Jim Chanos executa arbitragem de estratégia longa em Bitcoin/corta, apostando contra a avaliação inflacionada da estratégia enquanto mantém exposição direta ao Bitcoin para se proteger contra os movimentos do mercado de criptomoedas.
As ações da estratégia são negociadas a 2,5x o valor das suas participações em Bitcoin, criando uma oportunidade de arbitragem à medida que Chanos visa a desconexão entre o hype e os fundamentos.
Os destaques de negociação evidenciam ineficiências de mercado em ações ligadas a criptomoedas, onde o entusiasmo do varejo cria prêmios que investidores sofisticados podem explorar através de posições emparelhadas.
Recentemente, a CNBC noticiou que o conhecido vendedor a descoberto de Wall Street, Jim Chanos, está apostando no Bitcoin enquanto vende a descoberto a Strategy (MSTR), uma empresa que se tornou popular entre os investidores de retalho devido à sua agressiva estratégia de Bitcoin.
Chanos resumiu sua operação com uma observação contundente:
“Estamos a vender a descoberto ações da Strategy e a comprar Bitcoin — basicamente a comprar a $1 e a vender a $2.5.”
Ele criticou a Strategy e empresas semelhantes pelas suas avaliações excessivas, chamando o seu modelo de negócio de "absurdo". A sua estratégia oferece-nos uma visão única de como o hype das criptomoedas e as avaliações das empresas podem desconectar-se da realidade.
A MANIA DO BITCOIN E O PRÉMIO DE MERCADO DA ESTRATÉGIA
1.1 Estratégia de Bitcoin da Estratégia
A Strategy começou como uma empresa de software empresarial em 1989. Mas em 2020, o seu CEO Michael Saylor mudou a direção da empresa, transformando-a no que ele chamou de "empresa de investimento em Bitcoin."
Até maio de 2025, a Estratégia tinha arrecadado bilhões de dólares através da venda de obrigações e ações para comprar Bitcoin. Agora possui mais de 560.000 Bitcoins.
Por causa disso, o preço das ações da Strategy tornou-se fortemente ligado ao preço do Bitcoin. Durante o mercado em alta de criptomoedas de 2024–2025, suas ações dispararam. Em um determinado momento, seu valor de mercado ultrapassou os 50 bilhões de dólares.
Mas o mercado começou a questionar isso. A ação foi negociada a 2 a 3 vezes o valor do Bitcoin que detinha — bem acima do valor real do negócio da empresa.
1.2 Imitadores e Hype de Mercado
Outras empresas copiaram o modelo da Strategy — vendendo ações ou emprestando dinheiro para comprar Bitcoin, na esperança de se tornarem "ações proxy de Bitcoin."
Chanos alertou que essas empresas não estão oferecendo valor real, mas estão vendendo hype para investidores de varejo. Ele disse que essa tendência era mais sobre emoção e especulação do que sobre fundamentos reais de negócios.
ARBITRAGEM DO CHANOS: LONGO BITCOIN, ESTRATÉGIA CURTA
2.1 A Ideia Principal: Preço Incorreto
A estratégia de Chanos é simples:
Compre Bitcoin diretamente ao preço de mercado (cerca de 100.000$ por moeda em maio de 2025)
Estratégia de Venda a Descoberto — emprestar e vender suas ações, esperando que o preço caia
Ele explica que o estoque da Strategy inclui o valor do seu Bitcoin, mas o mercado paga um enorme prémio. Por exemplo, se a Strategy detiver 20 mil milhões de dólares em Bitcoin, mas negociar a um valor de 50 mil milhões de dólares, os investidores estão a pagar 2,50 dólares por cada 1 dólar em Bitcoin.
Ao comprar Bitcoin e fazer uma venda a descoberto de Strategy, Chanos está a capturar essa sobrevalorização — apostando que as ações da Strategy voltarão a níveis mais realistas.
2.2 A Lógica por Trás da Negociação
A estratégia de Chanos assume:
Superavaliação: O stock da estratégia está sobrevalorizado devido ao hype, e não ao seu negócio de software.
Correção de mercado: Se as emoções do mercado esfriam ou as taxas de juro aumentam, o prémio pode encolher.
Hedge de Bitcoin: Ao manter Bitcoin diretamente, Chanos se protege contra aumentos de preço do Bitcoin. Se o Bitcoin subir, ele ganha do lado do Bitcoin — ajudando a compensar quaisquer perdas da posição vendida.
2.3 Exemplo e Lucro Potencial
Vamos supor que Chanos compre 10.000 Bitcoins a $100.000 cada (custo total: $1 bilhão), e venda a descoberto $1 bilhão em ações da Strategy.
Se o prémio da Estratégia cair de 2,5x para 1,5x, a ação poderá cair drasticamente, e Chanos poderá ganhar centenas de milhões com a posição vendida — enquanto as suas posses em Bitcoin permanecem fortes ou crescem.
Este tipo de arbitragem visa obter lucro com risco limitado, desde que o mercado corrija a avaliação incorreta.
RISCOS E DESAFIOS
3.1 Comerciantes de Varejo Imprevisíveis
A ação da Strategy atraiu investidores de retalho que a tratam como um ETF de Bitcoin. Em 2025, plataformas de redes sociais como o X (antigamente Twitter) e fóruns de investimento ajudaram a aumentar a sua popularidade — semelhante à loucura da GameStop (GME) em 2020.
Como antigamente, multidões de investidores de retalho podem fazer o preço de uma ação subir, prejudicando os vendedores a descoberto. Isto é conhecido como um "short squeeze."
3.2 Regulamentação e Condições de Mercado
O mundo das criptomoedas está sob mais regulamentação governamental em 2025. Agências como a SEC podem obrigar empresas com grande volume de Bitcoin a seguir novas regras, o que pode prejudicar a avaliação da Estratégia.
Além disso, questões de grande dimensão — como o aumento das taxas de juro ou uma desaceleração da economia global — podem tornar os mercados mais voláteis e arriscados.
3.3 Custos de Venda a Descoberto e Execução
A estratégia de venda a descoberto significa pegar emprestado as suas ações, o que custa dinheiro. Se as ações continuarem a subir devido à compra por parte dos retalhistas, Chanos pode ser forçado a fechar a sua posição com uma grande perda — outro risco de squeeze de venda a descoberto, tal como no GameStop em 2021.
Apesar de Chanos ser experiente, ele deve ter muito cuidado.
LIÇÕES DA ESTRATÉGIA DE CHANOS
4.1 O Poder dos Traders de Retalho
A estratégia de Chanos destaca o quão poderosos se tornaram os traders de retalho. Através das redes sociais, eles podem organizar-se rapidamente e desafiar até grandes instituições.
Isto ficou claro na história da GameStop em 2021, e está a acontecer novamente no espaço das criptomoedas em 2025. A aposta curta de Chanos é em parte uma posição contra o que ele vê como comportamento irracional do mercado.
4.2 A Complexidade da Avaliação do Bitcoin
O prémio da estratégia mostra quão difícil é avaliar empresas relacionadas com o Bitcoin. O Bitcoin é visto por alguns como "ouro digital" e uma reserva de valor, mas também é muito volátil e arriscado.
Chanos parece acreditar no futuro do Bitcoin — já que está comprando — mas não acredita que empresas como a Strategy mereçam uma valorização extra apenas por o possuírem.
4.3 O Papel dos Vendedores a Descoberto
Chanos é conhecido por expor empresas sobrevalorizadas. Ele acredita que os vendedores a descoberto ajudam os mercados a manterem-se racionais ao denunciarem bolhas.
A sua estratégia é um aviso: quando os preços ficam demasiado desconectados dos fundamentos, uma correção é provável — mesmo que o timing seja incerto.
CONCLUSÃO E PERSPECTIVA
A estratégia "comprar Bitcoin, vender a descoberto" de Chanos é uma tentativa inteligente de lucrar com a excitação do mercado. Ele está apostando que as ações da Strategy estão sobrevalorizadas e vão cair, enquanto mantém Bitcoin para se proteger contra o aumento dos preços das criptomoedas.
O resultado depende de:
Como muda o sentimento dos investidores retalhistas
Se o prémio da estratégia se estreita
O que acontece com os preços do Bitcoin e as regulações
Para os investidores, este caso é um bom lembrete:
O hype de curto prazo pode criar grandes oportunidades, mas a longo prazo, os fundamentos sempre importam. A estratégia mostra como a empolgação com criptomoedas pode levar a avaliações arriscadas — e por que é importante manter a racionalidade em mercados que mudam rapidamente.
〈Wall Street Arbitrage: Long Bitcoin, Short Strategy〉 este artigo foi publicado pela primeira vez na 《CoinRank》.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Arbitragem de Wall Street: Longo Bitcoin, Curto Estratégia
Jim Chanos executa arbitragem de estratégia longa em Bitcoin/corta, apostando contra a avaliação inflacionada da estratégia enquanto mantém exposição direta ao Bitcoin para se proteger contra os movimentos do mercado de criptomoedas.
As ações da estratégia são negociadas a 2,5x o valor das suas participações em Bitcoin, criando uma oportunidade de arbitragem à medida que Chanos visa a desconexão entre o hype e os fundamentos.
Os destaques de negociação evidenciam ineficiências de mercado em ações ligadas a criptomoedas, onde o entusiasmo do varejo cria prêmios que investidores sofisticados podem explorar através de posições emparelhadas.
Recentemente, a CNBC noticiou que o conhecido vendedor a descoberto de Wall Street, Jim Chanos, está apostando no Bitcoin enquanto vende a descoberto a Strategy (MSTR), uma empresa que se tornou popular entre os investidores de retalho devido à sua agressiva estratégia de Bitcoin.
Chanos resumiu sua operação com uma observação contundente:
“Estamos a vender a descoberto ações da Strategy e a comprar Bitcoin — basicamente a comprar a $1 e a vender a $2.5.”
Ele criticou a Strategy e empresas semelhantes pelas suas avaliações excessivas, chamando o seu modelo de negócio de "absurdo". A sua estratégia oferece-nos uma visão única de como o hype das criptomoedas e as avaliações das empresas podem desconectar-se da realidade.
1.1 Estratégia de Bitcoin da Estratégia
A Strategy começou como uma empresa de software empresarial em 1989. Mas em 2020, o seu CEO Michael Saylor mudou a direção da empresa, transformando-a no que ele chamou de "empresa de investimento em Bitcoin."
Até maio de 2025, a Estratégia tinha arrecadado bilhões de dólares através da venda de obrigações e ações para comprar Bitcoin. Agora possui mais de 560.000 Bitcoins.
Por causa disso, o preço das ações da Strategy tornou-se fortemente ligado ao preço do Bitcoin. Durante o mercado em alta de criptomoedas de 2024–2025, suas ações dispararam. Em um determinado momento, seu valor de mercado ultrapassou os 50 bilhões de dólares.
Mas o mercado começou a questionar isso. A ação foi negociada a 2 a 3 vezes o valor do Bitcoin que detinha — bem acima do valor real do negócio da empresa.
1.2 Imitadores e Hype de Mercado
Outras empresas copiaram o modelo da Strategy — vendendo ações ou emprestando dinheiro para comprar Bitcoin, na esperança de se tornarem "ações proxy de Bitcoin."
Chanos alertou que essas empresas não estão oferecendo valor real, mas estão vendendo hype para investidores de varejo. Ele disse que essa tendência era mais sobre emoção e especulação do que sobre fundamentos reais de negócios.
2.1 A Ideia Principal: Preço Incorreto
A estratégia de Chanos é simples:
Compre Bitcoin diretamente ao preço de mercado (cerca de 100.000$ por moeda em maio de 2025)
Estratégia de Venda a Descoberto — emprestar e vender suas ações, esperando que o preço caia
Ele explica que o estoque da Strategy inclui o valor do seu Bitcoin, mas o mercado paga um enorme prémio. Por exemplo, se a Strategy detiver 20 mil milhões de dólares em Bitcoin, mas negociar a um valor de 50 mil milhões de dólares, os investidores estão a pagar 2,50 dólares por cada 1 dólar em Bitcoin.
Ao comprar Bitcoin e fazer uma venda a descoberto de Strategy, Chanos está a capturar essa sobrevalorização — apostando que as ações da Strategy voltarão a níveis mais realistas.
2.2 A Lógica por Trás da Negociação
A estratégia de Chanos assume:
Superavaliação: O stock da estratégia está sobrevalorizado devido ao hype, e não ao seu negócio de software.
Correção de mercado: Se as emoções do mercado esfriam ou as taxas de juro aumentam, o prémio pode encolher.
Hedge de Bitcoin: Ao manter Bitcoin diretamente, Chanos se protege contra aumentos de preço do Bitcoin. Se o Bitcoin subir, ele ganha do lado do Bitcoin — ajudando a compensar quaisquer perdas da posição vendida.
2.3 Exemplo e Lucro Potencial
Vamos supor que Chanos compre 10.000 Bitcoins a $100.000 cada (custo total: $1 bilhão), e venda a descoberto $1 bilhão em ações da Strategy.
Se o prémio da Estratégia cair de 2,5x para 1,5x, a ação poderá cair drasticamente, e Chanos poderá ganhar centenas de milhões com a posição vendida — enquanto as suas posses em Bitcoin permanecem fortes ou crescem.
Este tipo de arbitragem visa obter lucro com risco limitado, desde que o mercado corrija a avaliação incorreta.
3.1 Comerciantes de Varejo Imprevisíveis
A ação da Strategy atraiu investidores de retalho que a tratam como um ETF de Bitcoin. Em 2025, plataformas de redes sociais como o X (antigamente Twitter) e fóruns de investimento ajudaram a aumentar a sua popularidade — semelhante à loucura da GameStop (GME) em 2020.
Como antigamente, multidões de investidores de retalho podem fazer o preço de uma ação subir, prejudicando os vendedores a descoberto. Isto é conhecido como um "short squeeze."
3.2 Regulamentação e Condições de Mercado
O mundo das criptomoedas está sob mais regulamentação governamental em 2025. Agências como a SEC podem obrigar empresas com grande volume de Bitcoin a seguir novas regras, o que pode prejudicar a avaliação da Estratégia.
Além disso, questões de grande dimensão — como o aumento das taxas de juro ou uma desaceleração da economia global — podem tornar os mercados mais voláteis e arriscados.
3.3 Custos de Venda a Descoberto e Execução
A estratégia de venda a descoberto significa pegar emprestado as suas ações, o que custa dinheiro. Se as ações continuarem a subir devido à compra por parte dos retalhistas, Chanos pode ser forçado a fechar a sua posição com uma grande perda — outro risco de squeeze de venda a descoberto, tal como no GameStop em 2021.
Apesar de Chanos ser experiente, ele deve ter muito cuidado.
4.1 O Poder dos Traders de Retalho
A estratégia de Chanos destaca o quão poderosos se tornaram os traders de retalho. Através das redes sociais, eles podem organizar-se rapidamente e desafiar até grandes instituições.
Isto ficou claro na história da GameStop em 2021, e está a acontecer novamente no espaço das criptomoedas em 2025. A aposta curta de Chanos é em parte uma posição contra o que ele vê como comportamento irracional do mercado.
4.2 A Complexidade da Avaliação do Bitcoin
O prémio da estratégia mostra quão difícil é avaliar empresas relacionadas com o Bitcoin. O Bitcoin é visto por alguns como "ouro digital" e uma reserva de valor, mas também é muito volátil e arriscado.
Chanos parece acreditar no futuro do Bitcoin — já que está comprando — mas não acredita que empresas como a Strategy mereçam uma valorização extra apenas por o possuírem.
4.3 O Papel dos Vendedores a Descoberto
Chanos é conhecido por expor empresas sobrevalorizadas. Ele acredita que os vendedores a descoberto ajudam os mercados a manterem-se racionais ao denunciarem bolhas.
A sua estratégia é um aviso: quando os preços ficam demasiado desconectados dos fundamentos, uma correção é provável — mesmo que o timing seja incerto.
A estratégia "comprar Bitcoin, vender a descoberto" de Chanos é uma tentativa inteligente de lucrar com a excitação do mercado. Ele está apostando que as ações da Strategy estão sobrevalorizadas e vão cair, enquanto mantém Bitcoin para se proteger contra o aumento dos preços das criptomoedas.
O resultado depende de:
Como muda o sentimento dos investidores retalhistas
Se o prémio da estratégia se estreita
O que acontece com os preços do Bitcoin e as regulações
Para os investidores, este caso é um bom lembrete:
O hype de curto prazo pode criar grandes oportunidades, mas a longo prazo, os fundamentos sempre importam. A estratégia mostra como a empolgação com criptomoedas pode levar a avaliações arriscadas — e por que é importante manter a racionalidade em mercados que mudam rapidamente.
〈Wall Street Arbitrage: Long Bitcoin, Short Strategy〉 este artigo foi publicado pela primeira vez na 《CoinRank》.