Relatório do mercado de criptomoedas de março: atravessando a névoa das políticas, BTC pode reverter no segundo trimestre

A confusão e a preocupação geradas pelas políticas de Trump, juntamente com a recuperação das expectativas de inflação nos Estados Unidos, reforçaram a expectativa do mercado de que a economia americana pode entrar em "estagflação" ou até mesmo "recessão". Isso exerceu uma pressão enorme sobre os ativos de alto risco.

Esta expectativa atingiu as avaliações das ações americanas que estavam em alta durante dois anos consecutivos e foi transmitida para o mercado de criptomoedas através do ETF de BTC.

A venda por investidores de curto prazo de BTC resultou na maior perda deste ciclo, concluindo preliminarmente o novo preço do BTC. Os detentores de longo prazo passaram de "desinvestimento" para "investimento", absorvendo parte da pressão de venda, fazendo com que o preço atingisse um novo equilíbrio em torno de 82000 dólares. No entanto, o mercado ainda é frágil, e as perdas não realizadas dos detentores de curto prazo permanecem em níveis elevados. Se a turbulência nas ações americanas aumentar ou se houver uma saída em massa de fundos do ETF de BTC, os detentores de curto prazo podem participar da venda, levando a uma queda adicional nos preços.

Atualmente, o mercado acionário dos EUA já passou por um ajuste de médio grau, mas a tendência futura ainda precisa ser observada em relação ao impacto da política de tarifas em 2 de abril e se os dados de emprego de março sofrerão uma deterioração significativa. Se esses dois fatores se deteriorarem além do esperado, o mercado pode continuar em queda.

O pensamento inverso é muito importante. Com a queda acentuada do mercado, o mercado de ações dos EUA e o BTC já completaram ajustes significativos, e o sentimento de pânico também foi bastante aliviado.

Acreditamos que, à medida que o impacto da política tarifária é gradualmente absorvido e a expectativa de que o Federal Reserve reinicie o ciclo de cortes de juros aumenta, é altamente provável que o BTC experimente uma reversão no segundo trimestre.

Macroeconomia: Dados econômicos e de emprego impulsionam o aumento das expectativas de "estagflação" e até mesmo de "recessão", ações americanas quebram a tendência de queda

"Após a retração do "negócio da vitória de Trump", as ações americanas basicamente retornaram ao ponto de partida de 6 de novembro de 2024. Uma nova estrutura de julgamento de negócios foi inicialmente estabelecida no final de fevereiro e foi continuamente aprimorada em março, em torno de diversos dados econômicos, de emprego e de taxas de juros.

Este quadro de avaliação considera principalmente os riscos de "estagflação" ou mesmo "recessão econômica" que podem ser provocados pela política tarifária de Trump, bem como como o Federal Reserve pondera entre a manutenção do emprego e a redução da inflação.

No dia 7 de março, o Bureau of Labor Statistics dos EUA divulgou os dados de emprego de fevereiro: o emprego não agrícola aumentou 151 mil, abaixo da expectativa do mercado de 170 mil, mostrando que o crescimento do emprego está desacelerando, mas ainda se mantém robusto. A taxa de desemprego subiu de 4,0% em janeiro para 4,1%, indicando que o mercado de trabalho está ligeiramente afrouxando. O salário médio por hora aumentou 0,3% em relação ao mês anterior e 4,0% em relação ao ano anterior, acima da taxa de inflação, mostrando que os salários reais melhoraram, mas podem exercer pressão sobre a inflação.

Estes dados de emprego, que são razoáveis, aliviaram parcialmente as preocupações de que a economia já começou a entrar em recessão, com as ações nos EUA a caírem primeiro e depois a subirem. Mas as preocupações ainda persistem, uma vez que os dados de emprego ficaram abaixo das expectativas e a taxa de desemprego também está a aumentar.

No dia 12 de março, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgou os dados do IPC: o IPC de fevereiro subiu 0,2% em relação ao mês anterior e 2,8% em relação ao ano anterior, uma leve diminuição em relação aos 3,0% de janeiro. O IPC núcleo subiu 0,2% em relação ao mês anterior e 3,1% em relação ao ano anterior, indicando um alívio na inflação, mas a inflação núcleo ainda está acima da meta de 2% do Federal Reserve.

E os dados do PCE, que são mais preocupantes para a Reserva Federal, foram divulgados no dia 28, mostrando que: o PCE de fevereiro subiu 0,3% em relação ao mês anterior e 2,5% em relação ao ano; o PCE básico subiu 0,4% em relação ao mês anterior e 2,8% em relação ao ano, refletindo que a trajetória de queda da inflação está bloqueada e que os indicadores centrais são bastante resilientes.

Os dados do PCE indicam que, em fevereiro, o PCE subiu 0,3% em relação ao mês anterior e 2,5% em relação ao ano anterior, acima dos 2,5% de janeiro; o PCE core subiu 0,4% em relação ao mês anterior e 2,79% em relação ao ano anterior, acima dos 2,66% de janeiro.

Embora a magnitude seja pequena, tanto o CPI quanto o PCE indicam que o crescimento dos preços começou a se recuperar, o que significa que a meta de redução da inflação defendida pelo Federal Reserve enfrenta desafios severos.

Nos dias 18 e 19, o Federal Reserve anunciou que manteria as taxas de juros entre 4,25% e 4,50%, pausando a redução das taxas pela segunda vez consecutiva. O comunicado indicou que a atividade econômica está se expandindo de forma constante, o mercado de trabalho está sólido, mas a inflação ainda está ligeiramente alta, especialmente com o aumento da incerteza nas perspectivas econômicas sob o impacto das políticas. Esta é a primeira vez que o Federal Reserve deixa claro que a política tarifária pode influenciar a desaceleração econômica, mas o risco de recessão "aumentou um pouco, mas ainda não é alto".

O presidente da Reserva Federal afirmou que a inflação pode ser retardada no retorno à meta de 2% devido a políticas como tarifas, e insinuou que poderá reduzir as taxas de juros se o mercado de trabalho piorar. Como resposta ao impacto das tarifas, a Reserva Federal diminuiu o limite de redução das dívidas do governo dos EUA de 25 mil milhões de dólares/mês para 5 mil milhões de dólares/mês.

A declaração relativamente moderada da Reserva Federal impulsionou o mercado, levando os três principais índices a um forte rali. Até ao final do mês, o mercado espera três cortes nas taxas de juro em 2025. Um banco de investimento também prevê três cortes nas taxas este ano.

No dia 28, o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan caiu de 64,7 em fevereiro para 57, abaixo do valor inicial de 57,9 e das previsões dos economistas. Os consumidores esperam uma taxa de inflação anual de 4,1% nos próximos 5 a 10 anos, a mais alta desde fevereiro de 1993, aumentando em relação ao valor inicial de 3,9%. A expectativa para a taxa de inflação no próximo ano é de 5%, o nível mais alto desde 2022.

O índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan, embora seja um dado subjetivo, reflete plenamente a queda da confiança dos consumidores finais. No mesmo dia, o modelo GDPNow do Federal Reserve de Atlanta mostrou que, até 28 de abril, a previsão do crescimento do PIB real dos EUA para o primeiro trimestre era de -2,8%. Isso ressoa com o índice de confiança do consumidor, levando os três principais índices de ações a uma forte queda em resposta, com o índice VIX subindo 11,9% em um único dia.

A política de tarifas de Trump tem sido reiterada várias vezes este mês. Até ao final de março, as tarifas adicionais sobre produtos do Canadá, México e China, bem como sobre produtos de aço e alumínio, já foram implementadas.

A partir de 2 de abril, os EUA impõem uma tarifa de 25% sobre todos os automóveis importados, abrangendo tipos de veículos como automóveis de passageiros e caminhonetes leves. Uma tarifa de 25% também será aplicada a componentes automotivos essenciais, com data de entrada em vigor não posterior a 3 de maio.

O que está por decidir é a implementação de "tarifas recíprocas" para os principais países com déficit comercial, com uma lista específica a ser divulgada a 2 de abril. O dia 2 de abril é atualmente visto pelo mercado como o dia de maior atenção em relação à política tarifária.

Devido à incerteza sobre as tarifas e preocupações com a "estagflação" e até mesmo com a "recessão econômica", o capital continuou a sair do mercado de ações em março, levando o Nasdaq, o S&P 500 e o Dow Jones a caírem 8,21%, 5,75% e 4,20%, respectivamente, caindo abaixo ou quase abaixo da média móvel de 250 dias, completando um ajuste técnico de média magnitude.

Os fundos de避险 estão a fluir para os títulos do Tesouro dos EUA, fazendo com que a taxa de juro dos títulos a 2 anos caia 1,15% num mês. A taxa de juro dos títulos a 10 anos caiu 0,45%, mas, acumulando as expectativas de inflação, as expectativas de fundos de longo prazo para o crescimento econômico a longo prazo já caíram para níveis de crescimento negativo.

Outro importante destino para os fundos de proteção é o ouro, este mês o ouro de Londres ultrapassou oficialmente a marca de 3000 dólares, subindo 8,51% no mês, alcançando 3123,97 dólares/onça.

A confiança do consumidor está em baixa, as expectativas de inflação estão em alta, e o mercado está pessimista em relação ao crescimento econômico dos EUA, chegando a temer que uma política tarifária incontrolável e volúvel leve a economia americana a uma "estagflação" e "recessão". A incerteza da política tarifária é a maior variável, que está levando à deterioração da economia e da confiança do consumidor nos EUA, impulsionando o mercado a realizar transações de "estagflação" e "recessão". Com o Federal Reserve emitindo sinais relativamente suaves, o mercado começou a prever cortes nas taxas de juros em junho, e à medida que as ações americanas caem, as expectativas de cortes também aumentam. A questão da inflação pode ser temporariamente deixada de lado, mas não desapareceu e pode, na verdade, se agravar com a política tarifária. O impacto real da política tarifária só poderá ser visto após a implementação da política.

Ativos encriptados: operando em um canal de baixa, em situações extremas pode cair para 73000 dólares

As preocupações e o pânico dos traders dominaram a turbulência do mercado de capitais em março, com o BTC a manter uma relativa estabilidade em março devido à acentuada queda no final de fevereiro, mas com uma recuperação fraca, registando, no final, uma queda mensal de 2,09%.

Em março, o BTC abriu a 84297,74 dólares, fechou a 82534,32 dólares, atingiu uma máxima de 95128,88 dólares, uma mínima de 76555,00 dólares, com uma amplitude de 22,03%, e o volume de negócios aumentou ligeiramente em relação ao mês anterior.

Em termos de tempo, após uma grande queda no final de fevereiro, o BTC iniciou um retrocesso técnico nas segundas e terceiras semanas de março, mas a força do retrocesso foi fraca, com uma alta máxima de apenas 16% em relação ao ponto mais baixo. Na semana seguinte, com as políticas tarifárias dos EUA oscilando e os dados de inflação, especialmente os dados de confiança do consumidor, a descer, o BTC caiu juntamente com o mercado de ações dos EUA, terminando por registar uma queda mensal.

Do ponto de vista técnico, o mês inteiro está a operar dentro do canal de descida desde fevereiro, abaixo da primeira linha de tendência de alta deste ciclo. Desde a queda acentuada no início do mês, o entusiasmo comercial diminuiu drasticamente, com o volume de negócios a cair semanalmente. A maior parte do tempo, está a operar abaixo da linha de 200 dias, tendo tocado brevemente a linha de 365 dias a 11 de março.

Embora o BTC nas exchanges centralizadas tenha apresentado um estado de saída ao longo do mês, o canal ETF de BTC teve também uma ligeira entrada de fundos, mas num contexto de volatilidade do mercado de ações dos EUA, o BTC, enquanto ativo de alto risco, ainda tem dificuldade em atrair compradores.

No que diz respeito às políticas, houve muitas notícias positivas este mês.

No dia 6 de março, o governo dos Estados Unidos estabeleceu oficialmente a "Reserva Estratégica de Bitcoin", incorporando aproximadamente 200.000 BTC confiscados anteriormente à reserva, e deixou claro que não venderá esses ativos nos próximos quatro anos. Além disso, propôs a criação de um repositório composto por ativos digitais além do Bitcoin, com o objetivo de fortalecer a posição dos EUA no sistema financeiro global através da diversificação de ativos. Esta é a primeira vez que o Bitcoin é gerido como um ativo nacional permanente pelo governo dos Estados Unidos, marcando a consolidação de sua posição como "ouro digital".

No dia 7 de março, a Casa Branca realizou uma cimeira de encriptação, convidando diversos profissionais da indústria e investidores a participar, para discutir conjuntamente a regulamentação da indústria de encriptação, políticas de reserva e direções futuras de desenvolvimento. Esta cimeira enviou um sinal adicional de que o governo dos EUA apoia a inovação em encriptação.

No dia 29 de março, a Federal Deposit Insurance Corporation dos EUA publicou diretrizes que esclarecem o processo de conformidade para bancos que participam de atividades relacionadas com criptomoedas. Isso fornece um caminho claro para instituições financeiras tradicionais se integrarem ao mercado de criptomoedas, ajudando os bancos a se envolverem em serviços de ativos criptografados.

No mesmo dia, o governo dos Estados Unidos concedeu perdão a três co-fundadores de uma bolsa de encriptação.

A nível estadual, no dia 6 de março, o Texas propôs a criação de uma reserva estratégica de Bitcoin a nível estadual, que já entrou na fase de "notificação de intenção" do processo legislativo, sendo que normalmente este passo indica uma maior probabilidade de aprovação do projeto de lei. No dia 31 de março, a Assembleia da Califórnia submeteu oficialmente o "Projeto de Lei dos Direitos do Bitcoin", com o objetivo de esclarecer os direitos legais e as normas de uso do Bitcoin dentro do estado.

Estas políticas indicam que o BTC e os ativos encriptados estão a ser implementados de forma concreta nos Estados Unidos. Estas políticas, regulamentos, etc., precisam de tempo para realmente produzir efeito, mas sem dúvida estão a remover obstáculos para a criação da "cidade da encriptação" nos Estados Unidos.

No entanto, as preocupações com a "estagflação" e a "inflação" dominaram o mercado, com os traders que evitam riscos e cortam avaliações a escolher ignorar esses benefícios a longo prazo, o que levou à queda temporária do preço do BTC.

Talvez devido ao suporte de longo prazo, em comparação com o mercado de ações dos EUA que já voltou aos níveis de 6 de novembro, o BTC ainda se encontra em uma posição forte. O preço de fechamento deste mês é de 82378,98 dólares, ainda acima dos 70553 dólares de 5 de novembro.

Considerando a falta de liquidez, se as tarifas superarem as expectativas ou se forem divulgados dados de emprego e econômicos mais negativos, o BTC não descarta a possibilidade de retrair toda a sua valorização, caindo para 70000-73000 dólares. Mas isso só ocorrerá se as tarifas ou os dados de emprego apresentarem uma deterioração muito além das expectativas. Se no dia 2 de abril as ações americanas puderem estabilizar gradualmente após o impacto negativo das tarifas, os 76000 dólares anteriores poderão se tornar o ponto mais baixo desta onda de vendas.

Fundos: A saída do ETF Spot de BTC desacelerou, enquanto os stablecoins continuam a entrar.

No relatório de fevereiro, mencionamos que a pressão de venda desta rodada de correção veio do BTC Spot ETF. No mês passado, suas vendas atingiram 3,249 milhões, estabelecendo um novo recorde de saída mensal desde a sua criação. Este mês, os fluxos de capital do ETF continuaram a tendência de saída, mas o volume diminuiu drasticamente para 634 milhões de dólares. As saídas foram principalmente no início de março, enquanto após a metade do mês, houve um fluxo contínuo positivo durante 10 dias de negociação.

e as stablecoins continuaram este mês