Ativos digitais demonstram uma resiliência surpreendente em tempos de turbulência

Em junho de 2025, os mercados financeiros globais estão passando por um teste severo. O conflito entre a Ucrânia e a Rússia se intensifica, as tensões comerciais entre os EUA e a China ressurgem, e a situação no Oriente Médio se torna tensa. Nesse cenário complexo, o preço do ouro, um ativo tradicional de refúgio, ultrapassa 3450 dólares/ons, aproximando-se de um novo recorde histórico. No entanto, o Bitcoin demonstra uma estabilidade surpreendente em torno de 105.000 dólares. Esse desempenho "desacoplado" da crise geopolítica reflete mudanças profundas nas fundamentos do mercado de criptomoedas.

I. A diminuição do impacto dos conflitos geopolíticos: de amplificador de pânico a amortecedor de risco

1. O "efeito de atenuação" do impacto de conflitos

Após um ataque aéreo em um país do Oriente Médio no dia 13 de junho, o Bitcoin caiu rapidamente 2% em apenas 2 horas, mas logo se estabilizou, em contraste com a queda de 10% em um único dia durante um conflito em uma região em 2022. Esse aumento na capacidade de resistência deve-se a uma mudança qualitativa na estrutura do mercado: os dados mostram que, em 2025, a proporção de detentores de longo prazo ultrapassará 70%, enquanto a proporção de ativos especulativos caiu para o menor nível em cinco anos. Investidores institucionais, através de um sistema de hedge estabelecido no mercado de derivativos, amorteceram efetivamente o impacto instantâneo de eventos inesperados.

2. A transferência de paradigma da lógica de hedge

A propriedade de "ouro digital" do Bitcoin, conforme a percepção tradicional, está sendo redefinida. Com a expectativa de início do ciclo de cortes de juros do Federal Reserve, a correlação negativa (-0.72) entre o Bitcoin e o rendimento real dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentou significativamente, aproximando-o mais de um "ferramenta de proteção de liquidez" do que de um simples ativo de proteção. Quando o leilão de títulos do Tesouro dos EUA em 1 de junho foi decepcionante, levando a um aumento acentuado nas taxas reais, a elevação inversa do Bitcoin confirmou essa nova propriedade.

3. A "absorção direcionada" do prêmio geopolítico

A crise da cadeia de suprimentos de energia provocada pelo conflito no Oriente Médio acelerou objetivamente o processo de desdolarização. A participação das exportações de petróleo liquidadas em Bitcoin pelo banco central de um país do Oriente Médio já ultrapassou 15%, e essa penetração na economia real fez com que parte do risco geopolítico se convertesse em uma demanda rígida por Bitcoin. Instituições de análise de blockchain monitoraram e mostraram que o volume de transações em endereços de carteiras na região do conflito disparou 300% após o evento.

II. O jogo aninhado dos ciclos macroeconômicos: A dupla influência das expectativas de redução das taxas de juro e da mitigação da inflação

1. O dividendo da certeza da mudança na política monetária

As ferramentas de mercado mostram que a probabilidade de cortes nas taxas de juros no terceiro trimestre atingiu 68%, o que se reflete diretamente na acentuação da estrutura de prazos do Bitcoin: o prêmio anualizado do contrato futuro com vencimento em 15 de junho subiu para 23%, um novo máximo desde a redução pela metade de 2024. Dados históricos mostram que, nos três meses que antecedem o início do ciclo de cortes nas taxas, o aumento médio do Bitcoin foi de 37%, muito superior aos 12% do ouro.

2. Resolução estrutural da rigidez da inflação

O índice de preços PCE subjacente de maio caiu para 2,8% em comparação anual, e o índice de pressão da cadeia de suprimentos recuou para níveis anteriores à pandemia. Isso enfraqueceu a narrativa de proteção da inflação do Bitcoin, mas liberou inesperadamente a sua propriedade de "ativo sensível ao crescimento". O relatório financeiro mais recente de uma empresa listada mostra que o tratamento contábil do Bitcoin detido pela empresa mudou de "ativo intangível" para "reserva estratégica", marcando o início da inclusão do mesmo na estrutura de avaliação de ações de crescimento por parte das instituições.

3. Espaço de arbitragem da divergência de políticas entre os EUA e a China

O banco central da China aumentou suas reservas de ouro por seis meses consecutivos, chegando a 30.000 onças, enquanto o Tesouro dos Estados Unidos impulsionou a queda de 12% do índice do dólar neste ano através de uma estratégia de "depreciação controlada". Esse desvio na política monetária gerou um canal cinza para arbitragem de capital transfronteiriço por meio do Bitcoin. Dados de monitoramento mostram que o volume de negociação de Bitcoin fora da bolsa no corredor comercial China-EUA cresceu 470% durante o período de disputas tarifárias.

Três, mudanças profundas na estrutura do mercado: da euforia dos investidores de varejo à precificação institucional

1. A "desalavancagem" da estrutura de posições

No contrato de futuros de 2025, a proporção de posições de hedge ultrapassou pela primeira vez 60%, e a taxa de financiamento dos contratos perpétuos manteve-se estável abaixo de 0,01% ao dia. Essa mudança fez com que o mercado deixasse de depender de fundos alavancados, e o fenômeno "explosão dupla de alta e baixa" comum em 2021 praticamente desapareceu. A gestão do ETF de Bitcoin de uma grande instituição de gestão de ativos ultrapassou 130 mil milhões de dólares, e o seu volume de subscrição líquida diário mostra uma correlação negativa significativa com o índice de volatilidade do S&P 500 (VIX).

2. Estrutura de liquidez "reforço em camadas"

O saldo da conta de custódia de uma instituição em uma plataforma de negociação ultrapassou 4 milhões de bitcoins, representando cerca de 21% da oferta circulante. Esses "chips de armazenamento a frio" formam um estabilizador de preços natural, dificultando a pressão de venda a curto prazo em romper níveis de suporte chave. Quando um ataque com mísseis em um país em 14 de junho desencadeou uma venda de pânico, surgiram mais de 3 bilhões de dólares em ordens de compra na faixa dos 100 mil dólares, sendo 90% provenientes de balcões de negociação de instituições.

3. O "fusão tradicional" do sistema de avaliação

A correlação de 90 dias entre o Bitcoin e o índice Nasdaq 100 caiu de 0,85 em 2021 para 0,32, enquanto a correlação com as ações de pequena capitalização Russell 2000 subiu para 0,61. Essa mudança reflete que o mercado está reestruturando a lógica de avaliação com modelos de precificação de ativos tradicionais: a volatilidade do Bitcoin (anual de 45%) está próxima ao nível das ações de crescimento tecnológico, muito abaixo dos 128% de 2021.

Quatro, Análise de Preços a Curto Prazo

O Bitcoin encontrou suporte na média móvel simples de 50 dias (103,604 dólares) na sexta-feira, mas os touros tiveram dificuldade em empurrar o preço acima da média móvel exponencial de 20 dias (106,028 dólares). Isso indica uma falta de demanda de compra em níveis elevados.

De acordo com o gráfico diário, a média móvel de 20 dias está a tornar-se plana, e o índice de força relativa (RSI) está próximo do ponto médio, o que não confere uma vantagem clara nem aos touros nem aos ursos. Se os compradores conseguirem empurrar o preço acima da média móvel de 20 dias, o Bitcoin poderá subir para a faixa entre 110.530 dólares e 111.980 dólares. Espera-se que os vendedores defendam firmemente esta área superior, mas se os touros ganharem vantagem, o preço poderá disparar para 130.000 dólares.

No lado negativo, a quebra da média móvel de 50 dias pode desafiar o importante ponto psicológico de 100.000 dólares. Se esse nível for quebrado, o preço pode cair para 93.000 dólares.

No gráfico de 4 horas, os vendedores estão tentando impedir a recuperação do preço na média móvel de 20 dias. Se o preço cair significativamente e romper os 104,000 dólares, a vantagem a curto prazo se voltará para os vendedores. O Bitcoin pode cair para 102,664 dólares e depois para 100,000 dólares. Espera-se que os compradores defendam firmemente o nível de 100,000 dólares.

Os touros devem empurrar o preço para além da média móvel de 50 dias para assumir o controle. Depois disso, o preço pode disparar para 110,530 dólares.

Cinco, Projeção do Caminho Futuro: Hibernação de Verão e Ofensiva de Outono

1. Junho a Agosto: Período de consolidação

O vácuo de política do Federal Reserve pode fazer com que o Bitcoin oscile na faixa de 98.000 a 112.000 dólares. O ponto de observação chave é se a reunião do FOMC em julho liberará um sinal claro de corte de juros; no aspecto técnico, a média móvel de 200 dias (atualmente a 96.500 dólares) constituirá um forte suporte. O impacto pulsante de conflitos geopolíticos ainda existe, mas os indicadores de profundidade do mercado mostram que a quantidade de capital necessária para uma variação de 1% no preço aumentou para 3 vezes em relação a 2022.

2. 9-11 meses: Início da onda principal

As regras sazonais históricas mostram que a média de aumento em outubro chega a 21,89%. Com a possível primeira redução das taxas de juros pelo Federal Reserve, o Bitcoin pode iniciar uma trajetória em direção aos 150 mil dólares. Naquela época, o pico de vencimentos da dívida americana (650 bilhões de dólares) pode forçar o Federal Reserve a expandir seu balanço, e a segunda liberação da liquidez do dólar se tornará o melhor catalisador. O mercado de opções já apresenta uma grande quantidade de opções de compra com vencimento em dezembro e preço de exercício de 140 mil dólares.

3. Alerta de risco: incerteza regulatória

A ação de fiscalização de um órgão regulador sobre um emissor de stablecoin pode provocar volatilidade a curto prazo, mas a aprovação regular de ETFs à vista a longo prazo atrairá mais de 200 mil milhões de dólares de fundos de gestão de ativos tradicionais. Os investidores devem ficar atentos à "correção de Natal" após o pico em novembro, pois dados históricos mostram que, durante o ciclo de mercado em alta, o recuo médio neste estágio atinge 18%.

Conclusão: A posição do Bitcoin na nova ordem monetária

Quando o ouro está prestes a ultrapassar os 3500 dólares, a curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA continua invertida e a proporção de liquidações transfronteiriças em renminbi supera a do dólar, estamos testemunhando a revolução monetária mais profunda desde o colapso do sistema de Bretton Woods. O Bitcoin desempenha um duplo papel nesta transformação: é tanto o beneficiário do colapso do crédito do velho sistema, quanto o construtor da infraestrutura da nova ordem. Sua estabilidade de preço não vem mais da redução da volatilidade, mas da reestruturação do suporte ao valor subjacente - evoluindo de um símbolo especulativo para uma ponte de liquidez que conecta a economia real. Talvez, como disse um conhecido investidor: "No longo inverno da reestruturação da ordem da moeda fiduciária, o Bitcoin está provando ser a muda mais resistente ao frio."