Variabel pasar LSD di balik penurunan TVL frxETH

Baru-baru ini, sebagai derivatif staking likuid Ethereum (LSD) dengan imbal hasil tertinggi frxETH, total nilai terkunci (TVL) telah berkurang secara mengejutkan sebanyak 100.000 ETH dalam 3 bulan terakhir. Artikel ini akan membahas alasan di balik fenomena ini dan dampaknya terhadap pasar staking ETH yang sangat kompetitif.

Pengenalan frxETH

frxETH adalah stablecoin Ethereum yang diluncurkan oleh Frax Finance, yang dihasilkan melalui staking ETH secara langsung. Ini menggunakan desain dua token (frxETH dan sfrxETH), yang menjadikan sfrxETH sebagai produk ETH LSD dengan imbal hasil tertinggi saat ini. Sejak diluncurkan pada November 2022, imbal hasil sfrxETH tidak hanya 24% lebih tinggi dibandingkan stETH pada periode yang sama, bahkan 40% lebih tinggi dibandingkan rETH.

Alasan Utama Penurunan TVL

Meskipun keuntungan suku bunga jelas, TVL frxETH tetap mengalami penurunan besar. Ini terutama disebabkan oleh pengaruh gelombang staking ulang. Platform seperti Eigenlayer menarik banyak pengguna untuk berpartisipasi dalam staking ulang dengan menawarkan poin hadiah, yang menyebabkan dana mengalir keluar dari frxETH. Data menunjukkan bahwa pada tanggal 5 Februari, saat Eigenlayer membuka setoran, kebetulan juga merupakan waktu ketika TVL frxETH mencapai titik tertingginya.

Arbitrase keseimbangan dalam ekosistem frxETH

Frax Finance menyediakan dua jalur pendapatan untuk pengguna frxETH:

1. Menyimpan frxETH ke dalam kolam likuiditas frxETH/ETH Curve untuk mendapatkan imbal hasil LP.
2. Menyimpan kembali frxETH sebagai sfrxETH untuk mendapatkan imbal hasil staking tambahan.

Dua pilihan ini menciptakan keseimbangan arbitrase dinamis karena perbedaan tingkat pengembalian, sehingga tingkat pengembalian kedua cara tetap berada pada level yang dekat. Hingga 12 Juni, tingkat pengembalian kolam likuiditas frxETH/ETH Curve adalah 2,72%, sementara tingkat pengembalian sfrxETH adalah 3,42%.

Perang Poin di Pasar LSD

Hadiah poin sebagai langkah insentif sementara sangat efektif pada tahap awal proyek, tetapi bukan strategi yang dapat bertahan dalam jangka panjang. Pengguna sering beralih ke proyek lain setelah poin habis. Untuk mengatasi tantangan ini, Frax Finance berencana untuk langsung menyediakan layanan staking ulang asli dalam frxETH v2.

Fraxtal: Solusi L2 baru dari Frax Finance

Frax Finance sedang mengembangkan jaringan L2 bernama Fraxtal, yang merupakan blockchain Rollup modular dengan peta jalan "skala fraktal". Fitur utama Fraxtal meliputi:

• Kompatibilitas EVM
• Arsitektur Rollup Modular
• Insentif ruang blok (Flox)
• Menggunakan frxETH sebagai token pembayaran Gas

Fitur Baru frxETH v2

frxETH v2 akan memperkenalkan fitur baru berikut:

• Validator terdesentralisasi
• Meningkatkan efisiensi modal node
• Insentif Kinerja Operator Node

Selain itu, Fraxtal akan menggunakan frxETH sebagai biaya Gas, membakar frxETH dapat meningkatkan tingkat pengembalian tahunan sfrxETH.

Secara keseluruhan, meskipun frxETH saat ini menghadapi tantangan penurunan TVL, perkembangan masa depannya tetap layak untuk diharapkan. Frax Finance sedang aktif mengembangkan fitur dan solusi baru untuk meningkatkan daya saing frxETH. Dengan peluncuran fitur-fitur baru ini, frxETH diharapkan dapat muncul kembali di pasar staking likuiditas Ethereum dan menjadi anomali yang patut diperhatikan.