を主導する可能性があります。

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