RWA市場半期報告書:規模は48%急増し、新たな課題が浮き彫りになりました

2025年上半期、リアルワールドアセット（RWA）トークン化市場は爆発的な成長を遂げました。6月6日現在、世界のRWA市場の総時価総額は233.9億ドル（ステーブルコインを除く）に達し、年初から48.9%の大幅な増加を見せています。プライベートクレジットとアメリカ国債が市場の絶対的な主力となり、合計で約90%のシェアを占めています。

しかし、この優れた成績表の背後には、いくつかの深層的な問題が隠れています。資産クラスの高度な集中、流動性の制限、透明性の不足、そして暗号原生エコシステムとの関係が低いなどの要因により、RWAが真の「メインストリート」になるにはまだ距離があります。

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プライベートクレジットと米国債が主導する市場

プライベートクレジットはRWA市場で最も人気のある資産タイプとなり、総規模は135億ドル、約57.7%を占めています。その中で、あるブロックチェーン金融技術サービスプラットフォームが101.9億ドルの活発な貸付額で首位に立ち、主に住宅エクイティライン（HELOC）業務を提供しています。

アメリカ国債はRWA市場シェアで2番目に高い資産カテゴリです。この種のRWAは、伝統的なアメリカ国債、現金、リポジトリ契約などの米ドル建て資産をブロックチェーン技術を通じてデジタルトークンに変換します。現在、市場で発行量が最も多いアメリカ国債RWAは約29億ドルです。

そのほか、商品は第3位のRWA資産クラスであり、主にトークン化された金が中心で、現在の総市場価値は約15.1億ドルです。

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パブリックチェーンの状況に変化が見られる

パブリックチェーンの比較において、イーサリアムは依然としてRWA資産に最も好まれるブロックチェーンネットワークであり、約740億ドルの時価総額が55%を占めています。しかし、一部の新興パブリックチェーンもRWA市場で頭角を現しています。

あるLayer 2ネットワークは、225億ドルの資産発行量で第2位のRWAパブリックチェーンとなりました。これは主に、機関がそのアプリで投資機会を発起できるweb3技術を導入した資産管理会社のおかげです。

別の老舗ブロックチェーンもRWA市場で優れたパフォーマンスを見せており、現在このネットワークのRWA資産発行量は約4.98億ドルで、第三位にランクインしています。これは主に、大手資産運用会社がこのネットワーク上で発行した米国債に基づくマネタイズファンドによるものです。

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RWA市場が直面している課題

データが素晴らしいにもかかわらず、RWA市場は依然としていくつかの潜在的な課題に直面しています。

1. 資産クラスの集中：主にプライベートクレジットと米国債に集中しており、一部のプロジェクトはデータの透明性が不足しており、流動性が限られています。

2. 競争圧力：米国債を担保とした利息のあるステーブルコインは、類似の収益効果を提供し、国債型RWA商品に競争をもたらしています。

3. 資産クラスが単一：商品、株式、ファンドの製品の割合は依然として低く、主に実物保管、法的コンプライアンス、コストなどの多岐にわたる課題に制約されています。

4. 限られた規模：RWA市場の総規模はわずか233億ドルであり、ステーブルコイン市場の2360億ドルには遠く及ばず、市場の予想する1兆ドル規模とは大きく乖離しています。

5. 参加のハードルが高い：現在、RWA市場は主に機関と大手プレイヤーによって主導されており、一般投資家が参加するのは難しい。

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全体として、2025年上半期のRWA市場は顕著な成長を遂げましたが、現在のボトルネックを突破し、透明性、流動性、エコシステムの統合などの面で質的変化を実現することが、その将来の発展を決定する重要な要素となるでしょう。