ステーブルコイン市場は万億時価総額を超える見込み

ブロックチェーン技術は本質的に決済シーンの延長です。ステーブルコインは暗号通貨市場で重要な地位を占めるだけでなく、グローバルな決済やクロスボーダー決済などの面でもますます重要になっています。現在、中央集権型ステーブルコインは90%以上の市場シェアを占めており、その中でUSDTは絶対的な主導地位を持っています。ステーブルコインは1500億ドル以上が発行されていますが、2024年の連邦準備制度の報告にある20兆ドルのM1数量に対して、ステーブルコインの時価総額はM1の0.75%に過ぎません。ステーブルコインの決済分野での応用にはまだ巨大な余地があります。Taproot Assetsプロトコルの導入は、ステーブルコインが高頻度小額決済シーンで広範な展望を持っていることを示しており、大規模にステーブルコインを通常の決済手段として採用する可能性を生み出しました。

1. ステーブルコインが次の1兆ドル市場になる

ステーブルコイン市場は活況を呈しており、金融分野の万ドル市場になることが期待されています。現在、ステーブルコインの時価総額は1600億ドルを超え、日々の取引量は1000億ドルを超えています。各国は関連する政策や規制を次々と発表しており、さまざまな機関がステーブルコインが新しい万ドル市場をもたらすと予測しており、主な増加はグローバルな決済の広範な適用から来るでしょう。

ステーブルコインは中央集権型と非中央集権型の二大類に分かれます。中央集権型ステーブルコインは現在市場の主導的地位を占めており、USDTとUSDCはそれぞれ1144.6億ドルと341.5億ドルを発行しました。Tetherはわずか125人の規模ですが、年の粗利益は45億ドルに達します。この魅力的な機会は、多くの大規模機関を引き付けています:

• ブラックロックがイーサリアム上でトークン化されたファンドBUIDLを発行し、安定した価値を提供し、収益を上げ、時価総額は3.84億ドルに達する。
• 京东通貨チェーンテクノロジー(香港)は、香港で香港ドルに1:1ペッグされた暗号通貨ステーブルコインを発行する計画です。

中央集権型ステーブルコインは暗号エコシステムで広く利用されており、分散型ステーブルコインは主に貸付に使用されます。長期的に見て、ステーブルコインが最も潜在能力を持つアプリケーションシーンは支払い分野であり、特に国際送金です。現在、国際送金は複数の仲介機関を介して行われており、費用が高く、決済時間も長いです。ステーブルコインは、より優れた選択肢であるだけでなく、経済参加の重要な手段でもあります。規制がコンプライアンスを目指す中で、ステーブルコインはグローバルな支払いにおいてますます重要な地位を占めるでしょう。将来的に、ステーブルコインが支払いシーンで大規模に採用された後、DeFiと融合してPayFiを生み出し、支払いシーンの相互運用性、プログラム性、そして組み合わせ可能性を実現し、従来の金融では実現できない新しい金融パラダイムと製品体験を形成します。

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2. Taproot Assetsプロトコル+ライトニングネットワークが世界的な決済インフラになる可能性

現在、ステーブルコインは主にETHとTRONネットワークで流通していますが、手数料は通常1Uを超え、オンチェーンの転送時間は1分を超えます。それに対して、ライトニングネットワークはより迅速で低コスト、高いスケーラビリティの利点があります。

2.1 ライトニングネットワークの紹介

ライトニングネットワークはビットコインの最初の成熟したセカンドレイヤー拡張ソリューションです。複数のチームが独立してライトニングネットワークを開発しており、Lightning Labs、Blockstream、ACINQなどが含まれます。Taproot AssetsはまさにLightning Labsが開発した資産発行プロトコルです。

ライトニングネットワークは、双方向で流通するステートチャネルを構築することによって実現されます。双方はオンチェーンで2-2マルチシグアドレスを作成し、限度内でビットコインを入出金できます。出金前に双方はロックデータを送信し、帳簿を記録し、取引支払いを形成し、何度も往来できます。決済時には、新しいアドレスのビットコインが決済数量に応じて双方に転送されます。最新バージョンのみが有効であり、ハッシュタイムロック契約(HTLC)によって強制されます。いずれの当事者も、最新バージョンをいつでもブロックチェーンにブロードキャストしてチャネルを閉じることができます。

したがって、双方は制限なくオフチェーン取引を行い、ビットコインチェーンを仲裁者として使用できます。取引が完了するか、エラーが発生した場合にのみ、スマートコントラクトが介入し、ブロックチェーン上で実行されます。これは、最終確認または問題が発生したときにのみ法廷に出る、複数の法的契約を締結することに似ています。

2.2 ライトニングネットワークはステーブルコインのグローバル決済に最適なインフラです

ライトニングネットワークは、ユーザーがオフチェーンで無限回の取引を行うことを可能にし、ビットコインネットワークの混雑を引き起こすことなく、ビットコインネットワークの安全性に依存しています。理論的には、ライトニングネットワークのスケーラビリティには上限がありません。

9年間運営されているライトニングネットワークは、ビットコインネットワーク(57000+ノードとPoWメカニズム)の上に構築されており、安全性を最大限に確保しています。現在、ライトニングネットワークの容量は5000ビットコインを超え、世界中で18000+ノード、50000+チャネルがあります。双方向の支払いチャネルを通じて即時の低コスト取引を実現し、世界中の多くの決済業者や商人に統合されて利用されており、徐々にグローバルな支払いの広範なコンセンサスソリューションとなっています。

ビットコイン資産は暗号時価総額の半分を占め、このサイクルの熱潮はビットコインエコシステムに戻ってきました。ライトニングネットワークは最初のビットコイン第2層拡張ソリューションとして、中本聡が構築したピアツーピアのグローバル決済の構想を実現しました。それは最も正統で、合意が最も強いビットコインコミュニティとなり、理想的なグローバル決済の最良の解決策です。

2.3 Taproot Assetsプロトコルがライトニングネットワークのラストマイルを補完する

これまで、ライトニングネットワークはビットコイン決済のみをサポートしており、アプリケーションシナリオは限られていました。ほとんどの人はビットコイン決済を使用することを望んでいません。AtomicalやBRC20などのビットコインレイヤー発行プロトコルは存在しますが、それらはライトニングネットワークに直接接続することをサポートしていません。Taproot Assetsプロトコルはこの問題を解決しました。これは、Lightning Labsが主導して開発したビットコインネットワークに基づく資産発行プロトコルです。誰でも、または機関もそれを使用してトークンを発行でき、法定通貨に対応するステーブルコインも含まれます。

Taproot Assetsの利点は、Lightning Networkとの完全な互換性にあり、ステーブルコインを使用してLightning Networkでの支払いが可能になることです。これは、将来的にビットコインネットワークに基づく新しい資産(、特にステーブルコイン)がLightning Networkに流入し、その結果、Lightning Networkがグローバルな決済分野での影響力を強化することを意味します。

ビットコインの安全性と非中央集権に依拠し、Lightning Labsが提唱する「ドルと世界の金融資産をビットコイン化する」が現実になりつつあります。Taproot Assetsのメインネットプロトコルが立ち上がり、ステーブルコインが兆の支払いシーンの幕が正式に開かれました。

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3. タプルートアセットプロトコル(TA)の詳細

TAプロトコルはビットコインのUTXOモデルに深く根ざしており、Taprootアップグレードに依存しています。この2つのコア要素がプロトコルの効率的な運用を促進します。

3.1 UTXOモデルとアカウントモデルの比較

UTXO(未使用取引出力)はビットコインの第2層とOrdi、Runesプロトコルの実装の基礎です。ほとんどのパブリックチェーンはEthereumやSolanaがAccount(アカウント)モデルを採用しています。

アカウントモデルは支付宝口座に似ており、各取引の収支はアカウントの数字の変化に対応します。UTXOモデルは、他人に発行された換金可能な小切手と自分が他人に発行した小切手を保管する財布と理解できます。財布の残高は、受け取った小切手の額面から渡した小切手の額面を引いたものです。ビットコインネットワークは小切手を引き受ける銀行に相当し、取引を通じて最新の残高を計算します。

UTXOモデルは自然に二重支払い問題を排除し、より高い安全保障を提供します。TAプロトコルはビットコインネットワークのレイヤーセキュリティ特性を継承し、誤送金や漏れ送金のリスクを回避します。

TAプロトコルは一回限りのシール概念を採用しており、各UTXOの確認された支出後は再利用できず、資産がUTXOと共に移動することを保証します。最も長いチェーンを掘ったマイナーはUTXOの最終解釈権を持ちます。これにより、取引の安全性が強化され、二重支払い攻撃や中央集権的機関による誤りや悪意のある行為のリスクを回避します。これらの特性により、TAプロトコルとライトニングネットワークは信頼性の高い決済インフラストラクチャとなっています。

3.2 Taprootアップグレードによって複雑な機能が実現される

2021年、Taprootアップグレードがビットコインネットワークにシンプルなスマートコントラクト機能をもたらしました。P2TR形式のウォレットアドレスはBitscriptを通じて複雑なロジックを実現し、新しい複雑な取引タイプがチェーン上で可能になりました。

最も重要な改良は、マルチシグ(マルチサイン)の実現です。これにより、機関ユーザーの取引の安全性が向上し、マルチシグアドレスはプライベートウォレットアドレスと同じ長さになり、安全性とプライバシー保護が強化されます。これにより、機関とB2B取引のための堅実な基盤が提供され、より広範な商業利用が促進されます。

ユーザーが最も直感的に感じるのは、ウォレットアドレスのフォーマットの変化であり、"bc1p..."で始まるアドレスはTaprootアップグレードをサポートしています。

3.3 TAテクノロジーの原則

TAプロトコルは、ビットコインのTaprootアップグレード(BIP 341)を利用して開発されています。Taprootアップグレードにより、UTXOの支出は元の秘密鍵とメルクルツリー上のスクリプトの両方を使用できます。

TAプロトコルはTaprootアップグレードを基盤に拡張され、資産状態の変換をTaprootマークルツリーに記録します。ビットコインのUTXOの「一回性封印」特性を利用して、ビットコインチェーン上で資産状態の変換合意を得ることができ、他のプロトコルのオフチェーンインデクサーを実行する必要はありません。

TAプロトコルは、希薄なマークル和木(MS-SMT)を使用して資産の状態を管理し、資産状態の変換基準を定義します。マークルツリーのルートハッシュがビットコインチェーンに書き込まれると、資産データがどれほど大きくても、ビットコインチェーン上の取引長は変わらず、ビットコインチェーンを汚染しません。

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3.4 TA協定とライトニングネットワークの関係

TAプロトコルの資産は、ビットコインの第2層であるライトニングネットワークにシームレスに入ることができ、TAチャネルを通じて実現されます。以前はライトニングネットワークはビットコインの支払いのみをサポートしていましたが、TAプロトコルはビットコインのメインチェーン上で資産(、特にステーブルコイン)を発行した後にライトニングネットワークで流通することを可能にします。

TAチャネルの実現原理は状態チャネルと同じで、ハッシュタイムロック契約に基づいています。TA資産自体はUTXO内にあり、TAチャネルの実現メカニズムは変わっていませんが、現在Channelは流通するTA資産をサポートしています。

TAプロトコルは、ビットコイン以外の資産をライトニングネットワークを通じて流通させ、ステーブルコインなどの資産をライトニングネットワーク上でシームレスに移転することを実現します。

3.5 ユーザーの使用コストが高く、中央集権的な保管の問題が解決される必要がある

TAプロトコルは取引のルートハッシュをチェーン上に記録するだけですが、資産データは各クライアントのチェーン外に保存する必要があります。ユーザーは資産に対応するUTXOの秘密鍵と、マークルツリー上のその資産に関連するデータを持っている必要があります。

TAプロトコル公式実装(Tapd)は、深くライトニングノード(LND)ウォレットサービスに依存しており、アカウント管理メカニズムはありません。ライトニングネットワークアーキテクチャは、その分散型方式がユーザーによって自前のノードを構築することを決定しており、一般ユーザーが参加することは難しく、大規模な普及を阻害しています。

現在、ライトニングネットワークのウォレットサービスは主にホスティングウォレットであり、TAが発行する新しい資産もホスティングウォレットに保存されます。将来的にTA資産が大量のステーブルコインを流通させる際、大口資産は優先的にビットコインメインネットに保存し、小口資産はライトニングネットワークにチャージして支払いニーズを満たします。大口資産の保存と安全管理において、より分散化された方法を用いてユーザーがステーブルコインの所有権を完全に持つことが非常に重要です。

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4. 自己管理ソリューションがライトニングネットワークの最後のピースを補完する

市場には、Lightningネットワークで流通するさまざまなTA資産の分散型ソリューションが登場しています。LnFiが提案したクラウドホスティングソリューションにより、ユーザーはLightningネットワークノードを簡単に展開でき、参加の敷居が低くなります。

TAプロトコルエコシステムの分散型インフラに焦点を当てたBitTapチームは、ユーザーに自己保管ウォレットの権利を提供するTA分散型ブラウザプラグインウォレットを開発しました。

BitTapは革新的なウォレットプロトコル(Bittapd)を提案し、ユーザーは完全にプライベートキーを掌握します。取引署名時にBittapdがユーザーを代表してTapdと相互作用し、ユーザーはMetamaskのような分散型体験とセキュリティを享受できます。ステーブルコインがTA上で発行・流通する際、ユーザーはBitTapウォレットを使用してビットコインメインネット上のステーブルコイン資産を保存・移転し、自由にお釣りをライトニングネットワークに移転できます。

BittapdプロトコルはTAプロトコルの分散型代理であり、Tapdのネイティブな中央集権型ホスティングアカウントシステムを分散型ソリューションに変換し、プラグインウォレットユーザーの取引リクエスト時にネットワーク通信と転送の役割を果たします。

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