Nova opção de token de dívida pública RWA: O nascimento do TProtocol V2

Atualmente, falta no mercado um Token de dívida pública que seja puro em ativos e que possa ser oferecido a usuários comuns. O TProtocol V2 surgiu para resolver esse problema. Este artigo irá explorar os pontos problemáticos dos Tokens de dívida pública RWA atuais e como o TProtocol enfrenta esses desafios.

TProtocol é, à primeira vista, um produto de empréstimo. Tomando como exemplo o pool Matrixdock, que foi o primeiro a ser suportado, permite que os projetos classificados entre os três primeiros no setor RWA utilizem o token de dívida pública STBT emitido como colateral para emprestar USDC. Os usuários que depositam USDC recebem rUSDP, que é um token de rendimento semelhante ao aUSDC da AAVE.

Uma característica notável deste produto é que a relação de valor do empréstimo para o empréstimo de STBT atinge 100,5% (LTV). Isso significa que, em situações extremas, a utilização pode chegar a 99,5%, quase todos os rendimentos dos títulos do governo podem ser alocados aos detentores de rUSDP. Diante de uma utilização tão alta, o TProtocol adotou um modelo de negociação fora da bolsa (OTC) com os mutuários para lidar com grandes retiradas, dando aos mutuários um certo tempo para vender os títulos do governo e pagar as dívidas. Pequenos saques podem ser realizados através de saques regulares ou vendendo USDP em uma bolsa descentralizada.

Por questões de conformidade, alguns tokens de obrigações governamentais estão disponíveis apenas para investidores qualificados, e podem até exigir a conclusão de KYC e passar por um ciclo de emissão de até dois meses. O valor do TProtocol reside na maximização da transmissão dos juros dos tokens de obrigações governamentais para os usuários de depósitos em USDC, permitindo que usuários comuns também desfrutem dos rendimentos das obrigações governamentais.

Diferentemente dos empréstimos de crédito institucional que apresentaram problemas frequentes anteriormente, o TProtocol foca em produtos destinados a fins específicos. Por exemplo, os termos do STBT especificam que o objeto de investimento são títulos do governo de curto prazo e recompra reversa de títulos do governo, e prometem publicar relatórios de ativos regularmente, além de colaborar com uma plataforma de dados para fornecer provas de reserva.

Apesar disso, é necessário manter um certo grau de confiança nas instituições de custódia de ativos de dívida pública subjacentes. Para isso, o TProtocol lançou pools de capital independentes para diferentes ativos RWA a fim de isolar riscos. Por exemplo, no futuro, se houver colaboração com outros projetos, serão estabelecidos novos pools de capital independentes para isolar riscos potenciais.

O TProtocol tem um design bastante agressivo em outros aspectos. Por exemplo, o design do seu token de governança TPS/esTPS é semelhante ao de uma plataforma de negociação, onde quanto mais tempo é armazenado, maior é o dividendo. Além disso, ele também projetou uma estrutura de dois níveis iUSDP/USDP, semelhante à arquitetura de certos tokens de staking, onde iUSDP é a versão de rUSDP com acumulação automática de rendimento, enquanto USDP não tem rendimento, sendo utilizado para fornecer liquidez em locais como trocas descentralizadas.

Este modelo permite que o TProtocol melhore a eficiência de capital e aumente os rendimentos do iUSDP ao incentivar outros protocolos, tendo o potencial de superar os rendimentos de obrigações do governo comuns, semelhante ao modelo de aumento de rendimento de certos tokens de staking.

Atualmente, a competição no campo das RWA é intensa, e um determinado protocolo de moeda estável já ocupa uma posição de vantagem absoluta. No entanto, como uma moeda estável sobrecolateralizada, a proporção de ativos do fundo que podem ser usados para comprar títulos do governo é limitada. Se houver muitos usuários depositando essa moeda estável para obter juros, os juros podem até ser inferiores à taxa dos títulos do governo.

Em suma, o TProtocol transmite os rendimentos de tokens de dívida pública puros para usuários comuns que não precisam de KYC, através do modelo de empréstimo de ativos RWA com colaterização institucional. Ao mesmo tempo, inspirado no design de certos tokens de staking, o TProtocol criou a possibilidade de rendimentos que superam os rendimentos básicos dos títulos públicos.