Ethenaの熱気が上昇する中、混雑したアービトラージチェーンが高速で運転しています：担保(e/s) USDeをAaveでステーブルコインとして借り入れ、PendleのYT/PTを購入して収益を得て、一部のポジションでPTをAaveに供給してレバレッジをかけ、Ethenaのポイントなどの外部インセンティブを得るという流れです。その結果は明らかで、Aave上のPTの担保エクスポージャーは急激に上昇し、主流のステーブルコインの利用率は80％以上の高水準に押し上げられ、システム全体があらゆる風の動きに対してより敏感になっています。この記事では、この資金チェーンの運転、退出メカニズム、及びAaveとEthenaのリスク管理設計を詳細に分析します。しかし、メカニズムを理解することは第一歩に過ぎず、本当の達人の進化はフレームワークのアップグレードにあります。私たちはしばしばデータ分析ツール（Duneなど）を用いて「過去」を振り返ることに慣れていますが、欠けているのは「未来」のさまざまな可能性を見通し、実際に — まずリスクの境界を設定し、次に収益について議論することです。‍‍‍‍‍‍‍‍ #BTCÐ Launchpool收益超3%# #Alpha 积分系统上线# #以太坊十周年#