世界貿易秩序は第二次世界大戦以来の最大の再構築に直面しており、ビットコインの"デジタルゴールド"の地位が際立っています

3月、世界の市場は政策の不確実性の影に覆われ、各方面が新たな指標を切望している。米国株は評価の再構築を加速し、暗号市場もそれに伴って波動している。4月2日、新しい関税政策が発表された後、世界の貿易秩序は深い再構築に直面し、各国の経済政策は緊急に調整を余儀なくされている。このような動乱の時期においては、忍耐と冷静さを保つことが特に重要である。新たな秩序が徐々に形成されるのを待つことで、市場の感情が回復することが期待される。

4月2日、アメリカ政府は正式に「全面対等関税」政策を実施すると発表し、すべての輸入商品に最低10%の基準関税を課し、約60の貿易赤字が顕著な国に追加税を課すことになりました。この措置は、世界的な貿易秩序に激しい混乱を引き起こし、第二次世界大戦以来最大規模の再構築の波と見なされています。

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ニュース発表後、市場の反応は激しかった。米国株とドルは同時に大幅に下落し、ドル指数は104の関門を下回った。ナスダック指数先物は4％以上の暴落を記録し、S&P 500指数先物は3.5％下落した。アメリカの7大テクノロジー企業の株価下落が特に目立ち、アップル社の株価はアフターマーケットで7.5％も下落した。資金は避難資産に流れ込み、現物金価格は3160ドル/オンスの歴史的高値に急上昇した。

今回の追加関税の税率と範囲は、ウォール街が以前に予期していたものを大きく上回っています。投資家は、関税戦争が最終的にアメリカ経済成長の基盤に影響を与えることを懸念しています。まずは、サプライチェーンの断裂リスクです。自動車、鉄鋼、アルミ、テクノロジー製品に対する特定の追加関税（一部の税率は25%-50%に達する）により、企業はサプライチェーンの地域化再編を加速せざるを得ず、産業チェーンのコストが急増します。次に、インフレの螺旋状の懸念です。ある投資銀行の試算によると、反制措置が重なることで、アメリカのCPIは2-2.8ポイント押し上げられる可能性があります。

多くの経済学者がアメリカの景気後退の可能性を大幅に引き上げました。3月、アメリカの一部の経済指標が下落しました。3月末の非農業部門雇用者数が示すところによれば、アメリカの現在の失業率は4.1%ですが、3月の消費者信頼感指数の最終値は2月の64.7から57に低下し、経済学者の予想を下回りました。同時に、コアPCE物価指数は前年同期比で2.8%に達し、「経済成長の鈍化、インフレの根強さ」という困難を裏付けています。

米連邦準備制度理事会は3月の金利決定会合で経済の不確実性に対する懸念を表明しました。一方で、経済成長は減速傾向にあり、他方でインフレは強い粘着性を持っています。このような状況下で、米連邦準備制度理事会の政策決定はジレンマに陥っています。もし利下げを選択すれば、物価上昇をさらに刺激する可能性があります。一方で、高金利を維持すれば、企業の債務圧力が増大します。

新しい関税政策の発表後、市場は米連邦準備制度が6月に利下げを開始するとの期待が高まっています。報道によると、米連邦準備制度の6月の会議で利下げの確率は約70%に上昇しました。同時に、関税政策の影響は米国内の経済や金融政策にとどまらず、他国が交渉に協力する意向があるのか、米国は交渉でどれだけ譲歩できるのかが問われています。現在、世界の主要経済圏は反制リストを策定しており、分析者の中には、世界的な貿易摩擦が「点状の衝突」から「システム的対抗」へと変化していると考える人もいます。

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米国株式市場は3月に引き続き下落し、2025年第1四半期のS&P 500とナスダックはそれぞれ8.7%と12.3%の下落となり、2022年以来の最大の四半期下落幅を記録しました。2024年11月以来、S&P 500指数は6200ポイントから5572ポイントに下落し、10%を超える下落となり、ピークから4兆ドルが失われました。

過去2年間、米国株式は「TINA」効果により世界の資金を引き寄せ、市場価値は世界の株式市場の50%以上を占めていました。しかし、経済サイクルの進展に伴い、基本的な面からの乖離による高評価はますます維持が難しくなっています。多くの機関が米国株式に対する予想を引き下げました：ある投資銀行はS&P500の年末目標を6500ポイントから6200ポイントに引き下げました；別の投資銀行は5500ポイントが技術的な反発の起点かもしれないと警告していますが、企業の利益が底を打つことが必要です。

2025年のS&P500の利益成長率の予想は11%から7%に引き下げられ、テクノロジーの七大企業の利益成長の優位性が縮小しています。アメリカの政策信号の混乱はさらに市場の恐慌を悪化させています。公式は一方で利下げを促しながら、他方で経済の後退の可能性を排除していません；一方で後退リスクを軽視し、他方で移行期の痛みを認めています。この矛盾した発言は投資家を戸惑わせ、市場の信頼が深刻な打撃を受けています。

"ビッグ7"（アルファベット、アマゾン、アップル、メタ、マイクロソフト、エヌビディア、テスラ）は、最初に売り圧力に直面し、テスラは第1四半期にほぼ36%下落し、エヌビディアはほぼ20%下落しました。S&P500の重要な構成要素として、"ビッグ7"は11月から時価総額が累積で2.5兆ドル以上蒸発しています。3月末には米株が一部反発し、S&P500は5767ポイントに回復しましたが、これは市場が政策の"軟化"を期待していることを反映しています。しかし、実際には当時の市場の楽観的な期待が裏切られたことが証明されました。

いくつかの機関は、米国株に対する一方的な賭けのリスクとリターンの比率が著しく悪化していることを明確に指摘しています。投資家は以前にも増して多様化戦略に依存する必要があり、米国株の一方的な上昇に盲目的に賭けてはいけません。

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波乱の中で、ビットコインは比較的堅調に推移しています。2月末の激しい変動を経て、ビットコインは3月に一方的な下落を見せず、「V字型」の動きをして先に抑えられ後に上昇しました。月間の下落幅は2.09%に縮小し、ナスダック指数の同期間の8.2%の下落幅を大きく上回っています。過去相当長い期間にわたり、ビットコインとテクノロジー株の動きは高度に類似していましたが、今回の市場動乱の間、ビットコインは独立した動きを見せました。

3月中下旬、アメリカの規制当局が暗号資産政策を緩和し、機関が増持する中、さらにアメリカ連邦準備制度が「年内三回の利下げ」のシグナルを発信したことで、ビットコインは強い反発を迎えました。全体的に見ると、ビットコインの3月の調整は主に技術的修正であり、トレンド的な下落ではありません。ある分析によれば、市場は関税のネガティブな影響を部分的に「価格に織り込んで」おり、最悪の売却段階は終わった可能性があります。

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現在の暗号市場は最新の関税政策の影に覆われていますが、アメリカ政府による暗号資産分野の認識と規制プロセスはますます明確になっており、一連の措置が業界の長期的な発展への道を開いています。

まず、3月6日に米国政府は大統領令に署名し、「戦略ビットコイン準備（SBR）」を正式に設立しました。以前に押収された約20万枚のBTCを準備に組み込み、4年間売却しないことを明確にしました。これは米国政府がビットコインを永久的な国家資産として管理する初めての事例であり、その「デジタルゴールド」としての地位が確立されたことを意味します。

次に、規制当局は徐々に暗号通貨に対する歴史的な厳しい立場を緩和しており、3月には初の暗号通貨ラウンドテーブル会議を開催し、今年の4月、5月、6月に取引、カストディ、トークン化、DeFiに関する4回のラウンドテーブル会議を開催する予定であり、「法執行を主とする」から「協力とルール作り」への明確な転換を示しています。特に、規制当局が銀行による暗号資産のカストディに対する制限を廃止することを発表したことは、銀行がついに合法的に暗号資産をカストディできることを意味しています。政策の廃止後、複数の伝統的金融機関が即座に暗号カストディサービスを開始し、2025年第2四半期までに2000億ドル以上の機関資金が銀行を通じて流入する見込みです。

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機関投資家による暗号資産、特にビットコインへの熱意も引き続き高まっています。3月31日、ある世界的なトップ資産管理会社のCEOが年次投資家への手紙を発表し、稀に見る真剣な口調で警告しました：もしアメリカが膨張し続ける債務と財政赤字を効果的に管理できない場合、数十年間安定していた"世界の準備通貨の座"がビットコインなどの新興デジタル資産に取って代わられる可能性が高いです。

4月2日の関税政策の施行に伴い、アメリカの経済見通しはますます不透明になっています。もしアメリカ経済が関税政策の下で深刻なリセッションに陥らず、6月に連邦準備制度が利下げを行えば、ビットコインは第2四半期にトレンド転換を迎える可能性があります。経済の不安定な時期には、ビットコインの希少性と避難資産としての特性が一層際立つでしょう。市場のリスク選好が回復すれば、新興資産クラスとしてのビットコインは、新たな避難先と価値の保存手段に対する市場の潜在的な需要に適合し、重要な抵抗線を突破して価値の再評価が進むことが期待されます。

3月の市場は「スタグフレーションへの懸念」と「政策緩和」の間で揺れ動き、長期的には関税の導入がインフレを押し上げ、ドルの信用を侵食する場合、資金は非主権資産に移行せざるを得なくなる。グローバル金融新秩序を再構築する上で最も破壊的な変数がすでに現れており、ビットコインがドル覇権を揺るがすことができるかどうかは注目に値する。

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