Bitcoin e Ouro: a Relação Gêmea no Novo Sistema Monetário Internacional

Recentemente, os mercados de capitais globais têm experimentado uma forte volatilidade, a valorização do iene provocou uma mudança nas operações de arbitragem, o índice VIX disparou, e até mesmo o ouro sofreu alguns choques de liquidez, resultando em ligeiras correções. O Bitcoin caiu acentuadamente, acompanhando os ativos de risco, o que parece contradizer sua característica de "gêmeo". No entanto, continuamos a acreditar firmemente que, à medida que o novo Sistema Monetário Internacional evolui mais rapidamente, a relação de gêmeo entre o Bitcoin e o ouro se tornará ainda mais estreita.

Ao longo da história, desde 1970, o preço do ouro (em relação ao dólar) passou por três principais ciclos de alta. A década de 70 foi realmente a "era do ouro", com um aumento máximo do ouro em relação ao dólar superior a 17 vezes. Este período coincidiu com a desintegração do sistema de Bretton Woods, a desvinculação do dólar do ouro, além de duas crises do petróleo e tensões geopolíticas, permitindo que as propriedades de preservação de valor e de proteção do ouro fossem plenamente demonstradas. Após a década de 80, o preço do ouro entrou em uma fase de consolidação, e na década de 90 enfraqueceu, o que correspondeu ao controle da inflação global e à recuperação do crescimento econômico.

A década do início do século XXI testemunhou o segundo ciclo de alta, com o preço do ouro em relação ao dólar a aumentar mais de 5 vezes. Este período viu a bolha da internet estourar, a entrada da China na Organização Mundial do Comércio gerando expectativas de inflação, e a eclosão da crise das hipotecas subprime e da crise da dívida europeia que levou os bancos centrais dos países desenvolvidos a iniciar políticas de afrouxamento quantitativo ilimitado. Após 2010, com o dólar a recuperar força e os EUA a reduzirem o afrouxamento quantitativo e a aumentarem as taxas de juro, o ouro entrou novamente em um período de consolidação de dez anos.

Atualmente, estamos na terceira onda de alta, que começou em 2019, com o preço do ouro em relação ao dólar subindo quase 1 vez. Este ciclo pode ser dividido em duas fases: do final de 2018 até o início de 2022, afetado pela intensificação das tensões comerciais entre os EUA e a China e pela pandemia de COVID-19, as políticas monetárias dos países foram amplamente flexibilizadas, e as taxas de juros reais caíram rapidamente; da pandemia até agora, embora os EUA tenham aumentado rapidamente as taxas de juros para lidar com a alta inflação, o preço do ouro ainda subiu mais de 30%.

A economia tradicional acredita que o preço do ouro tem uma correlação negativa significativa com as taxas de juro reais, mas esse quadro parece não se aplicar mais na era pós-pandemia. O verdadeiro valor do ouro reside no "consenso", e o fenômeno de desvinculação do quadro de preços das taxas de juro reais reflete um feedback sobre o período de transição para o novo Sistema Monetário Internacional, sendo essencialmente um fortalecimento do "consenso" sobre as propriedades monetárias do ouro.

Os bancos centrais globais e o setor privado estão a diversificar o risco do dólar através do aumento da compra de ouro. Desde 2020, as aquisições líquidas de ouro pelos bancos centrais globais aumentaram significativamente, e as participações em ETFs de ouro na Ásia também subiram consideravelmente, refletindo as expectativas sobre a diversificação e evolução do Sistema Monetário Internacional.

Bitcoin e ouro têm muitas semelhanças, como escassez, descentralização, inalterabilidade, divisibilidade e conveniência. Em janeiro de 2024, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA aprovou a listagem dos primeiros ETFs de Bitcoin, marcando um passo em direção à mainstream do Bitcoin. Nos últimos anos, a correlação positiva entre os preços do Bitcoin e do ouro aumentou significativamente, sugerindo que pode estar evoluindo de um ativo de alto risco para uma "moeda mercadoria".

Olhando para o futuro, o Sistema Monetário Internacional entrará em uma nova fase. Antes que o novo sistema seja oficialmente estabelecido, a tendência de diversificação das moedas de reserva continuará, ocorrendo não apenas no nível nacional, mas também no setor privado. Com o aumento da inflação global e a maior incerteza geopolítica, o ouro continuará a manter uma tendência de alta. Ao mesmo tempo, o processo de mainstream do Bitcoin acelera, e seu valor como moeda de reserva provavelmente caminhará lado a lado com o ouro.