Quý 2 năm 2025, thị trường tiền điện tử đã trải qua một quá trình chuyển tiếp từ giai đoạn nóng bỏng sang điều chỉnh ngắn hạn. Mặc dù nhiều lĩnh vực lần lượt dẫn dắt tâm lý thị trường, nhưng ảnh hưởng của áp lực vĩ mô dần dần trở nên rõ ràng. Tình hình thương mại toàn cầu bất ổn, dữ liệu kinh tế Mỹ biến động, cộng với kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất liên tục thay đổi, đã khiến thị trường bước vào một giai đoạn cửa sổ quan trọng. Trong khi đó, những thay đổi chính sách biên giới bắt đầu xuất hiện: một số chính trị gia có những phát biểu tích cực về tiền điện tử, gây ra sự định giá trước cho logic "tài sản dự trữ chiến lược quốc gia Bitcoin". Chu kỳ hiện tại vẫn đang trong "giai đoạn điều chỉnh giữa thị trường bò", nhưng những cơ hội cấu trúc đang âm thầm nổi lên, điểm neo giá đang xảy ra sự dịch chuyển ở cấp độ vĩ mô.
Hai, phân tích môi trường vĩ mô
Vào tháng 5 năm 2025, thị trường tiền điện tử đang ở giai đoạn then chốt của việc tái cấu trúc logic vĩ mô. Khung giá truyền thống đang nhanh chóng sụp đổ, trong khi các điểm neo giá trị mới vẫn chưa được thiết lập, thị trường đang ở trong một môi trường vĩ mô "mơ hồ và lo âu".
Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang chuyển từ "phụ thuộc vào dữ liệu" sang giai đoạn mới của "cuộc chiến giữa chính trị và áp lực lạm phát". Các dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy, áp lực lạm phát ở Mỹ mặc dù đã giảm bớt, nhưng vẫn còn dai dẳng, đặc biệt là giá cả trong ngành dịch vụ vẫn rất cứng. Điều này khiến thị trường liên tục lùi thời điểm kỳ vọng giảm lãi suất. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trong các phát biểu công khai càng nhấn mạnh "quan sát thận trọng" và "kiên định mục tiêu lạm phát dài hạn", khiến cho viễn cảnh nới lỏng thanh khoản trở nên xa vời hơn.
Môi trường vĩ mô không chắc chắn này ảnh hưởng trực tiếp đến cơ sở định giá quỹ của tài sản mã hóa. Dù Bitcoin vẫn duy trì xu hướng dao động đi lên dưới sự thúc đẩy của quỹ cấu trúc, nhưng vẫn chưa thể tạo ra động lực bứt phá qua các ngưỡng quan trọng, phản ánh rằng "đường đi" của nó với các tài sản vĩ mô truyền thống đang bị sụp đổ. Thị trường bắt đầu không còn áp dụng logic liên kết đơn giản nữa, mà dần nhận ra rằng tài sản mã hóa cần có một neo chính sách và một neo vai trò độc lập.
Trong khi đó, các biến số địa chính trị ảnh hưởng đến thị trường từ đầu năm đến nay đang có những thay đổi quan trọng. Chủ đề chiến tranh thương mại Mỹ-Trung đã giảm nhiệt đáng kể, và trong ngắn hạn sẽ không làm leo thang xung đột thêm. Điều này khiến cho logic "tránh rủi ro địa chính trị + Bitcoin như tài sản chống rủi ro" tạm thời hạ nhiệt, thị trường không còn dành premium cho "neo tránh rủi ro" của các tài sản mã hóa, mà thay vào đó tìm kiếm hỗ trợ chính sách mới và động lực kể chuyện.
Xét một cách sâu sắc hơn, toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu đang đối mặt với một quá trình hệ thống "tái cấu trúc điểm neo". Chỉ số đô la Mỹ đang dao động ở mức cao, mối quan hệ liên kết giữa các tài sản truyền thống bị phá vỡ, trong khi các tài sản mã hóa thì đang ở trong một trạng thái trung gian tương đối mơ hồ. Điểm neo vĩ mô mơ hồ này tiếp tục truyền dẫn xuống các hệ sinh thái phía dưới, dẫn đến việc các câu chuyện nhánh dù có bùng nổ, nhưng đều khó duy trì.
Chúng tôi đang bước vào một "cửa sổ chuyển đổi phi tài chính" dưới sự chi phối của các biến số vĩ mô. Tính thanh khoản và xu hướng của thị trường không còn bị thúc đẩy bởi sự tương quan đơn giản giữa các tài sản, mà phụ thuộc vào việc phân phối lại quyền định giá chính sách và vai trò của các thể chế. Nếu thị trường tiền điện tử muốn chào đón vòng đánh giá hệ thống tiếp theo, nó phải chờ đợi sự thiết lập của một điểm neo vĩ mô mới. Chỉ khi những điểm neo ở cấp vĩ mô này thực sự được triển khai, thì sự trở lại toàn diện của khẩu vị rủi ro và sự đồng điệu tăng giá của các tài sản mới xuất hiện.
Ba, sự thay đổi chính sách và ảnh hưởng
Vào tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua dự luật "GENIUS Act", trở thành một trong những giải pháp lập pháp về stablecoin có ảnh hưởng hệ thống mạnh mẽ nhất trên toàn cầu. Sự thông qua của dự luật này đánh dấu việc thiết lập khung quản lý stablecoin USD, phát đi tín hiệu rằng stablecoin sẽ gia nhập vào lõi của hệ thống tài chính chủ quyền.
Nội dung cốt lõi của dự luật bao gồm: thiết lập quản lý giấy phép đối với các nhà phát hành stablecoin, cung cấp cơ sở pháp lý cho sự kết nối giữa stablecoin và các tổ chức tài chính truyền thống, cũng như thiết lập cơ chế miễn trừ "hộp cát công nghệ" cho stablecoin phi tập trung.
Từ góc độ vĩ mô, việc thông qua đạo luật này đã gây ra sự chuyển biến ba lần về cấu trúc kỳ vọng đối với thị trường tiền điện tử:
Đường dẫn quốc tế của hệ thống đô la xuất hiện một "mô hình neo trên chuỗi" mới.
Việc hợp pháp hóa stablecoin thúc đẩy việc đánh giá lại cấu trúc tài chính trên chuỗi.
Nhiều chính phủ bang công bố kế hoạch dự trữ chiến lược Bitcoin, đánh dấu sự bắt đầu của Bitcoin được đưa vào "bảng cân đối tài sản tài chính địa phương".
Các chính sách động này cùng nhau tạo ra một bức tranh cấu trúc mới: stablecoin trở thành "đô la trên chuỗi", Bitcoin trở thành "vàng địa phương", cả hai từ góc độ thanh toán và dự trữ, cùng tồn tại và đối phó với hệ thống tiền tệ truyền thống. Tình hình này trong bối cảnh phân chia tài chính địa lý hiện tại và sự suy giảm lòng tin vào các thể chế, cung cấp một logic neo an toàn khác.
Sau khi dự luật GENIUS được thông qua, thị trường sẽ đánh giá lại mô hình "lãi suất trái phiếu Mỹ - lợi suất stablecoin", điều này cũng sẽ tăng tốc độ sản phẩm stablecoin tiến gần đến "T-Bill trên chuỗi". Kỳ vọng về việc trái phiếu Mỹ được đưa lên chuỗi đang dần trở nên rõ ràng thông qua cửa sổ thể chế hóa stablecoin.
Bốn, phân tích cấu trúc thị trường
Quý 2 năm 2025, thị trường tiền điện tử xuất hiện một mâu thuẫn cấu trúc: ở cấp độ vĩ mô, kỳ vọng chính sách trở nên lạc quan, nhưng ở cấp độ cấu trúc vi mô lại thiếu những "đường đua chính" thực sự có được sự đồng thuận thị trường. Điều này dẫn đến việc toàn bộ thị trường có những đặc điểm như quay vòng thường xuyên, tính bền vững yếu, và thanh khoản ngắn hạn "chạy không".
Từ góc độ hiệu suất của các lĩnh vực, thị trường xuất hiện một cấu trúc phân hóa cực đoan. Nhiều lĩnh vực lần lượt tăng mạnh, nhưng mỗi lĩnh vực phụ có chu kỳ bùng nổ không kéo dài quá hai tuần, và sau đó dòng vốn theo sau nhanh chóng tan biến. Dữ liệu dòng vốn cho thấy, hiện tượng luân chuyển này về bản chất phản ánh sự tràn ngập thanh khoản cấu trúc chứ không phải sự khởi đầu của một thị trường bò cấu trúc.
Mặt khác, hiện tượng phân lớp định giá ngày càng gia tăng. Các dự án blue-chip hàng đầu có định giá cao rõ rệt, trong khi các dự án dài đuôi thì rơi vào tình thế "cơ bản không thể định giá, kỳ vọng không thể thực hiện". Tính thanh khoản và sự chú ý của thị trường tập trung vào một số tài sản cốt lõi, càng thu hẹp không gian sinh tồn cho các dự án mới và các câu chuyện mới.
Hành vi trên chuỗi cũng đang thay đổi. Số lượng địa chỉ hoạt động trên Ethereum ổn định, nhưng TVL của các giao thức DeFi không tăng đồng bộ, phản ánh xu hướng "phân mảnh" và "không tài chính" trong tương tác trên chuỗi đang gia tăng. Các tương tác không tài chính như giao dịch Meme, airdrop, đăng ký tên miền, mạng xã hội đang dần trở thành xu hướng chính, cho thấy cấu trúc người dùng đang chuyển hướng sang "tương tác nhẹ + cảm xúc nặng".
Từ góc độ ngành, hiện tại thị trường vẫn đang ở một điểm ngưỡng với nhiều dòng chính nhưng thiếu đà tăng trưởng mạnh. Mỗi lĩnh vực đều có những lợi thế riêng, nhưng cũng đối mặt với những thách thức và sự không chắc chắn của riêng mình.
Cấu trúc thị trường hiện tại có thể được tóm tắt bằng bốn từ khóa: luân chuyển, phân hóa, tập trung, thử nghiệm. Liệu dòng chính trong tương lai có thể hình thành hay không, phần lớn phụ thuộc vào việc đổi mới cơ chế sản phẩm nổ trên chuỗi, lợi ích chính sách mang tính thể chế, cũng như dòng vốn chủ yếu trên thị trường thứ cấp quay trở lại.
V. Triển vọng và đề xuất chiến lược
Đứng ở thời điểm giữa năm 2025, thị trường vẫn chưa thiết lập được một điểm neo dài hạn thực sự ổn định để củng cố niềm tin của người tham gia. Từ góc độ triển vọng trung hạn, các biến số quyết định xu hướng nửa cuối năm đã dần chuyển từ "lãi suất vĩ mô" sang "tiến trình thực thi thể chế + kể chuyện cấu trúc". Mã hóa tài sản đã chuyển từ "tài sản rủi ro có độ đàn hồi cao" sang "tài sản quyền lợi kiểu trò chơi thể chế", hệ thống định giá thị trường đã có sự chuyển đổi sâu sắc.
Việc thực thi "Đạo luật GENIUS" và thí điểm dự trữ chiến lược Bitcoin cấp bang, có thể chính là điểm khởi đầu cho sự hỗ trợ của制度 này. Một khi nhiều bang bắt đầu đưa BTC vào dự trữ chiến lược tài chính, mã hóa sẽ thực sự bước vào kỷ nguyên "bảo chứng gần chủ quyền". Tuy nhiên, quá trình này không phải diễn ra trong một sớm một chiều, nếu nhịp độ chính sách bị chậm lại hoặc tình hình bầu cử đảo ngược, mã hóa cũng có thể xảy ra sự điều chỉnh mạnh mẽ do kỳ vọng制度 bị sửa đổi.
Về mặt chiến lược, môi trường hiện tại phù hợp hơn với "giữ bình tĩnh và chờ đợi thời cơ". Khuyến nghị áp dụng "chiến lược ba tầng":
Cấu trúc vị trí kho dự trữ tài sản neo chủ quyền
Cấu trúc tham gia vào các điểm nóng có độ biến động cao
Giám sát đổi mới nguyên bản của thị trường cấp 1
Ngoài ra, cần chú ý đến ba điểm chuyển đổi tiềm năng sau đây:
Liệu chính phủ có phát hành các chính sách có lợi cho hệ thống hay không
Hiệu suất của hệ sinh thái Ethereum sau nâng cấp Petra
Các công ty niêm yết có tiếp tục huy động vốn để mua ETH hay không
Nửa cuối năm 2025 sẽ là "cửa sổ chuyển tiếp từ khoảng trống chính sách sang cuộc đấu chính sách", thị trường dù thiếu dòng chính nhưng vẫn chưa mất đà, tổng thể đang trong trạng thái "tích lũy sức mạnh trước khi bứt phá lên trên". Đề xuất các thành viên trong cộng đồng xây dựng một hệ thống đầu tư và nghiên cứu tự khớp, có khả năng vượt qua nhiều chu kỳ, tìm kiếm "điểm xuyên thấu" thực sự từ logic dự án, hành vi trên chuỗi, phân phối thanh khoản và bối cảnh chính sách.
Sáu, Kết luận
Thị trường tiền điện tử hiện đang ở trong một giai đoạn mơ hồ, nhưng một sự định giá lại có tính hệ thống và sự cạnh tranh giữa các quốc gia có chủ quyền đang hình thành. Sóng chính của thị trường thực sự sẽ không còn được thúc đẩy chỉ bởi chu kỳ tăng giảm, mà sẽ được dẫn dắt bởi "vai trò chính trị của tài sản mã hóa được thiết lập" gây ra sự đánh giá lại toàn diện. Điểm chuyển tiếp sẽ đến, người chiến thắng cuối cùng sẽ thuộc về những người hiểu vĩ mô và kiên nhẫn trong việc bố trí.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
6 thích
Phần thưởng
6
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
StrawberryIce
· 4giờ trước
Thật sự bắt đầu chơi thẻ dự trữ quốc gia à~
Xem bản gốcTrả lời0
CascadingDipBuyer
· 08-03 09:27
Tiền này có thể mất nhanh hơn không?
Xem bản gốcTrả lời0
FlashLoanLord
· 08-03 09:24
BTC vương giả trở lại rồi~ ngồi đợi
Xem bản gốcTrả lời0
TheMemefather
· 08-03 09:24
Lại lại lại bắt đầu phân tích rồi. Khi nào thì có thể To da moon.
Xem bản gốcTrả lời0
OnchainDetective
· 08-03 09:24
Theo dữ liệu on-chain, các quỹ lớn đã nằm phục kích từ lâu rồi, hehe
Mã hóa tài sản chuyển sang tài sản quyền lợi kiểu trò chơi hệ thống, hệ thống định giá mới xuất hiện.
Thị trường tiền điện tử宏观分析：制度重构下的定价逻辑变革
Một, Tổng quan thị trường
Quý 2 năm 2025, thị trường tiền điện tử đã trải qua một quá trình chuyển tiếp từ giai đoạn nóng bỏng sang điều chỉnh ngắn hạn. Mặc dù nhiều lĩnh vực lần lượt dẫn dắt tâm lý thị trường, nhưng ảnh hưởng của áp lực vĩ mô dần dần trở nên rõ ràng. Tình hình thương mại toàn cầu bất ổn, dữ liệu kinh tế Mỹ biến động, cộng với kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất liên tục thay đổi, đã khiến thị trường bước vào một giai đoạn cửa sổ quan trọng. Trong khi đó, những thay đổi chính sách biên giới bắt đầu xuất hiện: một số chính trị gia có những phát biểu tích cực về tiền điện tử, gây ra sự định giá trước cho logic "tài sản dự trữ chiến lược quốc gia Bitcoin". Chu kỳ hiện tại vẫn đang trong "giai đoạn điều chỉnh giữa thị trường bò", nhưng những cơ hội cấu trúc đang âm thầm nổi lên, điểm neo giá đang xảy ra sự dịch chuyển ở cấp độ vĩ mô.
Hai, phân tích môi trường vĩ mô
Vào tháng 5 năm 2025, thị trường tiền điện tử đang ở giai đoạn then chốt của việc tái cấu trúc logic vĩ mô. Khung giá truyền thống đang nhanh chóng sụp đổ, trong khi các điểm neo giá trị mới vẫn chưa được thiết lập, thị trường đang ở trong một môi trường vĩ mô "mơ hồ và lo âu".
Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang chuyển từ "phụ thuộc vào dữ liệu" sang giai đoạn mới của "cuộc chiến giữa chính trị và áp lực lạm phát". Các dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy, áp lực lạm phát ở Mỹ mặc dù đã giảm bớt, nhưng vẫn còn dai dẳng, đặc biệt là giá cả trong ngành dịch vụ vẫn rất cứng. Điều này khiến thị trường liên tục lùi thời điểm kỳ vọng giảm lãi suất. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trong các phát biểu công khai càng nhấn mạnh "quan sát thận trọng" và "kiên định mục tiêu lạm phát dài hạn", khiến cho viễn cảnh nới lỏng thanh khoản trở nên xa vời hơn.
Môi trường vĩ mô không chắc chắn này ảnh hưởng trực tiếp đến cơ sở định giá quỹ của tài sản mã hóa. Dù Bitcoin vẫn duy trì xu hướng dao động đi lên dưới sự thúc đẩy của quỹ cấu trúc, nhưng vẫn chưa thể tạo ra động lực bứt phá qua các ngưỡng quan trọng, phản ánh rằng "đường đi" của nó với các tài sản vĩ mô truyền thống đang bị sụp đổ. Thị trường bắt đầu không còn áp dụng logic liên kết đơn giản nữa, mà dần nhận ra rằng tài sản mã hóa cần có một neo chính sách và một neo vai trò độc lập.
Trong khi đó, các biến số địa chính trị ảnh hưởng đến thị trường từ đầu năm đến nay đang có những thay đổi quan trọng. Chủ đề chiến tranh thương mại Mỹ-Trung đã giảm nhiệt đáng kể, và trong ngắn hạn sẽ không làm leo thang xung đột thêm. Điều này khiến cho logic "tránh rủi ro địa chính trị + Bitcoin như tài sản chống rủi ro" tạm thời hạ nhiệt, thị trường không còn dành premium cho "neo tránh rủi ro" của các tài sản mã hóa, mà thay vào đó tìm kiếm hỗ trợ chính sách mới và động lực kể chuyện.
Xét một cách sâu sắc hơn, toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu đang đối mặt với một quá trình hệ thống "tái cấu trúc điểm neo". Chỉ số đô la Mỹ đang dao động ở mức cao, mối quan hệ liên kết giữa các tài sản truyền thống bị phá vỡ, trong khi các tài sản mã hóa thì đang ở trong một trạng thái trung gian tương đối mơ hồ. Điểm neo vĩ mô mơ hồ này tiếp tục truyền dẫn xuống các hệ sinh thái phía dưới, dẫn đến việc các câu chuyện nhánh dù có bùng nổ, nhưng đều khó duy trì.
Chúng tôi đang bước vào một "cửa sổ chuyển đổi phi tài chính" dưới sự chi phối của các biến số vĩ mô. Tính thanh khoản và xu hướng của thị trường không còn bị thúc đẩy bởi sự tương quan đơn giản giữa các tài sản, mà phụ thuộc vào việc phân phối lại quyền định giá chính sách và vai trò của các thể chế. Nếu thị trường tiền điện tử muốn chào đón vòng đánh giá hệ thống tiếp theo, nó phải chờ đợi sự thiết lập của một điểm neo vĩ mô mới. Chỉ khi những điểm neo ở cấp vĩ mô này thực sự được triển khai, thì sự trở lại toàn diện của khẩu vị rủi ro và sự đồng điệu tăng giá của các tài sản mới xuất hiện.
Ba, sự thay đổi chính sách và ảnh hưởng
Vào tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua dự luật "GENIUS Act", trở thành một trong những giải pháp lập pháp về stablecoin có ảnh hưởng hệ thống mạnh mẽ nhất trên toàn cầu. Sự thông qua của dự luật này đánh dấu việc thiết lập khung quản lý stablecoin USD, phát đi tín hiệu rằng stablecoin sẽ gia nhập vào lõi của hệ thống tài chính chủ quyền.
Nội dung cốt lõi của dự luật bao gồm: thiết lập quản lý giấy phép đối với các nhà phát hành stablecoin, cung cấp cơ sở pháp lý cho sự kết nối giữa stablecoin và các tổ chức tài chính truyền thống, cũng như thiết lập cơ chế miễn trừ "hộp cát công nghệ" cho stablecoin phi tập trung.
Từ góc độ vĩ mô, việc thông qua đạo luật này đã gây ra sự chuyển biến ba lần về cấu trúc kỳ vọng đối với thị trường tiền điện tử:
Các chính sách động này cùng nhau tạo ra một bức tranh cấu trúc mới: stablecoin trở thành "đô la trên chuỗi", Bitcoin trở thành "vàng địa phương", cả hai từ góc độ thanh toán và dự trữ, cùng tồn tại và đối phó với hệ thống tiền tệ truyền thống. Tình hình này trong bối cảnh phân chia tài chính địa lý hiện tại và sự suy giảm lòng tin vào các thể chế, cung cấp một logic neo an toàn khác.
Sau khi dự luật GENIUS được thông qua, thị trường sẽ đánh giá lại mô hình "lãi suất trái phiếu Mỹ - lợi suất stablecoin", điều này cũng sẽ tăng tốc độ sản phẩm stablecoin tiến gần đến "T-Bill trên chuỗi". Kỳ vọng về việc trái phiếu Mỹ được đưa lên chuỗi đang dần trở nên rõ ràng thông qua cửa sổ thể chế hóa stablecoin.
Bốn, phân tích cấu trúc thị trường
Quý 2 năm 2025, thị trường tiền điện tử xuất hiện một mâu thuẫn cấu trúc: ở cấp độ vĩ mô, kỳ vọng chính sách trở nên lạc quan, nhưng ở cấp độ cấu trúc vi mô lại thiếu những "đường đua chính" thực sự có được sự đồng thuận thị trường. Điều này dẫn đến việc toàn bộ thị trường có những đặc điểm như quay vòng thường xuyên, tính bền vững yếu, và thanh khoản ngắn hạn "chạy không".
Từ góc độ hiệu suất của các lĩnh vực, thị trường xuất hiện một cấu trúc phân hóa cực đoan. Nhiều lĩnh vực lần lượt tăng mạnh, nhưng mỗi lĩnh vực phụ có chu kỳ bùng nổ không kéo dài quá hai tuần, và sau đó dòng vốn theo sau nhanh chóng tan biến. Dữ liệu dòng vốn cho thấy, hiện tượng luân chuyển này về bản chất phản ánh sự tràn ngập thanh khoản cấu trúc chứ không phải sự khởi đầu của một thị trường bò cấu trúc.
Mặt khác, hiện tượng phân lớp định giá ngày càng gia tăng. Các dự án blue-chip hàng đầu có định giá cao rõ rệt, trong khi các dự án dài đuôi thì rơi vào tình thế "cơ bản không thể định giá, kỳ vọng không thể thực hiện". Tính thanh khoản và sự chú ý của thị trường tập trung vào một số tài sản cốt lõi, càng thu hẹp không gian sinh tồn cho các dự án mới và các câu chuyện mới.
Hành vi trên chuỗi cũng đang thay đổi. Số lượng địa chỉ hoạt động trên Ethereum ổn định, nhưng TVL của các giao thức DeFi không tăng đồng bộ, phản ánh xu hướng "phân mảnh" và "không tài chính" trong tương tác trên chuỗi đang gia tăng. Các tương tác không tài chính như giao dịch Meme, airdrop, đăng ký tên miền, mạng xã hội đang dần trở thành xu hướng chính, cho thấy cấu trúc người dùng đang chuyển hướng sang "tương tác nhẹ + cảm xúc nặng".
Từ góc độ ngành, hiện tại thị trường vẫn đang ở một điểm ngưỡng với nhiều dòng chính nhưng thiếu đà tăng trưởng mạnh. Mỗi lĩnh vực đều có những lợi thế riêng, nhưng cũng đối mặt với những thách thức và sự không chắc chắn của riêng mình.
Cấu trúc thị trường hiện tại có thể được tóm tắt bằng bốn từ khóa: luân chuyển, phân hóa, tập trung, thử nghiệm. Liệu dòng chính trong tương lai có thể hình thành hay không, phần lớn phụ thuộc vào việc đổi mới cơ chế sản phẩm nổ trên chuỗi, lợi ích chính sách mang tính thể chế, cũng như dòng vốn chủ yếu trên thị trường thứ cấp quay trở lại.
V. Triển vọng và đề xuất chiến lược
Đứng ở thời điểm giữa năm 2025, thị trường vẫn chưa thiết lập được một điểm neo dài hạn thực sự ổn định để củng cố niềm tin của người tham gia. Từ góc độ triển vọng trung hạn, các biến số quyết định xu hướng nửa cuối năm đã dần chuyển từ "lãi suất vĩ mô" sang "tiến trình thực thi thể chế + kể chuyện cấu trúc". Mã hóa tài sản đã chuyển từ "tài sản rủi ro có độ đàn hồi cao" sang "tài sản quyền lợi kiểu trò chơi thể chế", hệ thống định giá thị trường đã có sự chuyển đổi sâu sắc.
Việc thực thi "Đạo luật GENIUS" và thí điểm dự trữ chiến lược Bitcoin cấp bang, có thể chính là điểm khởi đầu cho sự hỗ trợ của制度 này. Một khi nhiều bang bắt đầu đưa BTC vào dự trữ chiến lược tài chính, mã hóa sẽ thực sự bước vào kỷ nguyên "bảo chứng gần chủ quyền". Tuy nhiên, quá trình này không phải diễn ra trong một sớm một chiều, nếu nhịp độ chính sách bị chậm lại hoặc tình hình bầu cử đảo ngược, mã hóa cũng có thể xảy ra sự điều chỉnh mạnh mẽ do kỳ vọng制度 bị sửa đổi.
Về mặt chiến lược, môi trường hiện tại phù hợp hơn với "giữ bình tĩnh và chờ đợi thời cơ". Khuyến nghị áp dụng "chiến lược ba tầng":
Ngoài ra, cần chú ý đến ba điểm chuyển đổi tiềm năng sau đây:
Nửa cuối năm 2025 sẽ là "cửa sổ chuyển tiếp từ khoảng trống chính sách sang cuộc đấu chính sách", thị trường dù thiếu dòng chính nhưng vẫn chưa mất đà, tổng thể đang trong trạng thái "tích lũy sức mạnh trước khi bứt phá lên trên". Đề xuất các thành viên trong cộng đồng xây dựng một hệ thống đầu tư và nghiên cứu tự khớp, có khả năng vượt qua nhiều chu kỳ, tìm kiếm "điểm xuyên thấu" thực sự từ logic dự án, hành vi trên chuỗi, phân phối thanh khoản và bối cảnh chính sách.
Sáu, Kết luận
Thị trường tiền điện tử hiện đang ở trong một giai đoạn mơ hồ, nhưng một sự định giá lại có tính hệ thống và sự cạnh tranh giữa các quốc gia có chủ quyền đang hình thành. Sóng chính của thị trường thực sự sẽ không còn được thúc đẩy chỉ bởi chu kỳ tăng giảm, mà sẽ được dẫn dắt bởi "vai trò chính trị của tài sản mã hóa được thiết lập" gây ra sự đánh giá lại toàn diện. Điểm chuyển tiếp sẽ đến, người chiến thắng cuối cùng sẽ thuộc về những người hiểu vĩ mô và kiên nhẫn trong việc bố trí.