著者：ル・ファチウ、出典：モバイル決済ネット香港金融管理局の総裁、余伟文氏は最近、ステーブルコインは過度な投機を避け、金融リスクを厳重に防ぐ必要があると指摘しました。また、ステーブルコインの冷却措置はさらに強化される必要があると考えています。そして、最近、国際決済銀行が発表した最新の年次経済報告書でも、ステーブルコインが「通貨」の3つの重要なテストで悪い結果を示したことがわかりました。さらに重要なのは、ステーブルコインにはKYCの面での欠陥も存在しています。最近の安定コインに関する議論では、規制当局や市場の関係者がその利点と積極的な役割について多くの説明をしています。しかし同時に、安定コイン関連のビジネス開発を探求する過程では、多くの実際の問題にも直面しなければなりません。## **コンセプトから実現への課題**ステーブルコインの出現と応用は、テクノロジーの発展と密接に関連しており、理論的には非常に強力です。例えば、ステーブルコインは決済手段として迅速で良好かつ安価であり、特に国境を越えた決済分野では、従来のモデルをすぐに覆すことができるようです。しかし、理論的な議論からシーンへの導入までには、かなりの距離があります。余伟文は、現在香港金融管理局と接触している機関がまだ概念段階にあることを明らかにしました。例えば、クロスボーダー決済の効率を向上させること、Web3.0の発展を支援すること、外国為替市場の効率を向上させることなどが挙げられますが、実際のアプリケーションシーンが不足しており、具体的な実行可能な計画や実施計画を提案することができていません。ステーブルコインの適用が難しい理由の一つは、規制政策がまだ明確でなく、コンプライアンスコスト、ブロックチェーン技術の安定性と信頼性、ユーザーの習慣および商業企業の受け入れ度、現在の伝統的金融のインフラの互換性などの問題に起因する可能性があります。もちろん、市場機関は知的財産権などの理由から、プロジェクトの提案に対して留保を持つ可能性もあります。要するに、ステーブルコインのアプリケーションの実現の困難は、本質的に技術、規制、市場などの多様な要因に関連しています。おそらく、規制の枠組みが明確になり、技術の成熟度が向上し、ユーザー教育が普及するなどの多重な作用の下で、現在の限界をさらに突破できるでしょう。今後3年間は重要なウィンドウ期間となるでしょう。## **市場協力と分業問題**ステーブルコインの特定のランディングシナリオがあまりない場合、アプリケーションシナリオを提供できる一部の企業は、ステーブルコインを発行し、さまざまな財務リスクを制御する技術と能力を欠いています。 ユエは、ステーブルコインに参加するためのさまざまなモデルがあり、そのような機関にとっては、発行者として追求するのではなく、他のステーブルコイン発行者と協力してアプリケーションシナリオを提供する方が実用的であると考えています。ステーブルコインに関連する参加者は、エコシステムの中でさまざまな役割を果たし、発行、運営、コンプライアンス、アプリケーションシナリオの拡張などの多くのプロセスを支えています。エコシステムには、ステーブルコインの発行者、決済・清算サービスプロバイダー、技術サービスプロバイダー、銀行および金融機関、規制当局および政策立案者、取引所およびマーケットメーカー、アプリケーションエコシステムの参加者、資産管理者、ユーザーおよび機関投資家などが含まれる可能性があります。例えば、香港の《ステーブルコイン条例》に基づき、ステーブルコインの発行者は準備資産を保管する必要があります。これにより、ステーブルコインの保管業務は香港の銀行業に新たな潜在的機会と競争をもたらしました。世界的な金融センターである香港には多くの銀行があり、スタンダードチャータード銀行、HSBC、ドイツ銀行などの老舗機関は当然、潜在的な保管者です。ZhongAn銀行、Tianxing銀行、Lihui銀行、Ant銀行が参加するかどうかも注目に値します。要するに、各関係者間の調整と協力が、ステーブルコインのアプリケーション推進の鍵となります。特に市場においては、「肉を食べる人はスープを飲み、肉を食べる人は肉と野菜のバランスを考え、スープを飲む人は塩を少し足したいと思い、小さな子供のテーブルに座っていた人が大人のテーブルに上がることができるのか、仲の良いテーブルの人々がドアを塞ぐことがあるのか」といった問題は、実践の中で繰り返し現れ、相互に調整される可能性があります。## **香港の安定したライセンスの希少性**香港金融管理局は以前に、初期段階では数枚のステーブルコインライセンスのみが発行されることを明確に示しました。言い換えれば、香港のステーブルコインライセンスは「希少性」のある資源であり、本質的には規制の慎重さとリスク管理の必然的な選択です。実際、国際的な規制のトレンドから見ると、EUの「デジタル金融市場法案」や米国の「GENIUS法案」に関わらず、ステーブルコインには高い基準の規制枠組みが設定されており、準備資産の厳格な開示、マネーロンダリング防止およびテロ資金供与対策のコンプライアンスが求められています。香港の「少量ライセンス」戦略も規制において整合しています。香港の規制当局は、ライセンスを取得したステーブルコイン発行者は具体的な応用シーンを持ち、健全で持続可能なビジネス運営の方法を確立する必要があり、さらに市場参加者との信頼関係を築く必要があると考えています。これにより、彼らのステーブルコインが市場に認められることが期待されています。香港のステーブルコインライセンスの「希少性」により、避けられない形で市場の投機が引き起こされています。余偉文は、ステーブルコイン概念の人気が高まるにつれて、市場の感情が過度に興奮していると考えています。一部の上場企業は、本業がステーブルコインやデジタル資産と関連しているかどうかに関わらず、ステーブルコインビジネスを拡大する意向を表明するだけで「石を金に変える」機会を得られ、最悪でも企業の知名度を向上させることができます。余伟文は、現在、少なくとも数十の機関が香港金融管理局に接触し、ステーブルコインのライセンスを申請する意向を示していると述べました。また、公開情報によれば、以前に香港金融管理局のステーブルコインサンドボックステストに参加した京東通貨チェーン技術、「スタンダードチャータード銀行+安拟グループ+香港電訊」の共同企業、「アリババ系」のアリババインターナショナルおよびアリババデジタル技術、さらに三三メディア、連連デジタル、多点数智、德林控股などの企業が、香港のステーブルコインライセンスを申請中または申請を計画していることを明確に表明しています。内地の決済会社快钱も最近、香港金融管理局とのステーブルコインライセンス申請に関するコミュニケーションを認めました。注目すべきは、香港のステーブルコインライセンスの申請が招待制で行われるという市場の情報があることです。ライセンスを申請したいすべての発行者は、正式な申請の前に香港金融管理局とコミュニケーションを取り、基本的な承認を得た後に申請プロセスに入ることになります。これからも明らかなように、香港金融管理局は初回のステーブルコインライセンスの発行に対して非常に慎重です。ライセンスの申請条件を満たしても、多くの機関がライセンスを取得できないということは確実です。## **マネーロンダリングの問題**規制の観点から見ると、ステーブルコインの発展は多重の金融リスクの試練に直面しており、マネーロンダリング対策はその中でも特に顕著なリスクの一つです。国際決済銀行の最新の年次経済報告書では、ステーブルコインによるマネーロンダリングリスクの防止の重要性が大きく強調されています。反マネーロンダリングに関連する規制は、銀行やその他の仲介機関にKYCルールの遵守、疑わしい活動報告の提出、及び支払いを阻止する能力を持つことを要求しています。しかし、デジタル無記名ツールであるステーブルコインは、国境を越えて自由に流通し、異なる取引所や自己保管ウォレットに入ることができるため、KYCコンプライアンスの面で脆弱性が生じやすいです。最近、"DGCX鑫慷嘉"という名のいわゆる投資資産管理プラットフォームでの暴落事件において、不法者はすべての会員に対して安定コインUSDTを使用して"入金"するよう求めました。安定コインの自由な流通と非中央集権の特性を利用して、"DGCX鑫慷嘉"が騙し取った巨額の資金は海外に流れた後、法執行機関が追跡することがさらに困難になりました。「ステーブルコイン規制」が通過した後、香港金融管理局はすぐに関連するマネーロンダリング防止の指針に関する意見を求めるプロセスを開始し、現在市場からのフィードバックに基づいて要求を適切に調整しています。今月末には発表される予定です。余偉文は、マネーロンダリング防止の観点からより厳格な要求を設け、ステーブルコインがマネーロンダリングの手段となるリスクをできる限り低減し、香港のステーブルコイン市場が秩序ある健全な発展を遂げることを目指していると述べました。
ステーブルコイン現在直面している四つの問題
著者：ル・ファチウ、出典：モバイル決済ネット
香港金融管理局の総裁、余伟文氏は最近、ステーブルコインは過度な投機を避け、金融リスクを厳重に防ぐ必要があると指摘しました。また、ステーブルコインの冷却措置はさらに強化される必要があると考えています。
そして、最近、国際決済銀行が発表した最新の年次経済報告書でも、ステーブルコインが「通貨」の3つの重要なテストで悪い結果を示したことがわかりました。さらに重要なのは、ステーブルコインにはKYCの面での欠陥も存在しています。
最近の安定コインに関する議論では、規制当局や市場の関係者がその利点と積極的な役割について多くの説明をしています。しかし同時に、安定コイン関連のビジネス開発を探求する過程では、多くの実際の問題にも直面しなければなりません。
コンセプトから実現への課題
ステーブルコインの出現と応用は、テクノロジーの発展と密接に関連しており、理論的には非常に強力です。例えば、ステーブルコインは決済手段として迅速で良好かつ安価であり、特に国境を越えた決済分野では、従来のモデルをすぐに覆すことができるようです。しかし、理論的な議論からシーンへの導入までには、かなりの距離があります。
余伟文は、現在香港金融管理局と接触している機関がまだ概念段階にあることを明らかにしました。例えば、クロスボーダー決済の効率を向上させること、Web3.0の発展を支援すること、外国為替市場の効率を向上させることなどが挙げられますが、実際のアプリケーションシーンが不足しており、具体的な実行可能な計画や実施計画を提案することができていません。
ステーブルコインの適用が難しい理由の一つは、規制政策がまだ明確でなく、コンプライアンスコスト、ブロックチェーン技術の安定性と信頼性、ユーザーの習慣および商業企業の受け入れ度、現在の伝統的金融のインフラの互換性などの問題に起因する可能性があります。もちろん、市場機関は知的財産権などの理由から、プロジェクトの提案に対して留保を持つ可能性もあります。
要するに、ステーブルコインのアプリケーションの実現の困難は、本質的に技術、規制、市場などの多様な要因に関連しています。おそらく、規制の枠組みが明確になり、技術の成熟度が向上し、ユーザー教育が普及するなどの多重な作用の下で、現在の限界をさらに突破できるでしょう。今後3年間は重要なウィンドウ期間となるでしょう。
市場協力と分業問題
ステーブルコインの特定のランディングシナリオがあまりない場合、アプリケーションシナリオを提供できる一部の企業は、ステーブルコインを発行し、さまざまな財務リスクを制御する技術と能力を欠いています。 ユエは、ステーブルコインに参加するためのさまざまなモデルがあり、そのような機関にとっては、発行者として追求するのではなく、他のステーブルコイン発行者と協力してアプリケーションシナリオを提供する方が実用的であると考えています。
ステーブルコインに関連する参加者は、エコシステムの中でさまざまな役割を果たし、発行、運営、コンプライアンス、アプリケーションシナリオの拡張などの多くのプロセスを支えています。エコシステムには、ステーブルコインの発行者、決済・清算サービスプロバイダー、技術サービスプロバイダー、銀行および金融機関、規制当局および政策立案者、取引所およびマーケットメーカー、アプリケーションエコシステムの参加者、資産管理者、ユーザーおよび機関投資家などが含まれる可能性があります。
例えば、香港の《ステーブルコイン条例》に基づき、ステーブルコインの発行者は準備資産を保管する必要があります。これにより、ステーブルコインの保管業務は香港の銀行業に新たな潜在的機会と競争をもたらしました。世界的な金融センターである香港には多くの銀行があり、スタンダードチャータード銀行、HSBC、ドイツ銀行などの老舗機関は当然、潜在的な保管者です。ZhongAn銀行、Tianxing銀行、Lihui銀行、Ant銀行が参加するかどうかも注目に値します。
要するに、各関係者間の調整と協力が、ステーブルコインのアプリケーション推進の鍵となります。特に市場においては、「肉を食べる人はスープを飲み、肉を食べる人は肉と野菜のバランスを考え、スープを飲む人は塩を少し足したいと思い、小さな子供のテーブルに座っていた人が大人のテーブルに上がることができるのか、仲の良いテーブルの人々がドアを塞ぐことがあるのか」といった問題は、実践の中で繰り返し現れ、相互に調整される可能性があります。
香港の安定したライセンスの希少性
香港金融管理局は以前に、初期段階では数枚のステーブルコインライセンスのみが発行されることを明確に示しました。言い換えれば、香港のステーブルコインライセンスは「希少性」のある資源であり、本質的には規制の慎重さとリスク管理の必然的な選択です。
実際、国際的な規制のトレンドから見ると、EUの「デジタル金融市場法案」や米国の「GENIUS法案」に関わらず、ステーブルコインには高い基準の規制枠組みが設定されており、準備資産の厳格な開示、マネーロンダリング防止およびテロ資金供与対策のコンプライアンスが求められています。香港の「少量ライセンス」戦略も規制において整合しています。香港の規制当局は、ライセンスを取得したステーブルコイン発行者は具体的な応用シーンを持ち、健全で持続可能なビジネス運営の方法を確立する必要があり、さらに市場参加者との信頼関係を築く必要があると考えています。これにより、彼らのステーブルコインが市場に認められることが期待されています。
香港のステーブルコインライセンスの「希少性」により、避けられない形で市場の投機が引き起こされています。余偉文は、ステーブルコイン概念の人気が高まるにつれて、市場の感情が過度に興奮していると考えています。一部の上場企業は、本業がステーブルコインやデジタル資産と関連しているかどうかに関わらず、ステーブルコインビジネスを拡大する意向を表明するだけで「石を金に変える」機会を得られ、最悪でも企業の知名度を向上させることができます。
余伟文は、現在、少なくとも数十の機関が香港金融管理局に接触し、ステーブルコインのライセンスを申請する意向を示していると述べました。また、公開情報によれば、以前に香港金融管理局のステーブルコインサンドボックステストに参加した京東通貨チェーン技術、「スタンダードチャータード銀行+安拟グループ+香港電訊」の共同企業、「アリババ系」のアリババインターナショナルおよびアリババデジタル技術、さらに三三メディア、連連デジタル、多点数智、德林控股などの企業が、香港のステーブルコインライセンスを申請中または申請を計画していることを明確に表明しています。内地の決済会社快钱も最近、香港金融管理局とのステーブルコインライセンス申請に関するコミュニケーションを認めました。
注目すべきは、香港のステーブルコインライセンスの申請が招待制で行われるという市場の情報があることです。ライセンスを申請したいすべての発行者は、正式な申請の前に香港金融管理局とコミュニケーションを取り、基本的な承認を得た後に申請プロセスに入ることになります。これからも明らかなように、香港金融管理局は初回のステーブルコインライセンスの発行に対して非常に慎重です。ライセンスの申請条件を満たしても、多くの機関がライセンスを取得できないということは確実です。
マネーロンダリングの問題
規制の観点から見ると、ステーブルコインの発展は多重の金融リスクの試練に直面しており、マネーロンダリング対策はその中でも特に顕著なリスクの一つです。
国際決済銀行の最新の年次経済報告書では、ステーブルコインによるマネーロンダリングリスクの防止の重要性が大きく強調されています。反マネーロンダリングに関連する規制は、銀行やその他の仲介機関にKYCルールの遵守、疑わしい活動報告の提出、及び支払いを阻止する能力を持つことを要求しています。しかし、デジタル無記名ツールであるステーブルコインは、国境を越えて自由に流通し、異なる取引所や自己保管ウォレットに入ることができるため、KYCコンプライアンスの面で脆弱性が生じやすいです。
最近、"DGCX鑫慷嘉"という名のいわゆる投資資産管理プラットフォームでの暴落事件において、不法者はすべての会員に対して安定コインUSDTを使用して"入金"するよう求めました。安定コインの自由な流通と非中央集権の特性を利用して、"DGCX鑫慷嘉"が騙し取った巨額の資金は海外に流れた後、法執行機関が追跡することがさらに困難になりました。
「ステーブルコイン規制」が通過した後、香港金融管理局はすぐに関連するマネーロンダリング防止の指針に関する意見を求めるプロセスを開始し、現在市場からのフィードバックに基づいて要求を適切に調整しています。今月末には発表される予定です。余偉文は、マネーロンダリング防止の観点からより厳格な要求を設け、ステーブルコインがマネーロンダリングの手段となるリスクをできる限り低減し、香港のステーブルコイン市場が秩序ある健全な発展を遂げることを目指していると述べました。