イーサリアムの世界帳簿の定位：EIP-1559からステーブルコイン主導へ

イーサリアムとしての"世界帳簿"の定位は最近提唱された新しい戦略ではなく、実際にはこの転換はEIP-1559の実施時にすでに始まっていました。現在、イーサリアムネットワーク上のステーブルコインは世界の総量の50%を占めており、その金融決済層としての地位をさらに強化しています。この進化の過程を深く分析してみましょう：

EIP-1559: 価値獲得モデルの再発明

EIP-1559の核心はガス料金を下げることではなく、イーサリアムメインネットの価値捕獲メカニズムを再定義することです。これは、取引量の増加とガス消費に依存して価値を得る旧モデルを捨て、新しい方法を採用しています。

EIP-1559以前は、すべての取引がメインネットに集中していたため、ETHが大量に燃焼し、メインネットはひどく混雑していました。Layer2はメインネットにバッチデータを提出する際にも激しいGas競争に巻き込まれ、高コストで予測が困難でした。

EIP-1559が予測可能なBase feeメカニズムを導入した後、Layer2のメインネットでのバッチ提出コストは安定して制御可能になり、Layer2の運営のハードルが下がりました。この変化は実際にイーサリアムの価値獲得ロジックを根本的に変えました：メインネットの高頻度取引に依存した「消費型成長」からLayer2の決済需要に依存した「納税型成長」へと移行しました。

このモデルは銀行システムに似ており、各地の銀行が日常業務を処理していますが、大規模な銀行間決済は中央銀行システムの確認を必要とします。中央銀行は一般ユーザーに直接サービスを提供しませんが、すべての銀行はその"税金"を納め、監視を受ける必要があります。これが"世界台帳"の位置付けです。

ステーブルコイン：市場のイーサリアムへの認識

データによると、全世界のステーブルコインの総市場価値は2,500億ドルを超え、そのうちイーサリアムが50%のシェアを占めています。この割合はEIP-1559の実施後に減少するどころか上昇しており、資本がイーサリアムの無可替代な安全性のプレミアムに魅力を感じていることを反映しています。

イーサリアムネットワーク上で、USDTは629.9億ドルが沈殿しており、USDCは381.5億ドルです。それに対して、他のパブリックチェーン上のステーブルコインの総量は見劣りします。イーサリアムを選択する理由は速度やコストではなく、近千億ドルのエーテルのステーキングが提供する経済的安全性が無類であり、大額資産を管理する機関にとって非常に重要です。

膨大なステーブルコインの資金が沈殿し、自ら強化される成長のフライホイールを形成しています：ステーブルコインが増えるほど流動性が深まり、より多くのDeFiプロトコルがイーサリアムを選択し、さらに多くのステーブルコインの需要が生まれ、より多くの資本が流入します。この現象は実際には、世界の流動性がイーサリアムの「世界元帳」という位置づけを市場が認めていることを意味します。

イーサリアムエコシステムの戦略的ポジショニング

イーサリアムのメインネットが「中央銀行」レベルの決済層に焦点を当てるにつれて、エコシステム全体の戦略的なポジショニングが明確になりました：Layer2は高頻度取引を担当し、メインネットは最終決済に集中し、役割分担が明確で効率的です。Layer2からメインネットへの決済が行われるたびにETHが燃焼され、デフレ傾向を促進します。

しかし、現実のデータは、メインネットの日平均ETH燃焼量が大幅に減少し、Layer2ネットワークの取引量が急増し、利益が見込まれていることを示しています。これにより、一部の懸念が生じました：Layer2はイーサリアムメインネットの価値を透支する「吸血鬼」となっているのでしょうか？

それにもかかわらず、この現象はイーサリアムの世界的な帳簿としての地位には影響を与えません。ステーブルコインの大量の蓄積、大規模なステーキングの安全保障、世界最大のDeFiエコシステム、これらは資本が選んでいるのはイーサリアムの決済の権威性であり、Layer2エコシステムの取引の繁栄ではないことを証明しています。

まとめ

ヴィタリック・ブテリンは「世界の台帳」の位置付けを強調し、むしろ既成事実の公式な確認のようなものであると述べています。EIP-1559は歴史的な転換点であり、イーサリアムが「世界のコンピュータ」から「世界の中央銀行」へと変わることを示しています。

もし将来的に暗号通貨の発展方向がチェーン上のDeFi基盤と伝統的な金融の融合であるなら、イーサリアムが"世界中央銀行"としての位置付けはその地位を確固たるものにするのに十分です。Layer2エコシステムの繁栄の有無は重要ではありません。この位置付けの変化は、イーサリアムが将来の金融構造の中で確固たる基盤を築くことになります。