Desde que as plataformas OTC de cripto surgiram, o setor presenciou dois grandes pontos de virada. Em 2024, os principais catalisadores foram as aprovações dos ETFs de Bitcoin e Ethereum, enquanto União Europeia e Dubai deram início à implementação de estruturas regulatórias (MiCA, VARA) que permitiram operações OTC legais, em larga escala — tornando possível às instituições adquirirem ativos digitais de forma acelerada. Já em 2025, após o ex-presidente Trump apresentar o conceito de “capital das criptomoedas”, o setor financeiro tradicional mudou radicalmente de postura. Impulsionado por uma série de novas políticas para o setor, o início de 2025 viu o Bitcoin alcançar máximas históricas e o Ethereum valorizar fortemente, resultando em um expressivo aumento das alocações institucionais e dos volumes negociados via OTC.

O modelo tradicional de OTC conecta diretamente compradores e vendedores. Ao oferecer uma cotação única, elimina-se o slippage e as disputas por preço. A liquidação é feita por meio de carteiras escrow ou contas institucionais. Como estas operações não transparecem no livro de ordens público, as posições permanecem ocultas do restante do mercado. Atuam, portanto, como autênticas “dark pools” do universo cripto: as mesas OTC não revelam detalhes das operações dos clientes — contudo, diferentemente das finanças tradicionais, analistas on-chain ainda conseguem investigar movimentações suspeitas.

Em julho de 2025, uma das maiores negociações OTC já registradas foi concretizada: 80.000 BTC (cerca de US$ 9 bilhões) mudaram de mãos, sem provocar oscilações relevantes no mercado aberto. Essa operação foi conduzida pela Galaxy Digital, considerada a mesa OTC mais disputada de Wall Street em cripto, cujo resultado trimestral saltou 268 vezes em relação ao mesmo período do ano anterior.

Qual função as plataformas OTC exercem nesse novo contexto de segurança regulatória? E de que forma a Galaxy Digital emprega seus recursos para navegar com êxito no ecossistema de cripto e ações? A BlockBeats mergulhou nessas questões em uma investigação aprofundada.

O Terceiro Pilar da Liquidez Cripto

No atual contexto de forte adoção institucional, as mesas OTC se consolidaram como o “terceiro pilar de liquidez” do mercado de criptoativos — ao lado das exchanges centralizadas (CEX) e descentralizadas (DEX). Para instituições que movimentam valores na casa das centenas de milhões de dólares, CEXs e DEXs não conseguem absorver tais volumes sem gerar extrema volatilidade. É neste cenário que as plataformas OTC, atuando como intermediários high-touch, viabilizam a montagem e desmontagem de posições institucionais — integralmente nos bastidores.

Ao longo de 2024, o volume negociado via OTC superou o do ano anterior mês a mês, revelando uma tendência clara: participantes do mercado estão preferindo canais privados para suas operações, evitando expor intenções ao mercado público. Dessa forma, o cripto deixou de ser mera especulação marginal para tornar-se uma classe de ativos reconhecida. Wall Street passou do ceticismo à participação ativa. E tudo indica que esse crescimento irá se acelerar exponencialmente em 2025.

Finery Markets ressalta que cada vez mais líderes do setor financeiro tradicional estão “passando do ceticismo para a neutralidade ou aceitação”, fomentando o aumento das negociações OTC. Com mais operações encaminhadas por dark pools, a volatilidade do mercado como um todo é drasticamente reduzida. O relatório do 4º trimestre de 2024 da Finery Markets aponta que o volume de OTC cresceu 106% em relação ao ano anterior, e, no primeiro semestre de 2025, o volume spot OTC avançou mais 112,6% sobre igual período de 2024.

Enquanto Europa e EUA recebem os holofotes pelos avanços regulatórios, o mercado OTC asiático também ganha tração. A OSL, mesa licenciada em Hong Kong, além de novos players nos Emirados Árabes Unidos e Sudeste Asiático, passaram a atrair fluxos globais de alto volume. Operadores tradicionais de blocos, como a Flow Traders, ingressaram na disputa, utilizando estratégias quantitativas e de alta frequência para ofertar cotações personalizadas a clientes institucionais — ampliando eficiência e reduzindo o impacto no mercado. Em conjunto, todos esses fatores solidificam o papel do OTC como o reservatório invisível da liquidez cripto.

Galaxy Digital em Evidência

Entre todos os grandes participantes OTC, a Galaxy Digital, fundada por Mike Novogratz, destaca-se como protagonista da nova onda de compras institucionais. A Galaxy opera como banco de investimentos cripto de espectro completo, com um braço OTC altamente especializado — abrangendo negociação, investimentos, gestão de ativos, consultoria e mineração. Sua clientela inclui as maiores empresas públicas e hedge funds do setor. O verdadeiro motor de receitas, porém, está nas operações spot e investimentos OTC. Impulsionada pelo know-how de Wall Street de seu fundador e pelo compliance de empresa listada, a Galaxy atrai volumes institucionais cada vez maiores. Pela plataforma, já passaram grandes blocos de ETH, BTC e tokens em destaque, como SOL e BNB.

Negociação Épica de 80.000 BTC Sem Abalo no Mercado

Como já mencionado, a transferência única de 80.000 BTC em apenas quatro dias — totalizando US$ 9 bilhões — figura entre as maiores da história do setor, intermediada pela Galaxy Digital.

Em 25 de julho, a Galaxy Digital anunciou que foi escolhida para coordenar essa gigantesca venda de BTC para um investidor da era Satoshi, no contexto de um planejamento sucessório. Sem revelar a identidade do cliente, informou que era parte de uma estratégia mais ampla de gestão patrimonial. O mais relevante é que a liquidação dos 80.000 BTC praticamente não impactou o mercado. Desde 17 de julho, carteiras antigas iniciaram transferências de BTC para a mesa OTC da Galaxy, mas as vendas tiveram efeito quase nulo sobre a cotação. O comunicado provocou uma breve queda de 4% (levando o BTC a menos de US$ 115.000), mas em poucas horas o preço se recuperou para US$ 117.300.

O analista Jason Williams apontou que a venda foi “totalmente absorvida” pelo mercado. O também analista Joe Consorti complementou: “80.000 BTC (mais de US$ 9 bilhões) vendidos a preço de mercado — e o preço do BTC praticamente não oscilou.” Isso ilustra a profundidade do OTC atual: contrapartes absorveram uma ordem colossal quase imediatamente — ressaltando a importância das dark pools no ambiente moderno de cripto. O endereço OTC público da Galaxy (bc1q0) pode movimentar de centenas de milhões a bilhões de dólares em BTC semanalmente, dependendo do sentimento — e os valores reais podem ser ainda mais altos.

Por que Empresas de Tesouraria ETH Preferem OTC

No segundo trimestre de 2025, uma série de grandes ordens de compra de Ethereum chamou atenção da comunidade cripto on-chain. Desde 9 de julho, 14 novas carteiras usaram as mesas OTC da Galaxy Digital ou FalconX para adquirir 856.554 ETH — em operações de US$ 3,16 bilhões — sem histórico de movimentação prévia, mostrando que grandes players estão discretamente montando posições em ETH.

Dados da Arkham Intelligence indicam que, desde o final de julho, uma nova carteira (0xdf0A…2EF3) comprou cerca de US$ 300 milhões em ETH via OTC da Galaxy em apenas três dias. O endereço chegou a deter 79.461 ETH por US$ 300 milhões, que — cotados a US$ 282,5 milhões pelo valor de mercado — indicavam um prejuízo não realizado de US$ 26 milhões (8,7% de drawdown). Isso mostra que o investidor estava comprando de forma agressiva pagando prêmio e que manteve a posição.

Em 5 de agosto, outras três carteiras adquiriram juntas 63.837 ETH — cerca de US$ 236 milhões — via Galaxy e FalconX. A EyeOnChain publicou alguns desses endereços (0x55CF…679, 0x8C6b…60, 0x86F9…446). Estima-se que cada uma acumulou dezenas ou até centenas de milhões em ETH, com uma delas atingindo mais de 110.000 ETH (avaliados em mais de US$ 400 milhões).

Quem está por trás dessas operações? Tudo indica que é a SharpLink Gaming, que desde junho de 2025 anunciou publicamente que seguiria a estratégia da MicroStrategy e passaria a acumular ETH como ativo de tesouraria. Entre junho e o fim de julho, a SharpLink recorreu a ofertas ATM e negociações OTC para reunir quase 500.000 ETH. Em 27 de julho, detinha 438.190 ETH, uma alta de 21% na comparação semanal, tendo comprado mais de 77.000 ETH naquela semana, a um preço médio de US$ 3.756.

Ao final de julho, o saldo da SharpLink superou 449.000 ETH. No início de agosto, a companhia seguiu aproveitando preços baixos — desembolsando US$ 43,09 milhões por 11.259 ETH em 31 de julho e comprando outros 18.680 ETH da Galaxy em 4 de agosto. Segundo analistas, a SharpLink detém hoje mais de 499.000 ETH ao custo médio de US$ 3.064, valendo cerca de US$ 1,8 bilhão — um lucro não realizado de US$ 275 milhões. Essas compras em massa de ETH foram feitas principalmente via mesas OTC como Galaxy e FalconX. O fundador da Wintermute destacou que sua própria mesa OTC foi praticamente esgotada por grandes compradores. Além da SharpLink (hoje a segunda maior detentora de ETH do mundo), a Bitmine — outra grande parceira da Galaxy — possui a maior posição.

O endereço vinculado 0xCd9 transferiu mais de US$ 800 milhões em ETH à SharpLink. Os endereços 0xdf0 e 0x286 enviaram cerca de US$ 300 milhões cada, evidenciando forte relação entre eles.

Embora seja impossível rastrear cada detalhe dessas operações concentradas via OTC, fica claro que esse movimento tem se tornado uma força determinante na dinâmica de oferta e demanda do ETH. A BlockBeats calcula que apenas alguns dos principais endereços OTC da Galaxy movimentaram US$ 5,444 bilhões em operações OTC de ETH nos últimos 90 dias — média mensal de US$ 1,8 bilhão.

Segundo a Arkham, essas quatro carteiras OTC — 0x335, 0x15, 0x46f e 0xb9c — movimentaram esses volumes.

“Juiz” e “Jogador”: Estratégia MicroStrategy Ganha Vida na BNB Chain

Se 2024 foi o ano de destaque para BTC e ETH, a segunda metade de 2025 trouxe a BNB ao centro do radar institucional. Em julho, a CEA Industries (VAPE), empresa listada na Nasdaq, originalmente voltada a soluções ambientais agrícolas e cigarros eletrônicos, surpreendeu o mercado ao se autoproclamar “empresa-tesouraria de BNB”. A empresa busca captar até US$ 1,25 bilhão via ofertas privadas e opções, destinando esses valores à compra de BNB. O anúncio fez as ações da VAPE saltarem 550% em apenas um pregão.

O responsável pela reestruturação cripto da companhia é David Namdar, cofundador da Galaxy Digital e novo CEO da VAPE. Russell Read, sócio da 10X Capital e ex-CIO da CalPERS, assumiu como CIO. Namdar planeja investir até US$ 500 milhões (eventualmente até US$ 1,25 bilhão) nos próximos 24 meses para montar uma grande posição em BNB, combinando compras de mercado aberto, transações em blocos e estratégias DeFi/yield.

Isso faria da VAPE a primeira grande compradora institucional de BNB no mercado aberto — e os canais OTC serão cruciais. Como a oferta e a circulação do BNB são extremamente concentradas (o fundador da Binance, CZ, supostamente controla 71% do total em circulação), só bloqueios OTC ou transferências via protocolo possibilitam absorver centenas de milhões em BNB sem bagunçar o mercado. O enorme alcance em OTC e a liquidez da Galaxy Digital posicionam-se para viabilizar a “versão BNB do playbook MicroStrategy” de Namdar. Sendo hoje a terceira maior criptomoeda por valor de mercado, a BNB se consolida como ativo de alocação institucional.

Sejam empresas como Coinbase — ofertando soluções integradas de custódia, negociação e infraestrutura blockchain; Galaxy Digital — especializada em corretagem cripto-ação e OTC; ou brokers e plataformas tradicionais em rápida convergência, o setor cripto caminha para maior compliance regulatório e consolidação. O lançamento recente do Crypto Project reforça esse cenário. A era do domínio institucional em conformidade está começando, e as plataformas OTC — verdadeiras “dark pools transparentes” das criptomoedas — tendem a se tornar peças-chave na estrutura sistêmica do setor.

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