banco de pagamentos internacionais: moeda estável não atende aos verdadeiros padrões monetários

O banco de pagamentos internacionais publicou recentemente um relatório que questiona a natureza das moedas estáveis. Esta instituição, conhecida como "o banco central dos bancos centrais", destacou que os ativos digitais atrelados a moedas fiduciárias falharam em passar os três testes críticos necessários para se tornarem pilares do sistema monetário: singularidade, resiliência e integridade.

O relatório considera que o papel das moedas estáveis no futuro sistema monetário ainda não está claro. Embora tenham algumas vantagens, como programabilidade, pseudo-anonimato e uma forma de acesso amigável ao usuário, e possam oferecer transações a custo mais baixo e mais rápidas em áreas como pagamentos transfronteiriços, as moedas estáveis podem enfraquecer a soberania monetária do governo em comparação com a moeda emitida pelo banco central e instrumentos emitidos por entidades privadas como bancos comerciais, podendo até fomentar atividades criminosas, trazendo riscos para o sistema financeiro global.

Especificamente, as moedas estáveis têm falhas estruturais em testes de elasticidade. Tomando como exemplo uma moeda estável conhecida, ela é apoiada por "ativos nominalmente equivalentes" e qualquer emissão adicional requer o pagamento antecipado total pelos detentores, o que impõe uma "restrição de pagamento antecipado".

Em termos de unicidade, a moeda estável também não consegue satisfazer os requisitos. Ao contrário das reservas dos bancos centrais, a moeda estável é geralmente emitida por entidades centralizadas, que podem estabelecer diferentes padrões e não necessariamente fornecer sempre as mesmas garantias de liquidação. O relatório aponta que os detentores de moeda estável marcam o nome do emissor, semelhante aos bilhetes bancários privados que circularam nos Estados Unidos durante a era dos bancos livres no século XIX, levando a diferentes moedas estáveis a serem negociadas a diferentes taxas de câmbio, o que compromete a unicidade da moeda.

Além disso, as moedas estáveis apresentam "defeitos significativos" na promoção da integridade do sistema monetário. Nem todos os emissores seguem normas padronizadas de KYC e AML, e não conseguem prevenir eficazmente crimes financeiros.

Apesar das preocupações em torno das moedas estáveis, o banco de pagamentos internacionais mantém uma visão otimista sobre o potencial da tokenização, considerando-a uma inovação revolucionária que abrange desde pagamentos transfronteiriços até o mercado de valores mobiliários. O relatório aponta que uma plataforma de tokenização centrada em reservas de bancos centrais, moeda de bancos comerciais e títulos do governo pode estabelecer as bases para a próxima geração de moeda e sistema financeiro.

Vale a pena notar que, após a publicação deste relatório, as ações de um dos principais emissores de moeda estável caíram drasticamente, com uma queda superior a 15%. Essa mudança suscitou a atenção e discussão do mercado sobre o futuro desenvolvimento das moedas estáveis.