Comment les politiques douanières redéfinissent le paysage de l'exploitation minière du Bitcoin

En avril 2025, le gouvernement Trump a lancé une politique de "tarifs équitables", imposant un "tarif de base minimum" de 10 % à ses partenaires commerciaux mondiaux, provoquant des turbulences sur les marchés financiers mondiaux. L'exploitation minière de Bitcoin, en tant qu'industrie intensive en capital dépendant des équipements matériels et des chaînes d'approvisionnement multinationales, est devenue l'un des domaines de l'économie cryptographique les plus directement affectés.

Cet article analysera l'impact de la politique tarifaire sur l'industrie minière de Bitcoin sous trois dimensions : les fabricants de machines de minage, les mines auto-exploitées et les mines de puissance cloud.

1. Le degré d'impact des droits de douane sur les différents secteurs de l'exploitation minière varie.

Les données montrent que les prix des actions des fabricants de machines minières ont connu la plus forte baisse, avec Canaan Inc. et Ebang International respectivement en baisse de plus de 17 % et 11 % au cours du dernier mois. Les mines autonomes suivent avec Core Scientific en baisse de plus de 10 %. Les mines de puissance de calcul cloud ont été relativement moins touchées, BitFufu n'ayant chuté que de 5,9 %.

Cette différenciation provient du degré différent d'impact des droits de douane sur chaque étape :

1.1 Fabricants de machines à miner : double impact de l'offre et de la demande

Les usines de semi-conducteurs en amont de la production de machines de minage font face à une forte pression fiscale, ce qui pourrait entraîner un transfert de coûts vers l'aval. Parallèlement, les exploitations minières américaines doivent payer des droits de douane élevés pour acheter des machines de minage fabriquées en Chine, ce qui pourrait entraîner une contraction des commandes.

Prenons l'exemple des mineurs de cryptomonnaies courants : si les droits de douane entraînent une augmentation de 30 % du prix de vente, le coût d'extraction d'un Bitcoin avec le S21 Pro et l'A15 Pro atteindra respectivement 80 105 $ et 88 717 $ ; en cas d'augmentation de 70 %, le coût atteindra 95 756 $ et 105 938 $. Cela aura un impact significatif sur la demande de mineurs.

1.2 Mine autonome : l'offre est limitée, l'impact des grandes mines est faible

Les mines autonomes sont principalement influencées par le côté de l'offre. Les grandes mines comme Marathon, qui ont des flux de trésorerie abondants, adoptent souvent une stratégie d'accumulation de jetons, et sont moins affectées par les fluctuations du prix du Bitcoin.

Les petites exploitations minières, en raison de fonds limités, ont souvent tendance à "extraire pour vendre", ce qui les rend plus vulnérables aux fluctuations des prix. Les données montrent que la quantité de jetons détenue par de petites exploitations comme Cipher et Hive a diminué par rapport à l'année précédente, tandis que Marathon et Riot ont considérablement augmenté leur quantité de jetons.

À long terme, les équipements de minage doivent être continuellement mis à jour, des droits de douane élevés augmenteront les coûts d'exploitation des mines, mettant en péril la rentabilité.

1.3 Cloud Mining: Transfert de risque, impact minimal

Le champ de calcul en nuage est essentiellement un modèle de location, transférant le coût au client par le biais de frais de service, sans assumer directement le risque de fluctuation des jetons. Ses revenus sont principalement générés par la puissance de calcul totale du réseau, qui a récemment augmenté au lieu de diminuer, atteignant un niveau record.

Bien que le coût des machines de minage ait augmenté, le modèle de puissance de calcul en cloud peut transférer une partie du risque aux clients, ce qui a un impact relativement minime.

2. Restructuration du paysage minier Bitcoin

La politique tarifaire pourrait remodeler la distribution de la puissance de calcul mondiale :

• Les coûts des entreprises minières américaines augmentent, leur compétitivité diminue
• Les entreprises non américaines bénéficient d'un avantage de coût relatif
• La puissance de calcul mondiale pourrait se diversifier davantage vers des régions à faible taxation comme l'Asie du Sud-Est et le Moyen-Orient.
• Le pouvoir de parole des entreprises minières américaines dans l'écosystème Bitcoin pourrait diminuer par phases.

Mais à long terme, les investisseurs institutionnels représentés par IBIT et MicroStrategy détiennent toujours le pouvoir de fixation des prix du Bitcoin. À la date d'avril 2025, IBIT et MicroStrategy détiennent près de 1,1 million de Bitcoins, ce qui représente une part de plus en plus importante de l'offre en circulation, suffisante pour absorber l'offre quotidienne supplémentaire.

Résumé

La politique tarifaire du gouvernement Trump constitue un double défi en termes de coûts en amont et de géographie pour l'industrie minière du Bitcoin. Les fabricants de machines de minage sont les plus affectés, les mines opérées en autonomie font face à une augmentation des coûts, tandis que les mines de puissance de calcul en cloud disposent d'une capacité d'amortissement relative.

À court terme, l'augmentation des coûts de minage pourrait constituer un léger inconvénient pour le prix du Bitcoin. Cependant, à moyen et long terme, les achats continus des investisseurs institutionnels devraient compenser la pression d'offre et stabiliser la structure du marché.

L'industrie minière du Bitcoin est à un moment clé de restructuration politique et de transition structurelle. À l'avenir, les tendances politiques, la sécurité géopolitique, la gestion de l'énergie et la stabilité de la fabrication deviendront des facteurs clés pour la survie de l'industrie minière. Les investisseurs mondiaux doivent suivre de près l'évolution des politiques et le rééquilibrage de la chaîne de valeur résultant des migrations de puissance de calcul.