Інтерпретація нових правил регулювання стейблкоїнів у Гонконзі: посібник для роздрібних інвесторів та глобальне порівняння

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впроваджує «Регламент щодо стейблкоїнів», що знаменує собою впровадження першої у світі комплексної регуляторної рамки для стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют. У цій статті буде детально розглянуто цю регуляторну політику Гонконгського управління фінансових послуг (HKMA), що надає роздрібному інвестору рекомендації щодо законного володіння стейблкоїнами, а також буде проведено порівняння регуляторних відмінностей між Гонконгом, Сінгапуром та США, щоб виявити можливості та виклики на ринку.

Основні моменти «Положення про стейблкоїни» Гонконгу

Гонконгська грошово-кредитна адміністрація встановила систему ліцензування для фіатних стейблкоїнів через "Положення про стейблкоїни", з метою збалансування інновацій та ризику. Відповідно до нових правил, будь-яка установа, яка випускає фіатні стейблкоїни в Гонконзі або заявляє про прив'язку їх вартості до гонконгського долара, повинна подати заявку на отримання ліцензії до грошово-кредитної адміністрації. Ці установи повинні відповідати строгим критеріям доступу, включаючи розвинуте управління ризиками, заходи протидії відмиванню грошей (AML) і фінансуванню тероризму (CFT), а також достатню технічну безпеку. Очікується, що спочатку лише невелика кількість банків або фінансових технологічних компаній зможе отримати ліцензію.

Фінансовий управлінський орган запровадив програму "стейблкоїн піщанки", що підтримує тестування міжкордонної торгівлі та застосувань Web3. Емітенти повинні забезпечити достатність резервних активів і зберігати їх у контрольованих депозитаріях, а також регулярно розкривати аудиторські звіти. Стейблкоїн позиціонується як платіжний інструмент, на початковому етапі основна увага приділяється міжкордонній торгівлі для зменшення ризиків роздрібних інвесторів. Нові правила також передбачають перехідний період, що дозволяє учасникам ринку адаптувати свій бізнес до набрання чинності, забезпечуючи відповідність.

Для роздрібного інвестора ця регуляторна ініціатива в Гонконзі підвищить прозорість та безпеку ринку, що дозволить роздрібному інвестору брати участь у цифровій економіці через ліцензовані стейблкоїни, але потрібно обирати продукти з отриманими ліцензіями.

Як роздрібний інвестор може законно володіти стейблкоїнами в Гонконзі?

В рамках нових правил у Гонконзі, роздрібний інвестор повинен дотримуватися таких кроків для законного володіння стейблкоїном:

1. Вибір стейблкоїнів з ліцензією: надайте перевагу стейблкоїнам, які мають ліцензію фінансового управління, оскільки ці стейблкоїни зазвичай прив'язані до гонконгського долара або інших основних фіатних валют. Список емітентів можна знайти на офіційному сайті фінансового управління або на compliant-біржах.

2. Використовуйте регульовану платформу: торгуйте через віртуальні активи на платформах, що регулюються фінансовими органами, щоб забезпечити відповідність вимогам KYC та AML.

3. Увага до використання та розкриття: дізнайтеся про конкретне використання стейблкоїнів (наприклад, для міжнародних платежів) та аудиторські звіти резервів емітента, щоб забезпечити стабільність вартості.

4. Будьте обережні щодо транснаціональних ризиків: зверніть увагу на потенційні технічні та комплаєнсні виклики, які можуть виникнути через різницю в технологіях між блокчейнами або регуляторні вимоги.

Рекомендується роздрібним інвесторам уникати інвестування в некомплаєнтні стейблкоїни, які стверджують, що можуть принести "високий дохід", і віддавати перевагу емітентам з високою прозорістю та суворим регулюванням.

Порівняння регулювання стейблкоїнів у Гонконгу, Сінгапурі та США

Гонконг: перша у світі всебічна рамка

Регуляторна стратегія Гонконгського управління фінансових послуг є суворою, з особливим акцентом на прозорість резервів та відповідність AML. Підтримка багатовалютних стейблкоїнів (таких як ті, що випускаються на мережах Ethereum та Solana) орієнтована на сприяння міжнародалізації юаня та трансакціям через кордон. Ця політика привабила багато банків та технологічних гігантів до отримання ліцензії, що має на меті сприяти перетворенню Гонконгу на цифровий фінансовий центр Азії.

Сінгапур: баланс між гнучкістю та обережністю

Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS) у 2023 році запровадило рамки для стейблкоїнів, зосередивши увагу на регулюванні стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара, вимагаючи від емітентів утримувати достатні резерви у законних грошах. Політика є досить гнучкою, що привабило кілька глобальних емітентів, і через проект "Project Orchid" тестуються платежі та DeFi програми, де роздрібний інвестор має високий рівень участі.

США: ринок зрілий, але регулювання фрагментоване

США наразі ще не ухвалили єдиного законодавства щодо стейблкоїнів, але очікується, що такі пропозиції, як законопроект GENIUS, просунуться у 2025 році. Наразі SEC, CFTC та інші органи вимагають від емітентів реєстрації як постачальників грошових послуг (MSB) та розкриття інформації про резервні активи. Хоча ринки стейблкоїнів, такі як USDT та USDC, є найбільшими, протиріччя між регулюванням на рівні штатів та федеральним рівнем збільшують невизначеність.

Поради для роздрібного інвестора: у Гонконгу строгий контроль, висока безпека, але обмежений вибір; у Сінгапурі гнучке регулювання, що підходить для диверсифікованих інвестицій; американський ринок зрілий, але регуляторні ризики потребують особливої уваги.

Можливості та виклики роздрібних інвесторів у стейблкоїнах

Можливість:

• Гонконгські регульовані стейблкоїни пропонують роздрібним інвесторам безпечні варіанти інвестування
• Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає і, ймовірно, очікує розширення
• Багатопотокова технологія може знизити витрати на交易 і підвищити ефективність

Виклик:

• Високий бар'єр входу в Гонконзі може обмежити кількість емітентів, що призведе до меншого вибору для роздрібних інвесторів.
• Різниця в міжнародному регулюванні ускладнила дотримання вимог.
• Технічні вразливості або погане управління резервами можуть призвести до коливань вартості

Висновок: стратегії роздрібних інвесторів щодо нових правил

Гонконгські "Правила щодо стейблкоїнів" забезпечують роздрібним інвесторам безпечне та регульоване інвестиційне середовище, але також вимагають більшої обізнаності щодо відповідності. Роздрібні інвестори повинні вибирати стейблкоїни, авторизовані управлінням фінансових послуг, торгувати через регульовані платформи та звертати увагу на призначення стейблкоїнів і прозорість резервів. На відміну від гнучкості Сінгапуру та зрілого ринку США, Гонконг більше зосереджений на фінансовій стабільності та міжнародізації юаня, що підходить для консервативних інвесторів.

Рекомендовані дії:

• Короткостроково: зверніть увагу на список перших ліцензованих емітентів, обирайте комплаєнс стейблкоїн.
• Середній строк: участь у трансакціях міжнародної торгівлі або в сценаріях Web3
• Довгостроково: постійно стежити за регуляторною динамікою в Гонконзі, Сінгапурі та США, оптимізувати інвестиційний портфель