FXCインテリジェンス：2025年のステーブルコインによるクロスボーダー決済の現状

2025年はステーブルコインの国際送金の"元年"であり、ほぼ毎日新しい発表が行われ、画期的な規制文書がステーブルコインを正式に従来の金融端末に押し出しています。"私たちは'臨界点'に達しており、誰もがこれが全く新しいアップグレードされた決済技術であることを認識しています。本物のビジネスと実際のユースケースが次々と現れています。それは何らかの暗号通貨の熱狂ではなく、実際のアプリケーションです。" 企業向けステーブルコインインフラストラクチャBVNKの共同創設者Chris Harmseは述べています。

しかし、熱意はバブルをもたらすこともあります。Triple-Aの創業者エリック・バルビエは警告します："LinkedInや会場では、ステーブルコインが万能薬のように扱われている。まるで明日には世界の飢餓や貧困を終わらせ、癌を治癒することができるかのようです——これは明らかに行き過ぎです。"

ステーブルコイン及びブロックチェーン技術は日新月異であり、金融支払い市場の構図は瞬時に変化している。ビジネス協力の位置づけもそれに伴って変わりつつある。FXC Intelligenceのこの百ページほどのステーブルコイン支払いの一線市場報告書『The State of Stablecoin in Corss Board Payments（The 2025 Industry Primer）』は、貴重なステーブルコイン支払いの実操マニュアルであり、FXC Intelligenceのクロスボーダー支払いデータ、広範な調査、および14人の業界一線専門家の見解を統合している。

したがって、私たちはこれを文書にまとめ、業界に対して簡潔で堅実かつ実行可能なステーブルコイン決済ガイドを提供することを目指します。これには、現在のステーブルコインを使用した国際送金の状況、運用メカニズム、潜在的な市場規模、応用シーン、克服すべき課題、潜在的な機会、および未来が含まれます。

全文は27,000語で、以下は楽しいです。

一、ステーブルコインエコシステム

ステーブルコインはまだ新興技術に属しますが、短い数年の間に、マージナルな実験からメインストリームの視野へと跳躍を遂げました。

"過去18ヶ月の変化は特に激しかった。B2Bステーブルコイン決済会社Orbitalの共同創設者兼CEOであるクリス・メイソンは指摘する。「率先してステーブルコインを受け入れたのは、高リスク・高成長の新興業界のプレイヤーであり、今や第二波が到来した——決済サービスプロバイダーと従来の銀行が集団で目覚めている。"

OpenPayd（法定通貨金融インフラ提供者）のCEOイアナ・ディミトロワは付け加えた："現在の爆発は一夜にして成し遂げられたものではなく、15年以上の試行錯誤と反復の蓄積によるものである。市場はステーブルコインの実用的価値についてついに合意に達し、技術自体も商業規模での利用が可能な臨界点に達した。"

この業界の基盤は暗号通貨取引の分野にあります：そこから始まりました。すぐに、私たちはステーブルコインの新しいユースケースを探求し始めました。——ニキル・チャンドフック、サークルの最高製品技術責任者

1.1 ステーブルコインの簡単な歴史

ステーブルコインは2008年に暗号通貨が登場したことに起源を持つ：トークン化され、分散型であり、改ざん不可能なデジタル通貨で、分散型台帳に基づくブロックチェーン上で運営される。ステーブルコインは当初ビットコインと共に誕生し、2008年10月に匿名の研究者（仮名中本聡）によって「ビットコイン：ピアツーピア電子現金システム」というタイトルの論文が発表され、ビットコインが世に知られることとなった。

最初から、ビットコインは金融仲介機関を必要としないオンライン決済手段として位置づけられていました。初期の採用者たちは限られた決済実験を行いましたが、インターネットの先住民や暗号通貨を使って投機を行う技術者の間で広く人気を集めました。今後数年でビットコインへの関心が高まるにつれて、一部の人々はその基盤技術を利用して国境を越えた決済に挑戦し始めました。しかし、暗号通貨の価格が激しく変動し、規制が不十分で、闇市場活動との関連性があるため、多くの人々はそれを決済技術として受け入れることが困難でした。

ステーブルコインの登場により、状況は変化しました：ステーブルコインはブロックチェーン技術の発展における重要な瞬間であり、私たちは現在、初期のインターネットの時代から現代のデジタル時代の始まりへと移行するのを目撃しています。

ステーブルコインは、P2Pピアツーピアの音楽ファイル共有プラットフォームであるNapsterの誕生のようなものです。 —Teymour Farman-Farmaian氏、新興市場の企業に米ドル回収口座を提供するHiglobeの共同創業者兼CEO

最初のステーブルコイン形式で発行されたデジタル通貨はBitUSDで、2014年に暗号通貨と法定通貨（ここではドル）を1:1でペッグする概念を導入しました。しかし、それは暗号通貨によって裏付けられているため、今日私たちが理解しているステーブルコインの定義には完全には一致しません。

他の企業も迅速に追随しましたが、法定通貨の準備金の概念を本当に導入したのはTetherであり、彼らはその年の後半にUSDTを発表しました。その後の数年間で、USDTの人気と注目度は高まり続けましたが、透明性や規制に関する疑問にも直面しました。最終的にTetherはこれらの問題を解決するために重要な措置を講じました。

ステーブルコインの発展の初期には、開発者たちはステーブルコインの意味とその使用方法を徐々に理解し始めていました。2018年には、より多くの規制されたステーブルコインが登場し、Paxosは現在のPax Dollar（USDP）を発表し、CircleはCoinbaseとの提携を通じてUSD Coin（USDC）をリリースしました。これらの規制されたアメリカ本社のステーブルコインは、暗号通貨の分野だけでなく、主流の金融業界でもますます人気を集めるようになりました。同時に、ステーブルコインに基づいて構築された金融インフラの参加者も現れ始め、2018年のFireblocksや2021年のBVNKが含まれています。

しかし、2022年と2023年初頭に、ステーブルコインは大きな信頼危機に直面しました。この時、業界を驚かせるいくつかの出来事が発生しました。まず、TerraUSD（UST）の突然の暴落です。これは非常規のアルゴリズムステーブルコインで、その支援メカニズムは現金準備ではなく、アルゴリズムに基づくメカニズムです。その価値が1ドルのペッグレートから大幅に下落した後、「デススパイラル」によって引き起こされたパニック売りは、他のいくつかのステーブルコインの価値も主要市場で一時的に変動させました。USTは伝統的な意味でのステーブルコインではなく、Circle、Paxosなどの他の企業がアルゴリズムステーブルコインとの区別を図ろうとしましたが、業界全体の評判に与えた損害は依然として顕著です。

多くの参加者が自らの資産準備が上記の問題から彼らを守り、安心感を与えることができると主張しているにもかかわらず、2023年初頭のシリコンバレー銀行（SVB）の倒産は新たな問題を引き起こしました。崩壊の際、Circleはシリコンバレー銀行（SVB）に約33億ドルの準備金を持っており、当初これらの預金が保護されるかどうかには不確実性がありました。これがいわゆる「シャドーバンクラン」を引き起こし、保有者はそのステーブルコインを1:1の価格で償還できないことを懸念し、取引価値が歴史的な最低水準にまで下落しました。アメリカ政府は最終的にシリコンバレー銀行の準備金を保証しましたが、Circleは自らが保有するUSDCの償還ができないという真のリスクに直面したことはありませんでしたが、今回の評判の損失は一層深刻でした。特にアメリカの準備金を持ち、強力なバックボーンを持つステーブルコインを必要とする機関にとっては。

この危機の中で、海外のUSDTの採用率は着実に上昇し、アメリカのUSDCの流通供給量は2023年の間に安定して減少しました。このため、より簡素で堅牢な業界版がこの危機の灰の中からゆっくりと台頭し始めています。重要なチャネルと垂直業界の真の需要に後押しされて、インフラ企業の取引量と採用率は絶えず上昇し、それに応じて製品が改善されています。一方、他の企業はその技術の真の有用性に焦点を当てた製品を展開しています。2023年下半期に、PayPalはPayPal USD（PYUSD）を発表し、業界にとって重要な信任票を投じました。他の企業も、規制枠組みを構築し、採用率を高めるために、ステーブルコインに対してあまり確信が持てない人々を教育することに尽力しています。OrbitalのCEOであるメイソンは、「教育は確かに難しいが、人々は本当に理解し始めている」と述べています。

2024年初から、USDCの流通通貨の数量が再び上昇し、支払いに特化した新発行通貨の数量も引き続き増加しています。最近、トランプがアメリカ大統領の座に復帰したことで、この技術への機関の支援も増加し、《GENIUS法案》などの規制措置も相次いで導入されています。

アメリカ政府の交代以来、主要な金融機関は私たちのような企業に助けを求め、どこで、誰と協力して、コンプライアンスを遵守しながらステーブルコインビジネスを展開できるかを理解しようとしています。——Guillaume C、EMEAビジネス開発ディレクター、ステーブルコイン発行者Paxos

現在、採用率が急速に上昇する中、クロスボーダー決済業界も強い関心を示しており、今後さらに成長の余地がありますが、ステーブルコインの基本原則は中本聡がビットコイン論文で最初に設定した前提と大体同じです。

私たちはインターネット上の現金の問題を解決しています。——ニキル・チャンドフク、サークルの最高製品と技術責任者

1.2 クロスボーダー決済分野におけるステーブルコインへの関心が高まる

ステーブルコイン技術の台頭に伴い、その国境を越えた支払い分野での事例も徐々に増加しています。PaxosのKendallが説明するように、現在のところステーブルコインの利用は主に「暗号通貨関連活動」に集中していますが、この分野に対する関心は着実に高まっており、これは主にエンドユーザーの最も本質的なニーズによって推進されています。

ステーブルコインの発展の歴史は、取引と投資の分野から始まり、2022年、2023年の間に、徐々にクロスボーダー決済の分野で足場を固めました。——Michael Shaulov、共同創業者兼CEO、デジタル資産インフラプロバイダーFireblocks

この経験は、この分野の多くの企業に見られ、B2B企業間の支払いに特化したConduitを含みます。しかし、過去1、2年の間に、状況が変わり始めました。

最初、主に暗号ネイティブ決済会社の企業が、これらのチャネル間で資金をより効率的に移動させる手助けをしていました。今、私は大きな転換点を見ています。多くの企業、特に大手多国籍企業がこの分野に参入し始めています。彼らは、特にアフリカ、ラテンアメリカ、アジアなどの困難な地域で、どのようにステーブルコインを使用するかを理解したいと考えています。——キリル・ゲルトマン、Conduitの創設者兼CEO、B2Bステーブルコイン決済会社

これにより、以前は法定通貨に焦点を当てていたいくつかのクロスボーダー決済インフラプロバイダーが市場に参入することを促しました。例えば、OpenPaydは、今年の初めにステーブルコイン機能を追加しました。

"私たちにとって、この進化は完全に自然なものでした。なぜなら、私たちにはすでに法定通貨のクロスボーダー支払いに私たちを利用している既存の顧客がいて、彼らは私たちに言ってきました。'私たちは他のプロバイダーを通じてステーブルコインでの支払いを受け入れています。これらの資産をあなたたちのプラットフォームに組み込むことはできますか？'"とOpenPaydのDimitrova氏は述べています。"過去18ヶ月間、私たちはこのようなリクエストを絶えず受けてきました。私たちは、この相互運用性を提供しなければ、顧客の増え続けるニーズに応えることができないことに気づきました。"

このようなリクエストは主にグローバル貿易のニーズを持つ企業から来ていますが、クロスボーダー決済の他の側面においても、ステーブルコインの採用は増加しています。例えば、MoneyGramはステーブルコイン決済機能の提供を開始しました。2022年、MoneyGramはUSDCで送金を開始し、その後この分野での業務能力は拡大しており、ホワイトラベルのデジタルウォレットの入金および出金ソリューションであるMoneyGram Rampsを立ち上げ、自社のクロスボーダー資金管理ニーズに応えています。

MoneyGramは、世界的なデジタルおよび現金ネットワークを持つフィンテック企業です。ステーブルコインは、MoneyGramの未来において非常に重要な役割を果たします。それは、私たちのビジネスのすべての段階に役立ちます。B2BのバックエンドからB2Cのサービス提供方法、そして私たちが消費者にサービスを提供する方法まで。——Anthony Soohoo、会長兼CEO、MoneyGram

現在、ステーブルコインは市場において占める割合は小さいものの、注目度は明らかに上昇しています。2025年上半期において、ステーブルコインと支払いに関するプレスリリースの数は前年同期比で186%増加し、この成長速度は以前のステーブルコイン全体のプレスリリースの成長速度を上回りました。また、クロスボーダー決済およびステーブルコインに関するプレスリリースの数は1000%以上増加しました。そして、これはステーブルコインソリューションを公開した企業のみの数字です。

BVNK Harmseによると、支払い業界の大多数の企業はこの技術がもたらす機会を見ており、まだ公には議論していないとのことです。"95％の企業がこれを見ていると思います。"彼は言いました。"私たちが進行中の対話や潜在的な協力から見ると、実際に多くの伝統的な支払い企業が積極的に投資しており、あなたが思っていた以上に投資する企業もいくつかあります。"

1.3 ステーブルコイン支払い投資激増

古い企業に加えて、繁栄しています