O Último Tempo da Encriptação Nativa

I. A Tendência da Conformidade

Nos últimos dez anos, a tecnologia de blockchain abriu um vácuo regulatório para o mundo. O sistema de pagamento eletrônico peer-to-peer de Satoshi Nakamoto, embora não tenha realizado totalmente sua visão, abriu a porta para um novo mundo. Este mundo da internet, construído sobre inúmeros nós, ficou uma vez à parte das leis tradicionais, do governo e até das normas sociais.

É exatamente essa característica de estar fora da regulação que se torna o motor central para o desenvolvimento da indústria de encriptação. Desde o ICO inicial até a onda de DeFi que se seguiu, e agora as aplicações de stablecoins que estão em destaque, todas beneficiam-se da vantagem de se libertar das amarras do sistema financeiro tradicional.

No entanto, com o contínuo desenvolvimento e crescimento da indústria, a tendência de conformidade torna-se cada vez mais evidente. Quer se trate da aprovação de ETFs de Bitcoin, ou do impacto de alguns eventos políticos significativos, tudo isso marca o fim da era nativa de encriptação. A indústria começa a procurar ativamente a conformidade, tentando fechar a lacuna entre o encriptação e as finanças tradicionais. Os stablecoins, a tokenização de ativos físicos, pagamentos e outros campos estão gradualmente a tornar-se o foco do desenvolvimento. Ao mesmo tempo, a emissão pura de ativos ainda existe, mas muitas vezes se torna uma ferramenta de especulação.

Esta transformação não é acidental. Embora a tecnologia blockchain possa garantir a honestidade dos nós e a desintermediação do DeFi, ainda é insuficiente na restrição do comportamento das entidades por trás dos endereços. Muitos projetos dependem excessivamente das entidades por trás, enquanto a blockchain carece de meios eficazes para supervisionar o uso razoável dos fundos arrecadados por essas entidades.

A visão de não financiarização não pode ser alcançada apenas com melhorias no desempenho da infraestrutura. Objetivos que são difíceis de alcançar mesmo em ambientes centralizados, quanto mais em um ambiente descentralizado em cadeia. A tendência atual de conformidade pode, na verdade, ser o caminho necessário para o desenvolvimento saudável de aplicações não financeiras no futuro, embora esse processo esteja repleto de ironia e resignação.

A indústria de encriptação está gradualmente se integrando ao sistema financeiro tradicional, tornando-se um de seus subconjuntos. A influência deste livro-razão descentralizado está sendo gradualmente controlada por forças superiores. Inovações de baixo para cima estão se tornando cada vez mais raras, e as oportunidades estão sendo constantemente comprimidas. Estamos entrando em uma nova era de hegemonia on-chain.

Dois, a evolução das stablecoins

A hegemonia na cadeia se manifesta principalmente em dois aspectos: o desenvolvimento de stablecoins e a recriação de modelos tradicionais da internet.

No campo das criptomoedas, os stablecoins ancorados a moeda fiduciária e os stablecoins algorítmicos dominam. Uma importante legislação recentemente aprovada teve um impacto profundo na indústria dos stablecoins. A legislação define claramente o que é um "stablecoin de pagamento", exigindo que os emissores obtenham licença e aceitem supervisão, mantenham ativos de reserva equivalentes a 1:1, e divulguem regularmente a situação das reservas. Além disso, a legislação estabelece um quadro regulatório claro, incluindo os stablecoins na categoria de supervisão bancária.

A aprovação deste projeto de lei significa que as preocupações do setor sobre a possível falência de certos grandes stablecoins podem ser aliviadas. Ao mesmo tempo, também pavimenta o caminho para a tecnologia de pagamento em blockchain entrar no sistema financeiro mainstream. No entanto, a criação deste quadro regulatório também significa que os meios de troca em cadeia são oficialmente incorporados ao sistema regulatório, o que pode trazer novos riscos e desafios.

Por outro lado, as stablecoins algorítmicas também estão em constante inovação. Alguns projetos tentam oferecer altos rendimentos enquanto mantêm a estabilidade através de estratégias de hedge complexas. No entanto, esse modelo também gerou uma onda doentia, com diversas instituições entrando no jogo, tentando aproveitar a oportunidade. Essa tendência pode levar à supressão da inovação e ao aumento contínuo das barreiras de entrada no mercado.

Em comparação com outras inovações, as stablecoins parecem ter se tornado a principal direção de desenvolvimento da atual indústria encriptação. Embora isso possa ter mais valor do que meras atividades especulativas, também reflete a falta de impulso inovador geral na indústria.

Três, a evolução da emissão de ativos

As blockchains are the largest asset issuance platforms, their development trajectory is also changing. From the initial ICOs to various later variants, although it has driven the emergence of some innovative narratives, it is now increasingly close to traditional internet models. The profit models of some emerging platforms are very similar to Web2, while their feedback to the community is relatively limited.

As plataformas de emissão de ativos estão se tornando um campo de competição entre grandes instituições. No entanto, essa tendência também traz alguns problemas. Alguns projetos que estão completamente desconectados da cadeia também começaram a emitir tokens, tornando-se até novas plataformas de emissão de ativos off-chain. Esse comportamento especulativo extremo está continuamente reduzindo o limite da indústria.

Apesar de algumas novas ideias e tentativas, como DeSci (ciência descentralizada), que tentam combinar especulação e inovação, os resultados não têm sido ideais. O mercado parece estar mais interessado em perseguir tendências de curto prazo, como tokens de celebridades. Quando o mercado esfria e as narrativas se tornam fracas, alguns projetos até começam a adotar claramente modelos de Ponzi para atrair investidores.

Comparado com as inovações em áreas como DeFi no ciclo anterior, o comportamento especulativo na fase atual parece difícil de gerar resultados verdadeiramente valiosos. Talvez precisemos repensar como estabelecer regras de setor mais saudáveis, mantendo ao mesmo tempo a vitalidade da inovação.

Quatro, A Ascensão da Economia da Atenção

No atual mercado de encriptação, a chave para o sucesso dos projetos mudou de uma ênfase na tecnologia e na narrativa para uma luta pela atenção. Muitos projetos adotam um sistema de pontos ou investem diretamente para atrair KOLs, formando um modelo semelhante ao marketing tradicional da internet. Embora essa abordagem tenha resultados significativos a curto prazo, pode ser difícil capturar valor a longo prazo.

Alguns projetos tentam quantificar a atenção, até mesmo introduzindo tecnologia de IA para avaliar o "valor" da informação. No entanto, se esse modelo pode realmente refletir o valor a longo prazo ainda está por se ver. Os tokens estão se tornando um "produto de consumo rápido" e a competição entre os projetos está se tornando cada vez mais intensa.

Embora o esforço de marketing em si não seja criticável, o mercado atual apresenta uma tendência generalizada de Pump. A monetização da influência tornou-se um modelo de negócio maduro, com políticos, grandes exchanges e até mesmo KOLs comuns aparentemente envolvidos neste jogo. No entanto, se esse modelo pode realmente promover o desenvolvimento saudável da indústria ainda é uma questão a ser ponderada.

Conclusão

Com a moeda estável e os pagamentos em blockchain a tornarem-se gradualmente mainstream, a indústria da encriptação enfrenta uma grande transformação. No entanto, para os nativos da indústria, o que realmente é necessário pode ser a inovação nativa da cadeia, aplicações não financeiras e uma nova onda de desenvolvimento, em vez de um mundo Web3 que apenas persegue tráfego.

Apesar de algumas profecias de apoiantes iniciais do Bitcoin parecerem estar a concretizar-se, continuamos a esperar um futuro que possa desafiar essas profecias. O caminho de desenvolvimento da encriptação pode ser sinuoso, mas o espírito de inovação nunca deve desaparecer.