預計將於2024年4月19日左右舉行的第四次比特幣減半事件，預示着加密貨幣領域的重大變革。在其核心，每四年一次的減半事件涉及減少比特幣區塊鏈上每個挖掘的區塊所獲得的獎勵（即協議確定的區塊補貼）。

減半計劃大約每四年或每21萬個區塊發生一次，直到約在2140年挖掘完整的2100萬比特幣供應爲止。

作爲比特幣對其有限供應的緊縮性方法的一部分，即將到來的減半將把比特幣每個區塊的供應補貼從6.25 BTC減少到3.125 BTC，促進更嚴格的供應格局。

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通過逐漸減少進入流通的比特幣數量，只要比特幣的採用逐漸增長，減半機制就能確保供需法則將一直影響資產價值。

價格動態的影響

在歷史上，每次減半事件都伴隨着比特幣價格在事件前後幾個月出現顯著的暴漲。

• 值得注意的是，在2012年11月28日減半後的365個日曆日內，比特幣價格上漲了8,447%，當時的獎勵從50 BTC減少到25 BTC。
• 在2016年7月9日減半後的一年內，比特幣價格上漲了283%，獎勵減少到12.5 BTC。
• 在2020年5月11日減半後的12個月內，獎勵減少到6.25 BTC每個區塊，比特幣價格上漲了527%。

資料來源：CME CF 比特幣參考利率

減半前的漲勢呈現出隨時間遞減的趨勢，這可能是由於礦工在即將到來的獎勵減少之前出售比特幣以確保利潤。

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盡管如此，歷史模式表明，在2024年減半之後，比特幣有可能創下新的歷史最高水平。

比特幣現貨ETF的影響

比特幣周圍的格局發生了顯著變化，特別是隨着現貨比特幣交易所交易基金的批準以及機構資金湧入市場。這些交易所交易基金已經產生了大量的日常需求，甚至在減半之前就超過了新比特幣供應的速度，並且有潛力吸收相當大比例的有限新發行量。

爲了讓現貨比特幣交易所交易基金的資金流入形勢更清晰，按照當前區塊獎勵的速度，比特幣網路每天產生約900個新幣，或約價值5400萬美元的比特幣（假設每個幣的平均價格爲6萬美元）。到2024年4月，發行量將降至450個幣，或約價值2700萬美元的比特幣。

在2月份，美國上市的現貨比特幣交易所交易基金的淨流入平均每天爲2.08億美元，甚至在減半之前，也遠遠超過了新供應的速度。

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這種新需求與有限新發行之間的不平衡可能已經導致了對價格的強烈上升壓力。

大型流動性衍生品市場的演變

一個強大而受監管的衍生品市場的出現標志着圍繞減半的敘事發生了根本性的轉變，有三個關鍵原因：它使價格風險得以對沖，便於管理比特幣的需求風險，並爲市場參與者提供可操作的價格發現。

礦工通常在挖礦時將他們的比特幣出售爲法定貨幣，用以支付運營成本。這種不斷的出售意味着價格升值是有限的。在減半事件後，礦工將擁有更少的比特幣出售，這意味着價格可能會漲。

挖礦現在主要由規模較大、經常是公開交易的公司主導，並且有了流動性強大的受監管的衍生品市場，這些公司可以對未來的比特幣價格進行對沖和鎖定，以支付費用而無需出售他們的硬幣。

如果是這種情況，那麼來自礦工的賣壓就不太可能成爲未來比特幣價格的拖累。

更多的投資者和交易者意味着比特幣的流動性更好，價格穩定性增強。值得注意的是，比特幣近年來的波動性減少了，漲和下跌的極端波動都減少了。

對礦工的影響

即將到來的減半爲礦工帶來了挑戰和機遇，這一點在礦工行爲和行業動態的變化中有所體現。礦工持有的比特幣儲備減少，加上競爭加劇和歷史最高的哈希率，凸顯了運營效率和戰略適應的必要性。

與礦工相關的錢包中持有的比特幣數量已經降至自2021年7月以來的最低水平，這表明礦工可能正在充分利用比特幣最近的價格飆升，清空他們的庫存以應對即將到來的減半，或者利用它們籌集資金來升級設備和採礦設施。

在以往的週期中，沒有太多大規模的礦工，甚至更少的是公開交易的礦工。減半可能會催生礦業公司之間的並購活動，推動行業整合，並促進可持續採礦實踐的創新。

銘文的崛起

最近零售需求的激增部分歸因於比特幣銘文BRC-20代幣的興起，這些代幣正在重塑加密貨幣的格局。

這些代幣通常被比作“比特幣的NFT”，它們有潛力推動鏈上活動並增加交易費用，從而在減半後降低的區塊獎勵情況下增強礦工的收入流。

長期展望

比特幣被稱爲“數字黃金”，強調了其作爲價值儲存的角色，特別是在減半事件加強了稀缺性的情況下。

將比特幣視爲對抗通貨膨脹的避險工具的機構投資者可能會認爲減半事件支持其被認知價值。

央行政策的變化，比如持續較高的利率和潛在的量化寬松措施，可能會進一步增強比特幣作爲對抗貨幣貶值的避險工具的吸引力。

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展望未來，比特幣編程的稀缺性與不斷變化的需求動態相交的影響仍然令人感興趣。盡管過去的減半週期，以及相關的價格漲幅提供了有價值的見解，但2024年的減半呈現出了一系列獨特的因素，可能開啓比特幣的新時代。

未來112年預計將出現28次減半事件，比特幣採用和網路增長的未來軌跡值得密切關注，特別是在不到90天前美國批準了現貨比特幣交易所交易基金，使更廣泛地接觸比特幣成爲可能。

隨着機構和零售投資者的興趣與監管發展和宏觀經濟變化相結合，保持平衡的視角對於應對不斷變化的比特幣格局至關重要。

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