ステーブルコイン発行者Circleの株価が最近急上昇しましたが、その背後には重大なリスクが潜んでいる可能性があります。USDCの発行者として、Circleは現在、将来の発展に深刻な影響を及ぼす可能性のある3つの潜在的な危機に直面しています。

まず、連邦準備制度の利下げ政策はCircleの核心的な収入に直接的な影響を与えます。Circleの収入は主にアメリカ国債の利息から来ており、利下げはこの収入源を著しく減少させます。推定によれば、1%の金利低下はCircleの年間収益を最大6億ドル減少させる可能性があります。

次に、CircleとCoinbaseの提携関係も挑戦に直面しています。現在、Coinbaseは50％の準備収益を取り分けるだけでなく、ユーザーの預金収益を独占しています。さらに懸念されるのは、2024年にCoinbaseの分配比率が60％を超えたことで、これがCircleの利益圧力をさらに悪化させています。

最後に、テクノロジー大手がステーブルコイン市場に参入する可能性は、Circleにとって潜在的な脅威となります。AppleやAmazonなどの企業が、ブランドの影響力と米国債のリザーブの利点を活かして、独自のステーブルコインを発行する可能性があり、これによりCircleの市場空間が直接圧迫されることになります。

それにもかかわらず、Circleは依然として顕著なコンプライアンスの利点を持っています。グローバルライセンス、100%の現金/米国債の準備金、および定期的な監査を通じて、Circleは規制に優しいイメージを確立しており、これが成功した上場の重要な要因の一つです。

現在、USDCはステーブルコイン市場で25%のシェアを占めており、約610億ドルです。USDTの62%の市場シェア（約1500億ドル）には後れを取っていますが、そのコンプライアンスの利点は依然として明らかです。

注目すべきは、ステーブルコインは本質的に米ドルの預託証書に類似しており、二重の仲介構造と法的回避機能を持っていますが、証券ではなく支払い手段として定義されているため、この位置づけはその発展に一定の規制の余地を提供しています。

これらの課題に直面して、Circleがどのように戦略を調整し、競争優位を維持するかは、業界が注目する焦点となるでしょう。