Análise das mudanças no mercado de moedas estáveis após o desvio do USDC

Recentemente, a moeda estável USD USDC enfrenta uma crise de liquidez devido ao colapso de um banco parceiro. Os dados mostram que, em 11 de março, o preço do USDC caiu para 0,8788 USD, com uma queda diária superior a 12%. Este evento de desvinculação não afetou apenas o USDC em si, mas também impactou outras moedas estáveis que têm o USDC como ativo de colateral, como DAI e FRAX.

Embora a crise do USDC tenha sido resolvida em 13 de março, como uma das moedas estáveis mais confiáveis, este evento de desanexação trouxe várias mudanças e reflexões para o mercado de moedas estáveis. Ao analisar a situação básica das moedas estáveis e os dados de mercado de 11 a 18 de março, identificamos os seguintes pontos-chave:

1. O valor de mercado das moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária subiu em geral, enquanto o valor de mercado das moedas estáveis lastreadas em ativos criptográficos caiu de forma abrangente. Isso indica que a confiança do mercado nas moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária ainda é bastante forte, mas as moedas estáveis lastreadas em ativos criptográficos estão sob uma influência negativa maior.

2. O valor de mercado atual do USDC é de aproximadamente 47% do USDT, menos da metade deste último. O valor de mercado do TUSD cresceu mais de 54%, sendo o maior aumento. O valor de mercado de outras moedas estáveis como USDT, DAI, LUSD, USDP, GUSD, FLEXUSD e USDD também apresentou crescimento.

3. O estoque de moeda estável da exchange em 18 de março era de aproximadamente 21.461 milhões de USD, uma queda de 11,02% em relação ao dia 11, apresentando uma tendência de saída rápida.

4. O valor total bloqueado das 13 principais moedas estáveis nos três protocolos DeFi Uniswapv3, Curve e AAVE v2 caiu de 3,464 milhões de USD no dia 11 para 3,297 milhões de USD no dia 18, uma queda de aproximadamente 4,83%.

5. No dia 11 de março, o volume total de negociações de pares de moeda estável em exchanges descentralizadas alcançou 231,7 bilhões de dólares, muito acima da média diária de cerca de 1 bilhão de dólares no início do mês. As transações entre as três moedas estáveis USDC, USDT e DAI constituíram o principal caminho de liquidez das moedas estáveis no DeFi durante a crise, refletindo a confiança dos usuários nas moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária.

A capitalização de mercado da TUSD disparou, a crise da USDC afeta as outras moedas estáveis de maneira diversa

A desanexação do USDC levou a uma volatilidade significativa no valor de mercado do próprio USDC e de outras moedas estáveis. Os dados de 11 de março em comparação com 10 de março mostram que as principais moedas estáveis caíram mais do que subiram. O valor de mercado do USDC caiu 2,5%, enquanto o valor de mercado do SUSD, DOLA, MAI e USTC caiu entre 2,8% e 5,0%. O valor de mercado do ALUSD, BUSD, FRAX, MIM, USDJ e FPI também caiu, mas em menor grau. Além disso, 9 moedas estáveis tiveram aumento no valor de mercado, com o USDP apresentando o maior aumento, superior a 11%. O aumento do DAI, FLEXUSD, LUSD e TUSD ficou entre 1,0% e 3,5%.

Até 18 de março, a maioria das moedas estáveis continuou a tendência de mudança de valor que se manteve por 11 dias. USDT, TUSD, DAI e LUSD, essas 4 moedas estáveis, continuam a subir em valor, com TUSD apresentando o maior aumento, superior a 54%, e USDT também subindo mais de 6%. USDC, BUSD, MIM, SUSD, DOLA, USDX e ALUSD, essas 7 moedas estáveis, continuam a cair em valor, com MIM apresentando a maior queda, superior a 17%, e USDC caindo mais de 14%. Algumas moedas estáveis como USDP, GUSD, FLEXUSD e USDD mudaram de tendência de alta para baixa após a crise.

De acordo com as mudanças na capitalização de mercado média de diferentes tipos de moedas estáveis, a crise do USDC não levou ao colapso coletivo das moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Tanto na mudança de capitalização de mercado do dia 11 em relação ao dia 10, quanto na mudança do dia 18 em relação ao dia 11, a capitalização de mercado média de seis moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária apresentou uma tendência de alta, com aumentos médios de 1,83% e 2,41%, respetivamente. Isso indica que a confiança do mercado nas moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária continua relativamente sólida.

No entanto, a crise do USDC continua a ter um impacto negativo nas moedas estáveis baseadas em ativos criptográficos, especialmente aquelas cujos colaterais incluem USDC. Durante os dois períodos acima mencionados, a média da capitalização de mercado de 9 moedas estáveis baseadas em ativos criptográficos apresentou uma tendência de queda, com uma queda média de 0,74% e 1,42%, respetivamente.

É digno de nota que as moedas estáveis algorítmicas demonstraram certa resiliência durante esta crise. Embora, a mudança na capitalização de mercado em 11 de outubro em relação a 10 de outubro tenha mostrado uma queda média de 1,26% na capitalização de mercado de 4 tipos de moedas estáveis algorítmicas, com a maior queda. No entanto, na mudança da capitalização de mercado em 18 de outubro em relação a 11 de outubro, houve um aumento médio de 2,82%, com o maior aumento.

O valor de mercado do USDC caiu para menos da metade do USDT, com as moedas estáveis fiduciárias ainda dominando.

De acordo com os dados, atualmente há mais de 100 tipos de moeda estável no mercado, com um valor total de mercado de aproximadamente 1333,88 bilhões de dólares. Até 18 de março, o USDT ainda é o líder do mercado de moedas estáveis, com um valor de mercado de cerca de 767,4 bilhões de dólares. O USDC ocupa o segundo lugar, com um valor de mercado de cerca de 360,3 bilhões de dólares. Juntos, ambos têm um valor de mercado de 1127,64 bilhões de dólares, representando 85% do valor total de mercado das moedas estáveis. Após esta crise, o valor atual do USDC é de cerca de 47% do USDT, menos da metade.

Além do USDT e do USDC, as moedas estáveis com um valor de mercado superior a 1 bilhão de dólares incluem BUSD, DAI, TUSD e FRAX, que representam 6,22%, 4,08%, 1,53% e 0,78% do valor total das moedas estáveis, respetivamente. As moedas estáveis com valor de mercado superior a 100 milhões de dólares incluem USDP, USDD, GUSD, LUSD, USTC, MIM, SUSD, enquanto outras moedas estáveis têm um valor de mercado entre 48 milhões e 88 milhões de dólares.

Do ponto de vista dos tipos de moeda estável, as principais moedas estáveis podem ser divididas em quatro categorias: moeda estável fiat, moeda estável baseada em ativos criptográficos, moeda estável algorítmica e uma mistura de moeda estável colateralizada por ativos criptográficos e algorítmica. Atualmente, a moeda estável fiat tem o maior valor de mercado, mas entre as moedas estáveis de alto valor de mercado, o maior número é de moedas estáveis colateralizadas por ativos criptográficos, totalizando 9 tipos. Vale ressaltar que as moedas estáveis baseadas em ativos criptográficos geralmente também aceitam moedas estáveis fiat como ativos colaterais, sob essa perspectiva, essas duas categorias de moedas estáveis têm certa correlação.

Outra nova tendência é que, além do Ethereum ainda ser a principal cadeia que inclui várias moedas estáveis importantes como USDC, DAI, FRAX, outras cadeias públicas também estão surgindo com grandes moedas estáveis em termos de capitalização de mercado. Por exemplo, devido às taxas de transação, a Tron superou o Ethereum e se tornou a principal cadeia para USDT, além de ser também a principal cadeia para TUSD, USDD e USDJ. Além disso, cadeias públicas como Optimism, Polygon e Kava também têm grandes moedas estáveis em termos de capitalização de mercado. A ampla presença de moedas estáveis como meio de liquidez em diferentes cadeias públicas tem um significado positivo para o desenvolvimento de DeFi em cada uma dessas cadeias.

A quantidade de moedas estáveis nas exchanges diminuiu, e o poder de compra caiu para um ponto baixo a curto prazo

A empresa de análise de blockchain Chainalysis apontou que, em períodos de turbulência no mercado, a saída de fundos de exchanges centralizadas geralmente aumenta, pois os usuários temem que o fechamento da exchange os impeça de acessar seus fundos. Os dados de monitoramento do estoque de moeda estável das exchanges por parte da CryptoQuant confirmaram esse ponto de vista.

Estatísticas mostram que, em 18 de março, o estoque de moeda estável nas exchanges era de aproximadamente 21,461 milhões de dólares, uma queda de 11,02% em relação aos 24,120 milhões de dólares do dia 11 de março, quando o USDC desvalorizou, apresentando uma tendência de saída rápida. Curiosamente, no dia 11, o estoque de moeda estável nas exchanges aumentou 3,49% em relação ao dia 10, adicionando 814 milhões de dólares. Isso pode estar relacionado ao fato de que os usuários, no dia 11, realizaram trocas de moeda estável nas exchanges para se proteger.

A crise das moedas estáveis também afetou o poder de compra das moedas estáveis. O Índice de Oferta de Moedas Estáveis (Stablecoin Supply Ratio, SSR) é um indicador comum que mede o potencial de compra do mercado, referindo-se à relação entre a capitalização de mercado do BTC e a capitalização total de todas as moedas estáveis. Quanto mais baixo o SSR, mais abundante é a oferta de moedas estáveis, maior é a pressão de compra potencial e o preço pode subir.

Até 18 de março, o SSR estava em cerca de 4, próximo ao limite superior das Bandas de Bollinger (200, 2), e subiu cerca de 30% em relação aos 3,08 do dia 11, com um aumento recente evidente. Isso está relacionado à recente recuperação do preço do BTC. Em um cenário de rápido aumento dos preços dos ativos a curto prazo, o valor de mercado das moedas estáveis diminuiu devido à crise de desanexação, levando a um leve aumento do SSR e à diminuição do poder de compra real. Isso trouxe mais incerteza para o retorno do mercado ao mercado em alta.

Aumento acentuado do volume de transações de DEX de moeda estável, taxas de depósito e empréstimo voltaram aos níveis do início do mês

Durante a crise, não só houve uma grande saída de moedas estáveis nas bolsas, como também o volume de moedas estáveis bloqueadas em protocolos DeFi como Uniswapv3, Curve e AAVE v2, que estão intimamente relacionados ao comércio de moedas estáveis, também diminuiu, embora em menor grau. Os dados mostram que o volume total de moedas estáveis de 13 principais moedas estáveis bloqueadas nesses 3 protocolos DeFi caiu de 3,464 bilhões de USD no dia 11 para 3,297 bilhões de USD no dia 18, uma queda de aproximadamente 4,83%.

É importante notar que, entre os dias 11 e 18 de março, o volume de USDT bloqueado nesses 3 protocolos DeFi aumentou significativamente, com um aumento superior a 94% no Uniswapv3 e quase 40% no Curve. Em contraste, o volume de USDC bloqueado no Uniswapv3 e no Curve caiu, e a queda não foi pequena.

Além disso, o volume de bloqueio de FRAX, TUSD, SUSD, LUSD, MIM, USDD e MAI caiu significativamente em todos os três protocolos, com o volume de bloqueio de FRAX e TUSD no AAVE v2 caindo mais de 70%. Em contrapartida, o volume de bloqueio das moedas estáveis em moeda fiduciária BUSD e GUSD apresenta uma tendência de alta.

A partir dos tipos de pares de negociação de moeda estável no DEX, é possível capturar com mais precisão o fluxo recente de moeda estável no DeFi. No dia 11 de março, o volume total de transações de pares de moeda estável no DEX atingiu 23,17 mil milhões de dólares, muito acima da média diária de cerca de 1 mil milhões de dólares no início do mês. Ao mesmo tempo, o volume total de transações de pares de moeda estável com outros tokens também atingiu 7,99 mil milhões de dólares, criando assim um pequeno pico.

De modo geral, após a desanexação do USDC, as transações entre moedas estáveis tornaram-se extremamente ativas. Uma observação mais aprofundada dos volumes de negociação dos pares de negociação das principais moedas estáveis revela que no dia 11, o volume de negociação do par de moedas USDC alcançou 10,43 bilhões de dólares, o USDT atingiu 8,51 bilhões de dólares, e o DAI cerca de 3,71 bilhões de dólares. É muito provável que as transações entre essas 3 moedas estáveis tenham constituído o principal caminho de liquidez das moedas estáveis no DeFi durante o período de crise.

Isso está de acordo com a opinião anterior da Chainalysis, de que o aumento nas compras de USDC em DEX se deve à confiança nas moedas estáveis em fiat, com alguns usuários comprando USDC quando estava relativamente barato, apostando que ele voltaria a ser ancorado ao dólar.

Após a desanexação do USDC, houve um impacto considerável nas taxas de empréstimo e depósito do mercado de empréstimos. As taxas de empréstimo e depósito do USDC e do DAI apresentam uma tendência basicamente em "V", ou seja, a demanda por empréstimos e a variação do volume de depósitos são equivalentes ou menores, mas, em termos relativos, a volatilidade não é grande. Por outro lado, as taxas de empréstimo e depósito do USDT, TUSD, GUSD, LUSD e SUSD mostram uma tendência basicamente em "Λ", ou seja, durante uma crise, a variação da demanda por empréstimos é maior do que a variação do volume de depósitos, resultando em uma liquidez relativamente insuficiente. Atualmente, as taxas de empréstimo e depósito do mercado de empréstimos já se recuperaram para os níveis do início do mês.

As moedas estáveis são a principal ponte entre o mundo das criptomoedas e as moedas fiduciárias, e quanto mais próximos estiverem de "componentes" do mundo real, como as moedas estáveis em dólares regulamentadas, maior a probabilidade de se tornarem um ponto fraco do sistema. No entanto, é precisamente por isso que sua resistência ao risco