Réforme du système de paiement mondial : analyse approfondie de l'écosystème des stablecoins

Le système financier mondial est en proie à une profonde vague de transformation. Les réseaux de paiement traditionnels, en raison d'infrastructures obsolètes, de cycles de règlement longs et de coûts élevés, font face à des défis de toutes parts de la part de nouvelles alternatives - les stablecoins. Ces actifs numériques révolutionnent rapidement les modes de circulation transfrontalière de la valeur, les paradigmes de transaction des entreprises et les moyens d'accès des individus aux services financiers.

Au cours des dernières années, les stablecoins ont continué à se développer et sont devenus une infrastructure sous-jacente importante pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds d'entreprise. Pendant ce temps, une série de nouveaux outils financiers, allant des passerelles de paiement aux canaux de dépôt et retrait, en passant par les produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il étudie les acteurs clés qui façonnent ce domaine, les infrastructures essentielles qui soutiennent les transactions de stablecoins, ainsi que la demande dynamique qui propulse leur utilisation. De plus, il examine comment les stablecoins donnent naissance à de nouveaux scénarios d'applications financières et les défis auxquels ils sont confrontés dans leur intégration dans le processus économique mondial.

I. Pourquoi choisir le paiement en stablecoin ?

Pour explorer l'influence des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels comprennent l'argent liquide, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux, les chambres de compensation automatisées et les paiements de pair à pair. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, l'infrastructure de nombreux canaux de paiement existe depuis les années 70. Bien que novateurs à l'époque, la plupart de ces infrastructures de paiement mondial sont désormais obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement sont confrontées à des problèmes de frais élevés, de friction élevée, de temps de traitement long, d'incapacité à réaliser des règlements 24 heures sur 24 et de complexité des programmes en arrière-plan. De plus, elles nécessitent souvent de payer pour des services supplémentaires inutiles tels que l'authentification de l'identité, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Le paiement en stablecoin résout efficacement ces points de douleur. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour le règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires, permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, raccourcit non seulement le temps de règlement, mais réduit également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanément terminées, éliminant les délais dans les systèmes bancaires traditionnels.
• Sécurisé et fiable : le registre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Coût réduit : La suppression des intermédiaires a considérablement réduit les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : Les plateformes décentralisées peuvent atteindre des marchés sous-desservis par les services financiers traditionnels, réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

Le secteur des paiements en stablecoin peut être subdivisé en quatre niveaux de piles technologiques :

1. Première couche : couche d'application

La couche applicative est principalement composée de divers fournisseurs de services de paiement, qui intègrent plusieurs institutions de paiement indépendantes à une plateforme agrégée unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs un moyen pratique d'accéder aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs qui développent au niveau de l'application et proposent des services de cartes de crédit aux utilisateurs.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui traite les paiements de manière sécurisée et facilite les transactions entre acheteurs et vendeurs.

Les entreprises renommées qui innovent dans ce domaine comprennent :

• Stripe : fournisseur de paiement traditionnel, intégrant des stablecoins tels que l'USDC pour les paiements mondiaux.
• MetaMask : ne fournit pas de fonction d'échange directe de monnaie fiduciaire, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait via l'intégration avec des services tiers.
• Helio : 450 000 portefeuilles actifs et 6 000 commerçants. Grâce à des plugins, des millions de commerçants peuvent régler des paiements en jetons et convertir instantanément l'USDY en d'autres stablecoins, comme l'USDC, l'EURC et le PYUSD.
• D'autres applications permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements avec des stablecoins, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories (il existe un certain chevauchement).

1. Passerelle de paiement destinée aux développeurs ; 2) Passerelle de paiement destinée aux consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement tendent à se concentrer davantage sur l'une des catégories, ce qui façonne leur produit central, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement orientée vers les développeurs vise à servir les entreprises, les sociétés de technologie financière et les entreprises qui ont besoin d'intégrer une infrastructure de stablecoin dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'applications, des kits de développement logiciel et des outils pour les développeurs afin de s'intégrer aux systèmes de paiement existants, permettant des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoin, des comptes virtuels et des règlements en temps réel. Certains projets émergents axés sur la fourniture de tels outils pour les développeurs incluent :

• BVNK : Fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour intégrer facilement des stablecoins. BVNK propose des solutions API, permettant une intégration fluide, dispose d'une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, et offre des comptes d'entreprise permettant de détenir et d'échanger divers stablecoins et monnaies fiduciaires, ainsi que des services marchands fournissant les outils nécessaires aux entreprises pour accepter les paiements en stablecoins de leurs clients. Traitant plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisé, avec une croissance annuelle de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, et des clients dans des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique latine et l'Asie du Sud-Est.
• Iron : offre une API permettant d'intégrer de manière transparente les transactions de stablecoin dans ses activités existantes. Elle fournit aux entreprises des canaux d'entrée et de sortie de fonds à l'échelle mondiale, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, tout en soutenant des flux de paiement personnalisés.
• Juicyway : fournit une série d'API pour les paiements d'entreprise, le versement des salaires et les paiements en masse, les monnaies prises en charge incluent le naira nigérian, le dollar canadien, le dollar, le Tether et le dollar américain. Principalement destiné au marché africain, aucune donnée opérationnelle n'est encore disponible.

Les passerelles de paiement orientées vers les consommateurs mettent l'accent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et conviviale pour faciliter les paiements en stablecoin, les transferts d'argent et les services financiers. Elles comprennent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-jetons, des canaux d'entrée et de sortie en monnaie fiduciaire, ainsi que des transactions transfrontalières sans couture. Certains projets connus qui se concentrent sur la fourniture de cette expérience de paiement simple aux utilisateurs incluent :

• Decaf : plateforme bancaire on-chain, permettant la consommation personnelle, les transferts d'argent et les transactions de stablecoin dans plus de 184 pays. Decaf collabore avec des canaux locaux en Amérique latine, atteignant presque des frais de retrait nuls, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud.
• Meso : solution de dépôt et de retrait, intégrée directement aux commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre la monnaie fiduciaire et le stablecoin, avec très peu de friction. Meso prend également en charge l'achat de USDC, simplifiant ainsi le processus d'obtention de stablecoin pour les consommateurs.
• Venmo : La fonction de portefeuille de stablecoin de Venmo utilise la technologie des stablecoins, mais sa fonctionnalité est intégrée dans son application de paiement pour consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans avoir à interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. U卡

Les cartes de cryptomonnaie sont des cartes de paiement qui permettent aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels, permettant des transactions sans couture en convertissant automatiquement les actifs en cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Reap : Émetteur asiatique de cartes, avec des clients comprenant plus de 40 entreprises, vend des solutions en marque blanche, s'appuie principalement sur une commission sur le volume des transactions en collaboration avec des banques de Hong Kong, pouvant couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, prend en charge le dépôt multi-chaînes ; le volume des transactions atteindra 30 millions de dollars en juillet 2024.
• Raincards : Émetteur de cartes en Amérique, soutient plusieurs entreprises pour l'émission de cartes, avec la principale caractéristique de pouvoir servir les utilisateurs des États-Unis et d'Amérique latine. A émis une carte d'entreprise USDC pour payer les frais de voyage, les fournitures de bureau et d'autres frais d'affaires quotidiens.
• Fiat24 : émetteur de cartes en Europe + banque web3, modèle commercial similaire aux deux entreprises précédentes, prend en charge l'émission de cartes pour les entreprises ; licence suisse, principalement au service des utilisateurs en Europe + Asie, ne prend pas encore en charge le trading complet sur la chaîne, seulement des recharges spécifiques. Total des utilisateurs 20 000, revenus mensuels de 100 000 $ à 150 000 $.
• Kast : U-card à forte croissance, plus de 10 000 cartes émises, 5-6k d'utilisateurs actifs par mois, volume de transactions de 7 millions $ en décembre 2024, revenus de 200 000 $.
• 1Money : écosystème de stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit supportant les stablecoins et propose un kit de développement logiciel pour faciliter l'intégration.

Il existe de nombreux fournisseurs de cartes de cryptomonnaie, qui diffèrent principalement par les zones de service et les monnaies soutenues, et qui offrent généralement des services à faibles frais aux utilisateurs finaux afin d'encourager l'utilisation des cartes de cryptomonnaie.

2. Deuxième couche : processeur de paiement

En tant que niveau clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, couvrant principalement deux catégories : 1. Fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. Fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle d'intermédiaire clé dans le cycle de vie des paiements, connectant les paiements aux systèmes financiers traditionnels.

a. Traitement des dépôts et retraits

• Moonpay : prend en charge plus de 80 cryptomonnaies, propose divers modes de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant ainsi aux besoins variés des utilisateurs en matière de transactions de cryptomonnaies.
• Ramp Network : couvre plus de 150 pays et fournit des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Ce réseau gère toutes les vérifications d'identité, les exigences de lutte contre le blanchiment d'argent et de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôt et de retrait.
• Alchemy Pay : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre les monnaies fiduciaires et les actifs numériques, réalisant une fusion entre les paiements en monnaies fiduciaires traditionnelles et les actifs numériques.

b. Émission de stablecoin & traitement coordonné

• Bridge : Les produits principaux de Bridge comprennent l'API de coordination et l'API d'émission. La première aide les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoin, tandis que la seconde permet aux entreprises d'émettre rapidement des stablecoins. La plateforme est actuellement autorisée aux États-Unis et en Europe et a établi des partenariats importants avec le Département d'État et le Département du Trésor des États-Unis, possédant ainsi de solides capacités opérationnelles de conformité et des avantages en ressources.
• Brale : similaire au produit Bridge, c'est une plateforme d'émission de stablecoins réglementée, offrant des API de coordination et de gestion des réserves de stablecoins. Elle est conforme dans tous les États américains, les entreprises partenaires doivent passer par une vérification d'identité d'entreprise, et les utilisateurs doivent créer un compte sur Brale pour procéder à la vérification d'identité. Les clients de Brale sont principalement des OG en chaîne, avec un soutien d'investissement et de développement commercial légèrement inférieur à celui de Bridge.
• Perena : La plateforme Numeraire de Perena a réduit le seuil d'émission des stablecoins de niche en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité concentrée dans une seule piscine. Numeraire adopte un modèle "hub-radiant", où l'USD* sert d'actif de réserve central, agissant comme le "hub" pour l'émission et l'échange de stablecoins. Ce mécanisme permet la création, le rachat et le commerce efficaces de plusieurs stablecoins liés à différents actifs ou juridictions, chaque stablecoin étant connecté à l'USD* comme des "rayons" similaires. Grâce à cette structure systémique, Numeraire garantit une liquidité de profondeur et améliore l'efficacité du capital, car les petits stablecoins peuvent interopérer via l'USD* sans avoir besoin de fournir des piscines de liquidité dispersées pour chaque paire de trading. L'objectif de conception ultime du système n'est pas seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais également de permettre une conversion transparente entre les stablecoins.

3. Troisième couche : Émetteur d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Leur modèle commercial est généralement centré sur le bilan, similaire au fonctionnement d'une banque - acceptant les dépôts des clients et investissant les fonds dans des actifs à haut rendement comme les obligations d'État américaines pour réaliser des marges d'intérêt. Au niveau des émetteurs d'actifs, l'innovation en matière de stablecoins peut être divisée en trois niveaux : stablecoins soutenus par des réserves statiques, stablecoins générant des intérêts et stablecoins de partage des revenus.

1. stablecoin soutenu par des réserves statiques

La première génération de stablecoins a introduit le modèle de base du dollar numérique : des jetons émis de manière centralisée soutenus à 1:1 par des réserves légales détenues par des institutions financières traditionnelles. Les principaux participants de cette catégorie.