Análise dos desafios e desenvolvimentos enfrentados pelas plataformas de negociação de futuros perpétuos de descentralização

Recentemente, um endereço em uma plataforma de Negociação de Futuros fez uma compra de ETH com alavancagem de 50x, com lucros flutuantes que ultrapassaram 2 milhões de dólares. Devido ao tamanho significativo da posição e à transparência das finanças descentralizadas, todo o mercado de criptomoedas está observando de perto os movimentos deste "baleia". Surpreendentemente, o endereço não optou por aumentar a posição ou fechar para realizar lucros, mas adotou uma estratégia única: retirando parte da margem para obter lucros, ao mesmo tempo que acionou o mecanismo do sistema para aumentar o preço de liquidação da posição longa. No final, este trader conseguiu acionar a liquidação, obtendo um lucro de cerca de 1,8 milhões de dólares.

Este modo de operação teve um impacto significativo na liquidez da plataforma. A plataforma adota um mecanismo de criação de mercado ativo, mantendo o funcionamento do pool de liquidez através da cobrança de taxas de financiamento e lucros de liquidação. Devido aos lucros enormes, houve uma falta de liquidez do lado oposto, levando os traders a escolherem ativar a liquidação, fazendo com que as perdas relacionadas fossem suportadas pelo pool de liquidez. Apenas no dia 12 de março, a liquidez da plataforma diminuiu em cerca de 4 milhões de dólares.

Este evento destacou os desafios severos que os exchanges de Futuros Perpétuos (Perp Dex) enfrentam, especialmente em relação à necessidade urgente de evolução dos mecanismos de pools de liquidez. Vamos aproveitar esta oportunidade para comparar os mecanismos atualmente adotados pelos principais Perp Dex e discutir como prevenir que ataques semelhantes ocorram novamente.

Comparação de Mecanismos de Dex Perpetradores Principais

uma plataforma de Negociação de Futuros Perpétuos

1. Fornecimento de liquidez:

   • O pool de liquidez da comunidade fornece fundos
   • Os usuários podem depositar ativos como USDC para participar na criação de mercado
   • Permitir que os usuários construam seu próprio "Vault" para compartilhar os lucros de market making

2. Modo de Market Making:

   • Utilizar um livro de ordens em cadeia de alta performance
   • O pool de liquidez atua como um market maker, fornecendo profundidade e processando ordens não correspondidas.
   • Referência a oráculos externos para garantir que os preços estejam próximos do mercado global

3. Mecanismo de liquidação:

   • A liquidação é acionada quando a margem fica abaixo do requisito mínimo (geralmente a partir de 20%)
   • Qualquer utilizador com fundos suficientes pode participar na liquidação
   • O pool de liquidez também atua como um cofre de liquidação, assumindo as perdas potenciais.

4. Gestão de Riscos:

   • Utilizando oráculos de preços de múltiplas exchanges, atualizando a cada 3 segundos
   • Aumentar o requisito mínimo de margem para grandes posições
   • Participação na liquidação aberta, aumentando a Descentralização
   • Um único Vault assume o risco de forma concentrada

5. Taxa de financiamento e custo de posição:

   • Cálculo da taxa de financiamento longas e curtas por hora
   • Quando os touros estão em vantagem, os touros pagam a taxa de financiamento aos ursos, e vice-versa.
   • Controlar o risco ajustando os requisitos de margem e a taxa de financiamento
   • Manter posições durante a noite não gera juros adicionais, mas a alta alavancagem aumenta a pressão sobre os custos de financiamento.

uma plataforma de Negociação de Futuros Perpétuos

1. Fornecimento de liquidez:

   • O pool de liquidez de múltiplos ativos inclui SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT, entre outros
   • Os usuários criam tokens de liquidez trocando ativos
   • O pool de liquidez assume riscos como contraparte

2. Modo de Market Making:

   • Adopção de um mecanismo inovador de LP para Trader
   • Através da precificação por oráculos, alcançando uma execução com desvio quase zero
   • Suporta ordens limitadas e outras funcionalidades avançadas, mas na prática é executado ao preço do oráculo pelo pool.

3. Mecanismo de liquidação:

   • Liquidação automática, acionada quando a taxa de margem está abaixo do requisito de manutenção
   • Os contratos inteligentes fecham automaticamente com base no preço do oráculo
   • O fundo de liquidez absorve perdas e ganhos de liquidação

4. Gestão de Risco:

   • Utilizar oráculos para aproximar o preço do contrato do mercado à vista
   • Alta TPS em execução na cadeia, reduzindo o risco de atraso na liquidação
   • É possível limitar a posição total de um único ativo
   • As taxas de empréstimo aumentam com a utilização dos ativos, restringindo posições extremas

5. Taxa de financiamento e custo de posição:

   • Sem taxas de financiamento tradicionais
   • Adotar taxas de empréstimo, acumuladas por hora e deduzidas da margem
   • Quanto mais longa for a duração da posição ou maior for a taxa de utilização do ativo, mais juros acumulados.
   • O preço de liquidação aproxima-se gradualmente do preço de mercado ao longo do tempo

uma plataforma de Negociação de Futuros Perpétuos

1. Fornecimento de Liquidez:

   • O pool de índice de múltiplos ativos contém BTC, ETH, USDC, DAI, entre outros
   • Os usuários depositam ativos para cunhar tokens de liquidez
   • A piscina de liquidez atua como contraparte de todas as negociações

2. Modo de Market Making:

   • Sem livro de ordens tradicional, com cotações de oráculo
   • Usar oráculos descentralizados para obter preços de mercado
   • Execução de transações "zero slippage"
   • Ajustar os ativos no pool através do mecanismo de custos influenciado pelo preço

3. Mecanismo de liquidação:

   • Liquidação automática, usando preço indexado para calcular o valor da posição
   • Liquidação acionada quando a proporção de margem cai abaixo do nível de manutenção
   • Negociação de Futuros fecha automaticamente a posição, a margem é utilizada para cobrir as perdas do fundo

4. Gestão de Risco:

   • Utilizar oráculos de múltiplas fontes para reduzir o risco de manipulação
   • Definir um limite máximo de abertura de posições para ativos suscetíveis a manipulação
   • Limitar o risco de alavancagem através de um limite de posição e mecanismo de taxa dinâmica
   • As taxas de transação são parcialmente recompensadas aos provedores de liquidez

5. Taxa de financiamento e custo de posição:

   • Sem taxa de financiamento mútua longa e curta
   • Aplicar taxas de empréstimo, cobradas por hora
   • Taxas pagas diretamente ao pool de liquidez
   • Quanto maior a taxa de utilização dos ativos, maior será a taxa anualizada de juros dos empréstimos.

Conclusão: O caminho de desenvolvimento das exchanges de negociação de futuros descentralizadas

Este incidente aproveitou a transparência e as características de regras fixas da exchange de Futuros Perpétuos descentralizada. O atacante lucrou ao estabelecer uma posição enorme, causando ao mesmo tempo um impacto na liquidez interna da plataforma.

Para prevenir situações semelhantes, a exchange pode precisar abordar os seguintes aspectos:

1. Reduzir a quantidade de abertura de posições dos usuários:

   • Ajustar o limite de multiplicador de alavancagem
   • Aumentar os requisitos de margem

2. Introdução do mecanismo de redução automática de posições (ADL):

   • Ativar quando o fundo de risco não conseguir suportar as perdas de liquidação
   • Fazer hedge e encerrar posições perdedoras com posições lucrativas ou de alta alavancagem

3. Reforçar a análise de associação de endereços:

   • Prevenir ataques de colaboração de múltiplas contas
   • Buscar um equilíbrio entre a proteção da privacidade e a prevenção de ataques

No entanto, restrições excessivas podem contrariar a essência da Descentralização Financeira. A longo prazo, a melhor solução ainda é permitir que o mercado amadureça naturalmente, aumentando gradualmente a liquidez e elevando o custo dos ataques até que se torne inviável. O desafio atual é a dor inevitável no processo de desenvolvimento das exchanges descentralizadas de Futuros Perpétuos, que também serve como um impulso para o progresso da indústria.