アメリカのイーサリアム現物ETF上場:短期的な影響は限られているが、長期的な意義は深遠である

2024年7月23日、アメリカのイーサリアム現物ETFが正式に上場取引を開始し、イーサリアムの第1回公開販売から10周年を迎えます。この出来事は、暗号世界の持続可能な発展にとって重大な意義を持ち、POS公链が主流金融界に向けて重要な一歩を踏み出したことを示しています。これにより、より多くの分野の開発者がイーサリアムエコシステムの構築に参加し、他の暗号インフラが主流の世界に入る道を開くことになるため、ブロックチェーンエコシステムの大衆化の進展にとって重要な意味を持ちます。

しかし、規制の理由からイーサリアムETFは現在ステーキングを許可しておらず、投資家がETFを保有することは直接イーサリアムトークンを保有することに比べて3%-5%のステーキング収益が少なくなります。さらに、大衆がイーサリアムを理解するためのハードルが高いため、今回のETF上場がイーサリアムの短期価格に与える影響はビットコインETFがBTC価格に与える影響よりも小さいかもしれません。より多くはイーサリアムの価格の相対的な安定性を高め、ボラティリティを低下させました。

以下は、短期的なイーサリアムトークンの売買双方の力の影響と、長期的な暗号エコシステムへの影響の2つの観点から分析します。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:限定的な短期的影響、重要な長期的意義

一、短期影響:売買双方の力はビットコインETFに及ばず、影響はビットコインより小さいと予想される

ビットコインETFに似て、イーサリアムETFが価格に与える影響の最大の要因は、1日の純流入、つまりETFの現金の申請と償還が暗号世界にもたらす実際の新たな売買規模です。しかし、イーサリアムETFには売りと買いの両面でいくつかの違いがあります:

1. 売り圧力:92億ドルのグレースケールETHEと競合の高い管理手数料の違いは、依然として早期の移動売り圧力を引き起こすが、GBTCより影響は小さい。

GBTCの初期に大幅な純流出が発生した理由を振り返ると、第一に競合他社に比べて顕著に高い管理手数料が引越し効果をもたらしたこと、第二に、前期の信託の割引アービトラージポジションがETFの価格が平準化した後に利益確定を行ったことが挙げられる。GBTCの純流出は約4か月間続き、ビットコインの保有量は53%減少した。

GBTCとは異なり、グレイスケールは今回ETHEをETFに転換する過程で、10%の純資産を分割して低手数料のエーテルミニETF(ETH)を設立しました。管理手数料はそれぞれ2.5%と0.15%で、高手数料によるポジション移動の圧力を軽減しました。さらに、ETHEの割引は事前に収束しており、アービトラージのポジション解消圧力もGBTCより小さいです。

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2. 買い注文: 大衆のイーサリアムに対するコンセンサスはビットコインほどではなく、配置の動力はBTC ETFよりも小さい

一般の投資家にとって、ビットコインの論理はシンプルで理解しやすい: デジタルゴールド、総供給量2100万枚。一方、イーサリアムは基盤となるパブリックチェーンであり、マイニングメカニズムは複雑で、発展はエコシステムの多方面の影響を受ける。供給数量は動的なインフレとデフレに関わっており、認知のハードルが高い。また、イーサリアムは他のパブリックチェーンとの競争に直面しており、最終的な結論は不確実である。したがって、一般の投資家はビットコインETFの配置をより好む可能性がある。

公開データもエーテルETFの熱度がビットコインETFよりもはるかに低いことを示しています。Google検索の熱度はビットコインの約1/5であり、いくつかの機関がエーテルETFに提供する種子資金もビットコインETFよりもはるかに少ないです。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:短期的な影響は限定的、長期的には重要な意義

3. 暗号業界からの買い圧力: ETHチェーン上の3%-5%の基礎ステーキング収益が不足しており、需要は基本的に存在しない

規制によりETFがステーキング収益を得ることができないため、暗号投資家にとって、ETFを保有することは直接イーサリアムを保有することに比べて3%-5%の無リスク年率収益が少なくなります。したがって、暗号界の高ネットワーク層の人々のイーサリアムETFへの買いは無視できます。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:限定的な短期的影響、重要な長期的意義

次に、長期的な影響:他の暗号資産が主流の世界に統合される道を開く

イーサリアムは最大のパブリックチェーンとして、そのETFが承認されたことは、パブリックチェーンが主流金融世界に取り入れられる重要な一歩です。SECの承認基準を整理すると、イーサリアムは市場操作防止、流動性、価格の透明性などの点で要件を満たしており、今後は条件を満たすさらに多くの暗号資産がETFを通じて一般投資家の視野に入る可能性があります。

比較すると、Solanaなどのパブリックチェーンもある程度関連指標を満たしています。暗号通貨の先物などの従来の金融商品が豊富になるにつれて、より多くの暗号資産ETFが承認され、発展が加速することが期待できます。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:限定的な短期的影響、重要な長期的意義

以上のことから、イーサリアムETFの買い売りの力はビットコインETFよりも弱く、市場も準備が整っており、短期的にはイーサリアムの価格に与える影響はビットコインETFがBTCに与える影響よりも小さいと予想され、変動もおそらく小さいでしょう。もし上場初期にグレースケールの流出により再度の誤殺があれば、それは良い配置の機会となるかもしれません。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:短期的な影響は限定的、長期的には重要な意義

長期的に見て、暗号エコシステムと主流の世界は融合に向かっています。その間の認識の摩擦プロセスは、今後1～2年の暗号通貨価格の変動と投資機会の創出において核心要素となるでしょう。新興資産が主流の世界に取り込まれる過程で、意見の相違が取引を生み出し、大幅な変動が投資機会をもたらすことが期待されます。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:短期的な影響は限定的、長期的には重要な意義

イーサリアムETFが承認され、暗号エコシステムのアプリケーションが主流の資産配置への道を開きました。今後、多くのユーザーとエコシステムを持つ他のパブリックチェーンも徐々に主流の世界に統合されるでしょう。同時に、アメリカ国債を主体とする主流金融資産もRWAトークン形式でブロックチェーンに上場し、徐々に暗号世界に入り、グローバル金融資産の効率的な流通を実現します。

ビットコインETFの承認は、暗号通貨と伝統的な融合後の新しい世界への扉を開くことであり、エーテルETFの通過はその扉をくぐる第一歩です。

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