O mercado de criptomoedas pode estar a caminho de um bull run seletivo

Recentemente, o mercado de criptomoedas tem apresentado alguns sinais interessantes. Embora o Bitcoin tenha alcançado um novo máximo de fechamento mensal, a sua dominância no mercado diminuiu. Ao mesmo tempo, grandes investidores têm absorvido silenciosamente uma quantidade significativa de Ethereum, e o saldo das exchanges de Bitcoin também caiu para o nível mais baixo em anos. Apesar de o sentimento dos investidores de varejo ainda estar cauteloso, isso pode ser exatamente uma boa oportunidade de entrada.

O índice de especulação de altcoins ainda está em níveis baixos, e a relação ETH/BTC finalmente apresentou uma recuperação. Um ETF de Solana solicitado por uma exchange entrou na fase final de aprovação. Os fundos estão gradualmente se deslocando para áreas populares como DeFi, ativos do mundo real e re-staking.

No entanto, o mercado futuro provavelmente será diferente do padrão de alta generalizada de 2021. O mercado que se aproxima será mais seletivo, fortemente impulsionado por narrativas. O capital está fluindo para retornos reais, infraestrutura cross-chain e ativos com rendimentos de staking.

A profunda transformação no campo DeFi

DeFi está a evoluir numa direção mais profissional e de base. Por um lado, ferramentas financeiras desenhadas para instituições, como obrigações de re-staking e crédito a taxa fixa, estão a prosperar. Por outro lado, alguns projetos estão a empenhar-se em simplificar a complexidade das operações para utilizadores comuns.

A longo prazo, apenas aqueles protocolos que integram valor econômico real ou cenários de uso poderão atrair fundos de forma contínua. Os verdadeiros vencedores serão os projetos que conseguem combinar uma experiência de cross-chain sem costura, infraestrutura segura e retornos de investimento previsíveis.

Aqui estão as seis principais tendências no setor DeFi:

1. Optimização de rendimento de stablecoins e DeFi de rendimento fixo

DeFi está cada vez mais a imitar as finanças tradicionais, atraindo fundos através da conversão de stablecoins em ativos de alto rendimento e de rendimento fixo. Os vários protocolos estão a concentrar-se na eficiência do capital e na estrutura de taxa de juro fixa, a fim de satisfazer as necessidades de instituições e investidores individuais.

Alguns projetos lançaram produtos inovadores que permitem aos usuários reutilizar tokens de capital de rendimento fixo ou oferecem exposição de rendimento fixo semelhante a obrigações. No entanto, é importante notar que os altos rendimentos geralmente requerem a assunção de riscos correspondentes, e o retorno líquido real pode ser inferior aos números promovidos.

2. Integração da liquidez entre cadeias e da experiência do usuário

A experiência do usuário em cross-chain está evoluindo de processos de ponte complicados para um sistema de depósitos baseados em intenção e sem fricções. Alguns projetos lançaram componentes de depósito DeFi cross-chain integráveis, permitindo que os usuários realizem a ponte, a troca e a implementação de estratégias com um único clique.

Ao mesmo tempo, alguns projetos de infraestrutura estão promovendo mecanismos de validação em tempo real entre cadeias, melhorando a eficiência e a segurança das pontes. Esta tendência indica que a captura de valor está se movendo gradualmente das próprias cadeias públicas L1 para aquelas infraestruturas combináveis e camadas de mensagens.

3. Re-staking e mercado de segurança on-chain

A re-staking está a continuar a evoluir para um mercado de segurança em cadeia independente. Alguns projetos lançaram mecanismos de rendimento semelhantes a obrigações corporativas ou títulos do governo, proporcionando rendimentos previsíveis para serviços de validação ativa, ao mesmo tempo que oferecem produtos de rendimento fixo para os provedores de liquidez.

Com o capital a fluir gradualmente para o ecossistema de re-staking, estamos a ver a forma embrionária de uma nova "curva de rendimento de re-staking". No entanto, a combinabilidade também trouxe riscos potenciais, como o bloqueio de capital e riscos de confisco.

4. A monetização e a programabilidade da infraestrutura de dados

O espaço de bloco não é mais um gargalo, a latência dos dados e a combinabilidade tornaram-se o novo foco. Alguns projetos estão se dedicando a fornecer infraestrutura de leitura/escrita em tempo real monetizável para desenvolvedores de Web3, alcançando acesso e processamento de dados em milissegundos.

Esta tendência está a dar origem a novos modelos de negócios de middleware: fornecer aos desenvolvedores serviços de acesso a dados com baixa latência e independentes de cadeias, cobrando conforme a utilização. No futuro, poderá surgir um modelo de preços semelhante ao dos serviços em nuvem.

5. Infraestrutura de crédito institucional e integração de RWA

O empréstimo on-chain está a tornar-se institucionalizado, com limites de crédito de renovação automática, taxas de juro flutuantes de reserva e estratégias RWA alavancadas a tornarem-se o foco. Alguns projetos lançaram produtos de empréstimo a taxa fixa semelhantes aos da finança tradicional, proporcionando ferramentas familiares para utilizadores institucionais.

Ao mesmo tempo, alguns projetos estão a explorar a combinação de fundos de ativos tradicionais com estratégias em cadeia, oferecendo aos institucionais tesourarias em cadeia de alto rendimento e em conformidade. Mas as estratégias RWA também enfrentam desafios como a fiabilidade dos oráculos e o risco de resgate.

6. Economia de airdrop e mineração incentivada

Os airdrops continuam a ser a principal estratégia de aquisição de usuários, mas as taxas de retenção continuam a cair. Alguns projetos estão atraindo usuários ao oferecer múltiplos de pontos mais altos ou benefícios adicionais vinculados. No entanto, os dados mostram que, duas semanas após o airdrop, apenas cerca de 15% do valor total é retido.

Algumas plataformas tentam reduzir os ataques de bruxas através da verificação social ou comportamental, mas as baleias de mineração ainda conseguem contornar as restrições de várias maneiras. Projetos futuros podem precisar mudar para mecanismos de incentivo orientados à retenção, como veNFT ou recompensas ponderadas pelo tempo.

Narrativa Macroeconômica e Estrutura de Investimento

1. Contexto macroeconómico: volatilidade ligada às notícias de destaque

Eventos geopolíticos continuam a afetar o mercado, mas a compra estrutural está a absorver cada queda. O preço do Bitcoin recuperou rapidamente após grandes oscilações a curto prazo, demonstrando a resiliência do mercado.

2. O silêncio do verão, ou a acumulação de força antes do salto?

Embora as estatísticas sazonais indiquem que o mercado no Q3 pode ser relativamente fraco, a compra estável de ETFs e a força do mercado de ações dos EUA podem quebrar essa tendência. Se a preferência geral por risco se mantiver otimista, o mercado de criptomoedas pode estar apenas "atrasado" e não "inativo".

3. Narrativa de altcoin que merece atenção atualmente: Solana ETF

O ETF à vista da Solana tornou-se o foco de atenção do mercado, com a decisão final prevista para ser anunciada em setembro. Se a estrutura do ETF incluir recompensas de staking, o SOL pode passar de um "ativo de negociação de alta beta" para um "patrimônio digital de rendimento".

4. O suporte fundamental do DeFi

Apesar do tema dos Meme coins estar em alta, os protocolos on-chain que realmente têm fluxo de caixa estão a fortalecer-se silenciosamente. Os investidores devem estar atentos àqueles projetos que conseguem gerar rendimentos de forma contínua.

5. Meme币

Alguns contratos perpétuos de moedas Meme lançados em certas bolsas apresentam um padrão de negociação de "pump and dump". Os investidores devem ter cautela com esses ativos de alto risco, seja definindo controles rigorosos de risco, seja evitando-os completamente.

6. Novos projetos de emissão e benefícios estruturais

Uma exchange escolheu o Arbitrum Orbit como sua solução L2, o que pode aumentar a atividade de usuários no Ethereum L2. O desempenho de alguns novos projetos mostra que, desde que a equipe tenha um planejamento confiável, seus tokens ainda podem obter suporte no mercado secundário.

7. Estrutura de investimento do terceiro trimestre de 2025

• Posição central: continuar a alocar BTC, até que as saídas de ETF superem claramente as entradas.
• Beta rotacional: construir posição em SOL e tokens de rendimento relacionados em níveis baixos
• Composição DeFi fundamental: alocação em igual peso de alguns projetos-chave e ajustes dinâmicos.
• Posição especulativa: limitar a exposição às moedas Meme a 5% do total de ativos, estabelecer stop loss rigorosamente.
• Evento impulsionado: preste atenção aos marcos de uma L2 de uma determinada exchange e planeje tokens ecológicos relacionados.