Sự cộng sinh có lợi giữa Ethena-USDe và MakerDAO: Sự trỗi dậy của mô hình tăng trưởng mới trong Tài chính phi tập trung

Gần đây, tổng số lượng phát hành của USDe đã tăng lên rõ rệt, trong một tháng từ 2,4 tỷ USD tăng lên 3,8 tỷ USD, với mức tăng hàng tháng vượt quá 58%. Xu hướng tăng trưởng này có liên quan chặt chẽ đến việc giá Bitcoin vượt qua mức cao mới. Tâm lý thị trường nhìn chung lạc quan đã đẩy cao tỷ lệ phí vốn, từ đó nâng cao tỷ suất lợi nhuận staking của USDe, thu hút nhiều vốn hơn vào. Mặc dù có sự giảm nhẹ so với giai đoạn trước, nhưng tỷ suất lợi nhuận hàng năm của USDe vẫn duy trì ở mức khá khả quan.

Trong khi đó, MakerDAO như một phần quan trọng trong hệ sinh thái DeFi cũng đã thu lợi từ xu hướng này. Doanh thu hàng ngày của họ đã tăng hơn 200% so với một tháng trước, lập kỷ lục mới trong lịch sử. Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ vào sự phát triển mạnh mẽ của hệ sinh thái Ethena. Tỷ suất lợi nhuận cao từ việc đặt cọc USDe đã kích thích nhu cầu vay mượn đối với sUSDe và tài sản PT, trong khi quy mô vay DAI bằng những tài sản này trên nền tảng Morpho đã đạt khoảng 570 triệu USD, với tỷ lệ sử dụng khoản vay vượt quá 80%.

MakerDAO thông qua mô-đun D3M, đã cung cấp tổng cộng khoảng 2 tỷ USD DAI cho Morpho và một nền tảng cho vay khác, chiếm gần 40% tài sản của nó. Chỉ riêng hai hoạt động này đã tạo ra 203 triệu USD doanh thu hàng năm cho MakerDAO, tương đương với 550.000 USD mỗi ngày, chiếm 54% tổng doanh thu hàng năm của nó.

Trong hệ sinh thái tăng lên được hình thành từ Ethena, MakerDAO và Morpho, các bên đều nhận được lợi ích. Những người gửi USDe nhận được lợi nhuận cao nhưng biến động thông qua đòn bẩy, trong khi người gửi DAI tận hưởng lợi suất cao tương đối ổn định. Đồng thời, các nhà đầu cơ kiếm lợi nhuận từ chênh lệch bằng cách đặt cọc các loại tài sản để đúc hoặc vay DAI, trong khi những người chơi cao cấp nhận được lợi suất vượt trội thông qua việc kết hợp các giao thức Tài chính phi tập trung phức tạp.

Tính bền vững của mô hình tăng trưởng này chủ yếu phụ thuộc vào việc duy trì chênh lệch lãi suất giữa USDe và DAI. Các yếu tố ảnh hưởng bao gồm tính bền vững của tâm lý thị trường bò, sự cải tiến của Ethena trong mô hình kinh tế và thị phần, cũng như áp lực cạnh tranh từ các sản phẩm tương tự được ra mắt từ các nền tảng khác.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng nhanh chóng này cũng đã dấy lên những lo ngại về tính an toàn của mô-đun D3M của MakerDAO. Mặc dù D3M không trực tiếp khiến DAI trở thành một loại stablecoin không được đảm bảo, nhưng nó thực sự làm tăng một số rủi ro tiềm ẩn, chẳng hạn như DAI có thể trở lại thành "stablecoin bóng", cùng với nhiều rủi ro khác trong hệ sinh thái Ethena có thể truyền dẫn đến hệ thống DAI.

Tổng thể, mô hình phát triển hợp tác giữa Ethena-USDe và MakerDAO đã cho thấy tiềm năng đổi mới của hệ sinh thái DeFi, nhưng đồng thời cũng cần người tham gia thị trường chú ý đến các rủi ro bên trong để đảm bảo sự phát triển khỏe mạnh lâu dài của toàn bộ hệ sinh thái.