ステーブルコイン:デジタルマネーエコシステムの柱

ステーブルコインは暗号通貨業界において重要な役割を果たしています。2024年7月25日時点で、ステーブルコインの時価総額は約1650億ドルで、全体の暗号通貨市場の2.417兆ドルに対して近く7%のシェアを占めています。その中で、USDTは現在時価総額第3位の暗号通貨で、ビットコインとイーサリアムに次いでいます。

本文では、ステーブルコインの定義、分類、およびデジタルマネー分野における重要性について詳しく探討します。また、USDeのケーススタディを通じて、その運用メカニズムと潜在的なリスクについても考察します。

ステーブルコインの定義と重要性

ステーブルコインは「特定の資産または資産のグループに対して安定した価値を維持することを目的とした暗号通貨」です。通常、ステーブルコインは米ドルなどの法定通貨に連動しています。

Web3アプリケーションの普及の中で、ステーブルコインは価値の安定した交換媒体として日常取引を促進し、同時に迅速かつ低コストの国際送金を実現します。他の暗号通貨と比較して、ステーブルコインは価値の変動による影響を軽減し、市場の変動期には価値保全の避難所として機能します。

ステーブルコインの分類

抵押ステーブルコイン

担保されたステーブルコインは、他の資産によって支えられ、その価値が担保によって支えられています。主に含まれるのは:

1. 法定通貨担保のステーブルコイン: 法定通貨の準備金に支えられている、例えばUSDTやUSDC。
2. 商品担保ステーブルコイン: 商品の準備によって支持される, 例えばXAUt。
3. 暗号通貨担保ステーブルコイン: 他の暗号通貨の準備によってサポートされています、例えばDAI。

アルゴリズムステーブルコイン

アルゴリズムステーブルコインは、アルゴリズムを通じて担保の安全性を確保したり、市場の需要と供給を調整したりして安定性を維持します。主な方法には次のものがあります:

1. 清算:リスク担保をオークションによって清算します。
2. バーンとミント: トークン供給量を調整することで価格に影響を与える。
3. 借入金利の調整: ステーブルコインの供給量を制御するために、借入金利を変更します。

注目すべきは、これらの分類方法は相互排他的ではないことであり、ステーブルコインは安定性を維持するために複数のメカニズムを同時に採用できるということです。

ステーブルコインの安全リスクと解決策

1. 担保の透明性:エスクロー、定期的な監査、プルーフ・オブ・リザーブの報告を通じて透明性を高めます。
2. 担保物の価値の変動: 価値の変動の影響を軽減するために、オーバーコラテラルと清算メカニズムを実施する。
3. スマートコントラクトの脆弱性:厳格なセキュリティ監査と継続的な監視を行う。
4. 市場の変動: 柔軟なステーブルコインメカニズムを設計し、流動性を向上させ、信頼できるオラクルを使用する。

主流ステーブルコイン概覧

時価総額上位20のステーブルコインは総時価総額の99%以上を占めており、その中で上位5つのステーブルコインは96%を占めています。すべての上位20のステーブルコインは特定の資産で担保されており、一部はアルゴリズムによる安定メカニズムも組み合わされています。これは、ユーザーが完全に担保されたステーブルコイン、特に法定通貨に裏打ちされたステーブルコインに対して明らかな好みを示していることを示しています。

USDeケーススタディ

USDeはEthena Labsによって発行されたステーブルコインで、現在の時価総額は4位です。その設計原理は主に中央集権型取引所(CEX)と「デルタヘッジ」戦略に基づいています。

USDeは主流の暗号通貨を担保として使用し、永久契約で「ショート」を行うことでデルタヘッジを行い、担保の価値が市場の変動に対して敏感であることを中和します。USDeの収益源にはステーキング収益とデリバティブポジションの収益が含まれます。

しかし、USDeはいくつかの潜在的なリスクにも直面しています。

1. 中心化リスク: CEXへの依存は脆弱性となる可能性があります。
2. 市場リスク:持続的に負の資金レートに直面する可能性があり、収益設計に影響を与える。

! 「アップグレードされた」ルナ? ケーススタディ:EthenaのUSDe

! 「アップグレードされた」ルナ? ケーススタディ:EthenaのUSDe

まとめ

ステーブルコインは暗号通貨エコシステムの中で重要な役割を果たし、安定性を提供し取引を促進します。従来の法定通貨担保から革新的なアルゴリズムメカニズムに至るまで、ステーブルコインは暗号コミュニティの多様なニーズを満たしています。しかし、ステーブルコインは担保の透明性、価値の変動、スマートコントラクトの脆弱性などのリスクにも直面しています。

USDeなどの新型ステーブルコインの登場に伴い、市場はそれらが変動の中で安定を保ち、Lunaのような崩壊を避けることができるかに注目するでしょう。継続的な安全監査と監視は、市場の安定と信頼を維持するために非常に重要です。