A transformação do padrão monetário global: Ouro e Bitcoin

Recentemente, os mercados de capitais globais têm apresentado grandes oscilações, a valorização do yen provocou mudanças nas operações de arbitragem, o índice de volatilidade do mercado disparou, e até mesmo o ouro sofreu uma leve correção devido ao choque de liquidez. O Bitcoin, nesta rodada, caiu drasticamente junto com os ativos de risco, parecendo contradizer sua propriedade de "gêmeo". No entanto, continuamos a acreditar firmemente que, com a aceleração da evolução do novo sistema monetário internacional, a relação gêmea entre o Bitcoin e o ouro se tornará ainda mais estreita.

Ao longo da história, desde 1970, o preço do ouro (em relação ao dólar) passou por três grandes ciclos de alta. A década de 70 foi a era de ouro, com um aumento máximo de preço superior a 17 vezes. Este período coincidiu com a desintegração do sistema de Bretton Woods, a desvinculação do dólar do ouro, além de duas crises do petróleo e tensões geopolíticas, que destacaram as propriedades de preservação de valor e de segurança do ouro.

A segunda onda de alta ocorreu na década do início do século XXI, com os preços do ouro a subirem mais de 5 vezes. Durante este período, a bolha da internet estourou, a economia global desacelerou e, juntamente com a adesão da China à OMC, surgiram expectativas de inflação. O mais crucial foi que a crise das hipotecas subprime e a crise da dívida da zona euro levaram os bancos centrais dos países desenvolvidos a iniciar políticas de afrouxamento quantitativo em larga escala, com as taxas de juro reais a continuarem a cair, aumentando a atratividade do ouro.

Atualmente, estamos na terceira ronda de ciclo de alta, que começou em 2019, e até agora o preço do ouro já está perto de duplicar. Esta ronda de alta pode ser dividida em duas fases: do final de 2018 até o início de 2022, afetada pelas tensões comerciais entre os EUA e a China e pela pandemia de COVID-19, as políticas monetárias de vários países tenderam a ser acomodatícias, impulsionando o preço do ouro em cerca de 50%; de 2022 até agora, apesar de os EUA terem aumentado rapidamente as taxas de juros para combater a alta inflação, o preço do ouro ainda subiu mais de 30%, rompendo o modelo tradicional de precificação que relaciona negativamente o ouro com as taxas de juros reais.

Este fenómeno reflete que o ouro está a redefinir as suas propriedades monetárias. Os bancos centrais globais e o setor privado estão a aumentar as suas reservas de ouro para diversificar o risco do dólar e responder à evolução do sistema monetário internacional. A aquisição líquida de ouro pelos bancos centrais globais disparou de 255 toneladas em 2020 para 1037 toneladas em 2023, e as posições dos ETFs de ouro na Ásia também cresceram significativamente, destacando a resposta estratégica ao período de transição para um novo sistema monetário internacional.

Bitcoin e ouro têm muitas semelhanças, como escassez, descentralização, e não-falsificabilidade. Em janeiro de 2024, a SEC aprovou a listagem dos primeiros ETFs de Bitcoin, marcando a transição do Bitcoin para o mainstream. Nos últimos anos, a correlação positiva entre os preços do Bitcoin e do ouro aumentou significativamente, sugerindo que ele está se transformando de um ativo de alto risco em uma "moeda de mercadoria".

Olhando para o futuro, o sistema monetário internacional entrará em uma nova fase, com uma tendência clara de diversificação das moedas de reserva. No contexto do aumento da inflação global e da crescente incerteza geopolítica, o ouro ainda está no meio de um ciclo de alta. Vale a pena notar que a diversificação das moedas de reserva não ocorre apenas a nível nacional, mas o setor privado também está participando ativamente. Com o processo de mainstreaming do Bitcoin acelerando, seu valor como moeda de reserva deve estar à altura do ouro, desempenhando um papel importante em um novo cenário monetário internacional.