Lĩnh vực Tài chính phi tập trung đón nhận thông tin tốt từ chính sách, các dự án hàng đầu có sự biểu hiện khác nhau

Gần đây, thái độ của các cơ quan quản lý Mỹ đã có sự chuyển biến tích cực, mang lại một tia sáng cho ngành DeFi. Những tín hiệu thân thiện từ các lãnh đạo cơ quan quản lý báo hiệu rằng các nền tảng DeFi có thể sẽ nhận được một môi trường phát triển thuận lợi hơn.

Tuy nhiên, dưới làn gió chính sách tích cực này, thị trường DeFi đang xuất hiện tình hình phức tạp: một mặt, tổng giá trị khóa (TVL) của một số giao thức hàng đầu liên tục đạt mức cao kỷ lục (TVL), dữ liệu cơ bản mạnh mẽ; mặt khác, sự tăng trưởng TVL của nhiều giao thức DeFi hàng đầu lại yếu ớt, và giá token vẫn thấp hơn mức đầu năm, con đường phát hiện giá trị của thị trường vẫn còn dài. Mặc dù các token DeFi gần đây đã có sự phục hồi nhanh chóng, nhưng điều này thực sự là sự biến động cảm xúc ngắn hạn hay do động lực giá trị sâu xa? Bài viết này tập trung vào những diễn biến và số liệu mới nhất của các dự án DeFi hàng đầu, phân tích những cơ hội và thách thức trong đó.

Cơ quan quản lý phát đi tín hiệu tích cực: Quy định DeFi có thể đón nhận "khung miễn trừ đổi mới"

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ ( SEC ) gần đây đã phát đi tín hiệu tích cực rõ ràng về việc quản lý DeFi. Tại hội nghị bàn tròn tiền điện tử "DeFi và Tinh thần Mỹ" diễn ra vào ngày 9 tháng 6, Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết, các nguyên tắc cơ bản của DeFi phù hợp với các giá trị cốt lõi như tự do kinh tế và quyền sở hữu tư nhân của Mỹ, và ủng hộ việc tự quản lý tài sản tiền điện tử. Ông nhấn mạnh rằng công nghệ blockchain đã thực hiện các giao dịch tài chính không cần trung gian, và SEC không nên cản trở những đổi mới như vậy.

Ngoài ra, Chủ tịch Atkins lần đầu tiên tiết lộ đã chỉ thị cho nhân viên nghiên cứu xây dựng khung chính sách "miễn trừ đổi mới" cho các nền tảng DeFi. Khung này nhằm "cho phép nhanh chóng các thực thể chịu sự quản lý của SEC và các thực thể không chịu sự quản lý đưa sản phẩm và dịch vụ trên chuỗi ra thị trường". Ông cũng khẳng định rằng các nhà phát triển phần mềm tự quản lý hoặc tập trung vào quyền riêng tư không nên chỉ vì phát hành mã mà phải chịu trách nhiệm theo luật chứng khoán liên bang, đồng thời đề cập rằng Bộ tài chính công ty của SEC đã làm rõ rằng việc khai thác PoW và staking PoS bản thân nó không cấu thành giao dịch chứng khoán.

Ủy viên Hester Peirce, người đứng đầu nhóm nhiệm vụ tiền điện tử của SEC, cũng bày tỏ sự ủng hộ, nhấn mạnh rằng không nên quy trách nhiệm cho nhà phát hành mã vì người khác sử dụng mã đó, nhưng cũng cảnh báo rằng các thực thể tập trung không được lợi dụng nhãn "phi tập trung" để trốn tránh sự giám sát.

Trong bối cảnh các ủy viên đảng Cộng hòa của SEC thúc đẩy chính sách thân thiện hơn với tiền điện tử, những phát biểu này được thị trường coi là thông tin tốt, đã một thời gian gây ra sự tăng vọt giá của các đồng token DeFi. Nếu "miễn trừ đổi mới" được thực hiện, sẽ tạo ra một môi trường quản lý rõ ràng và thoải mái hơn cho sự phát triển của các dự án DeFi tại Mỹ.

Phân tích dữ liệu: Tăng trưởng TVL yếu ớt, đồng token phục hồi mạnh mẽ

Sau khi thông tin tốt về quy định được công bố, các token thuộc loại DeFi đã trải qua một đợt tăng giá mạnh mẽ sau thời gian im ắng. Đặc biệt, một số dự án hàng đầu đã có sự gia tăng mạnh mẽ từ 20% đến 40%. Nhưng liệu đây có phải chỉ là hiện tượng ngắn hạn do thông tin dẫn dắt thị trường hay là kết quả của sự tăng trưởng tự nhiên trong ngành DeFi? Chúng tôi đã xem xét lại dữ liệu của 20 giao thức DeFi hàng đầu trong nửa năm qua.

Từ tổng thể mà nói, sự tăng trưởng TVL của các giao thức DeFi hàng đầu này trong nửa đầu năm 2025 không rõ rệt, trong đó có 7 giao thức có TVL giảm trong nửa đầu năm. Trong số các giao thức tăng trưởng, có 5 giao thức có sự tăng trưởng không vượt quá 5%, cơ bản là đứng yên tại chỗ. Giao thức có sự tăng trưởng nhanh nhất là một dự án thuộc loại RWA, không giống với các giao thức DeFi theo nghĩa truyền thống. Trong số các giao thức khác, giao thức cho vay nổi bật với sự tăng trưởng rõ rệt, TVL vượt qua 26 tỷ USD, đạt mức cao kỷ lục, và đã tăng hơn 6 tỷ USD trong nửa đầu năm. Một giao thức cho vay khác ghi nhận sự tăng trưởng 72,97%.

Mặc dù hệ sinh thái của một số chuỗi công khai đã đạt được sự tăng trưởng liên tục trong stablecoin năm nay, nhưng dữ liệu TVL của các giao thức DeFi hàng đầu trong hệ sinh thái đó lại giảm 39.82% trong nửa đầu năm, trở thành giao thức hàng đầu có tỷ lệ giảm lớn nhất. Ngoài ra, một số giao thức nổi bật được thị trường quan tâm cao cũng đã xuất hiện sự giảm sút ở nhiều mức độ khác nhau trong nửa đầu năm.

Giá token dường như cũng đang phóng đại xu hướng giảm này, giá token của 20 giao thức DeFi hàng đầu đã đạt mức giảm tối đa trung bình là 57% trong nửa đầu năm 2025. Ngay cả khi thị trường gần đây đã ấm lên và giá token của các giao thức đã có sự phục hồi mạnh mẽ, hầu hết các token của giao thức vẫn không thể trở lại mức giá của ngày 1 tháng 1 năm 2025. Trong số đó, chỉ có một token quản trị tăng 44,8% so với ngày 1 tháng 1, trong khi một token khác chỉ vừa đủ để trở lại mức giá tương tự ngày 1 tháng 1. Tổng thể, những token này trung bình vẫn giảm 24% so với mức giá ngày 1 tháng 1.

Tuy nhiên, giá token của những dự án DeFi này đều đã phục hồi đáng kể, với mức tăng trung bình từ đáy khoảng 95.59%. Trong đó, một số token đã có mức phục hồi trên 150%. Xét về xu hướng, các đáy gần đây của những token này đều tập trung vào ngày 7 tháng 4, tương tự như xu hướng của thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, sức phục hồi chung thì vượt trội hơn so với các loại token khác. Nhưng, dù xét từ góc độ phục hồi giá hay toàn bộ xu hướng trong nửa năm qua, xu hướng giá token dường như không có mối liên hệ trực tiếp với hiệu suất TVL của những giao thức DeFi này.

Các dự án hàng đầu có hiệu suất khác nhau

Trong số các dự án này, có một số dự án DeFi có hiệu suất đáng chú ý.

Một nền tảng cho vay là dự án hàng đầu của giao thức DeFi, trong nửa đầu năm có hiệu suất dữ liệu nổi bật, nhiều lần vượt qua mức cao kỷ lục. Ngoài ra, nó đã mở rộng ra nhiều chuỗi công khai, hiện hỗ trợ 18 chuỗi công khai. Hơn nữa, để tăng giá trị token, cộng đồng của nền tảng này đã đưa ra một đề xuất, bao gồm việc mua lại token trị giá 1 triệu đô la mỗi tuần và phân phối lại doanh thu từ nền tảng và stablecoin gốc.

Từ khía cạnh lãi suất của sản phẩm, lãi suất cho vay của nền tảng này không cao, nhưng có độ sâu mạnh mẽ hơn, điều này cũng khiến nó nhận được sự ưa chuộng từ nhiều nhà đầu tư lớn. Vào ngày 10 tháng 6, một tổ chức được gia đình Trump hỗ trợ đã vay 750 triệu USDT từ nền tảng này. Nhìn chung, trong nửa đầu năm 2025, nền tảng này đã đạt được xu hướng tăng trưởng về cơ bản và hiệu suất thị trường, vẫn là mẫu tiêu chuẩn cho sự phát triển của các giao thức Tài chính phi tập trung.

Một DEX đã chính thức ra mắt phiên bản mới vào năm 2025, về mặt kỹ thuật đã đưa vào nhiều logic tùy chỉnh linh hoạt hơn và giảm đáng kể phí Gas. Hơn nữa, giải pháp đa chuỗi mới được phát triển cũng đã mở rộng thêm sức cạnh tranh của DEX này trong hệ sinh thái Tài chính phi tập trung.

Mặc dù lượng TVL của DEX này đã giảm trong nửa đầu năm, nhưng nếu quan sát kỹ có thể thấy rằng sự sụt giảm này chủ yếu do giá Ethereum giảm. Từ lượng staking ETH, so với tháng 1 vẫn có sự gia tăng. Thêm vào đó, giải pháp cross-chain của nó đã nhanh chóng chiếm lĩnh một phần thị trường sau khi ra mắt, đã trở thành blockchain đứng thứ hai về TVL trên DEX này, tính đến ngày 11 tháng 6, TVL khoảng 5,46 triệu đô la.

Một dự án stablecoin đã thực hiện một cuộc nâng cấp thương hiệu toàn diện từ năm 2024. Mặc dù sau khi nâng cấp, TVL của nó bắt đầu giảm, nhưng một giao thức khác trong hệ sinh thái đã phát huy tiềm năng mới trong lĩnh vực RWA, tổng TVL của hai giao thức này sẽ vượt quá 11 tỷ USD, có thể xếp vào top ba. Ngoài ra, giá của token này cũng có sự thể hiện tương đối ấn tượng vào năm 2025, từ mức thấp nhất khoảng 800 USD tăng lên 2100 USD, mức tăng hơn 170%. Tuy nhiên, kế hoạch nâng cấp của dự án này rõ ràng là một cuộc tái cấu trúc tương đối phức tạp, liên quan đến cơ chế quản trị, kinh tế token cho đến danh mục sản phẩm, điều này cũng khiến thị trường khó có thể hình thành một nhận thức đơn giản về nó, không có lợi cho việc truyền thông trên thị trường.

Một dự án tái thế chấp đã mở ra khái niệm mới "tái thế chấp", kể từ khi ra mắt, TVL của nó đã tăng trưởng bùng nổ đạt 12,4 tỷ USD, hiện đã trở thành giao thức Tài chính phi tập trung (DeFi) đứng thứ ba. Mặc dù vào năm 2024, khái niệm tái thế chấp đã bắt đầu hạ nhiệt sau một thời gian bùng nổ, TVL của dự án này cũng đã một thời gian giảm sút, nhưng kể từ tháng Tư, dữ liệu TVL của nó đã rõ ràng bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới, chỉ trong chưa đầy 2 tháng, từ 7 tỷ USD tăng lên 12,4 tỷ USD, tỷ lệ tăng đạt 77%. Bỏ qua lớp vỏ của khái niệm, có lẽ giá trị thực sự của tái thế chấp đang được thị trường định nghĩa lại.

Một dự án staking thanh khoản nổi bật trong lĩnh vực này, nhờ vào tài sản staking được mã hóa, đã từng chiếm ưu thế trên thị trường với TVL đạt gần 40 tỷ USD vào năm 2024. Tuy nhiên, từ nửa năm 2024, với sự tăng trưởng nhanh chóng của Ethereum L2, dự án này ( với tỷ lệ chiếm hơn 99% trên mạng chính Ethereum đã thể hiện sự suy giảm, TVL cũng giảm dần. Sự phục hồi của token của nó gần đây cũng không rõ ràng, từ mức thấp đến ngày 10 tháng 6 với mức tăng tối đa 61% thấp hơn nhiều so với giá trị trung bình của 20 token DeFi hàng đầu. Hiện tại, tổng TVL của dự án này vẫn đứng thứ hai chỉ sau một nền tảng cho vay, cho thấy quy mô vẫn còn. Chỉ là làm thế nào để nhanh chóng chuyển đổi để phù hợp với nhiều thị trường hơn, có thể là nhiệm vụ hàng đầu để duy trì vị trí dẫn đầu.

![SEC"đổi mới miễn trừ" thắp sáng động cơ Tài chính phi tập trung: TVL và giá coin của những người chơi hàng đầu trong DeFi diễn tả bài ca giữa băng và lửa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d0c3adcb122f64e5f1754f457926fc5c.webp(

Sự chuyển biến trong thái độ của các cơ quan quản lý chắc chắn đã tiêm một liều thuốc tăng lực cho thị trường DeFi. Sự không chắc chắn về quy định đã làm khó khăn cho các dự án trong thời gian dài có thể sẽ được giảm bớt, và một số đổi mới còn đang chờ giải quyết có thể thực sự được triển khai. Xu hướng được dữ liệu tiết lộ cũng đáng để suy ngẫm: Mặc dù Ethereum vẫn là nơi chứa đựng TVL chính, nhưng động lực phát triển của DeFi ngày càng thể hiện sự độc lập của nó, thậm chí bắt đầu hồi phục giá trị của các blockchain nền tảng. Trong tương lai, sự rõ ràng trong quy định sẽ thu hút nhiều vốn tài chính truyền thống với khẩu vị rủi ro thấp hơn vào lĩnh vực DeFi, mang lại nguồn máu tươi quý giá; đồng thời, những nỗ lực của các ông lớn tài chính truyền thống trong việc ra mắt các sản phẩm DeFi độc đáo không chỉ báo hiệu một triển vọng hội nhập rộng lớn hơn mà còn có nghĩa là cuộc cạnh tranh trên thị trường gia tăng sẽ trở nên gay gắt hơn. Cảnh quan mới mẻ được mở ra bởi sự nới lỏng quy định có thể chính là điểm khởi đầu cho DeFi tiến tới trưởng thành và hòa nhập sâu sắc với tài chính truyền thống.