Relatório do setor RWA: A fusão entre o TradFi e as Finanças Descentralizadas

Introdução

O valor total de mercado das criptomoedas ultrapassou um trilhão de dólares, com o Bitcoin e o Ethereum ocupando mais de 50% da quota de mercado. No entanto, o valor de mercado dos principais ativos e das commodities ainda supera significativamente o das criptomoedas. Nesse contexto, o conceito de "RWA"(Real World Asset) surgiu no campo das criptomoedas. RWA refere-se à tokenização de ativos do mundo real e à introdução destes na blockchain, permitindo que o armazenamento e a transferência de ativos ocorram sem intermediários centrais. Embora o RWA tenha um enorme potencial para expandir o valor de mercado das criptomoedas, suas definições, vantagens e tendências de desenvolvimento ainda precisam ser discutidas.

Por um lado, há quem considere que RWA não passa de uma especulação de mercado; por outro, há quem tenha plena confiança em RWA. Este artigo irá analisar profundamente a situação e o futuro de RWA.

Ponto central:

• RWA no futuro será a fusão bidirecional do mundo real e do mundo virtual, formando um novo sistema financeiro sob múltiplas jurisdições e múltiplos sistemas de regulamentação.

• É necessário ter uma visão racional sobre a RWA: nem todos os ativos são adequados para a RWA, alguns ativos não serão populares após se tornarem RWA.

• Os países de todo o mundo estão a avançar ativamente com as leis e os regulamentos relacionados com a blockchain. Ao mesmo tempo, a infraestrutura de blockchain também está a ser rapidamente aprimorada.

• Diferentes projetos de RWA têm princípios semelhantes, mas mecanismos de operação específicos diferentes. Por exemplo, os tokens de dívida geralmente não precisam de uma liquidez tão alta quanto os tokens de ações.

I. Contexto da Tokenização de Ativos

A tokenização de ativos é o registro da propriedade de ativos em um token na blockchain, representando a participação na propriedade do ativo subjacente. Isso torna os ativos mais divisíveis, aumenta a liquidez e permite que ativos tradicionais sejam negociados em plataformas ponto a ponto.

Princípios Básicos da Tokenização de Ativos:

1. Obter ativos do mundo real
2. Tokenização de ativos na cadeia
3. Distribuir RWA para usuários da cadeia

Atualmente, o tamanho do mercado RWA é de cerca de 600 bilhões de dólares, e espera-se que cresça a uma taxa de crescimento anual composta de 40,5% entre 2024 e 2032. RWA é a categoria de ativos DeFi que mais cresce.

Até novembro de 2024, os dados da DefiLlama mostram que o TVL dos ativos de token RWA atingiu 6,512 milhões de dólares, o que indica que a aceitação dos ativos de token no mundo Web3 está aumentando.

A percepção sobre RWA pode ser vista principalmente de duas perspectivas:

1. RWA sob a perspectiva cripto

O modelo de rendimento TradFi do DeFi não é sustentável, e os protocolos DeFi começaram a integrar tokens RWA como uma fonte de rendimento mais estável. Isso reflete a demanda unidirecional do mundo cripto por rendimentos de ativos financeiros reais.

2. RWA sob a perspectiva do TradFi

Do ponto de vista das finanças tradicionais, RWA é a fusão bidirecional entre finanças tradicionais e DeFi, que não só traz valor para o mercado de criptomoedas, mas também capacita ativos reais com as vantagens das criptomoedas. TradFi preocupa-se mais em como combinar a tecnologia DeFi para realizar a tokenização de ativos, a fim de melhorar o sistema financeiro tradicional.

Este artigo considera necessário diferenciar estas duas perspetivas de RWA, uma vez que a sua lógica subjacente e caminhos de implementação são bastante diferentes. O RWA no mundo Crypto baseia-se em blockchains públicas, enquanto o RWA no TradFi segue um caminho de blockchains permissionadas.

De um modo geral, o futuro da RWA será a fusão bidirecional do mundo real e do mundo virtual, formando um novo sistema financeiro sob múltiplas jurisdições e múltiplos sistemas regulatórios.

II. Como RWA pode transformar o TradFi?

No sistema financeiro tradicional, os ativos geralmente existem na forma de certificados em papel ou registros digitais, dispersos em diferentes sistemas. Isso resulta em ineficiências, altos custos e longos tempos de liquidação. A tecnologia blockchain, ao fornecer um livro-razão compartilhado e unificado, resolve o problema da fragmentação da informação, aumentando a transparência e a eficiência.

A transformação da RWA no TradFi reflete-se principalmente em:

1. Aumentar a acessibilidade ao mercado, ajudando na diversificação de investimentos.

RWA realiza a propriedade parcial ao dividir ativos de alto valor em tokens negociáveis, permitindo que pequenos investidores participem de mercados de alta barreira.

2. Aumentar a liquidez e a capacidade de descoberta de preços

RWA reduz a fricção nas transações de ativos, permitindo que ativos com baixa liquidez sejam negociados a baixo custo. Ao mesmo tempo, aumenta a transparência dos preços, ajudando a uma melhor descoberta de preços.

3. Aumentar a eficiência do mercado e reduzir custos

A tecnologia blockchain simplificou o processo de liquidação e compensação, reduzindo custos e aumentando a eficiência. Por exemplo, os títulos digitais emitidos pelo governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong reduziram o prazo de liquidação de T+5 para T+1.

4. Aumentar a rastreabilidade e programabilidade

A tecnologia blockchain proporciona um registro claro e auditável de cada transação, reduzindo o risco de fraude. Ao mesmo tempo, os contratos inteligentes permitem a execução automatizada, aumentando ainda mais a eficiência.

Três, Classificação de Projetos RWA e Mecanismos de Funcionamento de Projetos Representativos

1. Blockchain de licença institucional: Polymesh Private

Polymesh Private é uma blockchain permisionada para finanças institucionais, que oferece privacidade e controlo aprimorados. Resolve questões de visibilidade de blockchain pública e conformidade regulatória.

2. Stablecoins: a maior escala de RWA

As stablecoins são os RWA mais antigos e de maior escala. Até novembro de 2024, o valor total de mercado das stablecoins é de aproximadamente 1873,8 milhões de dólares, com USDT representando 72,07%.

3. Tokenização Imobiliária: Propy

Propy utiliza a blockchain para simplificar as transações imobiliárias, oferecendo um sistema de registro de terrenos descentralizado e processamento de transações online.

4. Tokenização de valores mobiliários: Perspectivas de crescimento otimistas, mas enfrentando desafios

(1) Tokens de ações: como os bTokens emitidos pela Backed Finance, ancorados em ativos físicos na proporção de 1:1. (2) Token de dívida: como os títulos verdes digitais emitidos pelo Governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong.

5. Certificados de Crédito de Carbono: Toucan detém 85% da quota de mercado

Toucan realiza a tokenização de créditos de carbono através do módulo de pilha de carbono, aumentando a liquidez e a transparência do mercado.

6. Obras de arte e colecionáveis: CryptoPunks estão na vanguarda

CryptoPunks é uma coleção de NFTs de 10.000 personagens digitais únicos, alguns dos quais são vendidos por milhões de dólares, impulsionando a tokenização de colecionáveis.

7. Metais preciosos: PAXG resolve o problema do investimento em ouro tradicional

O PAXG é suportado por ouro físico, resolvendo os problemas de armazenamento e negociação de investimentos em ouro, oferecendo maior liquidez e menores custos.

Quatro, a narrativa sobre RWA é demasiado otimista?

Apesar das perspetivas brilhantes para RWA, ainda enfrenta muitos desafios:

1. Questões de Regulamentação e Conformidade

Falta de diretrizes regulatórias claras, a conformidade transfronteiriça é complexa.

2. Tecnologia de base da blockchain

Requisitos técnicos elevados, com problemas de padronização e interoperabilidade proeminentes.

3. A especulação e a realidade são difíceis de distinguir

Muitos projetos estão demasiado focados no marketing e carecem de valor real.

4. Questões de Segurança

Vulnerabilidades de contratos inteligentes, gestão de chaves privadas e outros riscos de segurança ainda existem.

Conclusão

RWA será uma aplicação chave para a mainstreamização da blockchain. Para o TradFi, RWA é a fusão bidirecional com a tecnologia DeFi. A implementação em larga escala requer a resolução de desafios como conformidade legal e interoperabilidade técnica. À medida que esses obstáculos forem superados, RWA trará uma transformação revolucionária para o sistema financeiro.