Hong Kong se está convirtiendo en el centro de stablecoins de Asia. Fuente de la imagen: Jeffrey Sze.
El 1 de agosto, la "Regulación de Stablecoins" de Hong Kong entró en vigor, marcando a Hong Kong como la primera jurisdicción en Asia en implementar una regulación y un sistema de licencias completo para las stablecoins.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) anunció que espera emitir las primeras licencias de stablecoin a principios de 2027 y ya ha comenzado a revisar a los solicitantes y a desarrollar un marco operativo.
Este avance rápido y prudente marca un intento reflexivo de Hong Kong en el ámbito de las finanzas digitales, buscando encontrar un equilibrio entre la innovación y la estabilidad para construir un nuevo orden financiero basado en la confianza.
A diferencia del modelo estadounidense, donde el mercado a menudo está por delante de la regulación, Hong Kong ha incorporado el control de riesgos en su sistema desde el principio.
Este marco requiere una reserva del 100% en moneda fiduciaria, auditorías estrictas, un requisito de capital mínimo de 25 millones de dólares de Hong Kong (aproximadamente 3.2 millones de dólares) y una verificación de seguridad de contratos inteligentes. Esto lo acerca más al espíritu de la Ley de Servicios de Pago de Singapur o al Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea, pero con una visión más audaz: convertirse en un centro de compensación basado en liquidaciones en stablecoin.
Actualmente, solo los solicitantes que cumplan con estrictos requisitos son elegibles para solicitar una licencia de stablecoin. De entre las numerosas instituciones interesadas, se espera que solo tres o cuatro logren obtener la aprobación. No es difícil de entender: para garantizar la estabilidad y la seguridad, este juego está destinado a los gigantes.
El presidente de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, Yu Wai-man, enfatizó anteriormente que "las monedas estables no son herramientas de inversión o especulación, sino una forma de aplicación de pago basada en tecnología blockchain, que en sí misma no posee el potencial de apreciación de capital."
Stablecoins y criptomonedas: del acoplamiento de poderes al desacoplamiento consciente
Al principio, las stablecoins eran compañeros indispensables en el ecosistema de las criptomonedas.
Han mitigado la volatilidad, permitiendo que los intercambios y los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) operen sobre una base de precios estables. Sin embargo, esta relación está cambiando. Con la intervención regulatoria y la soberanía financiera convirtiéndose en un foco, las stablecoins están siendo redefinidas como herramientas financieras independientes.
El papel de las stablecoins está cambiando de ser herramientas auxiliares en las criptomonedas a convertirse en instrumentos financieros vinculados a las monedas fiduciarias, integrándose gradualmente en sistemas monetarios regulados y en liquidaciones transfronterizas. Ejemplos como HKDG (stablecoin vinculada al dólar de Hong Kong) y CNHC (stablecoin en renminbi offshore) destacan esta evolución en la intersección de la intención política y la ingeniería financiera.
La lógica es muy simple: solo operando bajo la regulación soberana y sirviendo a escenarios económicos reales, las stablecoins pueden desprenderse de su origen en las criptomonedas y convertirse en una nueva forma de moneda legítima.
Terminal de pago digital que soporta el uso de Octopus y monedas estables móviles. Fuente de la imagen: Jeffrey Sze, derechos de autor, 2025.
El campo de batalla de las stablecoins: la competencia por los escenarios de aplicación más allá de la tecnología
Hoy en día, las stablecoins en dólares representan más del 90% de la cuota de mercado global, no porque la tecnología sea superior, sino por su posición arraigada en el comercio global, las finanzas en cadena y los índices de precios. Si el dólar de Hong Kong o el renminbi offshore quieren hacerse un lugar, la clave no está en un diseño elegante, sino en la estrategia de implementación, por ejemplo:
HKDG se puede integrar con Octopus (transporte público), sistemas de pago de comercio electrónico, reembolsos de boletos y conciliación B2B.
La moneda estable del renminbi offshore puede apoyar el flujo comercial de la "Iniciativa de la Franja y la Ruta", los pagos de energía o las remesas en el sudeste asiático.
Activos del mundo real (RWA) La plataforma puede combinarse con stablecoins de HKD/CNY, ofreciendo servicios de custodia y un fondo de liquidez.
Es notable que el departamento de tecnología financiera de JD Group, JD Technology, ha registrado en Hong Kong dos marcas de stablecoin: JCOIN y JOYCOIN, lo que marca una clara señal de que las empresas chinas están dispuestas a avanzar activamente en el ámbito de las stablecoins de dólar de Hong Kong y renminbi.
Estrategia global: campo de batalla en la cadena
Según los datos de CoinGecko, SlickCharts y el Financial Times, para agosto de 2025, la capitalización de mercado global de criptomonedas ha superado los 4 billones de dólares, lo que equivale aproximadamente al PIB de Japón, con Bitcoin representando más del 60%. Este es un ecosistema de rápido desarrollo, con abundante liquidez y alta frecuencia de operaciones.
Si el dólar de Hong Kong y el yuan chino estable se pueden introducir con éxito en este campo, ya no serán vistos únicamente como un envoltorio de moneda fiduciaria, sino que se convertirán en participantes completos en las finanzas en cadena. Combinando la ventaja de la zona horaria de Asia, la plataforma de emisión de activos del mundo real (RWA) de Hong Kong y un intercambio Web3 conforme, Hong Kong tiene el potencial de crear un nodo de liquidez independiente de la dominación del dólar.
En julio de 2025, la Comisión de Supervisión y Administración de Activos del Estado de Shanghái comenzó a investigar políticas sobre monedas estables y monedas digitales. Empresas tecnológicas grandes como JD.com y Ant Group han comenzado a cabildear activamente a Pekín para explorar un modelo de moneda estable en yuanes offshore, lo que indica un creciente interés por parte de los reguladores.
En este contexto, Hong Kong puede convertirse tanto en un laboratorio como en una plataforma de lanzamiento.
Distrito Central de Negocios de Hong Kong, un nodo clave en la infraestructura financiera de Asia. Fuente de la imagen: Jeffrey Sze, derechos de autor, 2025.
El doble papel de Hong Kong: diseñador y centro de liquidación
Las stablecoins en dólares disfrutan de influencia global gracias a la hegemonía financiera de Estados Unidos, pero su sistema ha mostrado grietas: desde la fragmentación regulatoria hasta la falta de transparencia en las reservas. Hong Kong, por otro lado, está apostando por otro modelo: un sistema de moneda digital respaldado por la soberanía, orientado a reglas y impulsado por el mercado.
El objetivo es evitar la centralización de las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC), al mismo tiempo que se evita la falta de transparencia similar a la de Tether. Si tiene éxito, Hong Kong tiene el potencial de convertirse en un centro de registro de stablecoins a nivel mundial, emisor de activos digitales y un centro políticamente neutral para pagos transfronterizos.
Hasta hace poco, los bancos consideraban las cosas relacionadas con blockchain como "residuos de alto riesgo". Sin embargo, bajo el nuevo marco regulatorio, la participación de los bancos tradicionales será indispensable para que el ecosistema de las stablecoins se expanda.
Hong Kong debe movilizar la fuerza de los bancos locales: promover la apertura de cuentas, la participación en la liquidación, los servicios de custodia y los préstamos, integrando la estructura de stablecoins en el sistema financiero tradicional.
"La Franja y la Ruta" comercio transfronterizo de contenedores: aplicaciones potenciales de la moneda estable en yuanes. Fuente de la imagen: Jeffrey Sze, derechos de autor, 2025.
Conectar puentes, no ser un destino.
Hoy en día, las stablecoins se encuentran en la intersección de la regulación estatal y la innovación de Web3. No son completamente controladas por el estado como las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC), ni son completamente descentralizadas como las criptomonedas, sino que son un middleware institucional: operan comercialmente a través de la tecnología bajo la guía de políticas.
De cara al futuro, con el lanzamiento del e-HKD y el e-CNY que ofrecen funciones como contratos inteligentes, interoperabilidad entre cadenas y impuestos programables, es posible que hereden las características más prácticas del mundo cripto. Podríamos ser testigos pronto del nacimiento de la primera moneda nativa en la cadena que obtenga aprobación soberana.
Desde esta perspectiva, las stablecoins no son un fin en sí mismas, sino un andamiaje de transición. A medida que los países soberanos adoptan gradualmente sistemas de moneda digital de curso legal, es posible que las stablecoins sean reemplazadas por el e-HKD, el e-CNY e incluso el dólar digital.
Pero por ahora, actúan como un puente. La estabilidad de este puente y si puede guiarnos hacia una dirección valiosa, depende de si Hong Kong puede convertir sus ambiciones regulatorias en acciones concretas.
Jeffrey Sze es el presidente de Habsburg Asia (parte propiedad de la familia Habsburg) y también es socio general de Archduke United LPF y Asia Empower LPF. Se especializa en el comercio de obras de arte de alta gama y en la tokenización de activos del mundo real (RWA-T). En 2017, obtuvo una licencia de intercambio de criptomonedas en Suiza.
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Moneda estable de Hong Kong: exploración del equilibrio entre la recesión en la encriptación y el auge del yuan digital
Autor: Jeffrey Sze
Compilado por: Shenchao TechFlow
Hong Kong se está convirtiendo en el centro de stablecoins de Asia. Fuente de la imagen: Jeffrey Sze.
El 1 de agosto, la "Regulación de Stablecoins" de Hong Kong entró en vigor, marcando a Hong Kong como la primera jurisdicción en Asia en implementar una regulación y un sistema de licencias completo para las stablecoins.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) anunció que espera emitir las primeras licencias de stablecoin a principios de 2027 y ya ha comenzado a revisar a los solicitantes y a desarrollar un marco operativo.
Este avance rápido y prudente marca un intento reflexivo de Hong Kong en el ámbito de las finanzas digitales, buscando encontrar un equilibrio entre la innovación y la estabilidad para construir un nuevo orden financiero basado en la confianza.
Experimento regulatorio construido específicamente
A diferencia del modelo estadounidense, donde el mercado a menudo está por delante de la regulación, Hong Kong ha incorporado el control de riesgos en su sistema desde el principio.
Este marco requiere una reserva del 100% en moneda fiduciaria, auditorías estrictas, un requisito de capital mínimo de 25 millones de dólares de Hong Kong (aproximadamente 3.2 millones de dólares) y una verificación de seguridad de contratos inteligentes. Esto lo acerca más al espíritu de la Ley de Servicios de Pago de Singapur o al Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea, pero con una visión más audaz: convertirse en un centro de compensación basado en liquidaciones en stablecoin.
Actualmente, solo los solicitantes que cumplan con estrictos requisitos son elegibles para solicitar una licencia de stablecoin. De entre las numerosas instituciones interesadas, se espera que solo tres o cuatro logren obtener la aprobación. No es difícil de entender: para garantizar la estabilidad y la seguridad, este juego está destinado a los gigantes.
El presidente de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, Yu Wai-man, enfatizó anteriormente que "las monedas estables no son herramientas de inversión o especulación, sino una forma de aplicación de pago basada en tecnología blockchain, que en sí misma no posee el potencial de apreciación de capital."
Stablecoins y criptomonedas: del acoplamiento de poderes al desacoplamiento consciente
Al principio, las stablecoins eran compañeros indispensables en el ecosistema de las criptomonedas.
Han mitigado la volatilidad, permitiendo que los intercambios y los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) operen sobre una base de precios estables. Sin embargo, esta relación está cambiando. Con la intervención regulatoria y la soberanía financiera convirtiéndose en un foco, las stablecoins están siendo redefinidas como herramientas financieras independientes.
El papel de las stablecoins está cambiando de ser herramientas auxiliares en las criptomonedas a convertirse en instrumentos financieros vinculados a las monedas fiduciarias, integrándose gradualmente en sistemas monetarios regulados y en liquidaciones transfronterizas. Ejemplos como HKDG (stablecoin vinculada al dólar de Hong Kong) y CNHC (stablecoin en renminbi offshore) destacan esta evolución en la intersección de la intención política y la ingeniería financiera.
La lógica es muy simple: solo operando bajo la regulación soberana y sirviendo a escenarios económicos reales, las stablecoins pueden desprenderse de su origen en las criptomonedas y convertirse en una nueva forma de moneda legítima.
Terminal de pago digital que soporta el uso de Octopus y monedas estables móviles. Fuente de la imagen: Jeffrey Sze, derechos de autor, 2025.
El campo de batalla de las stablecoins: la competencia por los escenarios de aplicación más allá de la tecnología
Hoy en día, las stablecoins en dólares representan más del 90% de la cuota de mercado global, no porque la tecnología sea superior, sino por su posición arraigada en el comercio global, las finanzas en cadena y los índices de precios. Si el dólar de Hong Kong o el renminbi offshore quieren hacerse un lugar, la clave no está en un diseño elegante, sino en la estrategia de implementación, por ejemplo:
HKDG se puede integrar con Octopus (transporte público), sistemas de pago de comercio electrónico, reembolsos de boletos y conciliación B2B.
La moneda estable del renminbi offshore puede apoyar el flujo comercial de la "Iniciativa de la Franja y la Ruta", los pagos de energía o las remesas en el sudeste asiático.
Activos del mundo real (RWA) La plataforma puede combinarse con stablecoins de HKD/CNY, ofreciendo servicios de custodia y un fondo de liquidez.
Es notable que el departamento de tecnología financiera de JD Group, JD Technology, ha registrado en Hong Kong dos marcas de stablecoin: JCOIN y JOYCOIN, lo que marca una clara señal de que las empresas chinas están dispuestas a avanzar activamente en el ámbito de las stablecoins de dólar de Hong Kong y renminbi.
Estrategia global: campo de batalla en la cadena
Según los datos de CoinGecko, SlickCharts y el Financial Times, para agosto de 2025, la capitalización de mercado global de criptomonedas ha superado los 4 billones de dólares, lo que equivale aproximadamente al PIB de Japón, con Bitcoin representando más del 60%. Este es un ecosistema de rápido desarrollo, con abundante liquidez y alta frecuencia de operaciones.
Si el dólar de Hong Kong y el yuan chino estable se pueden introducir con éxito en este campo, ya no serán vistos únicamente como un envoltorio de moneda fiduciaria, sino que se convertirán en participantes completos en las finanzas en cadena. Combinando la ventaja de la zona horaria de Asia, la plataforma de emisión de activos del mundo real (RWA) de Hong Kong y un intercambio Web3 conforme, Hong Kong tiene el potencial de crear un nodo de liquidez independiente de la dominación del dólar.
En julio de 2025, la Comisión de Supervisión y Administración de Activos del Estado de Shanghái comenzó a investigar políticas sobre monedas estables y monedas digitales. Empresas tecnológicas grandes como JD.com y Ant Group han comenzado a cabildear activamente a Pekín para explorar un modelo de moneda estable en yuanes offshore, lo que indica un creciente interés por parte de los reguladores.
En este contexto, Hong Kong puede convertirse tanto en un laboratorio como en una plataforma de lanzamiento.
Distrito Central de Negocios de Hong Kong, un nodo clave en la infraestructura financiera de Asia. Fuente de la imagen: Jeffrey Sze, derechos de autor, 2025.
El doble papel de Hong Kong: diseñador y centro de liquidación
Las stablecoins en dólares disfrutan de influencia global gracias a la hegemonía financiera de Estados Unidos, pero su sistema ha mostrado grietas: desde la fragmentación regulatoria hasta la falta de transparencia en las reservas. Hong Kong, por otro lado, está apostando por otro modelo: un sistema de moneda digital respaldado por la soberanía, orientado a reglas y impulsado por el mercado.
El objetivo es evitar la centralización de las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC), al mismo tiempo que se evita la falta de transparencia similar a la de Tether. Si tiene éxito, Hong Kong tiene el potencial de convertirse en un centro de registro de stablecoins a nivel mundial, emisor de activos digitales y un centro políticamente neutral para pagos transfronterizos.
Hasta hace poco, los bancos consideraban las cosas relacionadas con blockchain como "residuos de alto riesgo". Sin embargo, bajo el nuevo marco regulatorio, la participación de los bancos tradicionales será indispensable para que el ecosistema de las stablecoins se expanda.
Hong Kong debe movilizar la fuerza de los bancos locales: promover la apertura de cuentas, la participación en la liquidación, los servicios de custodia y los préstamos, integrando la estructura de stablecoins en el sistema financiero tradicional.
"La Franja y la Ruta" comercio transfronterizo de contenedores: aplicaciones potenciales de la moneda estable en yuanes. Fuente de la imagen: Jeffrey Sze, derechos de autor, 2025.
Conectar puentes, no ser un destino.
Hoy en día, las stablecoins se encuentran en la intersección de la regulación estatal y la innovación de Web3. No son completamente controladas por el estado como las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC), ni son completamente descentralizadas como las criptomonedas, sino que son un middleware institucional: operan comercialmente a través de la tecnología bajo la guía de políticas.
De cara al futuro, con el lanzamiento del e-HKD y el e-CNY que ofrecen funciones como contratos inteligentes, interoperabilidad entre cadenas y impuestos programables, es posible que hereden las características más prácticas del mundo cripto. Podríamos ser testigos pronto del nacimiento de la primera moneda nativa en la cadena que obtenga aprobación soberana.
Desde esta perspectiva, las stablecoins no son un fin en sí mismas, sino un andamiaje de transición. A medida que los países soberanos adoptan gradualmente sistemas de moneda digital de curso legal, es posible que las stablecoins sean reemplazadas por el e-HKD, el e-CNY e incluso el dólar digital.
Pero por ahora, actúan como un puente. La estabilidad de este puente y si puede guiarnos hacia una dirección valiosa, depende de si Hong Kong puede convertir sus ambiciones regulatorias en acciones concretas.
Jeffrey Sze es el presidente de Habsburg Asia (parte propiedad de la familia Habsburg) y también es socio general de Archduke United LPF y Asia Empower LPF. Se especializa en el comercio de obras de arte de alta gama y en la tokenización de activos del mundo real (RWA-T). En 2017, obtuvo una licencia de intercambio de criptomonedas en Suiza.