Bukti yang Meningkat tentang Kesulitan Ethereum: Volatilitas, Kerugian ETF, Permintaan yang Lemah

Harga Ether telah berjuang untuk menembus di atas level resistensi $2,750, meskipun telah naik lebih dari 44% bulan ini.

Sekarang, beberapa bukti menunjukkan perjuangan altcoin sepanjang siklus 2023-25, yang mengungkapkan baik volatilitas maupun pola aliran modal yang sangat kontras dengan siklus sebelumnya dan aset pesaing seperti Bitcoin dan Solana.

Ethereum Menghadapi Angin Kencang yang Signifikan

Salah satu indikator yang paling mencolok adalah volatilitas yang direalisasikan dari Ether, yang telah menyusut di berbagai siklus seiring dengan pertumbuhan ukuran aset, saat ini berkisar sekitar 80%, turun dari lebih dari 120% di periode sebelumnya, menurut laporan terbaru dari Glassnode.

Biasanya, volatilitas yang direalisasikan Ether selama 3 bulan meningkat selama pasar bullish dan menurun selama tren bearish. Namun, siklus ini telah melanggar pola tersebut. Faktanya, setelah mencapai 60% pada puncak pertengahan 2024 sekitar $4,000, volatilitas yang direalisasikan secara mengejutkan naik di atas 90% meskipun harga turun menuju $1,500. Peningkatan volatilitas yang tidak biasa di tengah penurunan harga ini menandakan ketidakpastian dan ketidakstabilan pasar yang meningkat.

Selain itu, sementara struktur penarikan dalam siklus ini umumnya selaras dengan pola pasar bullish Ether yang khas – di mana koreksi 40% atau lebih dari puncak lokal adalah umum – penyimpangan utama terletak pada tidak adanya harga ATH baru untuk altcoin, tidak seperti Bitcoin dan Solana, yang keduanya menetapkan puncak baru dalam siklus ini. Kurangnya level tertinggi baru ini telah mengecewakan banyak investor yang mengharapkan aset kripto terbesar kedua di dunia untuk melacak lebih dekat dengan rekan-rekannya.

Selain itu, pergerakan harga Ether yang menurun telah sangat volatil, dengan beberapa penurunan melebihi 40% dan penurunan 2025 saat ini memuncak pada 65,4% yang sangat parah. Meskipun siklus sebelumnya telah melihat penurunan serupa atau lebih buruk, penurunan tersebut cenderung terjadi lebih lambat dalam siklus. Oleh karena itu, koreksi tajam yang awal ini menunjukkan kelemahan struktural yang unik untuk periode ini.

Dalam hal aliran modal, Realized Cap – ukuran nilai semua Ether berdasarkan harga di mana koin terakhir berpindah – telah meningkat hanya 38% sejak titik terendah siklus pada Januari 2023, tumbuh dari $176 miliar menjadi $243 miliar.

Ini sangat kurang dibandingkan dengan pertumbuhan besar selama siklus 2021, yang mencatatkan peningkatan lebih dari 1.000%. Aliran modal yang relatif rendah sekitar $67 miliar selama siklus ini menunjukkan dukungan likuiditas yang lebih lemah dan membantu menjelaskan kinerja harga aset kripto yang lesu.

Mendukung narasi ini, aktivitas perdagangan di bursa terpusat utama telah mencerminkan tren ini: volume spot, yang mencapai puncaknya pada $14,7 miliar per hari selama harga tinggi $4.000 pada Desember 2024, terjun sekitar 80% menjadi $2,9 miliar per hari. Meskipun volume perdagangan terbaru telah pulih menjadi $8,6 miliar per hari, volume spot belum membentuk puncak siklus baru, seperti yang terlihat pada siklus sebelumnya.

Rata-rata investor ETF ETH secara substansial merugi

Analisis perusahaan lebih lanjut mengungkapkan bahwa rata-rata investor dalam ETF Ethereum BlackRock dan Fidelity saat ini menghadapi kerugian yang belum direalisasi sekitar 21%. Arus keluar bersih dari ETF ini cenderung meningkat setiap kali harga spot Ethereum turun di bawah basis biaya rata-rata, yang diamati selama penurunan penting pada Agustus 2024 dan lagi pada Januari dan Maret 2025.

Meskipun ada antusiasme awal, ETF hanya menyumbang sekitar 1,5% dari volume perdagangan pasar spot pada saat peluncuran, menunjukkan penerimaan yang biasa-biasa saja. Meskipun angka ini naik menjadi lebih dari 2,5% pada November 2024, kini kembali lagi ke 1,5%.

Sementara kondisi pasar saat ini menunjukkan tekanan yang meningkat terhadap aset kripto, beberapa ahli pasar juga memprediksi bahwa nilainya bisa mencapai angka $3.000 paling cepat pada bulan Juni.