MAS lanza la medida más severa del mundo, el intercambio sin licencia vaga por la Tierra esta noche.

30 de junio, llega el plazo regulatorio en Singapur, los intercambios de encriptación enfrentan un "punto de inflexión" crucial: los autorizados Coinbase, OKX, Hashkey, entre otros, se benefician, mientras que los no autorizados comienzan una gran retirada.

La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) en la Parte Nueve de la Ley de Servicios y Mercados Financieros de 2022 (FSMA), que entra en vigor el 30 de junio de 2025, exige explícitamente que todas las entidades registradas en Singapur que ofrezcan servicios de tokens digitales a clientes en el extranjero deben obtener una licencia de proveedor de servicios de tokens digitales (DTSP), de lo contrario, deben cesar inmediatamente sus operaciones transfronterizas.

El "crepúsculo" de los intercambios no regulados

Singapur, que alguna vez fue considerado un "refugio" para proyectos Web3 y intercambios de encriptación a nivel mundial, ahora está liderando, con su habitual prudencia y determinación, una nueva tendencia en la regulación de activos encriptados en Asia y en todo el mundo. La nueva regulación de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) para los proveedores de servicios de tokens digitales (DTSP) es, sin duda, una de las alertas más resonantes en esta transformación. Esta nueva regulación, propuesta en 2022, ha estado en desarrollo durante tres años y entrará en plena vigencia el 30 de junio de 2025.

Los términos clave de la nueva regulación son extremadamente "letales": licencia obligatoria, sin período de transición, las operaciones en el extranjero también están reguladas, y los infractores enfrentarán severas sanciones, incluidas multas masivas y posibles penas de prisión.

MAS esta acción se interpreta como una "tolerancia cero" hacia los intercambios no autorizados, con el fin de mantener la reputación de Singapur como un centro financiero global responsable y prevenir riesgos de delitos financieros como el lavado de dinero. La publicación de las nuevas regulaciones ha causado un gran revuelo en la industria, y muchos proyectos e intercambios que operan en Singapur pero que aún no han obtenido licencia enfrentan una difícil decisión: acelerar la solicitud de cumplimiento o verse obligados a "vagar por la tierra", buscando un nuevo lugar de asentamiento. Actualmente, además de Coinbase SG, OKX SG, Hashkey y otros intercambios que han obtenido la licencia de institución de pago masivo (MPI) de MAS, algunos intercambios de criptomonedas no autorizados están considerando salir de Singapur, lo que podría llevar a que cientos de empleados se trasladen a regiones con regulaciones más flexibles, como Dubái, Kuala Lumpur o Hong Kong.

En las primeras etapas de desarrollo de la encriptación, algunos intercambios surgieron rápidamente aprovechando el vacío regulatorio o zonas grises, adoptando un modelo operativo sin licencia o con poca regulación. Aunque este modelo puede haber llevado a una rápida expansión del negocio y a costos operativos más bajos en sus inicios, a medida que crece la conciencia regulatoria mundial y se establece gradualmente un marco regulatorio, su vulnerabilidad inherente y sostenibilidad se han expuesto cada vez más.

La falta de una regulación externa efectiva y de auditorías internas es el mayor talón de Aquiles de los intercambios sin licencia. Los fondos de los usuarios depositados en estas plataformas están expuestos a amenazas como la malversación por parte de la plataforma, la mala gestión, el fraude interno o los ataques de hackers. Una vez que ocurren tales eventos, debido a la falta de responsabilidad clara de la plataforma y la falta de supervisión, los usuarios a menudo se encuentran sin ayuda y sus pérdidas son difíciles de recuperar. En la historia del desarrollo de la encriptación, este tipo de eventos no son raros: en 2022, FTX abusó de los fondos de los usuarios, lo que finalmente resultó en pérdidas de miles de millones de dólares; en 2025, Bybit sufrió un ataque de hackers, y alrededor de 1.5 mil millones de dólares en ETH y stETH fueron robados. Estos casos apuntan a un hecho común: en plataformas sin licencia donde falta regulación y transparencia, la seguridad de los activos de los usuarios es como la "espada de Damocles" que pende sobre sus cabezas, lista para caer en cualquier momento.

Al mismo tiempo, los intercambios sin licencia son más propensos a fomentar el comercio de información privilegiada, el volumen de transacciones falsificado, la manipulación de precios y otros comportamientos indebidos, así como a convertirse fácilmente en canales para el flujo de fondos ilegales debido a la falta de implementación estricta o la ausencia total de medidas KYC y AML, siendo utilizados para actividades ilegales como el lavado de dinero, la financiación del terrorismo y la evasión de sanciones, lo que no solo infringe las leyes de varios países, sino que también desafía seriamente el orden financiero global. En los últimos años, la Red de Ejecución de Crímenes Financieros de EE. UU. (FinCEN) ha estado trabajando para fortalecer la regulación contra el lavado de dinero en relación con los intercambios de encriptación, carteras y servicios de mezcla, y ha ampliado el ámbito de aplicación de la Ley de Secreto Bancario al ámbito de las monedas virtuales.

Según estadísticas incompletas, cada año hay una cantidad considerable de intercambios de encriptación que cierran debido a una mala gestión, vulnerabilidades de seguridad, presión regulatoria o simplemente "desaparecen". Algunos ejemplos típicos son: el colapso de MT.Gox en 2014, el colapso de FCoin en 2020 y el colapso de FTX en 2022, todos los cuales han causado grandes pérdidas a los usuarios. La "gran retirada" bajo las nuevas regulaciones de Singapur podría remodelar el panorama de la industria de encriptación en Asia e incluso en todo el mundo, reduciendo el riesgo de apelaciones.

Indicador global de regulación "Licencia para operar"

Las acciones regulatorias de Singapur no son un caso aislado, sino un reflejo de la transición de la industria de la encriptación de criptomonedas de un "crecimiento salvaje" temprano hacia un desarrollo en cumplimiento. Las principales economías y centros financieros del mundo están explorando y construyendo activamente marcos regulatorios que se adapten al ecosistema de activos encriptados, buscando alentar la innovación financiera mientras se previenen de manera efectiva los riesgos, se protegen los intereses de los usuarios y se mantiene la estabilidad financiera.

Dada la naturaleza transfronteriza de los activos encriptación, los esfuerzos de regulación de un solo país o región son difíciles de cubrir completamente todos los riesgos, por lo que la cooperación a nivel internacional y la elaboración de estándares unificados son especialmente importantes. Varias organizaciones internacionales están promoviendo activamente el trabajo en este ámbito, buscando cerrar la brecha regulatoria y mejorar la solidez general del ecosistema global de activos encriptación.

• Grupo de Acción Financiera (FATF): Como creador de estándares globales de encriptación contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo (AML/CFT), el FATF desempeña un papel central en la regulación de activos encriptados. El FATF ha emitido recomendaciones orientadas a los activos virtuales (VAs) y a los proveedores de servicios de activos virtuales (VASPs).

• Consejo de Estabilidad Financiera (FSB): El FSB se preocupa por el impacto potencial de los activos encriptados en la estabilidad financiera global, especialmente en áreas como las monedas estables y DeFi. La entidad ha publicado recomendaciones de alto nivel para promover la regulación, supervisión y monitoreo integral y coherente de las actividades de activos encriptados, los mercados y los VASPs, para abordar los posibles riesgos sistémicos.

• Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO): IOSCO se dedica a establecer estándares internacionales de regulación para el mercado de encriptación de activos, con un enfoque en la protección del inversor y la integridad del mercado. La organización ha publicado recomendaciones de políticas para el mercado de encriptación de activos y ha instado a los países miembros a fortalecer la cooperación regulatoria para abordar los desafíos de regulación transfronteriza.

Los esfuerzos de estas organizaciones internacionales están formando gradualmente un marco de gobernanza global de encriptación de activos de múltiples niveles, promoviendo a los organismos reguladores de los países a formular y ejecutar regulaciones nacionales sobre la base de principios comunes, reduciendo así el espacio para el arbitraje regulatorio y mejorando el nivel de cumplimiento general del mercado global de encriptación.

La industria de la encriptación se encuentra en una encrucijada histórica. La era que una vez estuvo llena de héroes del campo y un vacío regulatorio se está desvaneciendo, siendo reemplazada por una nueva era que enfatiza cada vez más las reglas, el orden y la responsabilidad: la conformidad se ha convertido en el destino irreversible de los intercambios de encriptación, y los modelos de operación sin licencia están inexorablemente caminando hacia su final. A medida que el mercado madura, los usuarios tienden a elegir plataformas licenciadas que están reguladas y son seguras, concentrándose en las principales instituciones licenciadas.

"Áreas estratégicas" de los principales intercambios

Coinbase y OKX, como líderes en la industria, han mostrado dos enfoques estratégicos y características evolutivas completamente diferentes en su proceso de cumplimiento global.

Coinbase, como un ejemplo de "cumplimiento nativo", nació en un entorno regulatorio relativamente maduro en los Estados Unidos, y desde su creación ha integrado el cumplimiento en el ADN de la empresa, considerándolo una ventaja competitiva clave. Coinbase fue pionera en obtener licencias en varios estados de EE. UU., incluyendo la licencia de negocios de criptomonedas (BitLicense) emitida por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS), que tiene requisitos regulatorios muy estrictos. Posteriormente, la estrategia de globalización de Coinbase ha mostrado características de irradiarse gradualmente desde el mercado estadounidense hacia otros, y busca obtener licencias regulatorias claras en mercados clave como la Unión Europea y la región de Asia-Pacífico.

A pesar de la continua revisión e incluso litigio por parte de la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC) sobre si algunos activos encriptación constituyen "valores", Coinbase está impulsando activamente la claridad legislativa y apoyando intentos legislativos como el "Proyecto de Ley GENIUS de Stablecoins" que busca proporcionar reglas claras para la industria. Es notable que Coinbase, debido a su "cumplimiento de altos estándares de rentabilidad, cumplimiento regulatorio y gobernanza", fue seleccionada por el Comité del Índice S&P 500 para ser incluida en dicho índice, lo que refuerza aún más el reconocimiento de su cumplimiento y nivel de gobernanza en los mercados financieros convencionales.

En comparación, OKX representa el estándar de "adaptabilidad". El desarrollo temprano de OKX fue más global, con operaciones en múltiples entornos regulatorios que son muy diferentes e incluso en regiones con vacío regulatorio, lo que le ofreció oportunidades para una rápida expansión, pero también sembró las semillas de riesgos de cumplimiento. En febrero de 2025, la subsidiaria de OKX en Seychelles llegó a un acuerdo con el Departamento de Justicia de los EE. UU., pagando una multa de 84 millones de dólares y renunciando a aproximadamente 421 millones de dólares en ingresos obtenidos de clientes estadounidenses durante ese período. Ese mismo año, OKX anunció que su intercambio de criptomonedas centralizado y la billetera OKX Web3 se lanzaron oficialmente en los EE. UU. En los últimos años, OKX ha demostrado una gran capacidad de adaptación al entorno regulatorio global, acelerando su avance hacia el cumplimiento global. A través de la obtención de licencias clave del mercado, el fortalecimiento del control interno de riesgos y la incorporación de talento profesional, ha logrado alinearse con los estándares de cumplimiento globales.

En la disposición de licencias a nivel global, OKX posee licencias de alta calidad como la licencia MiCA de la UE, la licencia MPI de Singapur, y ha realizado el registro MSB y la reconstrucción de cumplimiento en Estados Unidos, concentrando cada vez más sus operaciones en mercados desarrollados, incluso compitiendo con Coinbase. Además, ambas plataformas de intercambio han obtenido licencias clave en varias regiones importantes del mundo, reduciendo gradualmente la brecha.

Estos dos caminos de cumplimiento ofrecen valiosas referencias para la industria: Coinbase, al priorizar el cumplimiento desde el principio, pudo evitar altos costos, aunque esto podría limitar la velocidad de expansión del negocio; la transformación de cumplimiento tardío de OKX, aunque conlleva mayores riesgos y costos, aún puede lograr un "renacer de las cenizas". Independientemente de la ruta elegida, el cumplimiento se ha convertido en un requisito necesario para que los intercambios de encriptación ganen la confianza de los usuarios, atraigan fondos institucionales y logren un desarrollo sostenible; ambas formas de cumplimiento, tan diferentes entre sí, responden a las exigencias de un entorno global de regulación cada vez más estricta.

Y para aquellos intercambios no regulados que aún se encuentran al margen de la supervisión y que no tienen ninguna intención de cumplir con las normas, ya sea que estén listos o no, la respuesta de la industria en el futuro podría resumirse en una sola frase: Bye Bye.

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